火星獨家 | 激進的“超競爭”游戲，揭秘歐洲頭部VC對“DeFi機會”分類看法_EFI:Lendefi

編譯|Bite@火星財經

JamieBurke是該篇文章作者，也是比特幣和以太幣的早期投資者。2013年，Jamie成立了OutlierVentures，這是歐洲第一個致力于區塊鏈和Web3的風險基金和平臺。從那時起，OutlierVentures建立了一個投資組合，包括行業定義項目，如BraveBrowser、Fetch.ai、OceanProtocol、DIAData、Enigma/SecretNetwork，并開發了一個屢獲殊榮的Web3加速器，每年與30家種子期前的初創公司合作，并已經幫助他們籌集了超過1.3億美元的成長資金。

此文章為下篇，在上一篇文章中火星獨家|NFT、DID、AEA，讀懂歐洲頭部VC“機構DeFi”的獨到見解，JamieBurke講述了對“機構DeFi”自己的理解，他曾將DeFi描述為一種激進的“超競爭”游戲，其分布式的參與者系統在收益和效率之間尋求平衡，與現有的金融體系形成直接對比。

DeFi既有變革性，又有局限性。一般來說，機構報告認為，他們沒有加入DeFi浪潮是在于其本身缺乏合規性、機構經驗和安全/風險控制，而且也缺乏對新資產類別熟悉度。因此，JamieBurke將從這些障礙點出發，對DeFi機會進行分類。本文將講述這位歐洲頭部VC掌門人對DeFi的一系列機會解讀。

(1)合規性

被動參與KYC&AML

金融機構的主要擔憂在于，他們希望DeFi中的交易對手方是合規合法且的行為者，其主要表現在兩個層面：

韓國央行：加密市場也需在銀行法和資本市場法層面進行監管:5月18日消息，韓國央行發布了一份題為《評估加密資產市場的缺陷及其對全球重大事件的影響》的報告。報告表示，如果在加密資產市場上進行存款或提供貸款等與傳統金融產業相同的行為，并且面臨相同的風險，就應該對加密市場實施與現有產業相同的監管。

報告具體分析稱，通過對去年發生的Terra Luna危機、Celsius、三箭資本、FTX破產等重大事件的考察，央行發現與過去傳統金融市場出現的漏洞有相似之處，比如不可持續的業務結構、流動性風險、杠桿化、不透明的財務狀況等。雖然去年在加密市場接連發生的主要事件并沒有對整個金融系統造成沖擊，但隨著加密資產和傳統金融市場的聯系逐漸加強，今后可能會對金融系統造成威脅。因此對于加密資產也要通過立法以適用“相同行為、相同風險、相同監管”的原則。（首爾經濟日報）[2023/5/18 15:10:48]

a.?協議方KYC?/AML

b.?銷售執行方KYC/AML

除非解決上述兩個問題，否則就會形成兩個“極端孤島”，一個是接受監管的中心化合規實體，反之亦然。前者失去了DeFi本應該具備的特性，后者不是各機構愿意參與的事情。我們的目標應該是建立單一系統和流動資金池，能夠自動識別錢包所有者的身份，并就推薦的權限向交易對手方提出建議。?

當前，如果正在開發去中心化協議，并希望對用戶及其資金進行KYC和AML，那么將面臨成為對手方的風險，迫使成為受監管的中心化實體。??

數據：以太坊域名服務ENS主域名注冊量突破44萬:金色財經報道，據Dune Analytics最新數據顯示，以太坊域名服務ENS主域名注冊量已突破44萬，本文撰寫時為440,070個，創歷史新高。此外，ENS參與地址總數量也突破61萬個，當前為610,285個，迄今已創立的ENS域名總量達到2,794,742個。[2022/11/29 21:09:03]

這里提供一種解決方法，DeFi用戶使用DID和可驗證憑證來證明自己，如KYC和AML。零知識證明可以保護用戶的隱私，而采用該標準的DeFi協議和應用可以證明身份，不直接由用戶自己執行合規功能。借助憑證市場，DeFi用戶可以選擇他們信任的發行商進行KYC/AML，機構可以選擇只與那些符合其標準的交易方進行交易，這樣不會暴露交易詳細信息。

然而，資產金融化和DeFi興起的一個重要因素將會圍繞合規背景下第三方責任轉移提供新機制。但也面臨諸多挑戰，客戶盡職調查的最終責任仍然由金融機構依靠第三方承擔。如果第三方出現差錯，金融機構仍需承擔刑事和民事責任。這可能要求第三方本身是一個受監管的金融情報機構，并將民事風險兜售給保險公司。

因此，它從本質上實現了風險轉移，使其可以輕松無縫地依賴于第三方提供的身份。人們只需驗證一次身份，就能在許多地方使用，大大減少因全球合規要求而產生的摩擦。

(2)風險管理

a.保險/NFT再保險

從托管和安全的角度來看，DeFi存在巨大的風險，例如未經審計的代碼、金融系統內的惡意者，如“閃電攻擊”。DeFi需要一種原生形式的保險合約，幫助其參與者在技術上無法消除風險的情況下，最大限度地降低其財務風險。?

Nexo宣布收購美國Summit National Bank少數股權:金色財經報道，加密貨幣借貸平臺Nexo表示，它已收購了總部位于美國Summit National Bank不到50%的股份，該銀行受貨幣主計長辦公室 (OCC) 監管。該筆交易全部為現金，交易已經完成。

該交易將擴大其在美國的業務，使該公司能夠為零售和機構客戶提供銀行賬戶、貸款和信用卡服務。該公司表示，該銀行的客戶將能夠訪問 Nexo 的加密服務。

金色財經此前報道，美國八個州就其收益產品對 Nexo 提起訴訟。[2022/9/27 22:34:25]

就像大多數新興行業一樣，現有的保險業將難以對風險進行評估，而且初始規模也不足以證明時間和金錢投入是否合理。在這種情況下，社區通過互助組織為自己投保，我們也開始看到像NexusMutual這樣的項目出現。

參數保險是我們要探討的另外一個領域，它基本上是一個參數，對于觸發事件的特定支付，能很好地映射到智能合約中，大大簡化整個流程。

這種固定賠付的合約可以讓人們隨時針對某個事件發生的風險購買保險。關鍵問題是，如果數據源本身不是合約驅動，那么如何治理輸入呢？如預言機驗證事件。

這些也能以NFT的形式發行，基于開放再保險市場的協議中進行承保、買賣，并以借貸和承保來抵抗風險。

這不僅解決了加密和DeFi的問題，而且可能會成為吸引機構投資者和金融的一種資產，使保險和再保險轉型。?

例如?NexusMutual、ParagonBrokers、Marsh’sDART。

Solana為韓國web3初創公司啟動1億美元的投資基金:金色財經報道，Solana Labs 游戲總經理 Johnny Lee稱，Solana Ventures 和 Solana Foundation 已經設立了 1 億美元的投資和捐贈基金，用于向韓國 web3 初創公司部署資金。該基金將專注于韓國的游戲工作室、GameFi、NFT 和 DeFi。

Solana Labs 通訊主管Austin Federa表示，除了風險投資部門的資金池外，該基金還得到了 Solana 社區國庫的資金支持。[2022/6/8 4:09:37]

b.行政/托管

目前，托管要么是你作為組織自己做，要么外包給中心化機構。越是復雜的機構，越是基于法幣的機構，錢包的限越復雜。自我托管可以完全控制DeFi和其它鏈上協議中的資金，但需要大量持續的內部資源。在過去的幾年中，中心化托管供應商陸續成立，其中不乏是一些大機構級別供應商，他們可以提供保險和許可，但只能獲得托管提供商很有限的收益。

有這么一種可能，利用DID對“組織錢包”許可，其中包含數字便攜式憑證，確認組織身份，并驗證員工和其他代表組織的權力。當授權代表執行越來越多的數字商業活動時，這些憑證就可用于安全識別授權代表，如加密資產移動，也可用于批準商業交易和合約。

例如?GLEIF

c.?可信預言機

為了讓機構將更多的經濟負荷委托給DeFi，從而通過智能合約實現自動化，他們需要提高對預言機真實性的擔保，以及在成為受監管實體后達到合規報告水平的真實性，但更普遍的是對安全和操縱的彈性。

分析師：如果加密熊市繼續，ADA價格有可能減半:5月22日消息，加密分析師Benjamin Cowen表示，自己在關注ADA/BTC交易對的走勢，認為其正處于強勁的下跌趨勢中。在加密熊市中，如果ADA/BTC交易對重回2018年熊市低點0.0000085 BTC或0.25美元，他認為Cardano（ADA）將損失一半以上的價值。（The Daily Hodl）[2022/5/22 3:34:10]

例如，資產管理公司將數萬億美元納入DeFi的最有可能方式是通過ETF途徑，機構不必直接保管標的資產，而是在指數等管理工具中進行交易，這些工具可以建立在像SetProtocol這樣的協議之上。?

同時，監管機構需要確保提供信息數據質量和完整性。在DeFi中，則需要向提供信息的預言機確認。眾包和數據市場的創新可利用人群來管理和驗證數據集來源和完整性。?

例如，DIA利用眾包來獲取數據源以及人群驗證確保完整性，為機構級預言機建立真實性。

d.?本地信用評分?

如果用戶可以通過與DID鏈接的可驗證憑證作為NFT證明資產，就可以建立原生的鏈上信用檔案，甚至可以通過其質押來進行信用評分，調整風險信用檔案。這些都可以通過預言機進一步增強實現，證明鏈外的事情。?

e.?基本面分析

隨著DeFi通證經濟的復雜性增加，執行基本分析變得更加困難，需要利用加密網絡的去中心化性質以及自動化和人工智能的力量。

要想被CeFi實體采用，私人和公共銀行機構的金融安全服務需要創新監測解決方案，管理圍繞DeFi的結構性金融和合規風險。為了考慮到DeFi符號組學的復雜性，他們需要建模工具來理解分析圍繞dApps和相關資產的活動。

(3)抵押

a.商品/衍生品

大多數機構只有在了解并能定價資產時才會了解DeFi，如現實世界的商品、衍生品或房地產等。能夠創造這些合成資產的項目能夠在DeFi中自由交易，并從中獲益，也將帶來新需求。???

b.多重資產交換

創建投資池和資金結構的能力會持有更多基礎資產，允許它們之間進行算法做市，為交易提供流動性，包括管理結構，無論是由個人、實體或通過集體治理管理，還是跟蹤指數。

c.引入通證

通證的引入讓人們可以進入有數字抵押品的機槍池，而不是抵押品數字代表，NFT可以是對基礎抵押品的標的資產，并在使用時消耗。法律上的必然結果要么是租賃安排(暫時所有權)，要么是信托安排(將合法所有權和實益所有權分開)。因此，通證的引入允許持有人租用抵押品一段時間(隨后強制返還)或授予臨時合法所有權(實益所有權仍屬于原所有人)。

(4)應用性

a.行政：會計和稅務

如今DeFi機構用戶很可能是加密原生公司或使用復雜多協議產品交易員，單單是年終報稅的行政負擔就會讓很多人望而卻步，更不要提限制交易活動和頻率。?

例如Cryptio這樣的項目就解決了這個問題，這是一個整合到現有會計解決方案中的API。?

b.CeFi?ToDeFi

傳統金融積累了幾十年復雜的遺留IT系統，這些系統往往已經過時，較新的外部技術很難直接與之整合，需要在CeFi和DeFi之間搭建新橋梁。像Corda這樣的銀行業開源BaaS解決方案，通過R3這樣的聯盟方案，已經與金融機構定制了數年，現在可以使用新機構級DLT連接器來簡化傳統系統和新DeFi協議之間的整合。?

例如Bond180和Alkemi等項目允許CeFi為DeFi帶來流動性，并提供金融產品。?

c.用戶體驗/主要經紀業務

前面討論的很多內容都需要以某種方式聚合到用戶體驗中，從而抽象出復雜性。在被稱為“深度defi”的情況下尤其如此，即一個金融產品依賴于多個DeFi協議，這會增加其復雜性和風險。

例如像KeyTango和Alkemi這樣的項目正在解決DeFi用戶體驗問題，為機構客戶提供“DeFi市場”的流動性。

(5)市場效率

a.流動性和自動做市商

DeFi作為新資本市場，總的來說仍然是低效率運作方式，對于大多數機構來說，這些流動性水平太低。然而，在錢包，中心化交易所和DEXs聚集流動性的創意解決這個問題，有望使“流動性超級高速公路”催化DeFi增長，挖掘加密資產池。

例如，Alkemi?已經建立了流動性高速公路，將CeFi和DeFi連接起來。

目前AMMDEX替代中心化交易訂單簿匹配存在的低效率問題。簡而言之，如果兩種貨幣的價格發生重大變化，流動性提供者往往會蒙受損失。通過收費的方式得到補償，在某些情況下還可以通過發放獎勵得到補貼，但這需要擁有風險控制流動性提供者進行積極的監控和管理。?

另一個經常被忽視的是，AMM的價格存在套利行為，套利通常發生在流動性更強的中心化交易所和流動性更差的DEX之間。交易員從套利中獲利，發現價格的成本可能被視為是一種低效行為。新型AMM算法正在測試，但這是一個仍處于初期階段的實驗。

同樣，衍生品市場和資金結構的成熟將為市場帶來更多的流動性。市場本身也有潛力通過“類似流動性挖掘”的活動來推動做市，這種活動根據參與者買入/賣出的數量、頻率和范圍來獎勵參與者，以此作為一種機制來提高非流動性資產的流動性。

還有所謂的“交易范圍信貸”的增長，利用閃電貸款支持交易，可以幫助套利不同資產的價格差異，增加流動性。

b.暗池

如今大部分機構的興趣都關注捕獲資產，增加投資組合，所以目前對暗池的需求還不是很大，尤其是考慮到市場規模有限，且缺乏資產用戶。

隨著市場的成熟和交易資產的增多，對資產場外互換能力的需求也會增加，特別是有一些規模較大的資金結構需要秘密的進行大量進倉和出倉。

例如SecretNetwork是一個保護隱私的智能合約平臺，它可以將ETH等合成資產作為隱私代幣使用。隱私代幣(SNIP-20)與隱私保全AMM、訂單簿交易和拍賣工具相結合，構建去中心化暗池的基礎。?

附錄：

以下是本文中提到的這些項目總結：

Fetch.ai?-去中心化底層基礎設施

Metalex?-大宗商品交易DEX

DIAData?-DeFi經濟預言機

KeyTango?-DeFi經紀業務

Alkemi-連接DeFi和CeFi的合約網絡

Bond180?-固定收益市場的技術解決方案

Nyctale-AI驅動的加密資產分析

Cryptio-加密資產解決方案

Evernym-構建和部署自主主權的身份解決方案

SecretNetwork?-第一個擁有隱私保護智能合同的公司

Tags：EFIDEFIDEFNEXLendefiDeFireXpinetworkdefi幣最新消息Nexus Dubai

TRX