藝術品代幣化：將畢加索原畫“上鏈”的Sygnum走在最前沿_NUM:TASTE

巴勃羅·畢加索可以說是20世紀最具影響力的藝術家，他以嘗試新的創作風格和突破社會公認的審美標準而聞名。

作為立體主義的奠基人，畢加索進行藝術創作體現在他解構主題的方法上，以新穎、抽象、打破規則的形式重新組合它們。

然而，即使是在他最瘋狂的夢想中，畢加索也無法想象Sygnum在他去世大約50年后會對他的一幅畫作做什么，這是世界上第一家受監管的加密銀行，總部位于瑞士蘇黎世。

去年，這家加密銀行通過將畢加索1964年的杰作?Filletteaubéret代幣化，使其完全展現在區塊鏈上而創造了歷史。Sygnum將該藝術品分割成4,000個代幣，以每個1,000瑞士法郎的價格出售給50多名投資者。在這過程中，Sygnum催生了一種被稱為藝術證券代幣(AST)的新投資類型，將區塊鏈技術與瑞士先進的數字證券的法律確定性相結合。

圖片：畢加索的畫作《Filletteaubéret》

AST≠NFT

NFT是一種基于區塊鏈的資產類別，在過去幾年里席卷了藝術界。世界各地的藝術家都可以以NFT的形式出售他們的作品，但有兩個關鍵區別。

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首先，根據定義，NFT是不可替代的，這意味著無論NFT代表什么——其相關的數字形式都是獨一無二的，在宇宙中任何地方都沒有同類。比如說，即使一位藝術家鑄造了100張表面完全相同的圖像NFT，但這些NFT中的每一個都將在區塊鏈上具有唯一的身份，將其與其他99個副本區分開來。

圖片：Twitter有史以來的第一條推文被制作成NFT

然而，對于AST則不能這樣說，與加密貨幣的性質相同，AST是可替代的，你手里的一個比特幣和我手里的比特幣沒有本質上的區別，正是這種可替代性使AST適合部分所有權。

其次，更重要的是，NFT目前在法律上是一種不成熟的資產類別，在大多數情況下不會賦予標的資產所有權。去年，勒布朗·詹姆斯扣籃集錦片段視頻的NFT被賣出了高達387,600美元，然而買下它的人并不真正擁有該視頻：他們不擁有對該視頻的版權，也無法阻止美國國家籃球協會(NBA)隨意使用該視頻，更也無法阻止其他人使用該視頻發行其他的NFT。

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這不是AST的運作方式。瑞士新通過的分布式賬本技術(DLT)法案——實際上是對十項單獨法律的一攬子修正案——維護基于DLT的證券或基于區塊鏈的金融工具的法律地位。

瑞士通過的這項法案是突破性的。與以前所有形式的部分所有權不同，AST具有法律確定性，無需第三方的維護，Sygnum為?Filletteaubéret?發行的4,000個代幣真正可以代表這件藝術品，由于區塊鏈驅動的不可變數據，這些代幣被瑞士法院認為是藝術品的合法部分。

標記所有權

“你不再需要為標的資產發行傳統意義上的證券，然后再發行與該證券相關的代幣，”Sygnum業務部門負責人ThomasEichenberger在接受采訪時解釋道，“現在你可以直接發行作為證券的代幣。”

“我們真的對畢加索的作品本身進行了代幣化，我們發行了代表這幅畫直接所有權的代幣。所以我們基本上完全消除了特殊目的機構(SPV)的這一步，這使AST變得更加強大。不僅在降低成本方面——因為您不再需要為SPV付費——而且還有在所有權方面。你真的擁有這幅畫，而不是空殼。”

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對于像AST這樣難以理解的概念，需要一些時間才能充分了解它們對現實世界的影響。Sygnum的聯合創始人兼集團首席執行官MathiasImbach很快就提出了一個新說法——盡管同時援引了更多的金融術語。

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“它顯著地簡化了證券轉讓的過程，”他指出。“假設你購買了兩個畢加索原畫代幣：你點擊它就會發生，通過原子交換機制可以立即付款和交付。從那一刻起，你就有了在法律上對這幅畫的合法經濟權利。”

AST不僅使事情變得更快、更便宜和更簡單，還為更強大的二級市場打開了大門。因此，Filletteaubéret?代幣的所有者可以登錄Sygnum的交易平臺SygnEx，隨時列出他們持有的代幣進行銷售。最近的一次交易發生在4月1日，一個代幣以1,100瑞士法郎的價格易手，這意味著這幅畫的價值在過去六個月中升值了約1%。

迄今為止，Sygnum已成功發行并售出兩個AST：Filletteaubéret?和CryptoPunk#6808，后者是一個流行的NFT系列中的一個。該銀行還代幣化了一種珍貴的葡萄酒，GrandVindeChateauLatour2012。此外，它目前正在與瑞士藝術家DavidPflugi合作，將David的足球雕塑藝術品代幣化。根據Eichenberger的說法，一件與畢加索“風格和時代不同”的頂級藝術品也正在籌備中。

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在正常情況下，這些藝術品都不會成為普通人的投資組合。即使是一個擁有1000萬美元凈資產的非常富有的人，也不太可能將其40%投入到一幅畫中。然而，當你在具有即時結算的平臺上數字化和劃分所有權時，所有這些都會發生變化，從而使投資者能夠接觸到他們無法直接購買的資產——而且他們在時機成熟時也很容易出售。

更重要的是，不僅僅是收藏家可以從這項技術中受益。

擴大類別

“最后，我們正在提供更廣泛的難以訪問或非流動性資產，”Eichenberger說。他概述了Sygnum認為可以進行代幣化的資產類別“四大支柱”：藝術品和收藏品；房地產;?中型公司和風險投資。

“我們正在尋找機會為初創企業和擴大規模的投資者提供融資機會。對于風險投資和中型公司，我們正在研究私人市場資產——私人股份、私人債務、風險投資基金——鑒于它們的最低限制很高，二級市場的流動性很低甚至沒有流動性，所以這些資產很難獲得。我們正在努力打破這些障礙，為更廣泛的受眾提供更廣泛的投資可訪問性。”

在各種不同的資產類別中，基于分布式賬本的證券及其產生的法律保護顯然是投資者向前邁出的一步。

但他們也可以通過釋放靜態資產的價值來賦予所有者權力。

考慮大型藝術畫廊、博物館和藝術品儲存設施。所有這些機構都坐擁巨額財富；偶爾會被人眼看到，否則就會被塵封，慢慢升值。

“這只是閑置的錢，”Imbach聳聳肩，指著保管?Filletteaubéret?的設施——這是一個專門為保護有價值的藝術品免受任何可能的威脅而建造保險箱。

“他們在那里擁有數十億美元的藝術品，但他們真的無能為力。博物館也是如此。他們坐擁巨額財富，但這些都被鎖在他們展出的玻璃柜中。他們沒有流動性來重新組裝他們的收藏，或者擴大他們的收藏并擴大他們可以展示的范圍......我認為代幣化可以是一個非常強大的工具，通過出售他們所擁有的部分藝術品，讓藝術品獲得流動性，并允許其他投資者參與這些藝術品。”

重新定義資產分配模型并不容易，Imbach坦率地承認，代幣化需要考慮復雜性。

對其他所有者的依賴是部分投資的一個固有問題。Sygnum在兩個方面減輕了這種風險。首先，通過實施“排擠和拖拉條款”，使三分之二的代幣持有者的投票權可以迫使剩下的三分之一出售。其次，通過承諾“有限的投資期限”?——Filletteaubéret?最長為八年——這樣可以保證少數代幣持有者有“退出機會”，而不用理睬其他投資者的意愿如何。

定價模型也需要仔細考慮。Eichenberger表示，“群眾拍賣價格發現機制”可能是一種替代方法，但代價是在流程中注入了更多的復雜性。

盡管在開發AST方面付出了所有的獨創性和辛勤工作，但Sygnum僅從新興領域產生了一小部分收入。

到目前為止，其大部分收入來自與加密貨幣相關的活動：托管、交易、抵押、借貸和各種資產管理。與瑞士另一家受監管的加密銀行SebaBank一樣，Sygnum為其加密公司、專業投資者和金融機構的客戶群開發了一套結構化產品。

其中包括DeFi+Core，一種資產管理結構性產品，投資于一籃子去中心化金融(DeFi)代幣；Sygnum平臺贏家指數(MOON)，一種在六家上市的交易所交易產品(ETP)；以及收益率策略產品，通過貸款和質押以16%的年利率為目標，同時最大限度地減少市場風險。該銀行在平衡其結構化產品時會考慮各種指標，包括市值、交易量、GitHub提交和私人來源的項目情報。

相比之下，代幣化只是一小塊蛋糕。但這是Sygnum似乎決心開創的一項創新。

“我們認為自己處于代幣化的最前沿：突破界限并挑戰現狀，”Imbach說。“而且我們相信它的拐點尚未到來。”

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