“美元化”失敗 或成比特幣法定化“破口”_比特幣:數字資產

比特幣成為一國的法定貨幣，其主權貨幣體系將一分為二，后續所帶來的沖擊與狀況更將層出不窮，難以承受。此斷非主權國家的理性選擇。但是，這仍擋不住個別主權國家甘冒此天下之大不韙，以身飼虎，原因何在？

2006年，津巴布韋發生惡性通脹。三年后，津巴布韋政府逐步停止對津巴布韋元的使用，美元大量涌入，經濟“美元化”發生，貨幣當局逐漸失去對本幣的控制。值此，津巴布韋當局徹底開放了比特幣交易，避險資金開始持有比特幣，導致當地比特幣飆升，加上政府的不當管控，比特幣單價曾飆高達7.6萬美元。

從貨幣投機的機制來看，有效地開放或收緊域內的比特幣交易，是可以調節本幣失敗的條件下，避險資金的沖擊的，也可以緩解大量外幣的沖擊。管制性調節本國比特幣的交易，可視之為極端情況下貨幣當局的“極端貨幣政策手段”而已，其目標仍在于，借用比特幣交易來保持貨幣當局的貨幣干預能力，避免因貨幣失敗導致貨幣當局的失敗退出，從而為本幣的恢復保留組織基礎與政策干預手段。

“美SEC或禁止面向散戶的質押服務”傳聞導致Lido治理代幣價格上拉逾10%:2月9日消息，在Coinbase首席執行官Brian Armstrong透露有傳聞稱美國SEC可能會禁止面向散戶的加密貨幣質押服務后，流動性質押平臺Lido的治理代幣LDO價格飆升。作為一種去中心化協議，它不太可能像Coinbase這樣在美國注冊的中心化實體那樣遵守證券規則。

行情顯示，LDO在Armstrong的評論發表后立即上拉約11%，過去24小時內上漲約8.4%。DeFiLlama提供的數據顯示，上個月Lido TVL激增了33%，目前為85.6億美元。

根據鏈上數據，Lido目前在質押池市場占有25%的市場份額，Coinbase占11.5%，Kraken占7%。

今晨消息，Brian Armstrong發推表示：“我們聽到傳聞，稱SEC希望在美國取消面向散戶的加密貨幣質押服務。”（CoinDesk）[2023/2/9 11:56:44]

不過，津巴布韋因本幣失敗而全面擴張比特幣交易的案例，確是啟發了那些“美元化”的經濟體。正是因為經濟“美元化”，本幣處于潛在失敗的狀態，即便經濟表現沒有出現大的危機，且保持順應“美元化”的政策操作，但是，本幣仍可因外部貨幣條件的變化而陷入顯性的失敗。

紐約市市長候選人承諾將使紐約市成為“美國對加密貨幣最友好的城市”:金色財經報道，紐約市市長候選人Curtis Sliwa周三發推文稱：“作為紐約市市長，我將使紐約市成為全國對加密貨幣最友好的城市。財產稅、罰款和費用將可以使用加密貨幣支付。我們將開設更多加密ATM并激勵企業接受加密貨幣。我們必須使我們的經濟現代化并使所有人都可以使用它。”[2021/9/2 22:53:57]

因應新冠疫情帶來的經濟疲弱與就業乏力，美聯儲實施寬松貨幣政策，美財政亦實施寬松貨幣政策，大量美元被釋出。據有關分析，寬松美元的60%將流向海外。導致“美元化”經濟體本幣顯性失敗的外部條件初步具備了，本幣或將直接陷入失敗的境地。

“美國追回付給黑客的大部分比特幣贖金”登上微博熱搜榜第8位:微博熱搜榜顯示，“美國追回付給黑客的大部分比特幣贖金”排名微博熱搜榜第8位。[2021/6/8 23:20:29]

鑒于此，因外幣過剩的侵蝕，導致本幣垮塌的危險日益強化，津巴布韋案例的啟示就日趨顯著了。由于資產交易的資本利得稅將阻礙到交易的放量或拉低效率，那么，就應當取消之，而且考慮到避險比特幣后仍將獲利轉兌美元，而缺乏其他的流向，不如采用較津巴布韋更為激進的政策選擇——直接給予比特幣等數字資產“法定貨幣”的地位。如此，比特幣成便可吸納與抵御過剩美元的貨幣侵蝕，并尋求本幣貨幣當局的監管保障。

動態 | 報告：“金磚幣”不僅突破SWIFT壟斷 更欲成為“美元霸權”的破局者:昨日，通證通研究發表《金磚幣：推翻美元霸權的前奏曲》周報。報告針對近期金磚五國成員國討論的統一支付系統與數字貨幣進行了分析。報告指出，“金磚幣”不僅突破SWIFT壟斷，更欲成為“美元霸權”的破局者。區塊鏈技術相比SWIFT存在固有優勢，金磚國家之間以區塊鏈為基礎的支付體系的建立，將提高金磚國家的金融獨立程度與國際經濟中的話語權，成為推翻美元霸權的前奏曲。[2019/11/18]

本幣失敗，要么導致外幣侵入，要么導致加密數字資產交投飆升。對于弱小貨幣經濟體系而言，兩害相權取其輕，開放比特幣交投，乃至直接給予其法定貨幣的地位，有助于引致更多的比特幣流入，抵御外幣侵蝕。鑒于絕大多數主權貨幣國家當局根本對此前狼后虎的策略根本不會予以考慮，那么，對于潛在貨幣失敗經濟體而言，率先給予比特幣等加密資產以法定貨幣地位，反而，能夠吸入“足夠”的域外比特幣等加密數字資產，以加持本幣貨幣當局經濟，有效抵御外幣侵蝕。

當大量過剩美元涌入那些不健全主權貨幣經濟體時，并不會發生所謂“劣幣淘汰良幣”的神話。劣幣淘汰良幣，以固定匯率或兌換率為前提條件，這一固定匯率或兌換率是真實的、有效的，而非名義的。相對而言，作為“良幣”的外幣美元，將強力而大幅地擠壓那些弱小而乏力的本幣主權，結果就是既有的匯率水平崩塌，本幣全面走軟，本幣計價物價全面走高，美元全面擠壓本幣，乃至發生貨幣替代，本幣退出流通，直至發生本幣及其組織體系的全面垮塌與失敗。

當前，國際貨幣體系中，美元泛濫成災，美元化經濟體的本幣及其貨幣當局均極可能率先陷入沒頂之災，加密數字貨幣法定化正借此機會實現法幣化的“突破”。事實上，這正是已陷入失敗的本幣，被迫借用加密數字貨幣的形式，以實現實質退出流通而已。即便如此，率先實現加密數字資產法幣化的有關貨幣當局，反或將獲得“先機”與“能力”，在被迫貨幣數字化的實踐中有所斬獲，走出一條不同的道路來。

然而，比特幣等加密數字資產能否率先在一國承擔得起法定貨幣的地位與職能？事實上，津巴布韋案例已經給出了答案……當前，薩爾瓦多只是通過了一部法律，后續的安排遠未齊整。也就是說，美元化失敗，所帶來的比特幣等加密數字資產法幣化“破口”，還只是個法律上的安排而已……

周子衡｜首發FT中文網2021.6.21

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