金色觀察丨衍生品杠桿ETF的風險有哪些？_ETF:SEC

最近，諸多交易所在積極推出杠桿ETF。贊同的聲音認為多種衍生品的出現有利于加密繁榮，反對的聲音則認為，新玩法背后是交易所引流的手段，杠桿ETF對于散戶并不友好。

縱觀當前交易所賽道，各頭部平臺都推出了合約交易，其他平臺如果想突出重圍，確實必須要有新的玩法。但對于普通用戶而言，在參與創新產品之前，有必要了解其火爆的原因及蘊含的風險。在2月26日金色財經舉辦的金色沙龍中，業界知名人士就杠桿ETF進行討論。

比特時代創始人黃天威分享稱：“杠桿ETF之類的衍生品本質上存在很大的系統性風險。在極端的情況下。平臺的ETF、杠桿ETF可能損失掉全部的本金，沒有辦法來償付給用戶。當然，不能因為其有風險就不去發展，整個行業是要發展的。衍生品的發展是有利于行業壯大與主流機構進場金融規則完善的。但是要明白，任何事物的發展都有雷區，希望大家對衍生品保持比較客觀的態度，第一它一定要發展，一定要推出。第二大家也要保持謹慎，在投資衍生品之前一定要努力的學習金融知識。杠桿ETF的運作原理和本質是怎樣的，一定要明白后才去投資，要做一個專業的金融衍生品的投資。”

金色晨訊 | 嘉楠耘智提交IPO招股說明書 廣州“區塊鏈2.0政策”即將出臺:1.截至9月末，深圳已有29家銀行485家網點接入央行貿易金融區塊鏈平臺。

2.嘉楠耘智已正式向美國SEC提交IPO招股說明書。

3.Paxos獲批在區塊鏈平臺上結算股票，瑞士信貸和法國興業銀行將首先參與。

4.廣州將打造區塊鏈產業先行區，構建大灣區創新發展新引擎。

5.國家外匯管理局總會計師：Libra等數字貨幣必須嚴格遵守外匯法規，否則“應予以禁止”。

6.人民網：區塊鏈不能成為法外之地，必須用好管好。

7.Bakkt計劃于2020年上半年推出支持加密貨幣支付的APP。

8.廣州“區塊鏈10條2.0政策”即將出臺，將重點支持區塊鏈關鍵核心技術基礎研究。

9.人民日報評論：防止利用區塊鏈發行虛擬貨幣、炒作空氣幣等行為。

10.新加坡金管局：正在制定一個支付服務的政策，包括監管加密貨幣等。

11.廣西開展由國家外匯管理局牽頭的跨境金融區塊鏈服務平臺試點。

12.2019胡潤80后白手起家富豪榜發布，吳忌寒、徐明星等入選。

13.復星集團郭廣昌：對區塊鏈和虛擬貨幣保持高度關注和探索。

14.北京中關村擬補貼多家區塊鏈企業。[2019/10/29]

KuMEX管理合伙人劉恩志指出：與普通ETF不同，杠桿ETF具有更強的衍生品屬性。行業內對于ETF有一定的市場需求，這是當前交易所推出ETF的內在原因。而SEC對于ETF的嚴格審查，是因為一旦比特幣ETF上市，那么傳統資本市場的資金就能非常容易的進入加密貨幣行業。SEC認為當前加密貨幣行業生態并沒有足夠成熟，因此還沒有允許ETF交易。但市場的成熟是相對的，我相信隨著行業內ETF產品越來越流行，SEC允許ETF交易只是時間問題。在這之前，需要咱們每一個參與者共同努力，讓整個行業發展得更加完善與成熟。

分析 | 金色盤面：BTC窄幅整理 等待突破:金色盤面綜合分析： BTC在6600美元之上窄幅波動，從形態看，走出了一個收斂三角形，目前在6600-6900美元的箱體下部運行。一旦有增量資金入場，將會發起對6900美元的攻擊；如果成交量始終無法放大，或是跌破6600美元，預示著多頭放棄新箱體的運行，會再次退守6400美元一線。[2018/8/27]

犇睿資本創始人褚康稱，其實對于杠桿類ETF產品，一直是在金融市場內非常受歡迎的金融衍生品。美國SEC由于嚴格的金融監管需求不允許比特幣ETF在美國上市交易，并不能避免杠桿類ETF在其他司法管轄區域內進行上市交易。

分析 | 金色盤面：BTC永續合約上漲受阻 注意回調風險:金色盤面綜合分析：Bitmex永續合約受到之前上升趨勢線的反壓力，短期內上升受阻，注意回調風險，若能突破則再次回到上升趨勢中。[2018/8/21]

MXC集團副總裁Henry指出，用戶選擇一種投資品，我認為首先得充分了解這種品種。數字資產本來波動就很大，加上高倍杠桿、高倍合約，風險就更大了。當然很多用戶也是奔著潛在高收益去的。抹茶杠桿ETF的設計思路，一方面是3倍跟蹤現貨漲跌，同時通過“再平衡機制”來釋放“爆倉”風險。用戶參與之前，需要了解一種投資品可以接受度的風險參與度，同時形成自身的投資風格和紀律。此外，目前交割合約或者永續合約存在爆倉機制+數字資產本身的高波動性，進一步放大了風險。一般適合比較專業的人士。

金色財經現場報道 中國社科院博士特聘教授王彬生：2018年是區塊鏈元年:金色財經現場報道，在4月3日舉辦的2018年世界區塊鏈峰會現場，中國社科院博士特聘教授王彬生在接受采訪時表示，為什么說2018年是區塊鏈市場的元年？這牽扯到比特幣的問題。元年指的能夠展開普遍的應用，或者大家在認知上普遍展開的一年。2018年以前，社會上絕大多數人不知道區塊鏈、比特幣，特別是主流社會和監管機關等。金融是個場景，我們不能一味對監管部門奢求太多，因為監管畢竟都是滯后的。我們能看到區塊鏈是價值互聯網，是無法阻擋的。[2018/4/3]

ChainUP旗下衍生品品牌EXUP聯合創始人段海龍進一步指出，傳統金融ETF已經比較成熟了。另外杠桿ETF和杠桿代幣有一定區別的，杠桿ETF更接近傳統金融的體驗。近幾年ETF在國內的投資規模呈線性增長，因此國內投資者對ETF的認知度較高，這得益于ETF的產品優勢。

第一點，費用低廉。與合約相比較，手續費+管理費+交易傭金都比合約手續費低。第二就是投資成本低。面對眾多幣種，投資者不用花時間與精力去研究，看好哪個板塊只需要投資掛鉤的ETF就行，大大的節約了時間成本和機會成本。第三點組合透明、跟蹤效率高。組合成分公開透明（公布申購贖回清單PCF、公布實時參考凈值IOPV、份額），現金拖累低，投資倉位高，接近100%,跟蹤效率高、效果好。第四套利機制。套利機制的存在，使得基金凈值和二級市場交易價格趨于一致。第五點不存在爆倉：對杠桿ETF產品背后的投資組合進行定期再平衡，從而使得組合杠桿比率與約定比率不會偏離過大。這樣的產品其實對于更多的沒有時間或者對風險很敏感又想參與這個市場用戶提供了一個非常好的機會。這類用戶在市場占比還是很大的，所以造就了很多家交易所紛紛上線etf，并且交易所的競爭壓力其實很大，都尋求一個機會彎道超車，此次市場火熱或許就是一個機會，我們EXUP也會全力幫助交易所客戶實現彎道超車。

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