多角度帶你了解比特幣的價值從何而來_比特幣:NFT

原標題：比特幣的價值

本位嘗試就比特幣何以具備重要價值和財務潛力進行分析。

自從2017年初接觸比特幣以來，我看了很多介紹比特幣價值的文章。主要的論點都集中在比特幣以數學保證總量有上限，抗審查，無需許可等特性上。至于這些特性為什么可以讓比特幣to the moon，一般都是以法幣不受約束的無限發行來進行解釋的。我對這些分析還不是太滿意，主要有兩點：1、To the moon的邏輯尚屬模糊；2、To the moon的目標市值缺乏估計，很少有給出合理參照體系的。這四年來我也時常推敲這些因素，因為這是我投資決策的基石。本文嘗試就此展開討論，將比特幣何以能具備重要價值的邏輯進行補充。

1. 比特幣的技術原理

略。具體參考B站李永樂老師關于比特幣挖礦的兩集科普。據技術專家朋友反饋，里面有些微細節錯誤。瑕不掩瑜，大致機理可通俗了解。

總而言之，比特幣在數字世界實現了唯一性，實現了不需要中心化記賬人就可以在網絡世界達成轉賬和賬本的共識。

2. 傳統價值存儲手段的局限性

傳統的價值存儲手段，如房產、土地、股票、債券、現金（法幣）、黃金、珠寶字畫藝術品，都有其弱點，造成價值儲存的失敗。以下我們來考察各種價值存儲手段失效的場景。

2.1 房產和土地

二戰結束以來76年，主要國家大體相安無事。不過世界各地中小級別的戰爭始終不曾間斷。

朱嘉明：Web 3.0將創造全新的娛樂產業新生態:金色財經報道，7月29日由漢威信恒、新火科技與D11 Labs聯合主辦的“ChinaJoy Web3 2023”大會在上海順利召開。著名經濟學家、橫琴數鏈數字金融研究院學術與技術委員會主席朱嘉明教授遠程進行了視頻致辭，朱教授認為大數據、AIGC、虛擬現實技術，包括元宇宙、Web3都將為娛樂產業、娛樂產業群提供重要的技術基礎和技術支持，其中因為Web 3.0、AI的支持而形成的價值互聯網和智能互聯網，將創造全新的娛樂產業的新生態。[2023/7/29 16:05:59]

房產容易在戰爭中損毀。當局視能力大小，或許會給于一定補償。

土地的韌性更大一些。土地之上的房屋可以損毀，土地還在。只要社會復歸和平和繁榮，土地又可以恢復其價值。

不過房產和土地還有一個弱點就是革命。在革命后，財產秩序可能被推倒重來。均貧富，均田均地均產，都是近代史上在多個國家發生過的事情。

2.2 股票

過去一百年主要國家的股市連續運作沒有中斷的僅有美、加、英、澳、新西蘭、瑞典、瑞士，寥寥無幾。離岸財富中心如香港、新加坡由于在1942-1945年被日軍占領股市也關停了。

20世紀上半葉的新興市場小甜甜阿根廷，股市在1965-1975年關停10年。

挪威、丹麥、荷蘭、法國、比利時、希臘、捷克斯洛伐克、波蘭的股市在被德軍占領時期都關停了，即便被當局恢復的，流動性也很差。

Hooked發布空投公告，NFT持有者最多可獲得100枚HOOK代幣空投:12月7日消息，Hooked Protocol發布空投公告，將獎勵Hooked平臺早期支持者，對現有Hooked Party Pass NFT持有者將進行總計6期的HOOK空投活動，現有的Hooked Party Pass NFT持有者能參與所有6批空投，Hooked Party Pass Season 2 NFT持有者有資格可參與后5批空投，此外，HOOK空投共6批次，每位會員最多可獲得100個HOOK代幣。[2022/12/7 21:28:38]

東歐國家自二戰后被USSR控制股票市場就關閉了。

越是困難的時候恰好更是投資者需要流動性來支持生活的時候，股市卻關了或者沒流動性了。

股市的表現以及能否繼續運作和當局是否戰勝直接正相關。失敗國家的股票市場將不復存在。

2.3 債券

這里著重考慮國債。和股票的情況雷同，失敗國家的債券也將一文不值。

2.4 現金（法幣）

同樣，失敗國家的法幣一文不值。

德國馬克在一戰戰敗之后被踢出國際儲備和國際結算。又由于巨額戰爭賠款的壓力，最終導致超級通貨膨脹。

2.5 黃金

千百年來具備人類共識的價值儲藏品。黃金的弱點在于其移動必須涉及物理移動，需要肉身攜帶遷移或者運輸。而各國海關的存在就讓個人持有的黃金在正常情況下無法跨國境流動。

Slash創始人：當前NFT存在一定困局:金色財經現場報道，Slash創始人李小蛙在Coinlive和moledao主辦的線下活動上表示，當前NFT存在一定困局，就是在目前大環境下，市場環境帶來的銷量下行，但新的玩法和場景還沒有被驗證、跑通，所以當前的階段是處于最痛苦的階段，上一波趨勢的機會已經接近結束，下一個趨勢還沒有到來，這就到這現在的各個NFT IP處于進退兩難的現狀。但總有新的人進場，新的人進場是不會在乎過去的NFT的玩法，過去玩法邏輯，所以破局也在新的人群受眾。

在針對當前FTX事件的情況，FTX對于行業而言是一個較大的影響，但是對一些個人和公司，熊市是一個讓人進場的機會，如果FTX事件影響帶來了政策方面強化的監管，促進行業的發展，這對于行業而言卻是好的一面。[2022/11/9 7:23:32]

黃金也是各種禁令的對象，個人持有的黃金由于其實體屬性，不容易對抗這些禁令。如美國羅斯福政府1933年的黃金禁令，一直持續到1970年代才解除。民國政府在1940年代的黃金禁令和金圓券的故事。

2.6 珠寶、字畫、藝術品

容易損毀滅失。

3. 比特幣的重要特性

3.1 保護私有產權

只有私鑰的所有者可以動用對應的比特幣。

這一點一般有兩重質疑。一、如果持有者被綁架，豈不是會乖乖交出私鑰？二、如果當局嚴厲處罰，豈不是乖乖交出私鑰？這得考慮交出與不交出的性價比。持有者仍然能夠做到不交出去。

報告：以太坊NFT項目從NFT版稅中獲得18億美元，Yuga Labs版稅近1.5億美元:10月22日消息，Galaxy Digital研究部門的一份新報告展示了NFT版稅的關鍵數據。基于以太坊的NFT項目從NFT版稅中獲得18億美元，前10個項目凈版稅占所有版稅的27%。雖然NFT版稅也有利于小型藝術家，但主要受益者是頂級NFT項目，如Bored Ape Yacht Club和耐克等公司。

排名前10的NFT項目凈賺4.89億美元，占所有版稅收入的27%。Yuga Labs的Bored Ape Yacht Club、Mutant Ape和其他項目的版稅為1.476億美元，其次是Art Blocks，版稅為8200萬美元。耐克從NFT版稅中獲得了9160萬美元的收入。（The Block）[2022/10/22 16:35:04]

如果交出100萬可以獲救，那大概就交了。

如果交出1000萬才可以獲救，那大概掂量一下。

如果交出1億才可以獲救，那大概只有李嘉誠會這么去做。

如果持有者更看重錢財，比特幣在技術層面上提供了他的錢財不被剝奪的手段。這一點是沒有疑問的。剩下的是人類相處交流的問題。

3.2 不受地域、國境的限制

比特幣是存在于互聯網的。互聯網自身是開放、沒有國境。

A給B進行比特幣轉賬，是無從區分這筆轉賬是在新加坡發生的還是香港發生的還是迪拜發生的。

中國銀行推出“福仔”數字藏品:金色財經報道，中國銀行在首屆世界設計之都大會推出限量版“福仔”數字藏品，在中行展廳互動區可掃碼獲得，此外中國銀行還推出中銀數字人虛擬投影，這是中國銀行首次推出數字人形象技術。[2022/9/16 6:59:48]

從這個角度看，比特幣的性能要高于黃金。因為比特幣沒有實體的拖累，不需要武裝護送，不需要通過海關。

幾年前，我去日本旅游。過海關的時候，有個很醒目的海報，上面寫著“走私黃金是犯罪”。可見黃金被嚴厲關照的程度之深。我相信在各個國家都是如此的。

3.3 大宗交易費用低廉，確認快速

使用SWIFT系統進行國際電匯，單筆手續費一般高達40美元，處理時間有時長達一周，甚至還聽說過數周的情況。

使用比特幣進行轉賬，以當前的幣價看，一筆手續費一般2美元左右，順利的話10分鐘左右就可以確認了。競爭力很大。

3.4 不需要許可，無法截留

美國利用其金融霸權，四處制裁。所有國際上的美元結算都需要通過紐約的中間行進行處理。如果付款人、收款人有任何一方在美國的制裁名單上，這筆款項就會被凍結。

比特幣網絡無需許可，無法截留。相比之下，競爭力很大。

4. 投資比特幣何以能夠獲取財務回報

4.1 為何法幣濫發將永遠持續

1929年的大蕭條，由于主要工業國家都運行在金本位之下，各國政府缺乏貨幣和財政刺激手段。直到1933年羅斯福上臺，將美元和黃金脫鉤，開啟了廣泛的刺激，才使得經濟從蕭條泥潭中逐漸走出來。

大蕭條中，主要工業國家都經歷了極其嚴重的失業率，高達40%。

在德國，化學博士和乞丐一起排隊領救濟。這個社會剛剛擺脫超級通脹沒多久，就又經歷了大蕭條。

在日本，貧苦農民的兒子去當兵，農民的女兒去城市里陪酒賣身。

民眾的自尊心受到了摧殘，自身的遭遇和貧富分化讓他們憤怒，讓他們覺得整個世界都錯了。

這種局面造成了掀桌子，造成了人類歷史上規模最大的傷亡和財產損失。

直到1954年，即大蕭條的25年后，道瓊斯指數才回到了1929年的水平。

有了這樣的歷史，現在各國政府只要看到危機，一定火速進行貨幣和財政刺激，先把危機熨平過去再說。

但是經濟刺激鼓勵了不負責任和低效的投資，推高了資產價格，壓低了勞動的實際報酬，擴大了貧富差距，逐漸在積累人們的不滿。而低效不負責任的投資的累加，促使下一次危機更快地到來，從而需要新一輪刺激，新的資產價格高潮，更加擴大的貧富差距。

盡管如此，當局的唯一選擇還是只有救市。不救，很快就掀桌子。救了，不滿在積累，但是不會很快掀桌子，或許混著混著就等到了人類科技和生產力的新一輪大突破，在更高的水平上進行新的輪回。

綜上所述，由于1929年造成的創傷應激綜合癥，法幣濫發將持續到永遠。

4.2 世界觀念的極化

法幣的濫發和低利率帶來的副作用是各行各業的收益率下降，從而產生貧富分化和內卷，年輕人躺平沒有希望。

歐洲已經進入負利率時代。對比世界財富500萬億美元，全球負的到期收益率債券的市值，已經高達20萬億美元。

西方的選票，為了籠絡票倉，又許諾各種福利。兌現各種福利阻力最小的方法就是更加寬松的貨幣供應。中長期加重貧富分化。

貧富分化和內卷，造成年輕人追求另類投資渠道。如2021年初的Reddit Wallstreetbets子論壇掀起的GME股票逼空事件，狗狗幣、比特幣的暴漲。散戶券商Robinhood的興起。

貧富分化會推動世界觀念向左和右兩個極端發展。

極左：伸手要福利，要均貧富，給富人加稅。

極右：民粹，都是某某國造成了我們現在的困頓！

觀念向左右兩極的發展，使得占據世界財富80%的富人有保護其私有財產的需求。

禁令是否抵抗，是一個性價比的問題。如果有高達99%的財產稅，那冒著巨大的風險，富人也是會隱匿他們的財產的。

綜上，窮人在劇烈波動的比特幣尋找翻身的機會，富人在比特幣尋求財產的安全。世界的極化推動兩股人都涌向比特幣世界。

還有另一個因素，比特幣的理念很吸引自由意志主義者，當具有這樣理念的人接觸到比特幣之后，就會產生幾乎是宗教般的熱情和投入。

4.3 比特幣的財務前景

從上述討論中，我們清晰地看到，比特幣是互聯網的黃金，更強大的瑞士銀行。

當前比特幣市值0.6萬億美元，全體加密資產的市值1.38萬億美元，黃金的市值12萬億美元。兩者之間還有很大的差距。

考慮一個類比。智能手機的用戶數量是遠遠超過地線電話機的。比特幣和全體加密資產超過黃金的市值僅僅是一個開始。

全球500萬億美元財富中，作為租金的載具的價值，按照現金流貼現去計算可能僅占其中一半。剩下的一半都是因為投資者在法幣濫發的環境下，尋求各種價值存儲載體所帶來的膨脹。比特幣和加密資產最終將在剩下的250萬億美元中，占據多少一席之地，有待未來觀察了。但很明確的是，比特幣和加密資產現在的市值仍然很小。

隨著法幣的進一步濫發，以美元計價的世界總財富本身也是在不斷膨脹的。

4.4 比特幣的基本面

比特幣的基本面就是信徒所投入的資金，這個資金的體量和信徒的數量大體上正相關。

Reddit的各個子論壇的讀者數量提供了一個很便捷的觀察各個幣的信徒數量的方法。讀者數量和信徒數量又是正相關的。

當前比特幣Subreddit年化50-70%甚至更高的讀者增速，如果和股票的Earning Per Share增速去比較的話，很少有企業的每股盈利可以長期保持這么高的增速。而且我可以更有信心地預測，比特幣的這種基本面高增速是可以維持的，而企業未來盈利的高增速我不是那么容易預測。

這也是為什么我說，囤比特幣，是打工人僅有的出路。因為除了它良好的可分割性（從而無資金門檻）之外，它的基本面增長也是相當堅實快速可以預期的。

4.5 比特幣對地緣和zz黑天鵝的防御

根據上述分析我們可以看出，傳統的價值儲藏手段是很難抵御如戰爭和革命這樣極端的地緣和zz黑天鵝的。

而比特幣可以完美應對。

出現這樣的情況時，財富將快速從傳統資產逃逸到比特幣世界，出現一種虹吸效應。

在我看來，由于世界的極化不斷加深，地緣和zz黑天鵝的風險是真實的，而且在漸行漸近，不可不防。

5. 其他加密資產

隨著比特幣本身價格的膨脹，一整個比特幣變得越來越不可負擔。其波動性也在稍稍降低，和新興熱門的加密資產相比，年輕人可能更喜歡后者。

另外由于Defi的興起，各種項目代幣提供了獨特的效用，也將長期存在。

這類小幣種的共識不如比特幣的堅固，但是我相信也會長期存在并蓬勃發展下去。

這和比特幣數量有限的特性不矛盾。比特幣是一個文化和傳奇。比特幣的代碼可以抄襲，但是比特幣文化和傳奇賦予了它獨一無二的特性，確保了其稀缺性。

作者：Jeff Liang

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