數字美元：私人貨幣和央行貨幣在支付數字化中的發展_BDC:穩定幣

技術正在推動美國支付系統發生巨大變化，這將影響到金融基礎設施，進而影響到每個人，新冠疫情的大流行又加速了支付方式的無接觸化，并讓公眾重視支付服務的安全性、及時性和低成本。美聯儲目前正在加強對央行數字貨幣（CBDC）的研究，2021年5月24日，美聯儲系統理事會成員Lael Brainard女士在2021年CoinDesk會議上發表了演講“Private money and central bank money as payments go digital - an update on CBDCs”，闡述了美國對CBDC的態度和研究進展，中國人民大學金融科技研究所（微信ID：ruc_fintech）對該文的核心內容進行了編譯。

技術正在推動美國支付系統發生巨大變化，這將影響到金融基礎設施，進而影響到每個人。新冠疫情的大流行又加速了支付方式的無接觸化，并讓公眾重視支付服務的安全性、及時性和低成本。美聯儲目前正在加強對央行數字貨幣（CBDC）的研究，2021年5月，美聯儲主席鮑威爾也表示，計劃在今年夏天發布一份討論文件來闡述美聯儲目前對數字支付的看法。

加強對CBDC的關注

目前數字貨幣發展中有四個現象值得關注：（1）私人數字貨幣的影響力越來越大；（2）支付方式的數字化和無接觸化趨勢明顯；（3）許多國家提出了在跨境支付中使用其他國家CBDC的設想；（4）許多國家表達了對私人數字貨幣和央行數字貨幣沖擊金融體系的擔憂。

美聯儲考慮在未來可能發行數字美元的情況下緩和對商業銀行的沖擊:5月27日消息，美聯儲副主席布雷納德表示，美聯儲正在考慮各種手段，在美國政府如果決定發行數字美元的情況下緩和對商業銀行存款的影響。布雷納德周四表示，雖然存款不可避免會有所下降，但美聯儲正在想辦法避免存款大幅下降。包括美國銀行家協會、銀行政策研究所在內的行業游說團體已經呼吁政府暫緩推出央行數字貨幣，擔心它會分流銀行系統的資金，減少對企業和家庭的信貸。她指出，在考慮對存款的潛在影響方面，我們一直在進行很多考量，金融系統未來在數字化方面的任何發展都將導致現金使用減少和銀行存款減少。（金十）[2022/5/27 3:44:33]

首先，一些技術平臺正在開發穩定幣。穩定幣是一種數字資產，其價值以某種方式與傳統的價值存儲方式掛鉤，例如黃金、石油或政府發行的法定貨幣。與央行發行的法定貨幣不同，穩定幣沒有法定地位，部分不能保證其價值的穩定幣可能使消費者和企業面臨風險。鑒于支付的網絡外部性，消費者廣泛使用私人數字貨幣進行支付可能導致美國支付系統的分裂，并帶來消費者權益保護和金融穩定的風險。

其次，新冠疫情大流行加速了支付的數字化。甚至在大流行之前，瑞典等一些國家就已經出現了從現金支付向數字支付的轉變趨勢。因為數字支付的普及，現金在交易中的使用明顯減少，這引發了關于如何確保消費者安全獲得中央銀行貨幣的討論。在美國，大流行導致加速向數字支付遷移以及對現金的需求增加。美聯儲始終致力于確保公眾能夠獲得安全、可靠的支付方式，包括現金。作為這一承諾的一部分，我們必須探索并嘗試預測數字支付規模隨時間的變化，這可能與家庭和企業的需求和偏好有關。

Diem首席經濟學家：美聯儲發行數字美元后，Diem會退出市場:Facebook旗下穩定幣項目Diem（過去的Libra）的首席經濟學家Christian Catalini說，最近宣布的Diem美元穩定幣將只是一個過渡項目，等美聯儲發行央行數字貨幣（CBDC）或數字美元后，Diem美元穩定幣就會逐步退出市場。Catalini在2021年共識大會上表示：”如果美聯儲發行數字美元，Diem就會讓Diem美元這樣的項目逐步退出市場。在涉及穩定、金錢、保值和宏觀審慎的政策等方面時，公共部門具備很大的比較優勢。我們不想改變這一局面。事實上，我們希望基于并利用這一基礎架構，加速為國內外消費者提供各種用例。”Diem愿意這樣做的關鍵原因是，它不會仰仗于支持穩定幣的資本儲備的利息收入，而會通過極低的交易費用（不到0.1％）獲益。Catalini說，”通過這種公共部門與私營部門的相互協作，我們有望提供一種消費者可以安全持有的穩定幣，使用起來和傳統支付系統別無二致，同時可做到極低的即時支付費用，以及很少的國內和跨境支付摩擦。”（Ledger Insights）[2021/5/28 22:52:55]

第三，CBDC的跨境交易問題。盡管每個國家都將根據其獨特的國內條件決定是否發行 CBDC，但CBDC在跨境支付中的突出用途值得關注，并可能會對全球產生重大影響。鑒于 CBDC 在跨境支付中的發展潛力以及美元的世界儲備貨幣作用，美國參與制定跨境標準至關重要。

美聯儲主席：正仔細研究美聯儲是否應該發行數字美元:美聯儲主席鮑威爾表示，正仔細研究美聯儲是否應該發行數字美元，不需要成為開發數字貨幣的第一人。（金十）[2021/2/24 17:45:30]

政策考慮

在對CBDC的評估中，重要的是要清楚CBDC將提供哪些好處、帶來哪些成本和風險，以及它將對廣泛的政策目標產生哪些影響。下面我將簡要討論幾個最突出的考慮因素。

1.保留公眾安全獲得中央銀行資金的途徑

中央銀行貨幣對于支付系統很重要，因為它代表了一種安全的結算資產，允許用戶交換中央銀行負債而無需擔心流動性和信用風險。但消費者和企業通常不會考慮他們使用的資金是央行的負債（如現金）還是商業銀行的負債（如銀行存款），這主要是因為有嚴格的聯邦存款管理制度和銀行監管措施為消費者和企業提供資金保護。但私人數字貨幣系統（如穩定幣）顯然不能提供與銀行或美聯儲相同級別的保護，這些系統中存儲的價值并未由聯邦存款保險公司直接投保，消費者可能面臨以下風險：發行人將無法履行其債務、新形式的私人資金可能會以新的方式將交易對手風險引入支付系統，這都會導致消費者的權益受到威脅，或者在更大范圍內導致更廣泛的金融穩定風險。

相比之下，數字美元將是一種以數字形式發行的新型中央銀行貨幣，是數字支付系統中引入的可供家庭和企業安全使用的中央銀行貨幣，數字美元將降低交易對手風險以及相關的消費者保護和金融穩定風險。

加拿大銀行：數字美元應具有可訪問性和包容性:7月2日消息，加拿大中央銀行發布的報告顯示，數字美元應該對所有加拿大人可用，重點放在可訪問性和包容性上。

該報告稱，無論加拿大人是否擁有智能手機，都應使用CBDC，即使在停電和網絡故障的情況下，也可以進行交易。該銀行目前正在征求各種用戶群體的意見，以制定其在區塊鏈上發行的未來數字貨幣的計劃。（Coingeek）[2020/7/2]

2.提高效率

一個可預見的好處是CBDC將減少甚至消除支付、清算和結算方面的摩擦。技術進步——包括分布式賬本和智能合約的使用——有可能從根本上改變支付活動的進行方式以及金融基礎設施的作用。CBDC 的引入可能為美國零售支付的有益創新和競爭提供重要基礎。

隨著FedNow服務的推出，我們正在邁出支付系統創新的關鍵一步，FedNow是一種新的即時支付基礎設施，計劃在兩年內投入使用。FedNow服務將使美國各種規模社區的銀行能夠全天候、全年無休地提供安全高效的即時支付服務。

3.促進競爭和多樣性并降低交易成本

如今，某些零售支付交易的成本很高，而且對最終用戶并不總是透明的。多個支付提供商之間的有效競爭能夠增加企業和消費者的選擇，并降低交易成本，盡管這種競爭可能導致當前支付系統的碎片化，但能夠促進用戶支付終端服務的創新。數字美元的發行能夠為公眾提供數字形式的中央銀行資金，從而為私營部門競爭的蓬勃發展奠定基礎。

CoinShares首席戰略官：“數字美元”與區塊鏈和加密貨幣無關:CoinShares首席戰略官Meltem Demirors表示，“數字美元”并不是加密愛好者所認為的那樣。與比特幣、以太坊和其他去中心化加密貨幣不同，數字美元將由政府有效控制，并要求用戶將其銀行賬戶連接到一個由央行擁有和運營的平臺上。Demirors稱，對于所有癡迷于近期“數字美元”新聞的加密人來說，這是可怕的，而且它基本上與加密的意義相反（系統對沖、自我主權等）。被吹捧的“數字美元”與區塊鏈、加密貨幣或任何相關的東西都無關。（TheDailyHODL）[2020/4/3]

4.減少跨境摩擦

跨境支付是數字貨幣最引人注目的用例之一。眾所周知，跨境支付的交易鏈條長、手續復雜、成本高且不透明。數字化以及中間商數量的減少，在降低跨境支付所需的成本、不透明度和業務時間等方面具有相當大的潛力。

但是需要注意的是，如果想利用CBDC解決跨境支付問題，就必須在標準制定和防止非法跨境交易方面進行國際合作，以實現實質性改進。目前，我們正在通過國際清算銀行、支付和市場基礎設施委員會以及G7尋求與不同國家的合作。此外，我們正在參與多項國際項目，以提高跨境支付的透明度、及時性和成本效益。鑒于美元作為儲備貨幣的重要地位，美國參與制定任何可能適用于CBDC的國際標準都非常重要。

5.補充貨幣和銀行存款

任何支付創新的指導原則是：它應該改進現有的支付系統。消費者可以通過私人銀行賬戶和中央銀行發行的貨幣獲得可靠的資金，這構成了當前零售支付系統的基礎。任何CBDC的設計都應該作為法定貨幣和銀行賬戶的補充而不是試圖取代它們。

6.維護金融穩定和貨幣政策傳導

CBDC的推出有可能產生廣泛的影響，一些研究表明，CBDC的推出可能會增加在金融危機時刻弱勢銀行存款擠出的風險。銀行在信貸中介和貨幣政策傳導以及支付方面發揮著關鍵作用，因此，任何CBDC的設計都需要考慮到防范銀行脫媒和保護貨幣政策傳導。

7.保護隱私和財務完整性

任何CBDC的設計都需要既保護家庭支付交易的隱私，又能夠追蹤非法活動，以保持交易的完整性，這將需要用戶進行數字身份驗證。目前有許多技術方案來保護支付交易的隱私，同時也能夠識別和防范非法活動以及驗證數字身份。但要真正實現這些目標，需要政府各機構共同努力，明確各主體責任。

8.增加金融包容性

如今，5.4%的美國家庭無法使用銀行賬戶，截至2017年，還有18.7%的家庭賬戶銀行存款不足。由于無法獲得銀行賬戶，這些家庭承受著沉重的負擔，他們的財務彈性往往很脆弱。在新冠疫情最嚴重的時候，政府難以向沒有銀行賬戶的家庭發放救濟金。美聯儲《社區再投資法》的建議強調了各大銀行向無銀行社區提供無成本、低余額賬戶和其他銀行服務的價值。FedNow的核心目標也是通過存款機構提供對即時支付系統的及時訪問。

CBDC可能是更廣泛的解決方案的一部分，以實現更普遍的賬戶訪問。美聯儲正在進行金融包容性的研究，亞特蘭大聯邦儲備銀行也正在啟動一項公私部門合作計劃，以確保以現金為基礎的弱勢群體能夠安全地享受數字支付服務并從中受益，這項工作得到了克利夫蘭聯邦儲備銀行的支持，該銀行正在探索未來利用CBDC增加金融包容性，通過確定CBDC的設計特點和交易方法來擴大目前不使用傳統金融服務的個人對支付系統的訪問。

技術考慮

美聯儲的多學科團隊正在調查與支付、清算和結算領域的數字創新相關的技術和政策問題，包括與數字美元相關的潛在利益和風險：美聯儲的TechLab小組正在對未來可能出現的貨幣、支付和數字貨幣狀況進行實地研究和實驗；數字創新政策小組正在考慮與數字支付興起相關的一系列政策問題，包括與CBDC相關的潛在利益和風險。

此外，波士頓聯邦儲備銀行正與麻省理工學院（MIT）合作開展漢密爾頓項目（Project Hamilton），利用前沿技術設計方案構建并測試一個虛擬的數字貨幣平臺，這項工作旨在研究CBDC核心系統的可行性。麻省理工學院和波士頓聯邦儲備銀行計劃在下個季度發布一份白皮書，其中將記錄該平臺實現地理位置分散的支付事務吞吐量目標的能力，并為代碼創建一個開源許可證。隨后的工作將探討如何解決額外的要求，包括支付系統彈性、交易隱私保護和反洗錢功能。

銀行業務

受監管的銀行機構也在進行研究和實驗，探索新技術，以加強自身業務，并響應客戶對數字資產托管等服務的需求。雖然分布式賬本技術可能具有提高效率、增強競爭和降低成本的潛力，但數字資產帶來了更高的風險，例如與銀行保密法/反洗錢、網絡安全、市場穩定、隱私保護和交易合規性有關的風險。多家銀行都在積極關注這一領域的發展，與行業內監管機構合作，并努力找出自身和現有監管框架方面的差距。此外，監管機構方面也必須共同制定行業統一的標準，以確保大多數銀行能夠適當地識別、監控和管理與數字資產相關的風險。

公眾參與

鑒于私人數字貨幣在數字支付中的作用日益增強、外國CBDC在跨境支付中具有潛力，CBDC的研究將涉及方方面面，因此，美聯儲正在考慮加強數字美元研究中的公眾參與，國會議員和執行機構也在探討這一重要問題。近期，美聯儲計劃發布一份討論文件，征求公眾對與支付、金融包容、數據隱私和信息安全有關的一系列問題的意見，這些問題涉及美國背景下CBDC的研究。美聯儲仍然致力于打造一個適用于所有美國人的安全、包容、高效、創新的支付系統。

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