一覽固定收益協議 Element 的 7 種玩法_USD:ELE

原文標題：《Footprint：一文說透固收黑馬Element的7種玩法》

撰文：分析師Simon

在DeFi的世界中用戶不論是參與DEX、Leading還是Yield項目都是為了尋求高收益。DeFi的高風險眾所周知，除了要承擔幣價的波動外，大部分平臺給出的收益也是浮動的，希望有穩定收益率的用戶需求亟需被解決。

今年的7月1日在以太網主網上線了解決這一痛點的項目ElementFinance，既今年3月末宣布獲得Placeholder和a16z440萬美元天使輪領投融資后，于10月再次獲得由PolychainCapital領投的3200萬美元A輪融資。不到半年時間TVL已約2.18億美元，目前Element池子支持USDC、DAI及6種CurveLPToken。

ElementTVL

Element同時解決了大多數DeFi項目利息的波動問題以及用戶存款后本金流動性問題。不同于其他收益平臺，用戶存入資產獲得浮動利率，Element將用戶存入的基礎資產分成兩個單獨的token：

-代表本金的PrincipalToken(PT)-代表利息的YieldToken(YT)

David Schwed：加強區塊鏈安全性的規則對加密技術的采用至關重要:金色財經報道，紐約梅隆銀行數字資產技術前負責人David Schwed表示，當涉及到加密網絡安全時，為不斷發展的行業的自我監管留出空間的指導方針可能是最好的途徑。某些傳統的金融風險管理法規，例如《多德-弗蘭克法案》中對托管人的資本儲備要求，可以很容易地移植到加密貨幣中。??

當我們進入網絡安全時，事情就會變得有點棘手，因為根據設計，法規不一定規定特定的技術或不同的策略，它意味著足夠廣泛，以至于它正在發生變化。區塊鏈網絡安全對于主流采用至關重要，因為黑客的盛行會讓機構保持觀望，并嚇到監管機構。

據悉，David Schwed在紐約梅隆銀行工作一年后，于 2022 年 6 月加入區塊鏈網絡安全公司Halborn，擔任其首席運營官。此外，他于 2018 年擔任 Galaxy Digital 的首席信息安全官。[2023/5/24 15:21:58]

同時允許用戶在AMM中提供流動性，使PT和YT可以與基礎資產進行相互交易。

這樣的機制讓用戶可以通過組合PT和YP形成不同的策略。本文從不同用戶的資金使用需求出發，來解析Element的7種玩法。

金融合規平臺Cable完成1100萬美元A輪融資，Jump Capital 等參投:5月11日消息，支持加密貨幣的金融合規平臺Cable宣布完成 1100 萬美元 A 輪融資，CRV、Stage 2 Capital 和 Jump Capital 參投。Cable 可以實時發現金融犯罪監管違規行為，繼而幫助減少金融犯罪，并為銀行、監管機構和消費者提供想要和需要的透明度，其客戶包括 Tide 和 Ramp 等金融科技和加密貨幣公司。Cable 平臺的自動化工具可以更有效地發展和服務 Web3 合作伙伴和客戶。[2023/5/11 14:58:01]

1.尋求固定收益的用戶

對于不想進行復雜交易只想擁有固定利率的用戶，可以在Element中通過FixedRates界面進行快速的投資，選擇想要存入的基礎資產、到期日及固定利率。

來源：ElementFinance

例如用戶用1000個USDC進行購買，將會獲得約1006.078個PT。等到2022年1月28日到期時，用戶可以用手上的1006.078個PT1:1的換成USDC從而賺取6.078USDC的利息，此時的固定APR為3.96%。

Circle官方數據：儲備金共計435億美元，其中111億美元為現金儲備:3月11日，據Circle官網發布的最新數據顯示，目前流通中的USDC市值共計約為434億美元，資金儲備共計435億美元，其中現金儲備為111億美元，占比約為25%，其余334億美元儲備為短期國債投資組合。[2023/3/11 12:55:43]

想要了解更多信息，可以通過Pools的界面進入，選擇對應的池子。在PoolActions中同樣可以直接使用USDC購買PT。

來源：ElementFinance

有意思的是，在Pools的界面會看到有一些池子的固定APR比在Yearn存入的VaultAPR還要高。VaultAPR雖然在未來有可能升高，不過此時通過Element投資反而比直接去Yearn能獲得更高的收益，并且在投資時便已明確了APR，不用擔心后續在Yearn中是否會降低。

那Element是如何實現對用戶的固定收益的呢？這便是由本文第2點的這些用戶提供的。

2.尋求本金流動性的用戶

當用戶即想持有本金投資對應的收益，又想有本金的流動性時，可以通過Element中Mint&LP界面對基礎資產進行拆分。將拆分后的PT在對應的Pool中進行賣出，當然將會以打折的方式賣出，具體折扣率根據到期日的遠近和供求隨時變動。

以太坊Shapella網絡升級將于2月28日在Sepolia網絡激活:2月22日消息，以太坊基金會發布博客稱，Shapella網絡升級將于區塊高度56832在Sepolia網絡上激活，約為北京時間2023年2月28日12:04:48。

此升級遵循The Merge并使驗證者能夠將質押的以太坊從信標鏈撤回到執行層，同時還為執行層和共識層引入了新功能，結合了對執行層（Shanghai）、共識層（Capella）和引擎API的更改。Zhejiang測試網可用于在Sepolia升級之前測試Shapella功能。[2023/2/22 12:20:55]

這種模式類似于傳統金融中的息票分離和零息債券，當賣方需要流動性將資產打折賣出時，買方便可以折價買入資產，折扣率在交易時就形成了確定的固定APY。

賣方用戶此時仍然擁有基礎資產的可變利率，但原本占用的本金得以釋放。假如用戶原本存入1000個USDC，預計APR為10%，當用戶通過拆分資產賣出1000個PT時，打折收回990個USDC。折價使用戶損失10個USDC，但如果APR能比折價率大，用戶仍然是凈收益。

加密銀行Silvergate：其BlockFi數字資產存款敞口總計不到2000萬美元:金色財經報道，加密銀行Silvergate周一晚間發布新聞稿稱，截至11月28日，其與周一申請破產保護的BlockFi的數字資產存款敞口總額在其所有數字資產客戶的存款總額中不到2000萬美元。（Coindesk）[2022/11/29 21:08:45]

此時，用戶手中仍有990個USDC，但卻擁有1000個USDC對應的收益敞口。由原來被鎖定的1000個USDC變為可以自由使用的990個USDC，且不會有清算風險。用戶可以利用錢包中的990個USDC再進行一次投資以彌補折價發生的損失，這就相當于用戶未使用任何本金卻擁有一項利息收入。

3.尋求杠桿的用戶

在第2點的基礎上，如果想更冒險一些，用戶可以使用這990個USDC不斷地再投資，增加他的杠桿。通過不斷的對基礎資產進行拆分、賣出PT再換回基礎資產的循環，累計YT從而不斷加大利息的敞口。這種被稱作收益通證復利的策略相比于Abracadabra這種超額抵押借貸平臺的杠桿策略是無清算風險的。

需要注意的是，這里的折價率是變動的，YT的APY也是隨時變動的，最終的APY是否會如買入時高是無法確定的。如果不能平衡好折價率和APY反而會不如簡單的放入Yearn中收益高，甚至會發生虧損。同時不要忘記每一次的交易還需要支付gas費，在以太坊上這筆費用更是不容小覷。

4.尋求折價購買的用戶

與上述操作相反的是賣掉收益部分的YT但長期持有PT，適合想折價購買或提前確定收益的用戶。

假如用戶同樣將1000個USDC進行拆分，將拆分后的1000個YT立即賣出換回了100個USDC，相當于用戶只用了900個USDC就擁有了1000個PT，當到期后用戶用這1000個PT1:1的換回1000個USDC。

這種操作其實與第1點類似，都相當于鎖定了一個固定的APY，用戶可以通過計算PT池子中買入PT折算后的APY與YT池子賣出YT后的APY進行比較選擇更高收益率的那種方式。第一點顯然對不想花費時間研究的用戶更友好，也更節省gas費。

對于不想承受Yearn中APY浮動風險的用戶，當覺得池子給出的APY符合其預期時，可以及時賣出PT提前鎖定并收到未來的收益。

5.尋求變動彈性利率的用戶

由于PT和YT都是可以交易的，更看好YT未來浮動收益率的用戶可以通過使用基礎資產只買入YT。

用戶可以把原來準備作為本金投資的1000個USDC全部用來購買YT，當到期后用戶將獲得剩余的變動利息。用戶需要關注Yearn中的VaultAPY與買入池子對應APY的情況，對于有經驗的用戶可以通過此方式獲得不錯的回報。

6.尋求賺取手續費的用戶

對基礎資產進行拆分后，除了對PT和YT的買賣，還可以通過提供流動性從而賺取手續費。需要注意的是提供流動性時(LP)，要留一部分基礎資產與PT或YT進行組對。

Element主要使用Balancer的AMM，Element與其他平臺相比最突出的特點是提供流動性是沒有無償損失的。因為幣對分別為基礎資產以及與基礎資產相對的PT，作為同類型的PT價格最終會收斂于與基礎資產相同的價值，因此用戶在到期贖回時將按1:1的比例兌換。當用戶的PT被換成基礎資產或反向操作時，由于兩種資產都是相等價值的，因此最終留下的不論是基礎資產還是PT的價值都是一樣的。

用戶可以把原來用于投資的1000個USDC，用500個USDC拆分成PT和YT，用剩下的500個USDC與PT和YT組對提供流動性。如果APY為10%，到期用戶獲得的收益為50個USDC外加收取的手續費，與原本將1000個USDC全部投入獲得100個USDC的收益相比是賺是賠無法確定，但可以參考Element提供的LPAPY與池子的活躍程度進行評估。

ElementLiquidity

目前Element上池子流動性最多的為USDC占37%，其次為STETH占35%，剩余也多為穩定幣的池子。

7.尋求套利的用戶

對于熟悉市場的資深用戶也可以通過套利來實現收益。如通過其他二級市場買賣資產，利用與Element不同池子之間的差價實現收益；通過觀察浮動APY與固定APY之間的差異進行套利；根據經驗設定閾值，當池子中APY小于閾值時買入，超過閾值時賣出，從而賺取差額套利。

除了以上的方式，用戶甚至還可以通過同時賣掉PT和YT進行其他的投資組合。Element為用戶提供了非常多的可能性可以進行探索。

總結

因投資Facebook、Twitter而出名的風投機構a16z一向對前沿科技和新興領域有著敏銳的嗅覺，這次a16z投資的Element對解決用戶資金效率問題進行了創新。與超額抵押的項目比沒有清算風險，與一般的AMM相比提供流動性不會有無償損失，可以與其他DeFi項目組合搭建更多的樂高模型。

但Element相比與其他項目確實有更高的門檻。在提供跟多玩法的同時，也需要用戶投入更多精力了解其機制，通過對市場的判斷來計算未來可能收到的實際收益，同時要合理評估自身可以承擔風險的范圍，否則可能適得其反。

在實際交易中，還需注意多次交易產生的gas費及折扣率，交易池子的深度及滑點問題。尤其目前Element僅在以太坊上有部署，如果交易的本金不夠大，獲取的收益可能還不足以覆蓋交易中損失的費用。

目前Element還未發行平臺token，但不斷提高用戶的資金效率是DeFi項目能夠不斷增長的關鍵，Element就這一點來說是一個可以繼續關注并期待其發展的項目。

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