DeFi的原罪：從實際銀行業務理解DeFi的局限性_DAI:xDEF2幣

從銀行到中央銀行

加密貨幣作為硬通貨替代品的使用范例已經引起了社會對中央銀行和貨幣的關注。歷史告訴我們，金融發展的弧線是先做銀行，再做中央銀行。

美聯儲成立于1913年，在那個之前，美國在沒有中央銀行的情況下，通過銀行渠道成功地為鐵路、房地產、戰時武器、船舶提供了資金。在美國內戰時期，銀行作為私人企業運作，向社會發放資金。

沃爾特·白芝浩(WalterBagehot)在1873年經典的倫巴第街(LombardStreet)中強化“中央銀行”的概念。白芝浩將中央銀行的用處集中概括為“以良好的抵押品自由放貸，并收取利息”，而它在現代演變為“最終貸款人”。中央銀行成立的目的是成為國家的堅實后盾——而不只是經濟事務的促進者。

11.2億美元的比特幣期權今日到期:金色財經報道，數據顯示，4月7日將有11.2億美元比特幣期權到期，其中，1.85的看漲期權與看跌期權比率反映了7.2億美元的看漲期權（買入）和3.9億美元的看跌期權（賣出）之間的未平倉利息差。如果比特幣的價格在4月7日UTC上午8點保持在28,100美元附近，將只有1.25億美元的看漲期權。此外，到期的關鍵水平是28,000 美元，但由于經濟衰退風險增加和市場波動，不可能預測結果。如果多頭能夠獲得1億美元的資金，這些資金很可能被用來進一步加強支撐水平。[2023/4/7 13:49:23]

當下的?DeFi

目前，任何加密穩定幣在現實世界中的采用都是有限的。絕大多數的DeFi協議都是杠桿的自我消化。。我們可以在下表中，從?ETH?流通量的增發速度來看出端倪，隨著時間的推移，ETH的增發速度會越來越快。

數字游戲孵化器Ludus收購NFT游戲開發商LookLabs:金色財經報道，專注于投資、運營和提供游戲解決方案的數字游戲孵化器Ludus收購NFT游戲開發商LookLabs，具體金額暫未披露， LookLabs 目前正在制作兩款新游戲，并計劃在 2023 年進一步擴大其游戲產品組合，旨在讓 P2E 游戲更容易上手、更簡單、更有趣。據悉，Ludus 最近還收購了電子競技團隊 LDN UTD。（europeangaming）[2023/2/14 12:05:04]

DeFi收益率來自套利差價/投機需求。DeFi是央行流動性彩票的主要受益者，但在波動性減弱的熊市中，借貸利用率會下降。我們可以看到，USDC/USDT?的TVL正在大幅縮水。

FTX攻擊者地址在BNB Chain上仍持有約7.4萬枚BNB:11月16日消息，PeckShield在推特上表示，FTX 攻擊者地址在 BNB Chain 上仍持有約 7.4 萬枚 BNB（價值約 2000 萬美元）與約 168 萬枚 DAI。該地址已將約 3.4 萬枚 BNB 交易為 4500 枚以太坊和 300 萬枚 BUSD 并跨鏈至以太坊。[2022/11/16 13:12:59]

隨著資金成本飆升和流動性收緊，實用程序將會以現實世界的應用為中心。

銀行框架

銀行短期借入然后長期借出，這種時間轉換是獲得公平的流動性溢價的關鍵使用案例。DeFi社區大多談論過度抵押/抵押不足/算法模型，但很少有人認真討論實際的銀行業務。

調查：60%受訪者認為比特幣更有可能跌至1萬美元:金色財經報道，MLIV Pulse最新的調查顯示，950名受訪者中有60%的人認為比特幣價格將下跌至10,000美元，而40%的人預測比特幣價格將反彈。根據CoinGecko的數據，自去年以來，加密貨幣的市值已經消失了約2萬億美元。

與機構投資者相比，普通投資者對加密貨幣更加保守，有近四分之一的人宣稱該資產類別是垃圾。專業投資者對數字資產更加開放。（彭博社）[2022/7/11 2:05:02]

讓我們以DAI為例：

我有1億美元的存款，并且我提供了1億美元的貸款。如果我的流動性成本是4%，我的貸款利率是8%，我便會有4%的利潤。第一年，我們入賬了400萬美元。第二年，我們便入賬了800萬美元。

這種結構中的貸款創造了一個盈利的、有抵押的銀行，超額抵押貸款只是一個鏈上典當行，抵押不足的貸款會受到信心的影響，恐慌性銀行擠兌在鏈上是極易發生，且顯而易見的。

隱性債務上限

創建鏈上銀行的最大障礙是流動性池引流帶來的隱性債務上限，假設?MakerDAO?借給沃爾瑪1億美金DAI，而沃爾瑪沒有DAI的用途，因為它的工資單/采購訂單以美元計價，所以沃爾瑪會將DAI換成USDC并轉移到?Coinbase?并用USDC兌換美元。沃爾瑪可能只是借用DAI，因為它的利率低于美元替代品，并且有隱含脆弱性選項。

因此，鏈上銀行的貸款賬簿只能隨其流動資金池擴展，如果只有5千萬的“兌換”流動性，沒有人會借出1個億的DAI。

債務上限問題可以通過以下方式解決：

創建用例來促進DAI的持有；發行一種在一段時間內不可兌換的DAI；在一段時間內鎖定固定的流動性；信心/復原力的增長，相當于DAI的儲蓄。為持有DAI的人開發實際用例意味著MKR可以鑄造DAI并創造貸款，而不會造成流動性池壓力。債務上限問題意味著沒有穩健的存款，銀行業就無法發展。唯利是圖，追求收益的資本，使得我們無法建立一個高效的鏈上銀行。

儲蓄即服務

除非您生活在非經合國家，否則您不會考慮使用穩定幣。許多非經合組織國家都經歷了以當地貨幣計價的儲蓄下降。其中原因是相應國家在減少財政/現有賬戶赤字方面的失敗。各國利用通貨膨脹作為協調的游戲規則，使儲蓄貶值并降低借貸成本，任何國家的最大借款人都是政府本身。

這就是為什么我們可以在新興市場看到強勢的美元化。

在土耳其，如果有能力使用美元作為儲蓄，你就能夠規避通貨膨脹和銀行倒閉。但在那里獲取美元并不容易，且摩擦成本高，官方美元匯率由政府操縱。

如果從這個角度看，DeFi的用例是一個全球儲蓄賬戶，可以在沒有分支機構或機構的國家存在。在利比亞可沒有摩根大通。

DeFi已經成為非經合組織國家的儲蓄技術，使得鏈上銀行擁有了粘性存款。粘性存款意味著更少的雇傭流動性和更高的貸款息差。鏈上銀行應該具有專屬流動性層。

鏈上銀行的一些想法

建立一個鏈上銀行需要強大的流動性，我相信可以從非經合組織國家的硬通貨需求中挖掘出來。但是DeFi中還有其他領域需要顯著改進：

DeFi需要收益率曲線——幾乎所有活動都是現貨；鏈上銀行業務可能意味著需要鎖定大量流動性/不可贖回的基本體；借/貸工具需要通過貸款服務和鏈上契約來推進；實體市場的信貸發放，如結構化信貸、商業房地產。鏈上銀行終結游戲

要鏈上銀行終結這個游戲很簡單：

鑒于成本結構，鏈上銀行業務更便宜；即時支付/結算；代幣化允許實現今天無法實現的借貸激勵機制。這是JPMorgan與MakerDAO的關鍵KPI的相對比較：?

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