機構出逃stETH交易池 脫錨或隨時可能會加速？_ETH:Tetris

今天的研究主題是stETH/ETH，其交易對流動性正在耗盡。

眾所周知，stETH是ETH在Lido上的質押版本，其用意在于保護ETH在合并后的安全性。

因此，stETH與ETH應該是一比一對應的關系，并在Curve上有一個流動性池。?

然而，現在Curve上的流動性池變得極端不平衡，stETH的占比已經接近75%，傾斜比例前所未有。

這導致了stETH對ETH的兌換比例已經變為1.03：1，并且傾斜程度還在加劇。

數據：某地址從Immutable X跨鏈接收144萬枚IMX并轉入幣安:2月17日消息，據推特用戶Bit余燼監測，0x6eF2376fA6e12Dabb3a3ED0Fb44E4ff29847Af68地址在4小時前從Immutable X跨鏈接收144萬枚IMX （約合165萬美元），隨后轉入幣安。

這應該是解鎖的分配，該地址在49天前從IMX基金會國庫解鎖地址接收過 IMX。[2023/2/17 12:13:01]

理論上來說，脫錨的節奏是由流動性池的傾斜比例和A因子決定。

有關A因子的問題，可以參照@Tetranode的推文。簡單來說，stETH池目前正處于臨界水平，脫錨隨時可能會加速。

stETH與ETH一比一錨定，而且合并幾個月內就將發生，現在買入stETH似乎是可以躺賺的套利操作，這與沒有資產支撐的UST有很大不同，那么投資者為什么在退出呢？

Web3寵物游戲DOGAMí完成700萬美元擴展種子輪融資:12月13日消息，Tezos生態上Web3寵物游戲DOGAMí完成700萬美元擴展種子輪融資，歐洲風險投資公司XAnge領投，Bpifrance、Blockchain Founders Fund和Wagram Capital參投。

據悉，DOGAMí是一款允許玩家收養和飼養虛擬狗的Web3游戲，這些狗狗來自外太空，帶著目的來到地球。DOGAMí在今年第一季度投放了12,000個NFT。此外，DOGAMí的代幣DOGA可用于買賣NFT和配件，以及參與游戲中的活動。

據Rootdata數據顯示，DOGAMí在去年12月完成600萬美元種子輪融資，育碧、AnimocaBrands、Tezos和GSR等參投。（Theblock）[2022/12/13 21:41:22]

我觀察到AlamedaResearch正在撤出他們的倉位。在幾個小時內，不顧滑點損失，撤出了接近5萬枚stETH。

數據：幣安銷毀3.1億枚BUSD:金色財經報道，Whale Alert監測數據顯示，北京時間16:45:23，幣安交易所銷毀3.1億枚BUSD。[2022/11/25 20:45:27]

眾所周知，Alameda在市場上的嗅覺十分靈敏...

事實上，他們是Lido上stETH的七大持倉者之一，他們此舉很有可能會引發擠兌潮。

CFTC委員：鼓勵進行加密行業進行舉報，此類舉報在執法方面發揮著關鍵作用:11月19日消息，商品期貨交易委員會（CFTC）委員Kristin Johnson敦促加密行業的告密者在FTX集團破產后挺身而出，稱告密者因其幫助此前已收到數百萬美元。

Kristin Johnson表示，舉報者將獲得匿名，并補充說，鑒于一些加密世界的不透明性，此類舉報在執法方面發揮著關鍵作用。（彭博社）[2022/11/19 22:06:47]

再看看其他的大持倉者。從借貸平臺Celsius開始。

Celsius擁有接近45萬枚stETH，價值約15億美元。他們將這些stETH存入Aave作為抵押品，借出了約12億美元的資產。

這也許還不算是大問題，但是......

Celsius正在迅速的消耗其流動性投資者的贖回頭寸。

Binance銷毀了從現貨和保證金交易對收取的價值186萬美元的LUNC:金色財經報道，加密貨幣交易所Binance銷毀了從現貨和保證金交易對收取的價值186萬美元的LUNC。金色財經此前報道，幣安將于10月4日首次啟動LUNC銷毀程序，預估超146億枚LUNC（487萬美元）將被銷毀。[2022/10/4 18:38:54]

他們利用這數十億美元的低流動性資產，獲取大量貸款來償還客戶的贖回。

Celsius正在苦苦掙扎，過去一年他們在黑客事件中損失了巨額資金，事情正在變得更糟。

起先是他們在?Stakehound事件中損失了7000萬美元。（BlockBeats

注：6月7日，據DirtyBubbleMedia消息，加密借貸平臺CelsiusNetwork在Stakehound私鑰丟失事件中至少損失3.5萬枚ETH。）

然后又在BadgerDAO被盜事件中損失了5000萬美元。

除此之外，5億美元的客戶存款在近期的LUNA崩盤事件中灰飛煙滅。他們對客戶資金的魯莽操作實在讓人無語。

這些還只是公開信息的被盜損失，并不排除還有其他未知的被盜事件。

投資者現在以每周5萬ETH的速度贖回他們的頭寸，意味著Celsius只有兩個選擇：

1.將他們的stETH換成ETH，再換成Stablecoin以增加流動性。

2.抵押stETH，用貸款償還客戶。

如果選擇第一種方案，他們持有約45萬枚stETH，但Curve的池子里只有24.2萬枚ETH。每一次拋售，都會加劇該交易對的兌換比例傾斜，這對于他們來說損失很大。

Uniswap上也還有約500萬美元的stETH流動性，此外，CEX的流動性未知。但CEX、Uniswap以及Curve上的流動性應該不足以支撐其出售全部頭寸，如果可以，他們應該直接就去CEX了，而不會在Curve上賣。

stETH的交易對只有ETH一種，，這意味著stETH換成ETH后，ETH也會面臨拋壓。

他們用stETH貸出了大量資金，而這些數十億美元的拋壓將使其抵押率變得更危險。

假設stETH嚴重脫鉤或市場狀況變得更糟。

Celsius可以被清算。借貸變得越來越昂貴，他們的抵押品由于市場狀況而失去價值，低于錨定匯率的拋售使其虧損更多，而流動性也會枯竭。負反饋循環。

還有一件事值得注意，Aave將如何清算stETH這種非流動性資產。

他們是為這些資產負責，還是被迫在幾個月內不流動，同時冒著ETH價格下跌的風險？他們該怎么做？

很大的可能是Celsius在清算之前被凍結贖回。

Celsius只剩下幾周的資金，并且由于脫錨、借貸費用而遭受重大損失，并且還存在合并被延遲的風險。被凍結似乎只是時間問題。

我們不要忘記，在這種情況下，它們并不是唯一的巨鯨。當其他巨鯨聞到血腥味時，他們將會推波助瀾，做空期貨市場的同時清算其他頭寸。哦哦，這可能就是為什么Alameda傾銷5萬枚stETH并換成Stablecoin……

像SwissBorg這樣的資產管理平臺持有約8萬枚stETH的客戶資產。通過其錢包可以發現，他們將2700萬美元的stETH放在Curve流動性池，還有有5.1萬枚stETH可用。如果他們撤出流動性池，并拋售stETH，Celsius將進退維谷。

盛宴之后，巨鯨在離席，誰會是第一個？

看看今天的交易，已經有一些大規模的退出，包括這筆2400枚stETH的。

隨著stETH的流動性越來越低，筆者將持續關注Celsius需要清算的其他頭寸。約700萬美元的LINK，4億美元以上的WBTC，已經在路上了......

大量的散戶正在利用杠桿在Aave上進行套利交易，如果ETH價格崩盤，情形可能會變得非常難看。

每個人都需要抵押品來彌補他們的杠桿并賣出他們的其他頭寸。

如果我是VC或者做市商，我會這么玩：

1.清算他們同時做空；

2.打破stETH錨定，促使擠兌潮爆發，ETH價格崩盤，然后在合并前以較大折扣買入stETH。

本文只研究了幾個主要的stETH持有者，其他巨鯨可能還有其他風險。

這似乎是不可避免的。我的目標是獲得一些外界的意見，看看我有沒有錯過什么。

來源：金色財經

Tags：ETHTETSTEstETHBABYTETHERTetrisMasternetsteth幣最新價格

中幣交易所