解決中心化交易所挪用客戶資產問題的三個基本思路_中心化交易所:區塊鏈dapp開發框架

撰文：malatang.eth

FTX一聲驚雷，加密世界眾生唏噓。原來即使頭頂全球第二大中心化交易所桂冠，也可以在一夜之間崩塌。

FTX、Alameda、SBF踐踏了商業世界最基本的紅線：不挪用客戶托付的資產。挪用客戶資產，本質上是一種盜竊行為，這在人類史上有商業活動以來，就是一條基本的道德紅線。不管是傳統生意，還是Web2或Web3，如果業內的風氣是可以隨意突破這種底線，皮之不存，毛將焉附，這個行業也必將煙消云散。

所以，FTX事件給我們的最大啟示是，Web3的BUIDL，要從基本的商業規則做起，反思業內的自律建設。

聲音 | 贛州市發改委：率先在全國推出票鏈業務解決中小企業融資難問題:據贛州市政府官網消息，7月10日，贛州市發展和改革委員會發布文章《贛州市積極推動長江經濟帶高質量發展》。文章指出，贛州市狠抓生態文明建設，積極培育經濟增長新動能。發展現代金融，區塊鏈票鏈全國監控運營管理中心在贛州市落戶，啟動建設贛州區塊鏈金融產業沙盒園，入園企業達24家，注冊資本達5000萬元。在全國率先推出票鏈業務解決中小企業融資難問題，深交所授權的企業路演中心落戶并購基金園，為全國非省會城市第一家。[2019/7/11]

解決交易所挪用客戶資產問題，目前來看有三個基本思路：

聲音 | 姚前：DLT可以有效實現信息的持續披露 解決中小企業融資存在的需求分散等問題:據中國金融雜志消息，中國證券登記結算公司總經理姚前等發文表示，基于區塊鏈的分布式賬本技術（Distributed Ledger Technology，簡稱DLT）在為各方提供了技術保障的一致性和真實性的可信共享賬本的同時，還可以有效實現信息的持續披露。將DLT應用于中小企業的資產證券化，不僅在根本上提高了各方主體的記賬效率和真實性，賦予資產獨立流動的能力，而且還讓中小企業借助技術獲得了融資話語權，無需依賴核心企業信用，即可自主向金融機構提供可信數據并據此獲得融資，能有效解決目前中小企業融資存在的需求分散、主體信用不高、融資交易成本高等問題。[2019/1/10]

一是去中心化交易所DEX。這方面的論述已汗牛充棟。但是，中心化交易所有著DEX無法替代的效率優勢，并且可以充當政府的監管抓手，在可預見的將來，中心化交易所和DEX會長期共存。

聲音 | 周繼武：依托“供應鏈+區塊鏈”雙鏈模式解決中小企業融資難問題:12月20日，北京市順義區金融服務辦公室黨組書記、主任周繼武發表文章《建設順義科技金融服務體系的思考》，文中指出，順義區作為北京市科技創新發展的重要陣地之一，要著力建設科技金融創新實驗室，從金融端口促進科技金融產品的創新，依托交易銀行、“供應鏈+區塊鏈”雙鏈模式等新型金融模式，為中小企業融資難問題紓困。[2018/12/20]

二是最近比較熱的默克爾樹準備金證明。但這一方法只能用于驗證在特定時點的數據，作弊的交易所可以在審計時保留足夠余額，審計時點后再轉移資產。并且交易所提供的前端頁面可以做假，第三方審計機構也可能被收買。更為關鍵的是，默克爾樹只解決信息披露問題，并不能從根本上解決客戶資產挪用問題。

三是交易、清算、存管三方分立，尤其是先從客戶資產的「第三方存管」做起。這是傳統證券期貨行業的作法。

根據證券期貨行業第三方存管的作法，證券、期貨客戶的交易結算資金統一交由第三方存管機構存管。這里的第三方存管機構，是指具備第三方存管資格的商業銀行。第三方存管模式下，券商和交易所不向客戶提供交易結算資金存取服務，而由存管銀行負責管理客戶結算資金賬戶和匯總賬戶，向客戶提供交易結算資金存取服務，并為券商完成與證券登記結算公司和場外交收主體之間的法人資金交收提供結算支持。銀行負責完成投資者專用存款賬戶與券商銀行交收賬戶之間清算資金的劃轉，將券商的清算交收程序轉移到銀行，由銀行代為完成。這就最大程度上避免了券商挪用客戶資金的可能性。

在目前Web3交易所的架構中，中心化交易所一家統攬開戶、交易、結算、存管職能，且這個行業沒有類似券商這樣的中介機構，一切權力歸于中心化交易所。在這個推崇去中心化精神的行業，資產的交易卻在這里極度中心化，這相當的諷刺。

中心化交易所演進的方向，可能是客戶資產存管的分立，即把交易所客戶資產的存取和交收交給具有公信力且中立的第三方機構執行。這個第三方機構，可以是各大交易所共同出資設立、具有行業專業協會性質的存管公司，也可以是鏈上的特定智能合約、協議或DAO組織。第三方存管公司目前從技術上來看是最現實的方案。由市場上排名居于前列的幾個交易所來共同發起設立，各個交易所持股比例相同，且在公司治理上權利和義務對等，避免任何一家交易所控制存管公司或施加額外的影響力。

在市場發展到適當的時機，再將清算功能從交易所剝離出來，交給存管公司或按相同思路設立的清算公司/結算公司。在證券行業，證券的清算是指對客戶買賣上市交易證券的數量和價款金額的交割數量，分別對沖抵消，然后通過證券結算機構交割凈差額證券以及價款，這樣可以減少證券和價款的交割數量和次數，使證券交易更經濟、便利。在現代化的證券交易中，證券交易雙方不可能自行交割證券，只能由證券登記結算機構負責客戶證券交易的清算與交割。在Web3的中心化交易所，客戶資產的清算和交割由交易所一家掌握，這里仍然存在作弊的道德風險。當清算功能獨立出來，將避免這種可能性。

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