Genesis 破產文件揭露真相：GBTC 為何負溢價近 50%？_GEN:Gnosis Safe

作者：LumidaWealthManagement首席執行官RamAhluwalia

原文翻譯：PANews

GBTC?為何會出現近?50%?的負溢價率？最近流出的加密借貸公司?Genesis?破產文件終于披露了一些真相，主要情況概述如下：

1、Genesis?承諾向加密貨幣交易所?Gemini?的?Earn?用戶提供?GBTC?產品

2、Genesis?暫停提款

3、Gemini?撤銷?GBTC?抵押品贖回權

4、Gemini?將?GBTC?出售給私人買家，導致價差不斷擴大

Gemini“不仁”在先，Genesis“不義”在后？

如果按照破產文件披露的信息，似乎是加密貨幣交易所?Gemini“不仁”在先，最終導致?Genesis“不義”。下面，就讓我們按照時間線的方式詳細分析整個事件的來龍去脈。

安全團隊：Generativemasks項目Discord服務器遭攻擊:金色財經報道，據CertiK監測，Generativemasks項目Discord服務器遭到攻擊。請社區用戶不要點擊鏈接，鑄造或批準任何交易。[2022/11/1 12:03:42]

2022?年?8?月?15?日，也就是三箭資本破產之后的兩個月，加密貨幣交易所?Gemini?簽署了一份抵押品協議，其中包括價值?4.65?億美元的?GBTC?購買承諾，以?15.06億美元購買?3100?萬個?GBTC?股份單位。

對于?Gemini?來說，這筆交易存在風險，他們的?GeminiEarn?收益產品風險經理曾要求?Genesis?盡快提供抵押品：“嘿，Genesis，我們有很多無擔保風險資產，所以快點把抵押品發給我們吧。”

Gemini?風險經理的擔心不無道理，主要有三個原因：

NFT Worlds更新Genesis Avatars系列NFT鑄造時間:4月26日消息，NFT Worlds在其社交網站更新Genesis Avatars系列NFT鑄造時間：白名單鑄造定于5月4日，公開鑄造定于5月5日。此外，項目團隊將于5月2日向白名單用戶空投通行證，該通行證為白名單鑄造必需。

此前消息，4月25日，NFT Worlds聯合創始人Ark Dev在官方社群披露，由于擔心與BAYC土地出售日期相撞，導致Gas過高等問題，該團隊決定推遲Genesis Avatars NFT鑄造。[2022/4/26 5:12:09]

1、交易對手的中心化風險增加

2、Genesis?未償付貸款開始建設

3、來自?Gemini?的潛在風險蔓延

沒有人想讓自己變成下一個三箭資本。

2022?年?11?月?7?日，Gemini?交易所和?Genesis?修改了抵押品協議，雙方同意先延長償還期限，這么做的原因是為了能讓?Genesis?有更多時間償還?GeminiEarn?債權人。

NBA Top Shot收藏者可將Legendary Moments轉移至Flow鏈上非托管錢包:10月16日消息，NBA Top Shot宣布，從周五開始，Top Shot收藏者可以將他們的Legendary Moments轉移到Flow鏈上其他第三方錢包中。當用戶將Moments發送到非托管錢包時，便能夠將其轉移到經批準的市場合作伙伴，首先支持BloctoBay和VIV3，即將支持Versus。這是讓所有NBA Top Shot Moment?收藏品擁有非托管選項的第一步，最初從Legendary NBA Top Shot Moments開始。關于Rare、Common和Fandom Tier Moments的更多信息將在稍后發布。[2021/10/16 20:33:31]

2022?年?11?月?8?日，加密貨幣交易所?FTX?宣布停止提款，盡管?Genesis?與?FTX?協商了很長時間，但?FTX?最終內爆讓?Genesis?徹底失去拿回資金的希望。

加密借貸服務商GenesisCapital已累計發放近84億美元的貸款:加密貨幣借貸服務商GenesisCapital發布了第二季度運營報告，報告顯示，公司現貨交易額達到52億美元，較第一季度增長了12億美元。貸款業務方面，增加了超過22億美元的貸款，同比增加324%，創季度新高。未償還的活躍貸款較第一季度增長118%，累計發放貸款連續第9個季度增長，2018年3月以來發放貸款總額達到84億美元。Genesis首席執行官MichaelMoro表示，人們對以現貨貸款、看漲期權和基于DeFi協議的流動性挖礦等形式產生數字貨幣收益率的渴望是前所未有的。這一切都表明市場參與者正在尋求各種方法產生與其風險偏好相符的收益率。[2020/8/4]

2022?年?11?月?10?日，Gemini?交易所和?Genesis?對抵押品協議進行了第二次修正。這一次，數字貨幣集團加入，并成為了抵押品協議中的一份子。DCG?之所以介入，主要是為了希望通過抵押另外?3100?萬股?GBTC?來幫助?Genesis。

Genesis數字貨幣貸款服務將允許投資者借用高達十萬美元以上的數字貨幣:Genesis公司的數字貨幣貸款業務將允許投資者和企業借用十萬美元以上的數字貨幣，借用期限從兩周到六個月不等。貸款將以BTC、USDT、ETC、XRP、BCH和Zcash為發行貨幣。Genesis Capital在新聞稿中表示，現在是提供專注機構貸款服務的好時機。[2018/3/1]

2022?年?11?月?16?日，Genesis?宣布暫停提款。同一天，加密貨幣交易所?Gemini?開始在私人銷售交易中拋售?GBTC?抵押品，每?GBTC?股票價格為?9.20?美元，總計拋售了?3090?萬股，并且用?2.843億美元的收益減去取消抵押品贖回權的成本和費用來償還債務。——而在?2022?年?11?月?7?日，也就是?9?天前，GBTC?的每股股價是?12.15?美元，這意味著?Gemini?以?25%?的折扣價拋售?GBTC，而且拋售的規模占到?GBTC?總流通量的?5%?。

從下圖可以看出?2022?年?11?月?10?日和?2022?年?11?月?16?日發生的情況，?2022?年?11?月?10?日是?GBTC?抵押品返還日期，而?2022?年?11?月?16?日則是?Genesis?宣布暫停提款以及加密貨幣交易?Gemini?開始清算拋售?GBTC?的日期。Gemini?折價拋售?GBTC?之后，一些私人買家開始在公開市場上做空或出售GBTC來對沖風險，結果導致負溢價率進一步擴大。

這次折價出售?GBTC?給?Gemini?帶來了?2.84?億美元的收益，隨后?Gemini?將止贖和出售情況告知了?Genesis，但?Genesis?認為，Gemini?止贖和出售?GBTC?在商業規則上似乎不合理并且提出了異議。

需要注意的是，此時?Genesis?依然沒有交付承諾返還給?Gemini?的“第二批”GBTC?抵押品，要知道，這些抵押品應該在?2022?年?11?月?10?日就交付給?Gemini。

此外，GBTC?的控股股東?Genesis?和?DigitalCurrencyGroup?不能簡單地“拋售”其持股以籌集更多資金，因為根據?1933?年美國證券法第?144?A?條規定，場外交易或場外交易實體的發行方提前通知擬議的銷售，而且已發行股票銷售上限或每周交易量只能占到股票總量的1%?。根據法規，GBTC?持股將被視為“受限證券”。

所以，從?Genesis?破產文件中披露出的細節信息可以看出，加密貨幣交易所?Gemini?未按照雙方修訂協議選擇折價拋售?GBTC，或是導致該基金負溢價率不斷走高并觸及“-50?%”歷史低點的導火索。

Gemini?提前套現，最后反而得不償失？

后面的故事，想必很多人都已經知道——Gemini?交易所聯合創始人?CameronWinklevoss?和?DCG?首席執行官?BarrySilbert?在社交媒體上開撕，緊接著?Genesis?申請破產……

“有趣”的是，在?Genesis?破產重組計劃中，他們將?Gemini?及其?Earn?客戶設定為“IV?級無擔保債權人”，排在?Genesis?機構債權人、有擔保債權人和持有優先債權的債權人這三類債權人之后，這或許是?Genesis?在表達對?Gemini?此前所作所為的強烈不滿。需要注意的是，債權人等級對于確定每一類債權人可以通過破產程序最終收回多少資金至關重要，而?Gemini?及其?Earn?客戶作為“四級無擔保債權人”，可能意味著即使法院支持?Gemini?并且判決該交易所有資格獲得索賠，他們也不一定能夠得到索賠資金，因為這是破產，沒人可以確保有足夠的錢可以補償給債權人，更別說是低級別的債權人。

現在，相信大家可以理解為什么“Genesis?正式申請破產”消息出來后，CameronWinklevoss?第一時間就在社交媒體發文稱會對?DCG?及其首席執行官?BarrySilbert?等人采取直接法律行動——“除非?DCG?能給出一個公平的解決方案，否則?Gemini?將立即對?DCG?及其?CEO?提起訴訟，Gemini?也將使用破產法庭可用的所有工具以最大限度地為?Earn?用戶追回損失。”

整體來看，目前很難斷定?Gemini?和?Genesis?兩家公司彼此之間的是非，畢竟從情理來說，Gemini?為了保護自身及?Earn?客戶權益折價拋售?GBTC?也有道理。但?Genesis?申請破產可能讓?Gemini?始料未及，因為對于?Gemini?及其?Earn?客戶而言，他們不得不面臨一個事實：自己已經成為?Genesis?的最大債權人，但卻不是級別最高的債權人。也就是說，Gemini?很可能永遠無法獲得索賠資金，即便可以獲得，或許也不得不要等待相當長一段時間。

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