三箭資本（3AC）流動性枯竭背后 清算指標對機構意味著什么_ETH:以太坊

　　每輪牛熊轉換，都會有一些曾經為人熟知的機構、資本、項目離開視線，當市場規模越大，更替來得也愈加猛烈。例如市值前五的LUNA一夜歸零，美國最大借貸平臺Celsius也遭遇資不抵債不得不暫停提款。

　　從昨天開始，在一級與二級市場頗為活躍的三箭資本也發生了流動性危機，雖然尚不清楚創始人帖子的意圖是什么，但這強化了3AC基金在經歷了一段市場下跌后陷入困境的傳言。機構們的實際情況不容樂觀。

Adam Cochran：Coinbase已經非常清楚地表明Base的意圖是完全去中心化:金色財經報道，Cinneamhain Ventures合伙人Adam Cochran在社交媒體上稱，對COIN的良好展望。我不同意他們的代幣策略，A) 我認為一旦OP層有分散的排序器/程序，去中心化網絡的代幣在美國是合法可行的。B) 我認為代幣在某種程度上是必要的。Coinbase 已經非常清楚地表明 Base 的意圖是完全去中心化。這意味著在某個時候，我們可以期望任何人都能夠根據特定的配置方法運行驗證器/定序器/證明器。在 roll-up sequencer 中賺取 sequencer 費用（你支付給網絡的 gas 費用）所以有一個明確的經濟福利可以分割。然后，您還需要一種方法來對不良參與者節點施加懲罰（例如削減），從而使攻擊網絡的成本太高。[2023/5/6 14:46:10]

　　幣價下跌、機構面臨清算風險，在這個過程中我們不得不提到一個關鍵詞——清算指標。

數據：以太坊信標鏈質押量突破1800萬枚ETH:2月28日消息，據以太坊官方網站數據顯示，當前以太坊信標鏈質押量已突破1800萬枚ETH，截至目前達到18,010,643枚，驗證者總量為529,670個。按照當前ETH價格計算，以太坊信標鏈質押總價值接近300億美元。[2023/2/28 12:33:16]

　　那么什么是清算、清算指標對機構意味著什么？

　　清算是一種資產處理方式，在加密貨幣領域，清算主要指交易者或者資產借貸人將初始保證金全部或部分強制平倉。當他們無法滿足杠桿寸頭的保證金要求時，就會發生這樣的情況。

數據：StarkNet橋接存儲總價值突破2000枚ETH，月增長超100%:金色財經報道，據Dune Analytics最新數據顯示，以太坊Layer2擴容解決方案StarkNet跨鏈橋接存儲總價值已突破2000枚ETH，本文撰寫時為2,006ETH（按照當前ETH價格計算超310萬美元），月增長超100%，參與橋接交易的用戶量達到39,605個。在其他L2跨鏈橋方面，當前Arbitrum跨鏈橋接存儲總價值為1,920,767ETH、Optimism為418,095ETH、zkSync為173,081ETH。[2022/10/27 11:46:35]

　　舉個簡單的例子：

馬斯克、魯比尼、高盛齊聲警告美國經濟衰退風險升高:6月22日消息，馬斯克周二表示，經濟衰退在某個時刻是不可避免的。至于短期內是否會到來，我認為概率比較大。這事還不能確定，但看起來可能性較高。高盛經濟學家們下調了美國經濟增長預測，并警告稱，經濟衰退的風險正在上升。高盛團隊預計，未來一年經濟陷入衰退的概率為30％，高于之前的15％；如果第一年得以避免，第二年衰退的概率為25％。這意味著未來兩年累計概率為48％，高于之前的35％。Roubini Macro Associates CEO魯比尼表示，他預計美國經濟將在年底前陷入衰退。衡量消費者信心，零售銷售，制造業活動和住房市場的指標都在急劇放緩，而通脹率很高。我們非常接近衰退。(金十數據APP)[2022/6/22 4:44:12]

　　比如ETH2000美金的時候，使用MakerDAO存入100ETH，理論上我可以借出200,000美金(Dai)，但因為MakerDAO的設計機制需要超過150%的質押率，所以我們最多只能借出100/1.5*2000≈133,333美金，而這時清算價格就是2000美金。

　　也就是說如果ETH價格跌破2000美金，則ETH會被清算，相當于你用1333美金的價格購買了100個ETH(當然你也可以少借一些Dai，降低風險)

　　如果你想避免ETH在2000美金時被清算掉，要么在清算觸發之前將133,333美金的Dai歸還，要么就繼續質押更多的ETH，降低清算線。

　　簡單理解就是首選抵押品的價值要大于貸款價值，當抵押品價格持續上漲的時候，你可以借出更多的錢，而當抵押品價格下跌的時候，則會不斷增加抵押資產被清算的風險。如果想降低風險，則需要通過補倉降低清算風險，或提前平倉，避免強制平倉的出現。

　　其實DeFi質押借貸在數字貨幣市場每天都在產生，用戶不希望出售手中資產，將資產抵押給協議平臺，換取目標資產，進行二次投資，這本身是一種杠桿行為，而此次三箭資本的危機也主要由這種杠桿加杠桿的操作造成。

　　在過去的牛市中，三箭資本是最活躍的資本群體之一。在Deribit、BlockFi等借貸平臺上的總清算額度高達4億美元。

　　目前，整個加密社區都在密切關注三箭資本錢包，該錢包在Aave上抵押了超過211,000ETH。如果ETH價格跌至1,014-1,016美元，這筆金額將被清算。

　　三箭曾作為Luna的主要背書機構，在UST崩盤期間也遭受了巨大的損失，而過去一個月Bitfinex的虧損排行里三箭也一直榜上有名。此次stETH脫錨和拋售中，三箭的「活躍程度」更是遠超Celsius，為了還債大量拋售stETH。

　　必查客預警

　　在加密貨幣世界，流動性是少部分資產在高頻交易里建立起來的，杠桿必然存在。而借貸等Defi所提供的收益也都是在不斷提升杠桿率，這些杠桿在幣價上行的過程里，表現出的是高收益率，而幣價下行的過程里，借貸可能會觸及清算價格，而清算后還會產生連環效應。

　　例如有些機構或者大戶，在某一天可能出現特別高或集中的質押借貸行為，當ETH在1200美金時，市場會清算100萬個ETH。這些清算的ETH會被清算人以折扣價格買入，并在市場賣掉賺取價差。這種大量清算事件可以簡單理解為是一種「砸盤」的行為，從而引發進一步清算。

　　當在上行趨勢或者穩定趨勢里重倉的資本開始面對下行和連環效應時，就會出現三箭資本現在面臨的狀況。

　　如果三箭無法支撐，必然會對市場造成短時的影響和無法預測的長期影響。

來源：金色財經

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