幣乎創始人咕嚕：圣杯尋找2.0（上）_比特幣:AND

原標題：尋找圣杯2.0

本文是2015年10月《為什么投資區塊鏈》、2018年7月《尋找圣杯》的延續，彼時比特幣的價格分別是245美元、7880美元，而今天2020年12月27日，比特幣的價格是26964美元。

預測回顧

在《尋找圣杯》一文中，筆者曾做了如下預測：

1）4年內，加密資產總市值逼近或超過黃金，目前黃金的總市值是8萬億美元。可信度90%。?2）4年內，單個智能合約平臺基礎通證的總市值超1萬億美元。可信度70%。?3）8年內，基于區塊鏈的超級應用出現，單個項目的市值超過1萬億美元。可信度50%。

我們先來一一回顧。

第一條，在2022年7月28日前加密資產總市值逼近或超過黃金，實現的可能性顯著減小。原文中的推測邏輯已經被證偽：“從2011年6月到2017年12月，一共78個月，比特幣價格每月增長的幾何平均數為8.64%，如果按照歷史的漲幅推算未來，那么未來4年大概是53倍，今天比特幣的總流通市值為1400億美元，1400億*53=74200億，也就是7.42萬億美元。”截止今天比特幣價格是原文撰寫時的3.4倍，每月幾何平均漲幅為4.33%，僅為2011年6月至2017年12月這個時期月均漲幅的一半。

月均4.33%的月均復合漲幅已經是非常非常驚人了，但的確沒有保持原來的價格上漲速度。

The Sandbox為土地所有者推出專屬SAND質押計劃:9月23日消息，據官方公告，元宇宙游戲平臺The Sandbox宣布推出一項僅對Polygon網絡上土地所有者開放的專屬SAND質押計劃，前12周將每周分配25萬枚SAND獎勵，質押上限為500 SAND/LAND，即持有的LAND越多，可以質押的SAND也多。質押者可每周提取一次SAND收入，且不需要在在智能合約中質押LAND。該計劃已于北京時間9月23日0:00開啟。[2022/9/23 7:16:01]

其他數字資產的價格更是沒能保持原有的漲幅，尤其是以智能合約平臺的基礎通證為代幣，原因筆者會在本文后續探討。

第二條，在2022年7月28日前單個智能合約平臺基礎通證的總市值超1萬億美元，實現的可能性十分渺茫。事后的歸因分析，筆者認為根源在于技術進步的速度不及預期，具體將在本文展開討論。

第三條，也是當時認為可信度較低的預測，卻最有可能實現，而且時間上很可能會大大提前：2026年7月28日前，基于區塊鏈的超級應用單個項目的市值超過1萬億美元。原文中列舉了3個潛在的超級應用：a）基于算法的穩定幣，b）比特幣，c）基于密碼學的身份體系。今天比特幣的市值是5011億美元，離1萬億美元只差1倍的漲幅。

世界是一個復雜系統，超過一定的時間跨度之后的未來是不可預測的，短期的大方向預測尚可，但是針對事物發展演化的速度的預測，著實困難。沒錯，筆者的確是在為自己預測細節之粗糙尋找臺階。雖然對于這3項預測實現的時間須做大幅調整，但是筆者對于3項預測的可實現性仍然高度樂觀。

花旗：合并后ETH發行量估計每年將下降 90% 至約60萬枚:金色財經報道，花旗（C）周五在一份研究報告中表示，以太坊合并已經完成，盡管對過渡有“很高的預期”，但波動性仍然低迷。以太坊現在的能源效率比使用工作量證明(PoW) 流程時高 99.95%。過渡后，礦工不再獲得獎勵，并指出這些獎勵相當于每年供應 490 萬ETH。它補充說，估計 ETH 的發行量將下降 90% 至 600,000 左右，合并第一天的總供應量下降，因為燃燒的費用大于向驗證者發放的獎勵。

花旗表示，以太坊在移除采礦后已成為一種可產生收益的資產，目前的質押收益率約為 4.5%。這種收益率高于一些傳統的金融工具。[2022/9/20 7:08:51]

本文的上半部分將回顧比特幣的過去29個月和未來的展望，以及智能合約平臺過去29個月的發展。

BTCvs.ETH

過去29個月，也就是《尋找圣杯》發表到今天的這段時間，比特幣的發展速度超過智能合約平臺的發展速度。這里說的“發展”，既包括實際效用提升導致的生產力發展，同時也指僅僅由于人們觀念變化而帶來的吸引力的提升。智能合約平臺的發力點顯然是在前者，而比特幣則屬于后者，也就是說，以以太坊為代表的智能合約平臺的技術進步的速度低于比特幣僅僅因為存續時間延長而帶來的對人們觀念改變的速度。這正是本文上半部分的基本觀點。

Andreessen Horowitz發布“Can’t Be Evil”NFT許可證避免法律\"模糊\":金色財經報道，風險投資公司Andreessen Horowitz發布了一系列“Can’t Be Evil”的許可證，供NFT項目使用。這些免費許可證是在Punk6529和其他公司的幫助下創建的，讓項目決定NFT持有人如何利用和商業化知識產權。許可證為NFT項目提供了一系列不同的方法，從有限的個人使用條款到允許任何人出于任何目的使用藝術品的更廣泛的許可證，即使他們不擁有NFT。

這些許可證已經針對分散的Web3項目進行了調整，以消除歧義，盡量減少知識產權授予方面的混亂，并可能避免未來的法律麻煩。（decrypt）[2022/9/1 13:01:43]

兩者的發展其實反映在ETH/BTC的價格對比上，如下圖所示。在原文發表時，ETH/BTC的價格大約是0.058，而此后一直到今天價格都遠低于這個數值，今天的價格比值只有0.023，一半都不到。而在原文發表前的為期1年左右的時間里，ETH和BTC的競爭呈膠著狀態，彼時ETH的發展一片向好，之前社區已經成功地從TheDAO事件導致的硬分叉泥潭中走出來，并且由于智能合約生產力上的先進性，具體來講是因為ERC20的代幣標準帶來的I-C-O狂潮，引發了整個加密資產行業大牛市；反觀彼時的BTC，社區一直處在潛在的硬分叉可能引發的共識坍塌的氣氛中，尤其是時間來到2018年1月份，ETH/BTC比價最高來到0.12，ETH總市值逼近BTC，而BTC的總市值占加密資產行業的占比降至37.8%，而ETH占比升至31.1%。當時，社區里有一個熱詞經常被提及—?Flippening，即ETH取代BTC成為加密行業老大。但是，至今從未發生。那么，在過去29個月發生了什么？

去中心化保險項目Nexus Mutual為以太坊質押提供保險服務:7月26日消息，去中心化保險項目Nexus Mutual宣布為以太坊質押提供保險服務。Nexus Mutual將為ETH質押驗證節點潛在的處罰風險和獎勵削減風險提供保障。流動質押協議StakeWise已為其質押產品投保。[2022/7/26 2:37:39]

發生了什么？

外部世界發生了：A）新冠病的大流行，迫使全球主要央行大量極速印鈔。下圖顯示，美聯儲的資產負債表在短短2.5個月里從4.3萬億增長到7.2萬億，增長近3萬億美元，要知道應對2008年金融危機的量化寬松才只印7000億美元。

B）財富分配加速兩極化。貨幣大放水迅速推升資產價格，極大提升了前1%高凈值人群的資產量；而相比之下，后50%的人非但沒有持有資產，相反還因為失業減少了收入。這樣的貧富分化加劇社會不滿，使得人們更容易接納加密資產，畢竟在舊秩序變差的情況下，加密資產提供了新型的保障。

BTC內部發生了：額。。。似乎沒發生太多，沒有預料之外的大事，最重要的就是按所有人的預期在2020年5月實施產量減半。比特幣并沒有在生產力提升的道路上積極進取，表現在沒有采納BCH等分叉社區主張的大區塊方案，而是選擇繼續不變。

比特幣的不變，帶來了穩定的預期，是最大的賣點，尤其是在舊有秩序正在坍塌的當下。比特幣在2020年5月成功減半后，通脹率大約為1.8%，而2024年減半后會進一步下降到0.8%，低于央行們普遍認可的2%的通脹標準；另一面，全球央行的領導者美聯儲，卻可以在短短3個月內增發3萬億美元，M0貨幣供應量極速上漲70%以上，而其他國家的央行也都采取了類似的極端擴張性貨幣政策，再加上世界各國政府采取的極端擴張性財政政策，這些都與比特幣的穩定預期形成了鮮明對比。

巴西加密交易所Mercado Bitcoin控股公司2TM已解雇86名員工:6月3日消息，巴西加密交易所 Mercado Bitcoin 控股公司 2TM 已解雇 86 名員工，「不斷變化的全球金融格局，利率上升和通貨膨脹對以技術為基礎的公司產生了重大影響，不僅僅是降低運營費用，因此有必要解雇我們的部分員工」。根據其 LinkedIn 頁面，Mercado 加密市場擁有超過 580 名員工，而 2TM 擁有 80 多名員工。

此前報道，5 月份拉丁美洲加密貨幣交易所 Bitso 裁員 80 人。（CoinDesk）[2022/6/3 4:00:32]

2020年，人們的觀念發生了質的變化，一部分反映在機構開始大量買入比特幣，從上市公司，到保險公司，再到各類基金都紛紛披露購買比特幣，這其實反映了頂端的1%的人的觀念變化，我們也不再看到有名人出來對比特幣一通狂貶。另一方面，非高凈值人群的觀念變化可以從持幣人口比例中窺見一二，根據2020年6月30日由英國FinancialConductAuthority發布的”CryptoassetConsumerResearch2020”報告顯示，截止2019年年底，FCA估算英國持有過加密資產的人數量占全國成年人口比例為5.35%，而上一年這一數值為3%，如果增長速度不變，則這一數值到2020年底應接近于10%。這是英國的情況，而美國的情況是，截止2020年底，已經有多家面向大眾用戶的金融類應用開放了加密資產投資業務，包括Paypal,Robinhood,Square等，這對于普通民眾持有比特幣打開了方便之門。考慮到兩國的相似性，筆者認為美國的持幣人口比例應與英國接近，即美國目前持幣人口應在3000萬人左右，具體的，我們可以到時候從即將上市的Coinbase的招股說明書中尋找確認。英美兩國在加密資產”采納曲線"上，處于早期使用者階段的晚期，正在迅速邁入早期大多數的階段。關于采納曲線，具體可參見《尋找圣杯》原文，https://bihu.com/article/1019497。

總而言之，比特幣正在走向主流人群，也正在被主流觀念所接受。外部環境的惡化，加劇了這一進程。

ETH內部發生了：A）I-C-O熱潮的褪去，該商業模式基本上被證明不靠譜，除少數例外；B）ETH2.0進展緩慢，路線圖一改再改；C）被指望解決核心吞吐量問題的多項二層技術被證明缺乏“產品市場契合度”；D）貨幣政策從每個區塊獎勵3ETH降低到2ETH，但目前仍然保持4.5%的通脹率，且無明確的總量上限的預期；E）“以太坊殺手”一個接一個倒下去；F）DeFi大發展，產品市場契合度被證明。

在業務發展上，ETH是有明顯的進步。雖然I-C-O被證明不是廣泛可取的商業模式，但后來的DeFi找到了產品市場契合度。在價值存儲的業務上，ETH有略微的努力，ETH社區內部也有很多關于這方面進取的聲音，但這方面的措施顯然不足，從結果看也并無明顯效果。關于價值存儲，筆者一直認為，智能合約平臺在本身的貨幣政策上理論上是有可能做到與BTC類似的總量上限政策的，并與BTC在未來展開競爭，但是當前顯然不是各個智能合約平臺的重點方向，這一點筆者完全認同。

觀念vs.生產力

對于核心瓶頸問題—吞吐量提升，ETH顯然沒有取得任何實質性的進步。目前ETH每天處理的交易筆數大約為120萬筆，假設一個用戶平均3天發一筆交易，那么以太坊只能服務360萬用戶。ETH區塊滿載的情況已經持續很久，長期高礦工費的狀態大大抑制了平臺之上應用的發展。對于走生產力路線的智能合約平臺來說，是極大的失敗。在過去的29個月中，ETH2.0的進展遠遠低于社區預期；而二層擴容方案，例如Plasma、側鏈、雷電網絡等均未被市場接受，無法解決吞吐量瓶頸問題。在這種情況下，以太坊作為生產力平臺，只能作為資產結算層而存在，而無力充當全球范圍內的大眾型基礎設施。如果今后一旦有別的平臺完成突破，則以太坊作為資產結算層的地位也將會動搖。

筆者在此不是要說ETH社區不努力，事實上，智能合約平臺在不大量犧牲去中心化特性的情況下大幅提升吞吐量，其難度是由事情本質決定的，目前看來的確難度相當大，但也不是不可能，筆者看到的一些跡象表明，2021年有希望實現實質性的突破，具體在本文的下半部分展開討論。

往回看，我們大概可以得到“如此顯而易見以至于是常識性的”結論：智能合約平臺在提升生產力方面的難度，遠大于BTC的躺著、等待、保持不動，并期待外界環境惡化再帶來一點點小運氣。

是的，回看歷史，世界總是顯得那么簡單。

“比特幣無用論”，曾經一直是困擾人們認同BTC價值的最大障礙，人們總是問：“比特幣為什么值錢？”而當前，比特幣作為“數字黃金”的觀念，越來越深入人心。黃金作為一種資產，其實也是“無用”的，有人測算，黃金基于工業效用、裝飾等的實用價值的價格大約為每盎司50美元，而今天黃金的價格是1867美元/盎司，那么這剩余的1817美元/盎司的價格則來源于人們基于觀念的共識。

BTC就是基于觀念共識的資產；而智能合約系統則是生產力平臺，天生需要證明自己。

從本文的下半部分開始，筆者將以“生產力平臺”的稱呼取代“智能合約平臺”，因為像波卡這種基于新型架構的區塊鏈系統并不主打智能合約。

小節

本文上半部分集中回顧了比特幣和智能合約平臺以太坊的最近29個月的歷史，論述了BTC作為基于共識和觀念的資產，由于自身的確定性以及外部世界激增的極大不確定性，使得比特幣作為數字黃金能夠很好地滿足人們的需求，人們以用腳投票的方式證明：BTC的產品市場契合度爆表。筆者在此進一步做出推斷，比特幣大概率會成為市值達到1萬億美元的首座圣杯。而以以太坊作為生產力平臺代表，以及其他的生產力平臺，都仍然需要證明自身的實力。

本文下半部將著于眼未來，試圖斗膽再做一些預測和分析，包括生產力平臺的突破點、穩定幣、身份系統等，敬請關注。

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