Injective Protocol計劃升級交易訂單匹配機制_CTI:ION

原標題：injective：一種新穎的訂單簿匹配機制

一直以來，Injective的目標是創建一個業內領先的交易平臺，并在用戶數量和交易量方面都能夠超越中心化交易所。于是，我們嘗試在保留Layer-2模型的優勢的同時，創建一種同時滿足散戶和機構交易者需求的交易平臺。

在本篇文章中，我們深入研究了DEX行業仍然普遍存在的市場痛點。然后，我們會展示在過去一個月中對訂單簿機制進行的重大升級，該匹配機制使用了頻繁批量拍賣?(Frequentbatchauctions,簡稱FBA)模型。最后，我們設法創建了一種全新的交易模式，除了維持快速的交易時間外，還能夠收緊與市場價的價差。

連續雙向拍賣存在的問題

去中心化交易所的加密資產衍生品和傳統金融市場都會用到連續雙向拍賣。

在這個模型中，訂單一到達交易所就會被處理。要么立即與對手盤訂單成交，或者持續留在訂單簿上直到訂單匹配。

Web3創作者社交平臺Calaxy已在Hedera網絡上推出:8月12日消息，HBAR Foundation近日發推稱，由NBA球星斯賓塞·丁維迪（Spencer Dinwiddie）聯合創建的Web3創作者社交媒體平臺Calaxy App已在Hedera網絡上推出Web應用程序。Calaxy首個公開版本正式上線。通過利用基于Hedera DLT構建的Web3功能，Calaxy為創作者提供端到端工具包，用于一系列銷售體驗并接收美元或USDC即時付款。通過視頻通話、獨家粉絲內容和互推，創作者可以定制由Hedera NFT支持的體驗，該NFT可在鏈上公開驗證，并且可由用戶使用美元或USDC購買。[2023/8/12 16:22:20]

CDA對訂單的處理會刺激交易速度的提高，在波動性高的市場會創造巨大的套利機會。做市商的角色是跟隨資產的市場價格，并通過在訂單簿中提供雙向訂單，向市場提供流動性。隨著價格的變動以及交易速度加快時，做市商必須取消并創建相應的訂單，以應對新的訂單需求。

O3 Labs：O3 Swap已暫停部分基于Poly Network的跨鏈服務:7月2日消息，O3 Labs發推表示，O3 Swap已暫停部分基于Poly Network的跨鏈服務。用戶資金安全，請等待跨鏈協議恢復。其他服務不受影響，正常運行。[2023/7/2 22:13:25]

然而，在價格更新的這段時間內，高頻交易員仍然有機會在做市商取消之前完成過時的訂單，以獲取套利資金。這個狙擊游戲提供了巨大且持續的利潤，為此，HFTs投資于先進的技術和設備，如微波發射塔和FPGA，以參與納秒級速度的競爭，使做市商們處于巨大的劣勢。

由于這些突出的問題，做市商經常被迫增加對技術設備的投資以增強競爭力，而這些資金往往由交易員通過更高的交易費用間接支付。此外，做市商通常會因為市價深度的顯著增加而選擇規避風險，這不僅損害了能以更優價格成交訂單的散戶交易者的利益，而且還造成了價差內部的高波動性，在短時間范圍內破壞市場的穩定。因此，散戶交易員經常被迫以更差的代價成交訂單。

AAX：正進行融資以恢復服務，若融資失敗將啟動法律程序以確保資產分配:11月15日消息，AAX 交易平臺發布更新表示，AAX 的資本頭寸面臨巨大壓力。為了恢復所有服務，AAX 將需要籌集新的資金。雖然這顯然是一個非常困難的環境來籌集新資本，但按市場標準來看，數額并不算大。現有的股東在過去一周內已經投入了額外的資金，。

如果 AAX 能夠在本周末之前注入額外的資金，AAX 應該能夠像往常一樣恢復服務。如果 AAX 無法獲得資金以使其能夠重新開始運營，AAX 承諾啟動法律程序，以確保資產的分配，并與全球用戶群和相關利益相關者就相關細節進行持續溝通。

此前消息，AAX 交易所暫停一切業務，稱需要 7-10 天校對恢復用戶資產。[2022/11/15 13:08:42]

CDA匹配引擎會在極端行情時要求極高的吞吐量，在大多數正常交易量時要求不高。即使是對于中心化平臺，基于CDA的交易所也很少能夠100%正常運行。而在受區塊鏈網絡約束的去中心化交易領域內，情況進一步惡化。因此，在設計如何解決同樣的問題時，相對于中心化交易所，DEXs的靈活性明顯要小得多。

公鏈項目Aptos激勵測試網3將于8月30日上線:金色財經消息，公鏈項目Aptos激勵測試網3將于今日啟動注冊，開始節點和身份驗證，至8月26日注冊結束，8月27日公布評選結果。激勵測試網3將于8月30日上線，9月9日結束測試。[2022/8/19 12:36:15]

目前，對基于CDA的DEXs都沒有做出實質性改變的嘗試，最終對散戶交易員造成了財務上的損失。例如，系統并不是按提交時間對訂單進行優先排序，而是先執行Gas費最高的訂單，然后再遵循Gas高低排序的規則執行其余訂單。

在基于AMM的交易協議上交易過的用戶都特別清楚被機器人搶先交易的痛苦。這些機器人支付略高的Gas費，直接從用戶的交易滑點中獲利。由于AMM旨在減少對機構做市商的需求，因此CDA相關的資本效率低下的成本直接轉嫁給了散戶交易員。

Injective的頻繁批量拍賣(FBA)?機制：開啟交易新時代

Messari創始人：“修復”GBTC最謹慎和現實的途徑是通過Regulation M豁免:6月30日消息，Messari創始人Ryan Selkis發文稱：“一場‘勝利’的官司和最終的ETF轉換將使灰度（Grayscale）的收入減少50%以上。ETF將意味著一個開放的贖回窗口，并可能降低費用，以保留AUM。這意味著DCG每年將減少2億美元以上的利潤。”

Selkis認為，至少在Gary Gensler任職期間，SEC不太可能同意灰度將GBTC轉換為ETF。這在一定程度上與GBTC溢價而非折價交易時發生的溢價收獲交易有關，當時三箭資本利用了極高的杠桿。

Selkis稱：“有趣的是，SEC完全出于惡意阻止灰度的可能性并非為零，因為他們不想獎勵他們認為的不良行為。不良灰度交易是三箭走向破產的第一步，它以杠桿的方式持有GBTC的大量份額——一度高達該信托的6%。”Selkis認為，“修復”GBTC最謹慎和現實的途徑是通過所謂的Regulation M豁免。

此前消息，美國SEC官網文件顯示，該機構已經拒絕灰度（Grayscale）將其GBTC轉換為比特幣現貨ETF的申請。隨后，灰度首席執行官Michael Sonnenshein稱已對美國SEC提起訴訟。（CoinDesk）[2022/6/30 1:41:53]

經濟期刊中提出了一種頻繁批量拍賣(FBA)模型，作為解決CDA資本效率低下的解決方案。它的一個好處是，通過消除搶先交易，可以明確地提供更具流動性的市場。?

FBA主要包括以下三個功能：?

功能一：離散時間(DiscreteTime)

在離散時間段內接受訂單。在每個拍賣間隔結束時，訂單交易的優先級如下：

市價單首先被成交成交此前拍賣間隔中尚未成交的限價單最后一次拍賣間隔的限價單將被最后成交如果買單與賣單之間的數量不一致，則數量小的一方被全部成交，數量大的一方按比例成交執行。

功能二：統一清算價(UniformClearingPrice)?

限價單在交叉點數量最高的地方以統一的結算價格成交。如果買單和賣單的數量相同，則中間價用于結算價格。

功能三：密封投標(SealedBid)

在拍賣間隔結束并批量拍賣成交后，訂單才會發布到訂單簿。這就消除了搶先交易和出現負利差的可能性。

頻繁批量拍賣(FBA)對做市商的激勵措施

相對較大的拍賣間隔為做市商提供了充足的時間在高頻交易者完成套利之前取消過時的訂單。這消除了做市商必須處理搶先交易問題的風險，也消除了他們對技術設備更新進行投資的需求。?

其結果是，做市商敢于提供更高的流動性，更接近市場價格，滑點更小。這不僅對希望以公平價格完成訂單的散戶交易員來說是一個更好的方案，而且還減少了因流動性不足而爆倉的潛在可能性。

頻繁批量拍賣會在設定的拍賣間隔內聚合狀態更改或訂單簿上的訂單，區塊鏈將分批地將交易寫入順序生產的區塊中。FBA的最佳批處理間隔尚有待商榷，但據學術報道，該間隔在0.2到0.9秒之間，這與Injective的出塊間隔十分相近。?

Tendermint基于BFT的PoS共識的即時確定性與每個間隔結束時的FBA執行非常地吻合。由于FBA在拍賣間隔內沒有時間優先權的概念，它是在相同基礎上運行的區塊鏈的理想市場設計，這種設計非常適合定制的Injective基礎設施。

總結

通過用頻繁批量拍賣?(FBA)代替連續雙向拍賣?(CDA)，Injective正在采用一種市場設計，使其在技術上非常強大，并且與去中心化交易平臺相比具有競爭力。我們能夠消除搶先交易，同時讓做市商以更低的滑點提供更深的流動性。

此次，Injective引入頻繁批量拍賣正是為了與機構級的中心化交易所進行競爭做好準備。

參考文獻

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