DeFi利率下行趨近傳統金融 用戶們還會來“存幣”嗎？_EFI:DEFI

DeFi 的借貸利率正呈現出明顯的下降趨勢，這就帶來了一個新的問題：如果 DeFi 的收益率進一步下降，與傳統金融（TradFi）趨同，將會發生些什么？

LoanScan 數據顯示，USDC 在 Compound 和 Aave 上的貸款利率（borrowing rates）已經從三個月前 15% 左右分別下降到了 2.5% 和 3.1%，借款利率（lending rates）也出現了類似的下降。如下圖所示，穩定幣（USDC）在 Compound 和 Aave 上的收益率已跌至 1.2% 和 1.6%。

DeFi 概念板塊今日平均跌幅為1.15%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均跌幅為1.15%。47個幣種中17個上漲，30個下跌，其中領漲幣種為：TRB(+5.94%)、JST(+5.47%)、ANT(+5.07%)。領跌幣種為：KCASH(-16.86%)、AMPL(-7.35%)、HDAO(-6.17%)。[2020/12/7 14:23:05]

注：本文中所有的收益率指的均是基于利率所產生的基礎收益率，未計入流動性挖礦產生的額外激勵。

在文章開始之前，我們需要先行解釋借款利率和貸款利率分別是什么？

與傳統金融的運作方式類似，用戶從某款 DeFi 項目之中貸出資金，需要支付一定的利息，用于計算這筆利息的比率就是貸款利率；反過來，用戶將資金存入平臺，可以理解為向平臺借出資產，也會獲得一定的利息，這里的比率就是借款利率。貸款利率和借款利率往往同步變動，前者通常會高于后者。

Cypherium正式啟動主網并發布首款DeFi產品CypherSwap:北京時間11月1日12時 （美國西部時間10月31日21時），企業級區塊鏈Cypherium（CPH）正式開啟主網。項目官方Twitter預告，主網啟動后，Cypherium公鏈上發布第一個DeFi產品將是CypherSwap。

Cypherium是基于工作量證明和HotStuff的混合共識機制搭建的區塊鏈網絡，主網可即時分類賬，為數十億用戶處理實時交易。同時，Cypherium也是一個智能合約平臺，可支持企業級的商業應用。CypherSwap將是主網上線后的首個DeFi基建。

值得一提的是，Cypherium正在將其解決方案集成到中央銀行數字貨幣（CBDC）這一新的金融系統中，已有工具包括公證計劃交叉分類帳框架CypherLink、銀行系統的第三方插件模塊Cypherium Connect、：驗證機Cypherium Validator及分散式身份驗證系統Cypherium ID。[2020/11/1 11:22:08]

利率可以理解為獲取資本的成本，較低的利率意味著獲取加密資產的成本更低，這對貸入一方有利，但對借出一方不利。今年早些時候，用戶還能夠以較高的收益率將加密資產存入 DeFi 應用之內，收益率有時可以超過 10%，但現在，這些利率都在朝著 1% 下降。

節點資本管理合伙人楊玉梅：“激進”是當前DeFi市場的顯著問題:8月21日，在以“DeFi-如何抓住大潮中的機遇？”為主題的金色沙龍中，節點資本管理合伙人楊玉梅在圓桌會議中表示，Defi項目最顯著的問題是太激進了，大家希望把幾年以后要做的事情現在來做，從而掀起一波“激進”的浪潮，但是以現在的技術和條件很難實現幾年以后的效果，因此，在現實與理想的落差下很容易喪失信心。所以目前的情況并不是說這個賽道不好或者泡沫太多，而是過于激進，大家可以稍微緩緩。另外對于市面上的部分項目，我認為不是資金池越大越好，而是要能夠與自身發展相匹配，也要與生態的發展相匹配，循序漸進擴大資金池才是健康發展的態勢。[2020/8/21]

頭部借貸項目 MakerDAO 數天前已啟動了一項新提案的治理提案投票，旨在進一步降低協議金庫（vaults）的穩定費率（所謂穩定費率，指的是 Maker 用戶存入抵押品以生成 DAI 所需支付的利率）。提案細節可見，每個金庫的穩定費率均將面臨不同幅度的下調。

Maker基金會首席執行官：CeFi和DeFi最終將合并:金色財經報道，Maker基金會首席執行官Rune Christensen表示，拍賣的投標時間已經增加到6個小時，這意味著在網絡堵塞的情況下，拍賣參與者將有更多的時間進行投標。這些更改應該會阻止零投標拍賣的發生。他還指出，采用USDC作為附加抵押品可以降低系統對以太坊波動的依賴性，從而使其更加穩定。針對圍繞采用USDC所帶來的中心化風險的批評，Christensen指出，為了維持MakerDAO協議的穩定性，有必要添加基于現實世界資產的其他抵押品類型。此外，Christensen表示，DeF還處于初期，DeFi最終將與CeFi合并。[2020/4/23]

較低的利率已開始引發用戶的擔憂，在 MakerDAO 的治理論壇上，一名叫做 PaperImperium 的用戶提到，利率的下降將使該協議在運營層面上變得無利可圖。

在 Aave 從事治理相關工作的匿名受訪對象 State.eth 表示，利率下降的一大原因是更多的穩定幣正在涌入 DeFi 生態系統，進而壓低了市場利率。邏輯很好理解，在經濟學原理中，“價格”總是會隨著供應的增加而下降，在借貸協議之中，“價格”的反饋就是利率。

State.eth 進一步表示，中心化交易所（CEX）的基礎交易目前呈下降趨勢，人們不再需要通過 CEX 來進行交易操作，而是可以將自己的資產放入 DeFi 之內以賺取收益，因此會有大量資金進入 DeFi。這也是為什么 DeFi 之內的穩定幣的供應量會不斷增加。

此外，貸款利率下降的另一個原因是流動性挖礦所賦予的額外激勵開始下降，類似 Compound 這樣的協議會向借、貸雙方同時提供自己的原生代幣作為流動性激勵，一旦激勵開始縮水，借、貸雙方的動力也會開始下降，這將進一步推動利率的下行。

依照當前的趨勢，DeFi 的借貸利率正逐漸降至 TradFi 的一般水平。十年期美國國債是 TradFi 市場最為關注的政府債券投資工具，可代表當前 TradFi 市場的基礎利率狀況，7 月 2 日該國債的收盤利潤率為 1.449%，這與 DeFi 之內的數字已相當接近。

隨著 DeFi 收益率與 TradFi 日漸趨同，將會發生些什么？

在 DeFi Pulse 聯合創始人 Scott Lewis 看來，這種情況并非完全是壞事，甚至還是 DeFi 步入穩定發展階段的一個標志。Lewis 將這種趨勢稱為“耦合”（the coupling），他表示，在 DeFi 短暫歷史中的絕大部分時間里，穩定幣的供應都存在嚴重短缺，這種短缺推高了借貸市場的即時利率，只有杠桿交易員、投機者和專業 DeFi 礦工收益率農場主能夠負擔得起，正常的貸款需求反而被排擠出了市場。

但隨著 DeFi 的利率與傳統金融市場相當，將會有更多的機構或企業希望以這種透明、公開、去中心化的融資路徑貸款，這將為整個 DeFi 生態系統吸引來更多的流動性，這也是 DeFi 逐漸蠶食 TradFi 的表現。

當然，任何事情的影響都具有兩面性，隨著利率的下降，借款一方的收益率無疑將會下降。

至于今后 DeFi 市場借貸利率的走向，State.eth 預測稱，利率能否回升，取決于市場能夠全面回歸牛市。牛市會增加對貸款的需求，因為資產本身的價格上漲將覆蓋掉利率成本，進而推動利率再次走高。

然而，依照當前資金涌入 DeFi 的速度來看，穩定幣的供應量只會持續增長，（穩定幣）收益率長期維持在 10% 以上的日子可能再也回不來了，正如一位長期根植于 DeFi 領域的投資者所說：“機會窗口正在關閉。”

本文來自：The Defiant

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