金色觀察 | BTC投機行為是暗箱推動？如何進行BTC估值？_比特幣:比特幣價格歷史走勢圖

看好情緒是盲目的嗎？

減半行情轟轟烈烈的來了，帶動各種加密貨幣，不論是減產的還是不減產的，都經歷了一波價格的抬升。對于未來及貨幣價格，尤其是比特幣的價格，整個市場處于一個強烈的看好情緒中。

韋氏評級發推稱比特幣價格應該會超過2019年的高點，摩根溪資本管理公司創始人認為比特幣價格今年可能會上漲兩倍或三倍，甚至分析師ToMoonCarl說比特幣價格在兩年內很容易漲到20萬美元。

畢竟在比特幣經歷過的兩次減半之后，都迎來了牛市：

金色財經挖礦數據播報 ：ETH今日全網算力下降1.90%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

BTC全網算力155.283EH/s，挖礦難度21.72T，目前區塊高度672205，理論收益0.00000669/T/天。

ETH全網算力410.466TH/s，挖礦難度5225.91T，目前區塊高度11929986，理論收益0.00658318/100MH/天。

BSV全網算力0.560EH/s，挖礦難度0.07T，目前區塊高度676037，理論收益0.00160592/T/天。

BCH全網算力1.387EH/s，挖礦難度0.20，目前區塊高度676346，理論收益0.00064906/T/天。[2021/2/26 17:54:40]

（來源：MESSARI）

金色晚報?|?9月21日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：國務院辦公廳、伊朗、以太坊2.0、京東數科、Uniswap

1. 國務院辦公廳：加快區塊鏈在商品溯源、跨境匯款和電子票據等數字化場景應用。

2. 伊朗通過提供3個發電廠電力輸出以支持加密礦商。

3. 以太坊巨鯨正在減少，交易平臺以太坊余額降至9個月低點。

4. 央行數字貨幣研究所與京東數科達成戰略合作。

5. 以太坊2.0新測試網Spadina將于9月29日上線。

6. Uniswap總鎖倉量達22億美元 創歷史新高。

7. Sushiswap：ETH資金池已開始接收Sushi獎勵。

8. 尼日利亞SEC：數字資產監管也屬于投資者保護的范疇，SEC有能力實現這一目標。[2020/9/21]

而在LongHash的估值模型當中，比特幣的估值偏高：

金色晚報｜7月21日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：北京、牙買加央行、Filecoin、波卡、福州、LINK

1. 北京股權交易中心獲得首批開展區塊鏈試點建設資格。

2. 牙買加央行邀請科技公司測試數字貨幣解決方案。

3. Filecoin針對獎勵測試網部署的開發網Calibration正式啟動。

4. 波卡已移除sudo 正式進入第四階段。

5. 福州正積極爭取第二批數字貨幣試點。

6. CoinMarketCap將LINK列入DeFi代幣細類。

7. Capriole Investments創始人：特朗普贏得大選將利好比特幣。

8. 菲律賓財政部推出區塊鏈應用程序分發政府債券。[2020/7/21]

行情 | 金色熱搜榜：PAI搜索度再回前十:根據金色財經獨家數據顯示，在過去24小時內，BTC搜索度位列第一，PAI重回前十，位列第七。具體前十名單如下：BTC、ONT、EOS、ETC、ETH、ADA、PAI、QTUM、DASH、XRP。[2018/8/7]

（來源：LongHash）

近一年中，BTC的實際市值都高于模型估值。而ETH、BCH和LTC三種主流貨幣的估值，均在正常范圍之內。

按照Bleakley Advisory Group首席投資官的說法，瘋狂的投機交易一直是加密資產估值增長的驅動因素。而為什么會出現這樣多的瘋狂投機行為呢？外媒指出：許多比特幣投機性的購買行為，是由Reddit論壇提供建議和觀點導致的。

社交媒體指標似乎和比特幣價格有者緊密的聯系。社交媒體指標中包括，提及特定加密貨幣的推文數量，加密貨幣專用subreddit中的評論或帖子數量，特定加密主題的每日搜索量數量等。

平均而言，2017年時，當一天的推文數量增加1%時，比特幣的交易量在當天會增加2.5％；2018年時，當一天的推文數量增加1%時，比特幣的交易量增加0.64％，而2019年該交易量會增加0.72％。

（過去一個月比特幣全球搜索熱度 來源：谷歌趨勢）

筆者對外媒說法部分存疑：一方面同意估值過大收到社交網絡上的氛圍影響，讓散戶產生FOMO情緒，從而加大投機行為；但是對于列舉出的數據，筆者認為不能通過時間相近來判定因果關系，同樣的數據可以解讀為因為推文數量增加，比特幣交易量增加，也可以解為因為比特幣交易量增加，所以市場討論熱度提升，推文數量增加。

如何估值BTC？

上述所講的LongHash對比特幣的估值目前是1.2，處在“較高”階段。LongHash的估值模型采用的是當前主流的梅特卡夫定律（Metcalfe's law），定律認為一個網絡的價值與聯網的用戶數的平方成正比，網絡使用者越多，價值就越大。

比特幣網絡的使用功能就是轉賬，另一種著名的比特幣估值模型NVT（Network-value to transaction ratio）就是基于轉賬的價值。

NVT是網絡價值（市值）/每日平均鏈上轉賬價值。當比特幣市值不變時，每日平均鏈上轉賬價值越大，就標明比特幣的流通速度很快、流通量很大，但是市場還沒有意識到，得出的NVT值下降，即意味著比特幣的價值被低估。

下圖可以看到比特幣價格和NVT的趨勢有很大的相似性：

（來源：tradingnview）

當比特幣的NVT 信號到達150 時（圖中NVT顯示紅色的部分），證明比特幣的價值被高估。如果過度被高估，會產生泡沫。低于45時，被低估。

以上兩種方式，認為比特幣的價值可以通過使用的人數、頻率、數量來估算。但比特幣被稱為“數字黃金”，所以在流通之外還有一部分被儲存起來，而以上兩種模型并不適用于儲存價值的估算。

于是比照著黃金估值，S2F（stock-to-flow）估值模型被越來越多地應用。

S2F=庫存/年產產量，黃金擁有最高的SF 62，需要62年的生產才能獲得當前的黃金存量。白銀以SF 22排名第二。這種高SF顯示黃金和白銀的稀缺性，在這種稀缺情況下，產量和庫存都較為穩定的特點使它們成為貨幣。

將S2F套在比特幣上，是一種比較理想化的模型。因為通過S2F計算等式，隨著比特幣每四年減半一次，比特幣在短短的 11 年里就實現了與黃金相近的 S2F。且減半后年產產量迅速降低，最終S2F的數值會非常大。

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