當你談“灰度”時 你在談些什么_BTC:gbt幣價格

“灰度基金”，最近火了。只要工作日，就雷打不動買比特幣。

截止目前，灰度基金已經持有超過50萬枚BTC，價值約合92億美元，相當于比特幣總市值2.72%。據Chainalysis之前的統計，如果除去已丟失的比特幣，灰度擁有比特幣數量應該占到真實流通量的3.37％。?

不少人都認為是灰度推動了比特幣的市價，真是如此嗎？

本文試圖一起來梳理，解開灰度這只“貔貅”的真相。

1、只會買買買的“灰度基金”到底是什么？

2、是誰在認購灰度基金？

3、灰度的溢價，為何會存在？

4、灰度的操作，能否影響市場？

比特幣核心開發者Luke Dashjr：有人未經許可使用自己的名字和代碼創建和銷售NFT:金色財經報道，比特幣核心開發人員Luke Dashjr發推稱，有拍賣網站在未經其同意的情況下使用他的名字和代碼來創建和銷售“具有誤導性”的NFT。截圖顯示該NFT包含一張他寫的代碼的圖片，在拍賣網站上以0.41比特幣的價格出售。（Cointelegraph）[2023/2/28 12:33:48]

一、只會買買買的“灰度基金”到底是什么？

灰度投資公司GrayscaleInvestmentTrust由DigitalCurrencyGroup于2013年設立，面向合格投資者和機構用戶服務的數字貨幣資產管理公司。

BTC損失地址數達到歷史新高:金色財經報道，據Glassnode數據顯示，BTC損失地址數剛剛達到歷史新高，7日均值數額為18,959,514.625。[2022/7/5 1:50:54]

他們提供的產品，分2種類型：單一資產信托和多元資產組合基金。其中單一資產信托一共有9支產品，包含比特幣信托、以太坊信托等。多元資產組合基金是一支名為灰度大盤基金的產品，該基金包含比特幣、以太坊等市值排名靠前的加密資產。

以BTC的產品GBTC為例，灰度對合格投資者和機構用戶開放私募，允許他們通過現金或BTC的形式入金到信托。機構買入GBTC，就相當于買入灰度持倉的BTC中對應的份額。GBTC的份額不支持贖回，需要鎖倉6個月，其它幾個幣的鎖倉時間更長，需要1年的時間。持有者在GBTC解鎖后，只能在股票市場賣出，不能贖回。

Ripple CEO：若與SEC的訴訟敗訴，Ripple將搬離美國:6月25日消息，Ripple首席執行官Brad Garlinghouse在多倫多舉行的“碰撞”技術大會（The Collision Conference）上表示，如果在美國證券交易委員會（SEC）對該公司提起的訴訟中敗訴，Ripple 可能會完全搬到美國以外的地方。另外，Garlinghouse此前曾表示，一旦訴訟得到解決，Ripple將探索首次公開募股（IPO）的可能性。

此前報道，6月23日，Ripple宣布在加拿大多倫多開設新辦事處作為工程中心，該辦事處為Ripple在加拿大的首個辦事處，用于支持其在北美等地區的發展。該辦事處目前計劃在多倫多招聘50名工程師，并最終擴大到數百名區塊鏈軟件工程師，包括機器學習應用科學家、數據科學家和產品經理。[2022/6/25 1:31:08]

灰度不關心市場價格，因為它的盈利來自管理費，BTC的管理費為2%，其它幣更高。以目前灰度BTC信托持倉92億美元的資產規模來看，灰度一年的管理費就有1.84億美元，標準的躺賺模式。

Coinbase與ENS合作允許用戶在Coinbase錢包中申請ENS域名:5月18日消息，Coinbase在加密會議Permissionless上宣布，正與ENS合作以允許用戶在Coinbase錢包中申請ENS域名。[2022/5/18 3:24:20]

二、是誰在認購灰度基金？

灰度基金的持倉量一直在上漲。11月17日，灰度加密資產管理總規模已突破了100億美元。現在灰度每天BTC的新增持倉量，已經大于礦工的產量。

根據灰度2020年Q3的財務報告，認購灰度基金的金主，主要由機構投資者、合格投資者、家族辦公室、退休賬戶基金等構成，其中機構投資者占比超過80%，有超過一半的投資者來自美國以外的國家和地區。

而機構投資者中，對沖基金占據了主要部分。對沖基金，是為溢價而來！

溢價的存在，就為聰明的套利資金提供了出口。對于大體量的資金來說，能維持10%左右的穩定回報率已經是非常不錯的成績了，而灰度可以做到年化30%甚至更高。

灰度支持現金和幣認購，常見的套利模式以下幾種：

1、GBTC現金借貸套利

這是最簡單的套利方式，投資者用現金買入GBTC份額，6個月的鎖倉期過后，選擇合適的時機在二級市場拋售份額，現金差額扣去相關費用剩下的就是利潤。此方式最大的風險就是比特幣下跌，導致無利可套甚至虧損。為了抑制比特幣價格下行的損失，投資者可在比特幣期貨市場上進行對沖套利風險。

2、GBTC實物借貸套利

機構投資者在借貸平臺借入BTC，將借入的BTC作為出資款認購灰度的GBTC信托份額，鎖倉期過后，在美股二級市場上擇時拋售，同時用現金購入BTC還給借貸平臺，GBTC賣出時的溢價部分扣除相關費用即為利潤。

三、灰度的溢價，為何會存在？

你是不是也會想問，為什么灰度信托在股票市場的價格會這么高溢價。美股韭菜，是傻了嗎？為什么不直接去數字貨幣市場買？

超級君此前的解釋比較合理：股票市場的溢價，可以視作一個保險金，可以對沖丟幣風險+資金凍結風險+潛在收稅風險+資金流動性風險等等。

從這個層面來看，灰度拿著合規牌照，在做搬運工的工作，把數字資產搬運到股票證券市場，讓美股股民可以更加靈活快捷的購買到數字貨幣。溢價、以及灰度的管理費，就是兩個市場的GAP價值。

四、灰度的操作，能否影響市場？

溢價高-->吸引機構套利資金認購-->減少數字貨幣市場的現貨流通量。

在灰度的這個產品機制上，套利資金充當了“拋壓轉移至美股，資金帶回幣圈”的搬運工。

近一年灰度家族產品每周流入情況來源：Grayscale

從上圖可以看出，今年4-6月份，是灰度的一波認購高潮，對應份額解鎖期會在2020年10月-12月。從Q4開始，認購高潮一直在持續。可以理解為，從10月份開始，解鎖的信托份額會越來越大，市場上存量的比特幣會越來越少。ChainHillCapital由此判斷，今年4季度以及明年全年都將看漲比特幣。

當然，隨著Robinhood和Coinbase等平臺的入場，灰度基金的壟斷優勢一旦被瓦解，美國股民購買數字貨幣的門檻降低，這個溢價的空間，將會逐漸被壓縮抹平。高溢價時代，將畫上句號。

來源：金色財經

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