金色觀察 | Bankless：過去6個月哪些DeFi協議是盈利的_AVE:mahadao幣最新消息

前言

關于2022年熊市的一個明確主題就是對各領域加密貨幣基本面的關注與日俱增，尤其是DeFi。

隨著價格下降，無節制的開銷習慣加之可持續業務模式的缺失成為大家關心的問題。盡管很多DeFi藍籌協議因營收能力大獲贊賞，但并沒有很多人關注它們是否真的在賺錢。

讓我們來看看6個市場領先藍籌協議過去6個月的盈利情況，深入研究更廣泛的影響，它們分別是Uniswap、Aave、Compound、Maker、Maple以及Lido。

定義盈利能力

在開始我們的分析之前，有必要對一個協議是否盈利進行清晰的界定，我們對盈利能力缺少明確共識。

雖然所有DeFi協議產生收益用以補償因其導致的風險給參與者帶來的損失，例如出借方和流動性提供者，但這些收益中協議自身捕獲的價值少之又少，無一例外。

而且，通常幾無關于產生這筆收益最初成本的討論。在很多業務模式中，協議“需要先花錢再賺錢。”最大最普遍的業務支出要屬代幣分發，無論是哪個領域的業務。

代幣是可用來激勵各類行為用戶的有力工具，在DeFi中被最廣泛應用于激勵流動性挖礦的使用。

5000萬枚USDT從Tether Treasury轉移到Bitfinex，隨后又轉回Tether Treasury:金色財經報道，據Whale Alert數據顯示，在北京時間15:47分左右，5000萬枚USDT（價值50,422,499 美元）從Tether Treasury轉移到Bitfinex，隨后5000萬枚USDT（價值50,800,999美元）從Bitfinex轉移回到Tether Treasury。[2023/6/13 21:33:35]

我們的分析也會時刻留心這些觀念，我們將使用通過談論搏擊俱樂部“比較各DEX盈利能力”一文中提出的盈利能力定義。

文中，作者將盈利能力定義如下：凈收入=協議收入-分發

作者所指協議收入把對代幣持有者產生的費用納入考量范圍，而我們將擴展這一定義，包含所有DAO收入，無論是積累原生國庫的代幣持有者收入，還是用于其他目的的收入。

分發是指諸如通過流動性挖礦或推廣計劃等向協議內參與者分發的代幣。此定義不包含團隊或投資者代幣解鎖。

盡管沒有涵蓋所有運營開銷，例如補償金，但這個定義能讓我們很好理解某個特定DAO運行協議的盈利情況。

因Ledger Stumble被抵制，BitBox、Cold Card等硬件錢包提供折扣營銷:5月18日消息，硬件錢包Ledger推出密鑰恢復服務引發爭議后，BitBox、Cold Card、Trezor和Blockstream相繼降低產品價格來占領市場份額，Blockstream為其旗艦錢包Jade提供10%的折扣，Trezor提供15%的折扣，Cold Card提供15%的折扣，BitBox將其錢包降價10%。[2023/5/18 15:11:06]

盈利率

看凈收入的同時，我們還會涵蓋盈利率。盈利率是一個有價值的指標，能讓我們看到各協議捕獲其產生總收入部分價值的效率，允許對盈利能力進行更細微的比較。

我們將用到兩個比率，那就是“協議利潤率”和“利潤率”

協議利潤率用來衡量協議的收入率，或者說，產生的總收入中有多大占比流向了DAO。協議利潤率通過協議收入除以總收入計算得出。

結果表

Dora Factory社區發表關于MACI匿名化實現方案的文章:4月1日消息，Dora Factory社區在Dora研究博客發表文章，展示通過混淆電路和不經意傳輸實現基于2-of-2多方安全計算的MACI 匿名化方案的具體實現。核心內容主要分為三個部分：從任意算法到邏輯電路的實現；從邏輯電路到混淆電路的實現；利用不經意傳輸實現多方安全計算。最后，文章總結了基于多方安全計算的匿名化方案。

目前，尚不清楚Dora Factory是否會基于此方案實現MACI匿名化。[2023/4/1 13:39:25]

**過去6個月的指標**

盈利的協議

Maker

Maker協議收入

Maker通過向借款人收取利息以及通過從協議結算中分成來產生收益。

在這6個月的時期里，此協議產生總收入達2861萬美元，全部流向DAO。因為Maker沒有代幣分發，這使得協議利潤率和利潤率都高達100%。盡管如此，值得一提的是Maker和其他DAO都在關注自己的運營開銷，盡管該協議在這段時間里保持著盈利。

Cathie Wood致信美聯儲停止加息:金色財經報道，Ark Invest首席執行官Cathie Wood周一向美聯儲發出了一封公開信，敦促他們停止加息。Cathie Wood在信中重點談到了兩個變量：就業和總體通貨膨脹。Wood表示，美聯儲似乎是根據這兩個變量來做決定的。商品價格是領先指標，在加工階段的上游。消費者注意到各種產品，例如食品，在過去的幾個月里提高了價格。當然，這是一個大問題。然而，像美聯儲上個月那樣把利率提高75點并不是答案。[2022/10/11 10:30:25]

不盈利的協議

Aave

Aave協議收入

Aave通過抽取向平臺出借人支付利息的提成產生收益。

過去6個月以來，Aave產生了1億零141萬美元總收益，其中9048萬美元支付給了出借人，1092萬美元流向了協議。使其協議利潤率達10.8%。

Glassnode：以太坊期權未平倉合約歷史首次超過比特幣期權未平倉合約:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新分析顯示，衍生品交易商正在關注以太坊“合并”，當前以太坊期權未平倉合約為66億美元，比比特幣的48億美元期權未平倉合約還要高，屬于歷史上頭一次。雖然還沒有達到歷史最高點，但ETH期權的未平倉合約已經接近創造新的歷史，而比特幣的未平倉合約仍然遠遠低于峰值，僅為歷史最高值的35%。市場上已經堆積了巨量的看漲期權，讓看跌期權相形見絀，交易者們似乎看好以太坊價格上漲至2200美元，大量未平倉合約甚至達到5000美元。[2022/8/10 12:16:20]

然而，Aave花費了7489萬美元進行代幣分發用以激勵用戶，讓協議損失了6396萬美元。

Compound

?Compound協議收入

Compound通過抽取向出借人支付利息的提成產生收益。

Compound產生的收入為4231萬美元，其中480萬美元流向協議。協議利潤率達11.3%——比在Aave上的主要競爭對手高出0.5個百分點。

盡管有較高利潤率，Compound過去6個月仍然損失2136萬美元。

MapleFinance

MapleFinance協議收入

Maple產生的收益來源于流動性池代表所發行貸款的貸款發放費，流動性池代表是管理平臺流動性池的實體。當前，費用為0.99%，其中0.66%流向協議，其余的0.33%流向流動性池代表。

過去6個月Maple產生了215萬美元的協議收入，同時花費2574萬美元用于MPL激勵以鼓勵用戶在各個不同的流動性池里存款，這便讓Maple在這階段損失了2358萬美元。

LidoFinance

Lido協議收入

Lido通過抽取Beacon鏈上驗證者賺取的質押獎勵的10%作為提成產生收入。

Lido在這方面產生的協議收入達1564萬美元，但通過激勵在Curve、Balancer等交易所上的流動性，以及通過Voitum行賄和協議推廣計劃，共分發了4898萬美元的LDO。

也就是說，Lido在此期間損失達3334萬美元。

潛在的可盈利協議

Uniswap

Uniswap供應端收入

Uniswap過去6個月為流動性提供者帶來了4億5850萬美元的收入。然而，沒有流向協議的收入，因為Uniswap還沒有打開“費用開關”，費用開關開啟后，DAO會賺取流動性池LP費用的10%-25%。

費用開關對Uniswap的流動性有何影響尚未可知，縮減流動性提供者的費用可能導致他們遷移到其他平臺。這樣可能有損交易執行，減少在競爭激烈的DEX交易所的交易體量。

Uniswap的可取之處在于它過去6個月來在代幣分發上的花費為零，這讓它很可能成為可盈利的協議，條件是須將費用開關打開。

總結

我們可以看到，基于我們的定義，MakerDAO是6個協議中唯一一個盈利的。

這是可以理解的。絕大多數早期創業項目都是沒有盈利的——DeFi協議當然也算早期項目。

實際上，上述協議和其他眾多協議只是簡單追隨Web2的劇本，為了支持增長而虧損運營，這是一個經各類創業項目和公司證明非常成功的策略。

盡管如此，發行代幣當然是一個從根本上說不可持續的策略。錢不是無窮無盡的，流動性挖礦計劃具有高度的自反性，由于所發行代幣被賦予賣出壓力，計劃存續時間越長，其效力和效能就越弱。此外，所發行代幣的賣出壓力常常剝奪協議自我投資的能力，DAO國庫常集中在協議的原生代幣中。

也許比起盈利能力的缺失，這些藍籌協議更讓人擔憂的是它們極其狹小的利潤空間。

例如，Aave、Compound及Maple這樣的出借方協議利潤率分別只有10.8%、11.3%和6.7%。Lido在流動性質押領域占89.9%的市場份額，其協議利潤率只有10%。

鑒于DeFi扼喉式的激烈競爭態勢，這些協議不可能真正提高利潤空間，否則它們就會將自己置于把市場份額拱手讓人的風險，或者被fork。

這些協議若要獲得盈利能力，真正的解決方案也許是跳出固有思維模式，創造更高收益利潤流。

這么做當然具有挑戰性，我們看到DAO在這條路上初露端倪，例如Aave發行了自己的GHO穩定幣，和Maker的業務模式類似。

原文鏈接：https://newsletter.banklesshq.com/p/which-defi-protocols-are-profitable

來源：金色財經

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