從鏈上數據分析加密周期的階段性位置_加密貨幣:以太坊最新價格行情平臺

原標題：《WhereDoWeStandintheCryptoMarketCycle?LeveragingOn-ChainDatatoContextualizeKeyMarketTrends》

作者：DavidLawant、GayatriChoudhury，Bitwise

編譯：AididiaoJP

加密市場在第二季度崩盤之后，7月份迎來反彈：Bitwise10加密指數先是下跌63%，隨后上漲37%。盡管更廣泛的市場前景仍不明朗，但我們可以看到一些拋售壓力耗盡的跡象。

本文嘗試使用比特幣和以太坊這兩種市值最大的加密資產的鏈上數據來評估加密市場目前所處周期的位置。具體來說，從三個關鍵趨勢指標出發：地域流動、投資者類型和市場情緒。

加密貨幣所有交易都以匿名方式記錄在區塊鏈中，通過將鏈上交易數據和其他指標相結合，可以以傳統資產類別無法實現的方式推斷市場趨勢。

美國SEC刪除了對沖基金規則中對“數字資產”的第一個正式定義:金色財經報道，周三，美國證券交易委員會 (SEC) 刪除了最新的對沖基金規則中對“數字資產”的第一個正式定義。雖然 SEC 最初在其 2022 年改革對沖基金強制披露的提案中包含了該定義，但證券監管機構在委員會批準的最終規則中取消了該定義。該機構包括一個腳注來解釋自己，委員會和工作人員正在繼續考慮這個術語，目前不會將數字資產作為該規則的一部分。

這一修訂引起了業界和美國證券交易委員會五名委員中兩名委員的尖銳批評，是最近幾項旨在明確將加密納入現有規則的政策舉措之一。SEC 在 2 月份還提出了另一項提案，可能禁止投資顧問將資產存放在加密公司。[2023/5/4 14:41:20]

地理流動

本輪加密貨幣牛市的決定性趨勢是北美實體的增持，但在第二季度增持趨勢出現下跌且停滯不前。

穩定幣兌換協議Curve現已集成歐易Web3錢包:據官方消息，基于以太坊的穩定幣兌換協議Curve現已集成歐易Web3錢包，用戶可以連接歐易Web3錢包在Curve進行高效的穩定幣交易。此外，用戶也可以直接通過歐易Web3錢包的Discover板塊搜索并進入Curve進行鏈上加密資產交易。

據了解，歐易Web3錢包是一站式去中心化Web3平臺，已支持近50條公鏈，包含錢包、DEX、賺幣、NFT市場、Dapp探索5大板塊。[2023/2/10 11:58:44]

鏈上數據一個特殊的功能是在一定程度上追蹤加密貨幣買賣壓力的地理來源。通過區塊鏈交易數據、特定加密實體的已知地址和網絡流量，人們可以估計出哪些國家或地區正在發送和接收資產。

本輪牛市的一個決定性趨勢是北美實體不斷增持加密貨幣，而亞洲市場加密貨幣則在不斷流出。根據Chainalysis的數據，在2020年1月1日至2021年11月9日期間，加密貨幣市值達到歷史新高時，北美實體凈流入超過64.5萬BTC和450萬ETH，超過每項資產總供應量的3%。

新加坡正考慮限制零售商接入加密貨幣:金色財經報道，新加坡金融管理局(MAS)正考慮通過增加客戶適應性測試在內的各種措施，以限制零售商接入加密貨幣，并限制在此類交易中使用杠桿和信貸工具。這些措施旨在降低消費者風險。新加坡金融管理局總裁Ravi Menon表示，公眾將資金投入此類加密貨幣的風險非常大，因為當情緒變化時，加密貨幣的估值可能會迅速暴跌。（khaleejtimes）[2022/8/30 12:57:37]

然而從下圖可以看出，這一趨勢不僅自那時以來逐漸減弱，而且在第二季度的崩盤期間略有逆轉。自5月以來，比特幣和以太坊的累計凈流入量分別下降了9.6%和9.9%，而亞洲和歐洲實體的指標在同期間內有所上漲。在北美領先的加密貨幣交易所Coinbase最近的報告當中，第二季度的大部分交易量發生在離岸交易所，而其平臺上持有的加密貨幣總市值份額從第一季度的11.2%下降到第二季度的9.9%。

跨鏈橋 Hop Protocol 已開放治理代幣 HOP 申領:金色財經消息，跨鏈橋 Hop Protocol 在 Twitter 上宣布已開放治理代幣 HOP 申領，代幣合約地址為 0xc5102fe9359fd9a28f877a67e36b0f050d81a3cc，初始流通量為 5480 萬枚 HOP。用戶在領取空投前需要選擇一位委托進行治理的代表。[2022/6/10 4:15:04]

第二季度北美實體流出加密貨幣，亞洲和歐洲流入

2020年1月1日-2022年7月25日的特定地區的累計凈流入量。

資料來源：BitwiseAssetManagement，數據來自Chainalysis

投資者類型變化

從較大實體流出，流入較小實體。

對鏈上數據進行分析的另一種方法是根據加密資產的持倉量來判斷實體是投資者還是投機者。放大換手相對較低的實體，我們可以看到累積流入持有0到0.1BTC或ETH、0.1到1等等的實體。在本節中，我們將重點關注換手相對較低的實體，這些實體更有可能是投資者而不是交易者，并將排除持有大量資產的實體，這些實體更有可能是交易所。

隨著5月份加密貨幣價格開始大幅下跌，較大的實體出現資金外流，而相對較小的實體則出現資金流入，比特幣比以太坊的趨勢更加明顯。自五月以來，較小的投資者已經積累了比特幣總供應量的2%左右，但以太坊的累積量不到0.5%。

這一趨勢也標志著過去兩年的牛市徹底終結，其中較大實體流出了最大份額的加密貨幣，這一趨勢比特幣比以太坊更加明顯。即將到來的以太坊合并和可拓展性路線圖讓以太坊越來越受到關注。

從交易所和其他較大實體流入到較小實體

2022年5月1日到7月18日按投資者規模劃分的增持趨勢。

資料來源：BitwiseAssetManagement，數據來自Chainalysis

市場情緒

隱含的未實現損失表明最糟糕的情況已經過去。

第三個也是最后一個要考慮的因素是隱含的未實現利潤，或持有比特幣、以太坊的實體中每個持有頭寸的當前損益。

該指標一直是最有用的反向指標：未實現損失的持有者比例越高，市場越有可能接近底部，因此對潛在的買家時機越有利。正如股市的諺語：「在炮聲中買入，在喇叭聲中賣出」

下圖顯示了未實現損失占比特幣和以太坊總供應量的百分比，按照損失大小細分

比特幣目前處于虧損狀態的百分比略低于50%，而以太坊則超過60%。更加令人注目的是持有比特幣和以太坊的實體中，虧損超過50%的占比40%。

自2017年以來，僅能在2020年3月由于新冠爆發導致的市場崩盤、2019年的市場修正時期以及2018年加密市場表現最糟糕的部分期間出現這樣的比例。盡管無法排除進一步的需求沖擊，但歷史記錄表明，當投資者情緒如此消極時，逆轉可能會較快的發生。

目前處于虧損狀態的供應百分比僅與2018年加密市場寒冬和新冠崩盤相似

2020年1月1日至2022年7月18日按未實現損失范圍劃分的供應百分比。

資料來源：BitwiseAssetManagement，數據來自Chainalysis

結論

需要注意的是，鏈上數據并不完美。地理流量只能針對已知位于特定位置的實體進行估計，并且基于網絡流量數據做出判斷，這可能無法準確反映實際交易量。對于不直接參與市場的實體，無法檢測到投資者類型的定位，也沒有鏈上分析公司完整地描述出所有持有加密資產實體的行為。同時市場情緒指標對每個持有人的成本基礎做出的假設可能并不完全準確。

話雖如此，我們可以用這些數據來理解加密貨幣所處的周期位置。根據三個主要趨勢表明，大型投資者的增持意愿下降可能對第二季度加密市場崩盤產生了影響。如果以歷史數據作為指導，市場情緒很少出現如此消極的情況，這表明對于長期持有者來說目前是一個具有吸引力的位置。

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