用最小的風險賺最大的利潤 Defi 進階玩法 ：Defi 期權策略_OLY:DEF

期權產品現在在DeFi用戶中越來越受歡迎。它為投資者提供了一種獨特的獲益方式，其風險敞口與流動性挖礦或質押有所不同，它有獲得期權溢價的機會，而不必直接處理期權。現在有許多Defi協議使用不同的期權組合，并將它們打包在一個策略下，直接提供給用戶。這類策略屬于傳統金融中的「結構性產品」。(傳統金融中結構性產品一般以一個固定收益類產品為基礎，再加上一個或多個以某個基礎金融產品或指數為標的的金融衍生品構成。)

結構性產品是一種金融工具，它被打包并提供給用戶，通過這種方式讓投資者輕松使用復雜的投資策略。就DeFi而言，目前需求最高的是基于期權的組合策略。對于那些不知道什么是期權的讀者，期權是基于基礎資產價值的金融衍生品，期權合約為買方提供了購買或出售相關資產的途徑，其回報取決于每個期權的執行價格，當然還有時間維度的價值。現在一些去中心化的期權協議正被越來越多的使用，比如以下這些：

Web3基礎設施提供商Ankr與Polygon Labs達成合作:4月3日消息，Web3基礎設施提供商Ankr發文稱，已與PolygonLabs合作，為尋求使用Polygon Supernets創建特定應用區塊鏈的Web3開發者增強開發體驗。Ankr App Chains是Polygon Supernets的基礎設施提供商與實施合作伙伴，Ankr可為創建特定應用的區塊鏈（包括Polygon Supernets）提供一個端到端的工程解決方案。[2023/4/3 13:42:00]

Matrixport研究主管：當前市場可以賣出比特幣看漲期權來購買以太坊看漲期權:金色財經報道，根據加密服務提供商Matrixport的說法，現在是進行相對價值交易的時候了。交易員現在可以購買以太坊看漲期權，并通過賣出比特幣看漲期權為其提供資金，利潤潛力相當大。Matrixport研究和策略主管Markus Thielen周二在給客戶的一份報告中表示，“這允許交易員以低波動率資產（比特幣）的價格購買高波動率資產（以太坊）。”

Matrixport的建議包括通過出售比特幣看漲期權來收取溢價，并為購買以太坊看漲期權提供資金。（CoinDesk）[2023/3/7 12:47:06]

他們最近基于stETH的策略庫提供一個有趣的策略組合，該策略利用了DeFi中可組合性的力量。而另一個穩定的收益率來源是質押，其復合收益率甚至還有提高的可能。其他策略庫使用普通資產作為穩定幣，或ETH或wBTC。

匯豐投資管理：美國經濟轉衰會促美聯儲更早降息，年內恐下調100個基點:1月30日消息，匯豐投資管理認為，隨著美國經濟顯露出衰退跡象，美聯儲今年改變立場進行降息的動作會比貨幣市場預期得更早更激進。該公司全球首席策略師Joe Little表示，美聯儲今年年底可能會前降息100個基點，是目前美國利率掉期所消化50個基點的兩倍。他還認為存在2024年再下調200個基點的可能。美國2年期國債對政策變化最為敏感，其收益率已從去年11月觸及的15年高點大幅回落，但Little認為市場對寬松的定價尚不充分。

(金十)[2023/1/30 11:36:59]

觀點：FTX崩盤可能導致人們傾向于將資產轉移到個人錢包中:金色財經報道，歐盟議會關于FTX倒閉和對歐盟影響的聽證會正在進行。ESMA風險分析與經濟學主管Steffen Kern表示，我們目前沒有看到金融溢出到更廣泛金融部門的重大風險。相互聯系相對有限，而且該部門總體上仍然相對較小。

DG FISMA副主任Jour-Schroeder則表示，FTX 發生的事情可能導致人們傾向于將資產轉移到個人錢包中，而不是將其存放在交易所，從而引發不同類型的風險。[2022/11/30 21:12:49]

這些策略中使用的期權市場是Opyn協議。該協議向用戶收取的費用是2%的年化管理費和10%的每周績效費。如果周策略是盈利的，周績效費是按賺取的保費收取，周管理費是按策略庫管理的資產收取。如果周策略無利可圖，則不收取任何費用。

目前這些費用計入DAO庫房，但正在進行升級，項目方計劃將這些費用轉入Ribbon代幣持有者的賬戶。該計劃是將代幣導向某些特定策略庫，但最終結果取決于成員的投票，類似于CurveGauges的工作方式。有趣的是，這些費用也可以用來緩解黑天鵝事件帶來的影響，例如全球市場衰退。

StakeDAO

StakeDAO提供了一系列不同的產品，而不僅限于基于期權的產品。該協議也是在以太坊上運作。值得注意的是，該協議的預測收益率比Ribbon上提供的要高，因為他們將這些策略與他們其他基于流動性挖礦和交易費用的被動策略結合了起來，從而進一步提升了收益率。同樣的，StakeDAO也很好地利用了Defi的可組合性。他們的行權價格選擇似乎與Ribbon一樣保守，并且選擇方式也是每周更新。在他們所有的策略庫中，以下這些是基于期權的策略。

該策略的目標是每周賣出的期權到期時沒有買家將其兌現，最終能賺取期權費，同時保持對正資產上漲的敞口。在策略庫活躍期間，如果預期價格不大幅上漲，該策略的成功幾率就會更高。它可能更適應熊市情緒延長或價格適度走牛的市場情況。每種情況下的利潤都可以通過Ribbon利潤計算器輕松模擬出來。

運行這種套期保值策略的主要風險是，在策略庫賣出的看漲期權到期時高于原先看漲期權的行權價的情況下，該策略可能產生損失。

風險狀況、交易方和策略容量

各種策略本質上都是可以盈利的，因為大多數投資資產的歷史周回報率往往遵循正態分布。雖然在股票和加密貨幣中，到目前為止，價格行為略微不對稱，但仍朝著積極的一面發展。投資者可以利用這種趨勢，投資于可能落在分布中心而不是尾部資產來獲取回報，因為這些回報實現的可能性較小。這就是通常所說的非對稱性投資。比特幣每周回報的分布可以在下一張圖表中看到。

例如，如果每周回報率不超過0.25%，那么交易者在大多數情況下都可以賺取收益。

關于對手方，或誰在另一方賣出或買入這些策略使用的期權，回答通常是做市商。其他交易者參與賣出這些期權，例如在Opyn，而做市商通過拍賣出價成為買入期權的對手方。這些做市商通過在現貨市場上購買資產或在期貨合約中定位來對沖其風險。這是在傳統市場上廣泛使用的一種常見技術，可以保持delta中性，所以不受標的物價格行動的影響，同時還可以收取溢價或價差。RibbonV2通過Gnosis使用公開拍賣，而StakeDAO則使用Airswap向白名單上的做市商出售。Dopex直接由自己發行期權。這些拍賣的價格比Deribit等中心化期權交易所要好，所以做市商也有機會在它們之間套利。

關于每個策略的容量，由于這些做市商和其他交易者在期權市場上提供的流動性是有限的，所以策略庫所提供的容量也是有上限的。如果這些產品的受歡迎程度繼續增長，那么自然期權市場上的流動性也會增長，從而可以提高策略庫容量，產生良性循環。

來源：金色財經

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