金色深度丨“大牛”將至 傳統風投如何把握加密投資策略_加密貨幣:加密貨幣與數字人民幣的區別

金色財經 區塊鏈2月22日  比特幣已經誕生超過10年，那么10年之后的加密行業會是什么樣子呢？不出意外的話，加密貨幣也可能集成到現有數字價值鏈中，同時一批全新的應用程序也將孕育而生。隨著行業發展愈發成熟，風投在加密行業中該如何定位、又該在即將到來的牛市中把握好投資策略、并為自己和有限合伙人帶來超額回報呢？

通常來說，傳統風險資本會基于基本面投資，但是加密貨幣行業與傳統創投圈并不相同。事實上，加密貨幣領域的投資方式與傳統股權和風險投資會有所不同，其生態系統波動性更高也更動態化，風投基金經理必須要根據加密行業特有的原生屬性和市場特點來重新考慮投資原則，并找到最好的創業者和最有吸引力的投資機會。

不過，加密貨幣行業發展速度很快，預計在接下來的五到十年時間里將成為全球公共基礎設施的關鍵部分，甚至會引領新一代基于Web的互聯網服務，這也讓風險投資公司窺見到了巨大機遇。

BBKX將于今日18時開啟第九場金色算力云IPFS云算力認購:據BBKX平臺官方公告披露，BBKX平臺將于本周二18:00（UTC+8）開啟金色算力云IPFS云算力第九場搶購，限量100IPFS。請參與者提前做好準備工作，周二18:00準時開放搶購。

BBKX平臺IPFS云算力為與金色算力云聯合推出，起購門檻為21.5USDT，可以滿足不同用戶的投資需求。BBKX成立于2019年6月，已獲得節點資本與鏈上基金聯合投資，現貨交易手續費低至0.05%。[2020/7/14]

創投風投可以關注兩種加密類型投資，一個是加密網絡，另一個是加密生態系統/加密基礎設施。

加密網絡是個新鮮事物，其中可以分為代幣類投資、股權類投資和SAFT類投資，代幣類包括初始代幣發行代幣、在二級市場銷售的代幣和挖礦代幣，股權類包括企業擁有的代幣和擁有代幣未來債權，SAFT是未來代幣簡單協議，用戶可以在區塊鏈網絡上線時將其兌換成代幣。

掌柜調查署丨金色算力云助你尋得財富密碼:7月4日16:00，節點資本創始合伙人杜均、ChainUP創始人兼CEO鐘庚發、金色算力云運營總監Maggie受邀做客「掌柜調查署」直播間，且看金色算力云如何助你尋得財富密碼，敬請關注本期「掌柜調查署」。[2020/7/4]

加密生態系統/加密基礎設施看上去與傳統風險投資類似，生態系統類投資包括直接投資原生加密貨幣，在過去十年里投資表現最好的加密貨幣有比特幣（BTC）、以太坊（ETH）、幣安幣（BNB），還有Chainlink、BAT、OmiseGO、0x、Tezos、EOS、Cosmos、Polkadot等去中心化項目。另外，加密貨幣行業中表現最好的生態系統基礎設施主要是交易所和區塊鏈分析公司，比如Coinbase、Kraken、Chainalysis和CryptoFacilities。 

值得一提的是，全球主要加密投資交易大多來自于硅谷、紐約、倫敦、柏林、巴黎、特拉維夫和新加坡這幾個的確。如果風投想要在加密行業里獲得高投資回報，就不得不參與那些規模較小的早期階段融資，表現最好的加密股權投資規模往往在300-900萬美元之間，加密行業很少看到超過1000萬美元的大規模投資，畢竟整個行業尚處于早期階段，因此投資規模相對不大。

金色晨訊 | 袁煜明出任火幣中國CEO 日本交易所被黑客攻擊:1.李禮輝：區塊鏈等新技術正在重構金融服務模式。

2.火幣區塊鏈研究院院長袁煜明出任火幣中國CEO。

3.日本交易所Zaif因黑客攻擊損失近6000萬美元。

4.阿聯酋首都阿布扎比全球市場呼吁加密貨幣國際監管。

5.國際反洗錢組織或將推出虛擬貨幣反洗錢標準。

6.清華大學計算機系推出法定數字貨幣應用試驗引爭議。

7.比特幣ATM生產商General Bytes否認存在比特幣ATM惡意軟件。

8.美國NSA軟件泄露致非法加密采礦活動數量飆升。

9.首輛以比特幣形式付款的賓利車完成交易。[2018/9/20]

1、1940年《投資顧問法案》

現階段，美國風投基本上都在“利用”1940年《投資顧問法案》風險投資基金顧問豁免（規則203（l）-1）下的豁免報告顧問（ERA）監管規則。在該豁免條款下，風投公司不用執行嚴格的投資監管、信息披露或承擔行政管理費用，但投資活動必須限制在高凈值人士和機構投資者上。這里最典型的一個例子就是a16z，該風投此前就宣布將重組其注冊投資顧問（RIA），以避免超過20％上線并在為后續在加密貨幣領域里投資提供更多靈活性，但這種框架下可能有額外的監管監督成本，每年投入合規成本可能會高出八倍。

分析 | 金色盤面：USDT/CNY 二次探頂:金色盤面綜合分析：USDT/CNY出現二次探頂走勢，目前收報7.02，未創新高，和BTC走勢有一定背離，如果不能突破7.03，有可能形成雙頭。由于USDT和BTC逆向而行，所以是BTC運行的一個有效參考指標，應該密切關注。[2018/8/11]

2、《私人基金顧問豁免》和《外國基金管理人豁免》

《私人基金顧問豁免》（規則203（m）-1）適用于資產管理總額小于1.5億美元的小型基金管理機構，《外國基金管理人豁免》（第202（a）（30）節）適用于在美國運營的、資產規模小于2500萬美元的海外基金管理機構。現階段，包括美國證券交易委員會（SEC）和美國商品期貨交易委員會（CFTC）在內的監管機構沒有為加密行業提供清晰的監管架構，導致許多加密基金希望將業務轉移到其他監管制度更明確、更加密友好的司法管轄區。 

3、Regulation D

金色財經獨家分析 認清文字游戲和強尬熱點:近日的一些事件反映了很多文字游戲和強尬熱點的現象。昨日關于“銀行家反比特幣”的事件被熱議為雇傭群演的營銷活動，dx.exchange也被解讀為一場“powered by nasdaq”的文字游戲。金色財經分析，目前區塊鏈行業蹭熱點，似是而非等表述著實讓某些營銷方和團隊受到了廣泛的關注，但公眾甚至幣圈的參與者應該理性看待知名機構和主流群體的參與和互動，也應該警惕“過分解讀”。“大事發生”的情況是可能的，比特幣、區塊鏈的更廣泛認可，根本上還是依賴于整個行業的務實發展。[2018/5/15]

D條例 (Regulation D)：由美國證券交易委員會(SEC)制定，并于1982年開始實施的關于私募證券發售的規則，又稱為“避風港”(safe harbor)。對私募發售過程中的各種行為及資格做了詳細規定，如不能有一般性勸誘行為(general solicitation)或廣告；發行人應以合理的注意確保證券的購買者不是“承銷商”；發行人在首次出售證券之15日內，應向證管會申報Form D發行通知等等，照此規定發行的證券可免于按 1933 證券法進行登記。

在這個監管框架下，我們將風投機構分成早期加密貨幣基金、長期投資基金和風投有限合伙人三個類型來分析。

（一）早期加密貨幣基金大都選擇了對沖基金模式來繞過投資局限性，他們也都按照1940年證券法第4（a）（2）條下Regulation D的3(c)(1)基金和3(c)(7)基金要求來運營，然后通過側袋賬戶（side pocket）在對沖基金架構之外進行一些“風險投資類型”的投資；

（二）早期技術進行長期基本面投資的基金經理在加密行業里更適合封閉式風險投資結構。從費用的角度來看，封閉式風險投資消除了投資組合和流動性管理的復雜性，更可以減輕基金經理快速部署資本的壓力；

（三）風投有限合伙人不適合封閉式風險投資，而是應該嘗試更開放的投資態度。

加密資產是指運行在加密網絡之上的原生貨幣，這些區塊鏈代幣對確保網絡完整功能非常重要，一旦網絡投產上線這些資產就能被交易。雖然加密網絡的不斷發展、以及網絡用戶規模的變化，相應的加密資產價格也會有很大波動。

在這個前提下，加密投資基金經理可能不能套用傳統投資周期理念，因為傳統基金壽命都很差，有的可能達到5年、7年、甚至10年。但同時，風投又需要給加密項目足夠長的時間來發展壯大，例如比特幣從誕生到發展成如今的規模也用了長達10年的時間，因此在加密貨幣投資回報周期這個問題上，風投可能要仔細思考并重新審視一下了。實際上，鑒于加密投資回報周期沒有傳統風投那么長，基金經理可能在最初幾年就獲得了預期回報，但其實他們并不會將資金及時返還個投資者，而是會考慮再投資。

與傳統風險投資不同，就算加密資產成功登陸到加密貨幣交易所，也不意味著獲得了足夠流動性。影響加密流動性的因素有交易、點差和訂單金額，而價格可能只是流動性其中一個因素，因此你會發現，就算某個加密貨幣價格上漲，也不意味它的流動性會因此得到改善。所以，即便在流動性看似不錯的狀況下，風險投資人在投資加密貨幣的時候依然需要關注下面三個問題：

1、 是否應該定期重新平衡自己的投資組合？

2、 是否應該在業績不佳的網絡中出售頭寸并把資金專注于投入到表現更好的加密資產上？

3、 是否應該合理看待儲備投資和回收投資？

由于加密貨幣行業在最近幾年得到了高速發展，風險投資也會隨之發生改變，我們已經看到了去中心化金融、初始代幣發行、IEO等新型融資方式的出現，所以風投也需要重新思考自己的投資方式。

除了提供人脈關系和資金支持等幫助之外，傳統風投還可以給自己的投資組合提供很多額外支持，包括：

1、法律：法規和合規支持；

2、技術：智能合約安全審核、代碼審查；

3、經濟：加密經濟設計、代幣分配機制；

4、財務：庫務管理、場外交易（OTC）合作伙伴；

5、商業開發：與交易所或其他項目建立聯系以實現潛在的協同作用；

6、市場營銷：開發人員招募、社區管理、公關；

7、人力資源：團隊治理、招聘、高管培訓。

在過去的二十四個月，我們看到加密行業急劇發展，預計這種變化的步伐將繼續向前。

本文部分內容編譯自The Block

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