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機構思維看下輪牛市、注意自身的「風險承受度」 !_CPI:PCPI

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不難發現,加密市場現已和全球金融局勢變得連動,所以對于加密投資人來說,理解總經現況就是必須做的功課。

全球金融局勢正劇烈變化,多種因素正相互拉扯。一方面通膨年增率達到了40年新高,在擔憂通膨黏著度增加的同時,市場也在擔心經濟衰退。矛盾的是,市場雖然害怕經濟衰退,但也期望經濟衰退能讓通膨降溫。

本文整理了目前全球經濟的全局觀,包括通膨指數、聯準會的貨幣政策、殖利率倒掛代表什么?

通膨炎上,但真正要關心的是經濟衰退

美勞工部上周公布CPI。該指數年增率達到9.1%,創下40年來的新高。不過市場對這個數字的反應是混亂的。反映通膨預期的十年期債券先是收益率大漲,但隨后就又下跌,與此同時,美股持平、加密貨幣甚至上漲。

會有這種現象代表市場已經逐漸將通膨反應在了價格之中,當中關鍵就是:現在市場已經把觀察重心漸漸移到了「經濟衰退」上面,未來會出現衰退幾乎已經是市場共識,且目前確實已影響到終端消費。

以太坊網絡當前已銷毀3,519,920.28枚ETH:金色財經報道,據Ultrasound數據顯示,截止目前,以太坊網絡總共銷毀3,519,920.28枚ETH。其中,OpenSea銷毀230,050.67枚ETH,ETHtransfers銷毀296,756.85枚ETH,UniswapV2銷毀197,378.05枚。注:自以太坊倫敦升級引入EIP-1559后,以太坊網絡會根據交易需求和區塊大小動態調整每筆交易的BaseFee,而這部分的費用將直接燃燒銷毀。[2023/8/7 21:28:34]

市場先前擔心CPI的原因是害怕不斷惡化的通膨可能會造成兩個方向的發展:1)Fed的貨幣緊縮造成經濟衰退,或是2)演變成停滯性通膨。

「市場的共識已經變成經濟衰退已經不可避免,而經濟衰退會讓通膨降溫。但真正令市場斟酌的是:經濟衰退什么時候會來?是2022下半年或是2023年?我們要什么時候才能迎來經濟復蘇?在這個前提下,CPI已經是落后指標。」

Glassnode:比特幣礦工一周內向交易所轉入超7000萬美元的BTC:金色財經報道,據 Glassnode 分析師報道,在 6 月 5 日至 6 月 11 日期間,礦工向交易所發送了價值 7080 萬美元的BTC。ETH 持有量也在下降,交易所總資產中約有 56% 位于美國境外。此外,2023年美國穩定幣市值下跌35%,損失150億美元。[2023/6/12 21:32:05]

CPI現在已經是落后指標,這時候就應該思考CPI會影響市場多少。先前大家之所以這么關心CPI是因為會影響到聯準會的貨幣政策。

雖然Fed的貨幣政策是跟著CPI走,但既然CPI是落后指標,那在大環境變動不大的前提下,Fed的貨幣政策對市場的影響力會逐漸淡化。

「在過去一段時間,Fed的貨幣政策是領先于市場,市場都在等著Fed決策,但到了今天,Fed的貨幣政策已經落后于市場反應,市場預期預期Fed的貨幣政策,Fed才跟上照做。貨幣政策當然有影響,但會越來越小。」

SafeMoon黑客已同意返還80%的被盜資金:金色財經報道,BNB Chain 上 DeFi 協議 Safemoon 表示,黑客將返還 890 萬美元盜取資金的 80%(約 710 萬美元),剩余 20% 留作賞金。

此前報道,BNB Chain 生態 DeFi 協議 SafeMoon 于 3 月 29 日遭黑客攻擊,損失約 890 萬美元。[2023/4/19 14:11:52]

能源價格可能會升高,但其它商品或可降溫

目前市場對于通膨的看法是,經濟衰退和貨幣政策緊縮會導致需求下降,通膨指數也會逐漸受到控制。通膨應該最起碼需要拆分成兩個面向:能源和其它商品,這是因為能源的價格在烏俄戰爭后產生了結構性的改變問題。

歐洲在冬天對于天然氣的需求會大幅增加,這種結構為天然氣提高了支撐價位;另一方面,烏俄戰爭以及歐洲和俄羅斯之間的角力,俄羅斯有可能進一步縮減石油供給,打擊歐洲的經濟,這就讓能源價格未來變得不可預測。

數據:比特幣巨鯨地址在近24小時流入逾1萬枚BTC:10月22日消息,數據顯示,當前持有1萬以上BTC的地址共持有299.375萬枚比特幣,持有量較24小時前增加了10542.12枚。[2022/10/23 16:35:43]

「現在能源價格的下跌是因為市場預期經濟衰退導致需求下降,普遍預測是會繼續下跌,也帶動其它商品價格下跌,但因為地緣、烏俄戰爭的關系,提高了能源價格的支撐位,所以我并沒有那樂觀,還需要再觀察。尤其是進入到冬天之后,歐洲地區的天然氣需求就會增加,再加上俄羅斯可能會縮減供給,能源價格升高的風險就會跟著升高。這又會再進一步影響其它商品價格。」

不會有停滯性通膨,但通膨可能會比想像中還要有「黏性」。

值得注意的是,能源價格升高雖然會令商品的成本增加,但也同時排擠到其它商品的需求,這點從信用卡數據就可以看出來。美銀信用卡資料指出,如果不含汽車和汽油,六月的零售銷售額成長會下降0.1%。所以相較于能源,其它商品的物價有望進一步下跌。

Playful Studios成立Web3子公司,并獲由Paradigm領投的4600萬美元融資:6月14日消息,游戲Wordswith Friends聯合創始人PaulBettner的獨立游戲工作室Playful Studios宣布成立Web3子公司The Wildcard Alliance,同時,The Wildcard Alliance還完成4600萬美元A輪融資,Paradigm領投,其他投資方包括Griffin Gaming Partners和SabrinaHahn等。

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此外,真正決定CPI是否下降會是在明年初。目前通膨年增率高除了供需失衡之外,另一個原因就是低基期,所以到了明年的高基期,再加上歐洲原能需求降低,就有機會控制住通膨。「到時候冬天已過,歐洲能源需求降低,再加上通膨轉換成高基期,兩項因素疊加,應該還是可以控制住通膨。這也是目前市場的共識。」

2y-10y殖利率倒掛,真正要注意的是什么?

10年期公債殖利率常被拿來檢視該國景氣通膨狀況,2年期公債殖利率則是利率決策的預期。

在一般情況下,10年期公債的殖利率是高過2年期,但隨著通膨預期增加,央行快速提升利率,導致了現在2年期公債的利率高于10年期,這通常也是經濟衰退的指標之一。

現在去探討2y-10y的殖利率倒掛是不是會導致經濟衰退的意義不大,因為經濟衰退已經是市場的共識。真正的問題在于這個經濟衰退要持續多久,何時會復蘇,復蘇是V轉復蘇還是緩步復蘇,甚至有些人認為我們根本還沒有將衰退Pricein。

「舉例來說,有些人會用風險資產的價格得出經濟衰退會在未來12~18個月發生,因為風險資產是領先指標。但有些人則是認為市場還有要完全Pricein經濟衰退。目前的腳本太多,眾說紛紜,市場還沒有共識。」

投資人可以多看一些領先指標,像是銀行的信用卡消費報告:「我們應該要更注意領先指標,像是信用卡消費資料,因為這可以看到消費者該月的消費狀況。目前看起來雖然月增率還是正數,但已經趨近于零,看起來我們正在步入經濟衰退。」

同時,債券殖利率走向,這些數據會告訴投資人市場最近對經濟的看法:「舉例來說,我們如果觀察到債券的殖利率下降,那就代表市場可能開始覺得通膨會下降,同理,如果2y-10y的殖利率倒掛是否開始逆轉,那就代表債市認為經濟衰退可能就要結束,開始進入復蘇階段。」

加密市場未來的展望

2022上半年,由于不確定因素,市場是針對「短期因素」在劇烈反應,像是升息或CPI指數,但這次市場對CPI淡然的表現代表我們需要更前瞻性的指標或預期。

針對加密市場,可以用機構的思維判斷。

過去兩年,有大量的機構資金進入到加密市場,而這些資金在過去一段時間已經被洗出去了。所以下次的牛市什么時候回來,就和跟機構資金什么時候進入加密市場有關。

「機構都是市場老鳥了,他們通常會用前瞻性的思維去看市場,提前12~18個月布局。所以觀察到他們開始買入證券,那接下來就可能會把資金轉入加密市場。我機構最快會在2023年的下半年開始進入,樂觀一點認為市場會提前反應,那這個時間可能落在2023年中,如果是保險一點的看法,我認為2024年可能會是另一輪牛市的開端。」

即2024年也是另一輪的幣圈周期,同時也會遇到比特幣減半。同樣2024年「相當值得期待」。

要注意自身的「風險承受度」。

加密市場的流動性較差,所以即使是盤整,波動還是較股市高。如果是長期投資者,又可以忍受較高的價格波動,那確實加密資產現在價格是相對低點,長期來看的風險投報比是相當好的。

「現在以太幣多少?1,200美元?它跌到600美元也是有可能啊!加密貨幣的流動性相比其它通貨還是比較淺,所以如果有新的壞消息,還是有可能會大跌的。所以我建議一般人還是不要在這時候抄底,但如果你的風險耐受度較高,長期來看的風險投報應該是很不錯的。」

雖然幣圈機構的大規模清算看起來塵埃落定,但后續債權人拿到資產后會不會引起新一輪的拋售。相比加密資產,部分成長股更值得注意。這是因為股市的定價機制較成熟,流動性也較好,雖然震蕩幅度還是偏大,但中長期來看,風險投報比是吸引人的。

結論:

「如果是一般散戶真想要抄底的話,現在成長股是比加密貨幣更好的選擇,不過還是同樣的前提,要有足夠好的風險耐受度。」

來源:金色財經

Tags:CPIFEDETHBTCPCPIfedoragoldIETH幣BTCπ幣

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