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灰度GBTC解鎖會沖擊市場嗎?_BTC:GBT

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(圖片來源于網絡)

最近DeFi和NFT板塊忽然熱了起來,頗有點先聲奪人的意味。遙想當年,2020年三季度,亦是DeFi領銜,熱了一波之后,至10月BTC開啟牛市征程。歷史從來不會簡單重復,但它有可能押韻。

在最近的底部橫盤震蕩市場,我發現合約市場的費率報價可能是一個有趣的先行指標。正費率,即多數人開多,市場就要繼續下跌,或者止漲回調;負費率,即多數人開空,市場就要繼續上漲,或者止跌反彈。市場仿佛有一只看不見的手,在進行上帝視角的操作,以最大化超額收益追逐者的整體損失為目標。零和博弈中,多數人虧損是鐵律。

灰度GBTC沖高至20.34美元,近1月漲超48.76%:金色財經報道,據行情數據顯示,灰度GBTC沖高至20.34美元,近1月漲超48.76%。[2023/7/6 22:20:30]

傳聞最大的比特幣基金灰度GBTC信托要在7月份迎來最后一批解鎖。這批解鎖是今年1月份購買的,現在6個月鎖定期已到。解鎖總價值達4萬多BTC。其中7月18號將出現單日最大的一筆解鎖,總值達16,240 BTC。由于一月份之后GBTC就轉為負溢價,所以后面就沒有多少購買量,因此7月之后也就沒有什么解鎖量了。

那么本次GBTC解鎖會對市場造成沖擊嗎?我們得分幾個方面看。

KingData數據:灰度GBTC溢價率跌至4.06%:據KingData數據顯示,灰度比特幣信托基金(GBTC)溢價率跌至4.06%,再次逼近歷史低點,套利空間收縮嚴重。更多數據見KingData?APP,詳情見原文鏈接。[2021/1/26 13:34:55]

首先要明確的很重要的一點是,GBTC是在美股市場上發行的股份,而不是BTC現貨。每份GBTC股份購買后都有6個月鎖定期,到期解鎖股份。但是這股份并不能去找灰度換回BTC現貨,因為GBTC并不是ETF,而只能在美股市場上拋售。在去年11/11的文章《最近總是買買買的灰度比特幣信托是什么》中,對GBTC這個產品有較為仔細的介紹。不過里面第7小節當時的理解不正確,即灰度在負溢價時并不會去現貨市場賣掉BTC而去托市GBTC。也就是說,GBTC的拋壓完全由美股市場承受,而不會傳導到BTC現貨市場。

Peter Schiff:灰度GBTC買家可能不是長期持有者,而是短期交易者:黃金支持者、比特幣反對人士Peter Schiff剛剛發推稱,在比特幣今日遭到拋售之前,灰度GBTC在昨天下午晚些時候開始下跌了7%。GBTC的買家可能不是長期持有者,而是短期交易者。如果最大的買家現在變成了賣家,那么誰來做交易的另一方呢?[2020/11/26 22:15:58]

不過,如果GBTC因為拋壓而出現較大負溢價,那么顯然會分流買盤資金。因為對于美國機構而言,在購買BTC現貨和購買打折的GBTC股份之間,當GBTC折扣促銷力度夠大的時候,完全可能去選擇購買GBTC。這樣就分流了購買BTC現貨的資金,從而削弱買盤力量,可能會造成BTC現貨承壓。

灰度GBTC基金新增比特幣數量占100天內比特幣產量的33%:研究數據顯示,在100天時間里,灰度(Grayscale)在比特幣信托基金(GBTC)中持有的比特幣增加60762枚,相當于同一時期比特幣產量的三分之一。Reddit用戶發布的獨立研究報告指出,Grayscale持有的BTC數量從2月7日的283192枚增加到5月17日的343594枚。根據Grayscale官方網站,在5月15日,其代表客戶管理資產總額為33億美元。研究人員總結,在這100天內,超過6萬枚的比特幣約占這一時期所有新鑄造比特幣的33-34%。考慮到灰度88%的客戶屬于機構類別,這一最新發現可能是一個樂觀的指標,表明企業階層對比特幣的看法。(Cryptopotato)[2020/5/19]

那么,本次所謂GBTC的大量解鎖會帶來GBTC的大崩潰或者說大促銷嗎?我們需要看一下美股機構套利手法。

美股機構通常會采用這樣的風險中性的套利手法:1、借入GBTC;2、在股票市場賣出GBTC,獲得美元;3、用美元在BTC現貨市場買入BTC;4、找灰度把BTC換成GBTC;5、等待六個月鎖定期結束;6、用解鎖的GBTC償還第一步的借貸。

當GBTC正溢價的時候,該套利手法會獲得無風險的溢價收益,無視BTC、GBTC的波動以及溢價率的變動。

實打實買入和囤積GBTC的機構驅動了正溢價,正溢價驅動了無風險套利,套利推高了GBTC的發行量,以及BTC的鎖倉量,從而推高了BTC的價格。

當買入和囤積GBTC的機構停止,溢價率會下降并轉為負值,無風險套利消失,GBTC發行量和BTC鎖倉量雙雙停滯,BTC價格失去驅動力。

在此前半年上漲進程中的歷次解鎖,每次都造成了15%左右的回撤。這可以認為是某些買入和囤積GBTC的機構在解鎖后,因為價格更高了,從而使其產生了回收部分利潤的動機,賣出GBTC,打壓了GBTC的溢價率,分流了BTC現貨的買入資金,從而讓上漲勢頭短暫承壓。

但是現在,在中場大回撤之后,目前的價格34000刀,相比這批GBTC買家的盈虧線36000刀,尚在水下。此時解鎖,買入并持有的機構是否會割肉離場,還是繼續持有呢?Ark基金在這個價格水平上已經開始在增持GBTC,相信這也是理性機構的選擇。此前常說的40%回撤,六六三十六,36000刀,正是機構的最后痛點。(參考閱讀:5/10文章《離下半場還差一次大崩盤》)

另外的大部分量,應該都是如上無風險套利的機構籌碼,這些GBTC解鎖之后會馬上被拿去償還此前的借貸,所以既不會對GBTC造成拋壓,更不會對BTC造成拋壓。

一句話,大部分解鎖的GBTC應該會被拿去平空,少部分會被囤幣的機構繼續囤著,所以應該不會對GBTC市場造成大的沖擊。當然,再說一遍的是,GBTC市場是美股市場,和BTC市場的幣市是隔離的。

當然,J.P.Morgan都跳出來渲染大拋售的恐怖氛圍了,不能排除空頭正好想借這個話題,在市場上興風作浪,制造恐慌,收割多頭,以及把散戶手里囤的一點BTC給嚇掉,便宜撿走。

Tags:BTCGBTCGBT比特幣lbtc幣在中幣為什么沒周交易量了ggbtcLGBTQ價格我有20個比特幣能套現嗎

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