DeFi還能回到巔峰狀態嗎？_EFI:DEFI

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市場對于價格的徹底破壞，顯性表現自然是“價格暴跌”，但真正的摧毀性來自“敘事”的崩塌。

其實不只是Crpyto，任何新興行業的高速發展都是來自資本的敘述可行性的認可度，講人話就是，你講的故事能不能讓資本為你轉身。

過去的十幾年里發展到現在，各種層出不窮的概念都是眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。熱潮卷起來的時候，最為FOMO的不是散戶，而是機構，在互聯網時代做投資時，我看到太多初創公司徹夜開會，CEO如臨大敵的告訴大家：

這次我們一定不能錯過。

可惜風流總被雨打風吹去，卷盡狂潮后，才能在熊市中支離破碎的各種概念找到最堅實的基礎，然后再開枝散葉，繼續前進。

Maitri Capital推出加密量化交易基金，擬募資2.5億美元:5月20日消息，英國資產管理公司 Maitri Capital 宣布推出加密量化交易基金 Maitri Cento Quant Fund，該基金的融資目標為 2.5 億美元，當前正在等待在英國金融行為監管局注冊。Maitri Capital 聯合創始人 Thomas Caddick 表示，Maitri Cento Quant Fund 是一個機構級的投資工具，將采用機器學習建立量化交易模型并將專注于 30 種最具流動性的加密貨幣交易對。[2023/5/20 15:15:34]

話都如是說，但場外看戲，場內搏殺的心態和視角總會有偏差。大家都知道熊市是最好的創業和建設期，如果被裹挾其中，總會對一些東西持續懷疑。比如崩潰的NFT，詐騙的DAO，被連續清算的DeFi。最近場內的金融機構連續暴雷，各大DeFi持續清算還沒有結束，很多人，不只是散戶投資者，包括很多從業者，都開始懷疑，DeFi到底行不行？

ETH最后活躍供應量5年至7年創8個月高點:金色財經報道，ETH最后活躍供應量5年至7年剛剛達到10,513,544.573ETH，創8個月高點。[2023/4/3 13:41:00]

今天我就順著最近這輪行情聊一聊，DeFi在承受價格暴跌之外，是不是出現了敘事的崩盤。

現在在DeFi賽道，應用最開闊的兩個方向一個是去中心化借貸，一個則是去中心化交易所。很多新手朋友聽見傳出AAVE、MakerDAO、Curve等協議平臺連環清算，就認為是項目暴雷了，其實并不是。

首先，我們來看這次DeFi體系下出現了哪些問題。

第一類是影響單個DeF協議的問題。

首當其沖的，就是預言機喂價問題。DeFi是需要鏈接市場數據來觸發鏈上事件或者說來執行某些既定的程序。這些數據主要就是資產的價格、加密貨幣的市值又或者是儲備金數據。

美司法部已扣押部分與FTX相關的Robinhood股份和Silvergate賬戶中約9300萬美元資金:1月5日消息，美國司法部律師Seth Shapiro在特拉華州虛擬法庭聽證會表示，美國聯邦政府已經或正在扣押一些可能與破產的FTX有關的資產，包括價值約4.5億美元的Robinhood的一些股票。他表示其中一項動議與Robinhood股份有關，聯邦政府也沒收了這些股份，我們認為這些資產不是破產財產中或受到豁免，這意味著它們不必像大多數FTX資產那樣被凍結以等待清盤，與此同時多家銀行的資產已被扣押，其中包括與FTX密切相關的Silvergate，美國聯邦法官 (Katharine Parker) 已下令沒收FTX Digital Markets在Silvergate賬戶中約9300萬美元資金。

美國司法部計劃提交一份扣押通知，以詳細披露政府持有的資產，被扣押的資產可能會面臨民事或刑事沒收程序。[2023/1/5 9:53:46]

這些“鏈下數據”通常是由預言機來作為中介提供給DeFi協議。在LUNA-UST的暴雷過程中，確實出現了因為預言機的喂價故障導致了諸如Venus、Anchor出現了不同程度的損失。

ZachXBT：ankr開發者在上周末將1559 ETH轉移到火幣全球存款地址:金色財經報道，鏈上數據分析師ZachXBT在社交媒體上稱，ankr開發者在上周末將ETH發送到一個地址，該地址在混合后顯示了他們的地址，然后將1559 ETH轉移到火幣全球存款地址。有趣的是，Ankr將該漏洞歸因于一名前雇員。看來這個賬戶并沒有被Huobi凍結，而是被提取了資金，然后橋接到了BSC，目前在那里。[2023/1/4 9:50:13]

如果類比的話，我們可以把預言機喂價故障當成是銀行柜員錯誤統計，最后的結果可能會造成單個的DeFi個體出現危機，比如當年SNX因為預言機喂價問題損失近10億美元，就讓項目差點倒閉。

此外，還有一些DeFi協議本身的產品、審計規則都有問題，比如清算流程在極端行情反應慢，又比如對加入協議流動性項目的篩選規則。

以太坊信標鏈網絡驗證者數量突破38萬:金色財經消息，據Ethereum官方網站最新數據顯示，以太坊信標鏈（The Beacon Chain）網絡驗證者數量已突破38萬，截止目前為385,547個。此外，當前以太坊信標鏈總質押量為12,928,081ETH。[2022/5/22 3:33:38]

我認為這種問題并非DeFi行業的系統性風險，反而可以起到前車以為鑒的效果。

第二類問題是風險性項目加入到了DeFi樂高組合。

因為金融的特質，DeFi整個呈現出來的狀態就是高度可組合型，各類項目都可以因為疊加并組合資產。

就拿Celsuis來說，它在LIDO上質押ETH獲得stETH后，還能通過AAVE做stETH的抵押借貸，借出來USDT購買CRV，并繼續質押在Curve上參與流動性池子的收益分配投票，以獲得更高的質押收益率。

但如果在這樣的組合過程中，其中如果有出現問題的項目暴雷，就會引發整個組合的崩潰，并且出現問題的協議越靠近底層，這樣一個樂高組合崩潰得就更徹底。

就好像LUNA-UST的崩潰，讓整個依托UST體系建立的Terra-DeFI出現了毀滅性打擊，不管是借貸協議Anchor、合成資產mirror，還是專門負責賠付的Ozone，一起玩完。

第三類問題則是DeFi參與者事故。這輪大清算下，最為嚴重的問題其實是意識形態的問題。嚴格意義上來講，DeFi的龍頭級協議，AAVE、Compound、MakerDAO、SNX、Uniswap在執行清算和運維治理的過程中，并沒有出現任何問題。

但出現問題的恰恰是介入到DeFi當中的各種CeFi機構。Celsuis、3AC、BlockFi、FBG這些機構，為DeFi強行帶入了存在CeFi的風險。

同時，TrueFi、Maple這些項目在DeFi并沒有完善金融體系之前，貿然推出了信用貸款，強行加深了“次貸危機”。

網上最近有傳出某個推特用戶統計了六七個機構的下一輪還款時間，集中在七八月，再加上美聯儲在7月加息75基點高達90%+的預測率，極有可能還會出現一輪新的踩踏清算。

DeFi，還是DeFi

我在之前的文章里很多次提到，機構帶來這一輪踩踏，所驗證的恰恰是傳統金融體系在加密世界的重蹈覆轍，以及DeFi對于中心化金融危機的高抗性。

假如，在DeFi體系中，最后一層托底的協議并非AAVE、Compound、SNX這些去中心化，嚴格執行的項目，而是強調性能、速度的中心化DeFi協議，后果是什么？

也許是因為“信用”而超額借款給機構，導致極端行情下出現壞賬而資不抵債；又或者是項目方一意孤行像3AC那樣拿著基金池的錢跑路、投資失敗而破產？

這并非危言聳聽，長期資本、雷曼兄弟的作為和結果，3AC的結果，都是真實又大概率存在的事情。

但不可否認的是，杠桿又是一直會存在的，并且是推動市場出現一次次高潮的核心推手。

那么在DeFi的發展過程中，也只能保證DeFi樂高組合的底層協議保證足夠的安全性、去中心化后，出現一次次新興的，或中心化、或去中心化的組合玩法，然后出現新的泡沫，新的危機，以及危機過后更加堅固的底層協議。

DeFi，DeFi，要的還是Decentralized啊。

寫在最后

DeFi賽道已經開始觸底反彈了，在layer0、layer1、layer2、NFT、DAO、隱私、跨鏈，web3.0幾個賽道中，除了matic不知道什么原因逆勢上漲，整個市場漲幅最大的板塊就是以幾大DeFi藍籌帶動的DeFi板塊。

不過經過這一輪行情，不管是SOL的表現，還是Terra的表現，都可以讓我們確認以太坊是作為DeFi結算層不二的選擇。

還是那句話，CeFi帶來的清算沒有停止，7、8月還都要排著隊還款，加息利空還會有情緒上的刺激。

現在的情況是，市場整個處于一個相對底部，但情緒和資金的出逃，也會出現超級下殺的可能性，不過這并不妨礙我們開始布局。

來源：金色財經

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