前言
執行價$100,000的期權合約看似荒謬,但實際并非如此。對于該合約買賣雙方而言,均可通過特定策略,實現盈利與風險控制。
Deribit于2020年12月17日推出了2021年9月24日交割,執行價高達$100,000的看漲期權。截止到12月21日,也就是上線5天后,累計交易量已達25.3萬美元,其中最大單筆交易的交易額達到81.6張合約。
這最大的單筆交易意味著:交易的買方花了約8萬美元,購買了在2021年9月24日能夠以單價10萬美元購買81.6個比特幣的權利。當然這個買方也可以在中間把這個權利賣掉,或者在未來選擇放棄該權利。
交割價格如此之高的期權合約被稱為“深度虛值期權”,一般而言,交易這種合約并不是理性投資者的選擇。但TokenInsight對該合約的相關要素和交易記錄進行了分析,發現:
多鏈架構網絡Komodo宣布旗下AtomicDEX更名為Komodo Wallet:7月16日消息,多鏈架構網絡Komodo發推稱,其旗下非托管多幣種軟件錢包和原子交換支持的去中心化交易所AtomicDEX已更名為Komodo Wallet,允許用戶進行DASH原子交換,支持桌面、網頁和移動端。[2023/7/16 10:58:31]
·?低于5張的小額交易占據成交主流,但大額交易貢獻了絕大部分交易量;
·?$100,000合約受市場歡迎程度尚可,高于多款同期交割合約;
·?理論上,購買該合約的大多數投資者可以獲得收益,且損失有限。
截至12月21日12:00,已有61筆交易成交,總交易量達25.3萬美元,最大單筆交易額達81.6張合約
下圖展示了$100,000看漲期權推出后的交易分檔位對比。根據Deribit的合約張數計算方法,TokenInsight將每筆交易劃分為四檔:0~1張,1~5張,5~10張,大于10張,對其進行統計分析。目前,低于5張的交易占據主流,占據總成交筆數的74%;大于10張的交易僅8筆,但該檔位的交易量則占據了總交易量的60.73%;而如果將5張以上定義為大額交易,則大額交易占據總交易量的百分比高達85%。
MakerDAO再次購買7億美元的美債,累計持有超12億美元:金色財經報道,MakerDAO完成了超過7億美元美國國債的購買。在2022年10月購買了5億美元債券后,該組織目前的債券總持有量為12億美元。MakerDAO投資債券是為了增加對低風險、流動性傳統資產的敞口。來自DeFi貸方Monetalis Group的數字資產管理公司Monetalis Clydesdale Vault代表MakerDAO完成了購買。[2023/6/22 21:52:55]
$100,000合約交易筆數按檔位分布比例,來源:TokenInsight
$100,000合約交易量按檔位分布比例,來源:TokenInsight
截至12月21日12:00,最大的一筆訂單發生在北京時間12月20日午夜,單筆交易量為81.6張,合約期權費總額折合BTC現價超8萬美元,面值達196萬美元左右;而未平倉量也達到192.5BTC,約合461萬美元。
SAI.TECH任命ULTIAAS首席技術官和首席運營官:金色財經報道,SAI.TECH Global Corporation宣布任命 Harry Sun 為首席技術官,Tao Wu 將擔任 SAI.TECH 新產品線 ULTIAAS 的首席運營官。
Harry Sun 在數據中心冷卻技術研發和項目管理方面擁有 15 年的經驗。在加入SAI.TECH之前,Sun曾在Bitdeer和BITMAIN擔任研發總監,負責液冷技術和產品開發。Tao Wu擁有超過 16 年的半導體技術經驗和 4 年的加密貨幣挖礦數據中心建設經驗。[2023/4/24 14:22:29]
值得注意的是,目前成交的所有交易記錄均為看漲期權,無看跌期權。
目前該合約價格相對便宜:相較于同樣在9月24日結算的其他合約,該合約的賣價為0.043BTC,要價為0.041BTC,綜合價格在1100美元左右/張,而$32,000執行價的合約價格已經超過5600美元/張。
報告:與2021年相比,2022年加密領域因黑客攻擊損失減少61%:金色財經報道,根據SlowMist的一份報告,2022年加密領域因303起與區塊鏈相關的安全事件損失了37.8億美元,比2021年記錄的98億美元減少了61%。盡管自2020年以來黑客事件的數量一直在穩步增長,但這些攻擊造成的總損失在2022年最少。2020年發生了123起黑客事件,損失43.1億美元,比2022年的37.8億美元增長了13.9%。
數字顯示,這些黑客事件大多發生在DeFi、跨鏈橋和NFT生態系統中。全年,225起黑客事件襲擊了DeFi、跨鏈橋和NFT生態,這占所有黑客攻擊的84%以上。加密錢包以11起黑客攻擊排名第二,而交易所以10起黑客攻擊事件排名第三。[2023/1/10 11:03:15]
從同一時間到期的一系列交割合約產品看,$100,000執行價合約的受歡迎程度并不低。以未平倉量作為指標,可以發現目前該合約的未平倉量排在第八位,高于$48,000、$64,000等執行價的合約。
游戲開發商Regression Games完成420萬美元種子輪融資,a16z參投:金色財經報道,人工智能游戲開發商和電子競技公司Regression Games宣布完成420萬美元種子輪融資,New Enterprise Associates (NEA) 領投,Andreesen Horowitz (a16z)、BBQ Capital、Roosh Ventures 和一批天使投資人參投。Regression Games 正在構建平臺和生態系統,幫助玩家能夠編寫代碼和人工智能來控制角色、實時調試策略、爭奪錦標賽獎品,該公司創始人兼首席執行官 Aaron Vontell表示,他們希望解決涉及元宇宙、線上對戰等游戲中遇到的NPC和AI復雜性問題。(gamespress)[2022/8/16 12:27:31]
Deribit9月24日到期合約買賣價格對比,來源:deribit.com
顯然,執行價達到$48,000的可能性要遠高于達到$100,000的可能性,而$100,000合約的投資價值,顯然不止是合約到期溢價收益那么簡單。
TokenInsight采訪了Deribit亞洲商務負責人Lin。
相較于傳統市場,在數字資產市場虛值看漲期權成交比例較大,這也是數字資產市場的一大特點。這意味著市場上活躍著非常多看多中長期的投機者。
深虛值看漲期權對于做市商和平臺的壓力較大。一方面,因為期權看漲,對賣方而言風險無限。另一方面,由于深虛值期權的流動性不佳,如果出現兌付,需要交易所使用保險基金止損。因此,某種程度上,投機者可以通過與做市商和交易所的博弈獲取收益,而損失有限,這無疑激發了投機者的積極性,而最近的比特幣牛市更加刺激了投機者。
數字資產交易所風控水平較高,可以在出售深虛值期權的同時,維持合理保證金水平。
Lin,Deribit亞洲商務負責人
合約要素分析:如何通過$100,000執行價的合約獲得收益?
目前,該合約的隱含波動率已經達到100.6%,風險極高,按照傳統的投資策略而言,似乎并不適合投資。
但如果考慮到期權的定義,結合現貨來看,就是另一回事了。
對于合約賣方而言,考慮到比特幣現貨價格目前已超過20,000美元,且價格在持續波動中,但市場情緒是積極的:大多數投資者都相信比特幣會繼續上漲。
那么,賣出一張執行價$100,000的看漲期權,同時持有現貨,將現貨與期權組合在一起時,是一樁近乎“穩賺不賠”的交易:
·?假如比特幣價格上漲至10萬美元,而目前持有的現貨僅為2萬美元左右,賣方獲得的收益為期權費+,不考慮通脹折現等外部條件的情況下,賣方依舊能獲得足夠收益;
·?假如比特幣價格并未達到10萬美元,合約買方選擇不行權,則合約賣方獲得期權費,如比特幣價格未低于合約成交時當期現貨價格,則合約賣方獲得收益為期權費+,賣方依舊可以獲取超額收益;
·?即使出現熊市,比特幣價格下跌,合約買方選擇不行權,則合約賣方依舊可以獲得期權費,用于彌補損失,而只要期權費大于比特幣現貨價差,則依舊可以實現收益保護。
而對于合約買方而言,自然也有相應的盈利策略。
·?從技術角度看,目前$100,000合約的執行價遠高于現貨價,這種情況被稱為“深度虛值期權”,這種情況下,合約的價值完全來自于時間價值。而該合約的Greeks值則是Deribit所有合約產品中最低的,這意味著合約的時間價值很高,且以Greeks值衡量的風險相對較低。
由于歐式期權的價格在前期隨著時間變化不斷增加,因此,對于買家而言,可以選擇買入合約后持有一段時間,待合約價格上升后賣出,獲取價差收益。而即使虧損,由于目前期權的價格極低,僅為1100美元/張,因此現在買入的虧損也在投資者可接受范圍內,如果先前投資者同時買入看跌期權,則這些損失甚至可以被對沖。
此外,考慮到期權可通過杠桿進行交易,買賣雙方亦可靈活運用杠桿,在合適的時機將合約收益放大。
總之,對于買賣雙方而言,在牛市下,大部分投資者都是盈利的;即使虧損,虧損也相對有限,而跟潛在的獲利機會相比,這些虧損根本不算什么。
在期權市場,不論是產品的設計者還是交易者,只要熟悉機制,發揮好期權作為風控工具的作用,便可通過自身策略,通過期權產品與其他投資產品的組合實現盈利,抑或是控制損失。
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