簡析 Gearbox：通過信用賬戶實現杠桿借貸_GEAR:BOXER

作者：北辰，鏈茶館

超額抵押借貸的杠桿率不足1，于是杠桿借貸出現了。

對于風險承受能力更高的投資者而言，可以借入更多的流動性，然后就能在Uniswap上交易，也就是傳統金融中的融資融券。

近期頗為熱門的GearboxProtocol，就是一個杠桿借貸協議，提出了杠桿即服務概念。

一、從融資融券到抵押借貸

Gearbox是在2021年1月份ETHGlobal舉辦的MarketMake黑客松上誕生，目前雖未正式上線，但Twitter關注者超過1.2萬。

從功能上來看，Gearbox提供的服務無非是傳統券商提供的融資融券服務，但它又顯然是以Crypto的方式重構了融資融券，并且具有強烈的DeFi特征——AMM、去中心化、可組合性等。

LendHub被黑簡析：系LendHub中存在新舊兩市場:金色財經報道，據慢霧安全區情報，2023 年 1 月 13 日，HECO 生態跨鏈借貸平臺 LendHub 被攻擊損失近 600 萬美金。慢霧安全團隊以簡訊的形式分享如下：

此次攻擊原因系 LendHub 中存在兩個 lBSV cToken，其一已在 2021 年 4 月被廢棄但并未從市場中移除，這導致了新舊兩個 lBSV 都存在市場中。且新舊兩個 lBSV 所對應的 Comptroller 并不相同但卻都在市場中有價格，這造成新舊市場負債計算割裂。攻擊者利用此問題在舊的市場進行抵押贖回，在新的市場進行借貸操作，惡意套取了新市場中的協議資金。

目前主要黑客獲利地址為 0x9d01..ab03，黑客攻擊手續費來源為 1 月 12 日從 Tornado.Cash 接收的 100 ETH。截至此時，黑客已分 11 筆共轉 1,100 ETH 到 Tornado.Cash。通過威脅情報網絡，已經得到黑客的部分痕跡，慢霧安全團隊將持續跟進分析。[2023/1/13 11:11:00]

雖然Compound的超額抵押借貸的杠桿率不足1，而Gearbox最高可獲得10倍杠桿，但本質上都是借貸協議。

安全團隊：Rubic被攻擊事件簡析:金色財經報道，據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin EagleEye安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，Rubic項目被攻擊，Beosin安全團隊分析發現RubicProxy合約的routerCallNative函數由于缺乏參數校驗，_params可以指定任意的參數，攻擊者可以使用特定的integrator來讓RubicProxy合約可以幾乎零成本的調用自己傳入的函數data。攻擊者通過調用routerCallNative函數，把所有授權給RubicProxy合約的USDC全部通過transferFrom轉入了0x001B地址，被盜資金近1100個以太坊，通過Beosin Trace追蹤發現被盜資金已經全部轉入了Tornado cash。[2022/12/25 22:06:32]

Gearbox有兩類核心參與者——貸款人和借款人。

安全公司：Starstream Finance被黑簡析:4月8日消息，據Agora DeFi消息，受 Starstream 的 distributor treasury 合約漏洞影響，Agora DeFi 中的價值約 820 萬美金的資產被借出。慢霧安全團隊進行分析后以簡訊的形式分享給大家。

1. 在 Starstream 的 StarstreamTreasury 合約中存在 withdrawTokens 函數，此函數只能由 owner 調用以取出合約中儲備的資金。而在 April-07-2022 11:58:24 PM +8UTC 時，StarstreamTreasury 合約的 owner 被轉移至新的 DistributorTreasury 合約(0x6f...25)。

2. 新的 DistributorTreasury 合約中存在 execute 函數，而任意用戶都可以通過此函數進行外部調用，因此攻擊者直接通過此函數調用 StarstreamTreasury 合約中的 withdrawTokens 函數取出合約中儲備的 532,571,155.859 個 STARS。

3. 攻擊者將 STARS 抵押至 Agora DeFi 中，并借出大量資金。一部分借出的資金被用于拉高市場上 STARS 的價格以便借出更多資金。[2022/4/8 14:12:38]

貸款人就是LP，他們是為了賺取更高的APY。借款人的構成就相對復雜，有活躍交易者，也有其他DeFI協議的LP，只是想獲得更多的資金來挖礦。

Harvest.Finance被黑事件簡析:10月26號，據慢霧區消息 Harvest Finance 項目遭受閃電貸攻擊，損失超過 400 萬美元。以下為慢霧安全團隊對此事件的簡要分析。

1. 攻擊者通過 Tornado.cash 轉入 20ETH 作為后續攻擊手續費；

2. 攻擊者通過 UniswapV2 閃電貸借出巨額 USDC 與 USDT；

3. 攻擊者先通過 Curve 的 exchange_underlying 函數將 USDT 換成 USDC，此時 Curve yUSDC 池中的 investedUnderlyingBalance 將相對應的變小；

4. 隨后攻擊者通過 Harvest 的 deposit 將巨額 USDC 充值進 Vault 中，充值的同時 Harvest 的 Vault 將鑄出 fUSDC，而鑄出的數量計算方式如下：

amount.mul(totalSupply()).div(underlyingBalanceWithInvestment());

計算方式中的 underlyingBalanceWithInvestment 一部分取的是 Curve 中的 investedUnderlyingBalance 值，由于 Curve 中 investedUnderlyingBalance 的變化將導致 Vault 鑄出更多的 fUSDC；

5. 之后再通過 Curve 把 USDC 換成 USDT 將失衡的價格拉回正常；

6. 最后只需要把 fUSDC 歸還給 Vault 即可獲得比充值時更多的 USDC；

7. 隨后攻擊者開始重復此過程持續獲利；

其他攻擊流程與上訴分析過程類似。參考交易哈希：0x35f8d2f572fceaac9288e5d462117850ef2694786992a8c3f6d02612277b0877。

此次攻擊主要是 Harvest Finance 的 fToken(fUSDC、fUSDT...) 在鑄幣時采用的是 Curve y池中的報價(即使用 Curve 作為喂價來源)，導致攻擊者可以通過巨額兌換操控預言機的價格來控制 Harvest Finance 中 fToken 的鑄幣數量，從而使攻擊者有利可圖。[2020/10/26]

此外還有清算人的角色。

二、信用賬戶——實現杠桿借貸

就借貸層面而言，Gearbox和Compound以及Aave的原理差不多。

區別在于如何實現杠桿借貸，Compound是超額抵押借貸，融資融券的額度來自于授信，這些都很好理解。

Gearbox是以去中心化的方式實現了杠桿借貸，方式是給用戶建立一個「信用賬戶」。

信用賬戶可以理解為自動DeFi錢包，用戶的本金以及借入資金都在這里。后續的所有操作都是經過該賬戶，比如在Uniswap上交易，在YFI上挖礦，在Curve上套利等。

所以資產都留在這個賬戶上，借款人不能將它們從賬戶中取出，但可以操作它們，這也就保證了整個平臺的利益。

為了進一步降低風險，Gearbox只允許信用賬戶與特定的DeFi協議和特定的代幣交互。

假如市場下行，信用賬戶就有了清算風險，借款人可以添加保證金，或者平倉止損，或者被清算——Gearbox的風險模型會計算出信用賬戶的健康系數，然后任何人都可以檢查，并清算健康系數小于1的頭寸。

需要強調的是，Gearbox提供的杠桿借貸是免費的，只向LP收費，向第三方清算人收取5%的費用。

三、其實是去中心化錢包

Gearbox的愿景是，各種需求的用戶，都能夠在Gearbox上借貸，并且不需要直接與任何其他協議的界面交互，就能去交易、挖礦、套利等。

這就遠遠超出了借貸平臺的范疇，很大程度上已經是一個去中心化錢包了，那么也可以當作DeFi世界的流量入口。

根據目前的測試版來看，團隊確實在UI上做了集成，用戶可以在Gearbox上完成借貸，就可以直接在Curve、Uniswap、YFI、Sushiswap等平臺進行下一步操作。

這種不同平臺不同功能之間的可組合性，在操作體驗上幾乎等同于直接操作Gearbox自己的產品，但是顯然可組合性更加靈活開放，帶來了更多的DeFi協議和資產。

如果說錢包是DeFi的流量入口，但現在的錢包，在可組合性上，還停留在瀏覽器層面，還沒有做到真正的聚合。

四、還未成型的經濟模型

Gearbox是一個杠桿借貸平臺，杠桿意味著風險，那么Gearbox如何避免崩盤？

他們有一個儲備基金，不過Gearbox的儲備基金并不是作為閑置資產以備不時之需，而是平時就以LP代幣的形式累積。

如果需要補償LP在流動性池里的損失，就直接銷毀儲備基金的LP代幣，這樣就能維持池子的穩定。

另外，Gearbox還有治理代幣GEAR代幣，供應上限為100億，目前未上線。

GEAR目前還沒有非常明確的應用場景，確定的功能只有社區治理，后續會不斷完善新功能。

58%屬于社區，11.52%屬于公司錢包，發行后鎖倉12月然后線性釋放。

五、DeFi原生物種

Gearbox在某種程度上是DeFi原生的物種，就像Uniswap那樣，用Crypto的邏輯重構了融資融券這個傳統金融的基本功能，但它們又顯然是不同的物種。

除了產品本身，Gearbox的誕生也「很DeFi」。

Mikael先在今年1月份參加黑客松是構建了Gearbox，當時就反響很大。

Ilgiz在2月份發現了Gearbox，抱著投資的想法，與ivangbi溝通這個項目，發現項目確實有潛力，就決定躬身入局。

3月份時，已經聚集了一批核心構建者，他們積極聯系很多DeFi創始人，這些創始人也確實有積極回應，并作為外部貢獻者，從產品、競爭優勢、最佳接近用戶群的方式提供了反饋。

12月份，Gearbox產品成型并迎接上線。

看膩了Gamefi領域層出不窮的大同小異的仿盤和仿盤的仿盤，再看到DeFi世界涌現出的創新項目，會覺得Crypto行業還是欣欣向榮的……

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