云九資本合伙人牛鳳軒：元宇宙的發展特性與投資邏輯_元宇宙:區塊鏈

本文根據云九資本合伙人牛鳳軒在鏈捕手的線上活動分享編輯整理。

很高興今天能受邀給大家分享關于我所認知的元宇宙，今天我將從什么是元宇宙？區塊鏈與元宇宙的聯系、中心化和去中心化區別以及投資邏輯展開。

一、元宇宙的新定義

我們先來看什么是元宇宙。從廣義概念來說，元宇宙是通過虛擬增強的物理現實，呈現收斂性和物理持久性特征的，基于未來互聯網，具有鏈接感知和共享特征的3D虛擬空間。

從用戶的直觀感知來看，首先有一個區別于現實世界的虛擬身份，用戶可以有多個面具扮演另外的人生經歷，其次是社交關系、朋友，沉浸感、低延遲、多元化，隨時隨地、經濟系統、文化。從技術端來看，AR、VR、AI、區塊鏈等技術的快速迭代是這輪元宇宙爆發的催化劑。

但區塊鏈本質是去中心化，所以，元宇宙在Web2.0和Web3.0下，不管是認知還是展現形式還是特征、特點都會有很大的割裂。

約150家公司正在排隊申請香港加密貨幣許可證但目前尚未轉化為就業機會:金色財經報道，約150家公司正在排隊申請香港加密貨幣許可證，但招聘人員表示，他們尚未看到隨之而來的人才熱潮。（cointelegraph）[2023/7/10 10:12:33]

Web2.0更多是中心化地定義元宇宙基本規則和框架，提供一套相對標準化的開發工具，開發者可以在元宇宙框架和規則內使用開發工具去進行一定有創意的UGC世界構造，給其他玩家提供不一樣的體驗，缺點是Web2.0能提供的接口和數據有限制性，大家關注點依舊聚焦在互聯網流量邏輯。

與Web2.0相比，Web3.0會有四點不同：

去中心化，Web3.0將采用去中心化分布式存儲作為底層來承載用戶資產、數據和價值傳遞，價值傳遞即交易行為，無論是代幣還是非同質化代幣資產的轉移；

Spiral推出閃電網絡新開發套件LDK Node:金色財經報道，Jack Dorsey的Spiral公司發布了新的比特幣閃電網絡開發套件LDK Node，它提供了一個簡化且即插即用的解決方案，使開發者能夠在一天內快速輕松地建立一個閃電節點。與其前身LDK不同，LDK提供了廣泛的自定義選項，但需要對協議基本原理有更深入的了解，LDKNode專注于簡單性和易用性。LDKNode的API接口更簡化，只包括約30個API調用，它簡化了在各種用例中集成自我托管的閃電節點，同時隱藏了協議的復雜性。[2023/6/23 21:55:45]

開放，從最底層引擎到中間層之間，大家通過拼樂高的形式進行統一開發，這種可組合性和互通性也是區塊鏈所帶來的最有意思的新特性，而這個特性曾在DeFi生態展示得淋漓盡致；

公用數據庫，用戶數據和信息不屬于任何中心化實體，產品統一使用信息透明的公用數據庫，大家基于統一數據庫可構建多種元宇宙；

The Block：CEX現貨交易日均數據已降至今年年初水平:6月19日消息，據The Block數據，截至6月17日，CEX日均現貨7日移動平均值已降至130億美元以下，回落至今年年初（1月8日）水平。[2023/6/19 21:46:13]

互聯互通，多種元宇宙之間彼此互通，我們有且只有一個ID。但目前區塊鏈上的元宇宙概念產品彼此互通性不強。

二、NFT新篇章

接下來我們再看元宇宙的資產載體「NFT」。首先，我們明確NFT是協議層組件、一種資產標準和形式統稱，不是實物。

其次，NFT本質是由智能合約進行調控或者把控資產稀有度、修改性程度和篡改性程度的一種手段，讓用戶能夠透明的看到虛擬資產發布的各個緯度參數，它實際更像一套設置模板，相比中心化可貴的是提供了稀缺性可驗證場所。

Compass Mining與Aspen Creek Digital簽署27兆瓦托管協議:金色財經報道，Compass Mining與數據中心開發商Aspen Creek Digital Corporation簽署了一項托管協議，以容納大約9,000臺比特幣采礦機。該公司將從位于電表后面的 Aspen Creek 的 30 兆瓦站點獲得 27 兆瓦的電力容量，從德克薩斯州的一個太陽能農場獲取電力。Compass Mining 在美國和加拿大的設施中托管來自個人客戶的機器。該公司表示，將從 2022 年第四季度開始在該站點部署機器，包括 S19 XPs 和 S19j Pros。[2022/10/26 11:45:42]

另外，NFT我個人認為最有意思的特點還是由區塊鏈本身所帶來的互通性和可組合性。它可以原生跨應用，像現在購買的猴子頭像就只會存在于你的地址里。而未來這些資產簡單的可以只是頭像，復雜的可以做成游戲角色、掛件或者特殊屬性的產品，還可以運用到社交場景，作為通用身份證明。

花旗報告提及加密貨幣支持的房地產抵押貸款：幣價下跌時或面臨清算風險:6月29日消息，花旗在一份研究報告中寫道：“最近，一種新的加密相關房地產抵押貸款產品獲得了關注，其動機很簡單：允許加密投資者利用他們的投資收益來獲得貸款，而不引發稅收事件。”該文件還描述了加密貨幣投資者如何在發放貸款前將加密貨幣資產進行抵押，至少覆蓋房產成本。

花旗補充說：“如果加密貨幣價格下降，借款人可能會受到追加保證金的通知，如果抵押品價值低于某個閾值，比如房產價值的35%，最終加密貨幣可能會被清算。”

花旗還在報告中描述了如何在元宇宙中進行類似于抵押貸款的融資，例如The Sandbox LAND的潛在買家能夠通過使用已經擁有的LAND作為抵押，通過第三方獲得貸款。（CoinDesk）[2022/6/29 1:39:45]

但需要注意的是，NFT并不能加入成型的傳統領域，一方面是版權原因，另一方面是技術原因，因為底層數據庫不互通。

NFT最近最火的應用是Loot。可以說它開啟了NFT的新篇章。新在它與之前NFT創建邏輯不同。第一篇章的NFT更多是自上而下的中心化邏輯，由發行者對NFT賦予應用場景、價值和美術；

而Loot開啟了自下而上的構建邏輯，本身只生成原數據，其他由用戶和社區進行創造，像我們現在看到的稀有度察看工具、圖像生成工具、可視化裝備等均由用戶和社區創造。

NFT目前最大的難題是：很難有統一的定價規則，內在價值和真正使用價值難以衡量，只能是市場定價。而市場定價目前更多是情緒和夢想溢價，夢想溢價是未來價值，也就是它的稀缺性、互通性以及產品發展等，比如未來元宇宙只能使用NFT頭像，這就是價值。

我們再來具體看一下中心化與去中心化的具體區別。

第一，用戶基數，中心化產品可達億級別日活，去中心化最高百萬級日活，產生差距的主要原因是用戶門檻，比如登錄上，中心化形式極簡，只需要電話號碼，而去中心化登錄是圍繞私鑰管理；

第二，用戶數據，中心化世界，數據是公司護城河，公司通過捕獲用戶所有行為數據不斷從用戶身上變現，在去中心化世界數據不屬于任何公司，任何人都可以察看，但你不知道背后地址真實的人是誰；

第三，構建方式，中心化通過自上而下構建一套讓用戶接受的規則，用戶在規則下使用產品，去中心化產品會經歷前期自上而下到中后期的完全自下而上由整個社區進行推動和演進，以及普通用戶、開發者也可以在原有產品上進行新的迭代，進行分杈等。

第四，基礎設施，中心化基礎設施已經非常成熟可以承載非常高的性能，但去中心化的基礎設施非常早期，比如NFT協議現在能做的事情就很少，既不能做一些復雜可交互的NFT的玩法，性能也有限。

第五，治理方式，中心化以集中處理方式治理，區塊鏈治理會經過早期中心化到逐漸嘗試社區主導方式進行治理。

第六，利益歸屬，中心化是公司，區塊鏈利益歸屬是社區、Creator和開發者。2017年，籌碼分配社區和投資人、VC等大約是30%/70%，而如今是70%/30%還有一些代幣給到自己的生態基金，投資圍繞自己產品生態建設其他團隊。所以整個代幣機制設計和激勵模型一直隨著時間演化，最終可能會演化更全新、更優化的代幣機制。。

因此，從總體發展來看，中心化和去中心化的區別會導致巨頭護城河在區塊鏈世界失效，商業模式會相繼被顛覆。

三、元宇宙投資邏輯

最后和大家說一下我們在元宇宙上的投資邏輯。賽道布局，我們主要布局：基礎設施、協議層、開發者工具/用戶使用工具/數據工具和應用層，但應用層會相對謹慎，因為現在基礎設施處于不完善的地步。

在團隊上，我們比較注重團隊的三個特質：

首先，高市場敏感度，區塊鏈市場變化莫測，每隔幾周一個小熱點，每隔幾個月一個大熱點，不緊跟，市場很容易和你沒有關系；

其次，經濟模型設計屬于本命，設計不好要么被薅羊毛黨給薅死，要么代幣被二級淘汰；

最后，長期主義，因為行業處于早期造成牛熊周期非常明顯，很多代幣沒有獨立行情產生，大多數人都是熱進冷退，這是最沒有意義的。

對于如何保持長期主義，我認為：一是要有熱情，時刻保持興奮感，這決定了你是不是真正相信這個事情，我曾經4個月每天只睡4個小時，除了做產品還要見大量的項目，我每天都被它們特殊的玩法和可組合性吸引；

二是學會忍受枯燥，工作和一些不可避免的重復性事情一定是枯燥的；

三是時間和經驗，大工作量就是最好的證明；

四是厚積薄發，同傳統互聯網領域一樣，區塊鏈行業也講周期性，要學會對抗周期，但區塊鏈領域好在周期較短，只要堅持就能獲得成熟行業里面數十年的紅利；

五是學會接受錯誤，因為沒有人是不犯錯誤的，只要我們及時重新走向正軌就好。就像我個人覺得，元宇宙的本質是讓每個人通過平等的權利都擁“另一個人生”的奇異冒險旅程。

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