DeFi 2.0究竟是啥？我們從5篇文章中總結了這些看法與項目_EFI:Defi Gold

整理：念青、胡韜

隨著加密市場的持續走高，近期各大公鏈DeFi總鎖倉資產最高突破2400億美元大關，再創歷史新高，較519大跌前的峰值亦上漲近46%，DeFi市場再度成為市場關注的焦點。

不過隨著各大主流DeFi項目的鎖倉量均創造新高，Aave、Uniswap等主流項目代幣價格仍然距離新高有一定距離，該現象反映的問題在于，大部分增量資金都流入了以太坊以外公鏈DeFi生態以及所謂的DeFi2.0項目。

10月12日，DeFi借貸協議Alchemix聯合創始人首先撰文將DeFi2.0項目推向市場，其中指出Olympus、Tokemak、Alchemix、Spell和Convex等5個項目，并指出這些DeFi2.0協議將使DeFi變得更具資本效率，代幣經濟模式也將更加完善，繼而讓所有DeFi協議都能可持續發展。

此后，國內外加密市場諸多KOL都撰文談及自己所理解的DeFi2.0，但到目前為止，行業內對DeFi2.0并沒有一個普遍認可的統一定義，甚至還有人調侃“漲了就是2.0，不漲還是1.0”。

DeFi生態是否真的開啟了新一輪的迭代？或者，還僅僅是在原有智能合約基礎上的微創新？到底什么是DeFi2.0，下一個大趨勢應該朝什么方向走？

北大法學博士、中央財經大學教授鄧建鵬：重塑監管思維 讓法治成為提升中國DEFI項目競爭力的基石:4月11日消息，由起源時代主辦的全球區塊鏈應用高峰論壇暨2021行業成果匯報會于4月11日在湖南長沙盛大舉行。

會上，北大法學博士，中央財經大學教授、博士生導師、中國互聯網創新研究院副院長鄧建鵬教授在分享《區塊鏈金融監管與合規思考》演講時表示，DEFI作為無準入門檻、無身份識別、透明公開、去中心化的金融服務引起了社會各界的高度關注。與此同時，DEFI當前在金融相關領域風險非常集中，固有法律存在一些漏洞，現有監管政策有一定的不足之處。因此，監管機構應在法治精神指引下，重塑監管思維，推動DEFI的監管法治化、立法法治化與風險處置程序的法治化；在具體實踐路徑上，推動對國際成熟經驗之借鑒，讓法治成為提升中國DEFI項目競爭力的基石。

在嘉賓分享環節，創鏈科技總經理閆思在《國際DEFI行業發展與未來》主題分享中談到，目前去中心化金融用戶數量只占到整個加密行業用戶非常小的一部分，其價值依然身處洼地。隨著整個行業風向的轉變，以及全球通脹預期和收益不斷走低的傳統金融產品的助推，也會促使更多主流用戶選擇DEFI，繼而讓整個市場迎來一個全新的未來。[2021/4/11 20:08:32]

圍繞這幾個問題，我們梳理了幾篇文章的核心觀點，拋磚引玉，希望能為各位提供一些新的思考角度。

Fixed社區核心開發者Eric：DeFi的高波動性是傳統資金進入的一個障礙:3月15日19:00，一站式DeFi門戶DeFiBox在線上舉辦DeFi Demo Day第二期——Heco專場，去中心化固定存款利率協議Fixed-Rate-Protocol受邀參與了本次圓桌討論環節。

Fixed-Rate-Protocol社區核心開發者Eric在圓桌中介紹到，Fixed-Rate-Protocol的愿景是以固定利率衍生品作為切入點，在金融生態中提供浮動利率的緩沖池，為上下游提供更穩定的金融環境。

Eric認為對于整個DeFi金融生態來說，固定利率協議不僅僅是緩沖池，也是結構化資產配置的必要模塊，更是和傳統金融對接的橋梁。在傳統金融里面，能做到固定年化10%，浮動年化20%的產品也是鳳毛麟角。而DeFi的高波動性是傳統資金進入的一個障礙，所以Fixed希望用智能合約和平臺幣治理機制，來為傳統金資金的進入，提供更加簡單和友好的投資方式。[2021/3/15 18:46:58]

一、DeFi2.0具體是指什么？

1、《DeFi2.0更高更快更強》

我認為DeFi2.0的范疇應該包括，在原有DeFi基礎上利用原有DeFi協議的新協議。這些協議一般都滿足：更高的資金利用率，將風險平滑或者轉移，更直接地滿足之前未滿足的需求，更合理的社區組織形式，治理結構等內容。

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為4.96%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為4.96%。47個幣種中38個上漲，9個下跌，其中領漲幣種為：BAND(+19.85%)、BNT(+15.43%)、AMPL(+13.91%)。領跌幣種為：WAVES(-11.47%)、MLN(-9.65%)、YFI(-9.61%)。[2020/11/22 21:39:03]

DeFi2.0的核心應該在于發揮DeFi真正的魅力基礎之上：樂高游戲。所以DeFi2.0更多的都必須利用到其他的協議，而且強烈依賴于已經存在的協議來發揮作用。

2、《DeFi2.0：超越流動性挖礦的激勵機制》：

DeFi的發展一直沿著2個方向展開：

釋放信用潛力。從超額抵押，到收益憑證(如Compound的存款憑證cToken)、LPToken，再到合成資產(如Synthetix上的合成資產sToken)，逐步釋放信用潛力。

提高資金利用效率。根據久期管理、風險偏好提供不同類型的產品，通過分級利率或信用借貸來降低抵押率。

DeFi2.0并沒有偏離這兩個方向，譬如DeFi2.0典型案例Abracadabra、Alchemix對標MakeDAO，通過支持LPToken抵押，讓鎖定資產獲得流動性，本質是解鎖了LPToken信用價值，同時也提高了資金利用效率。除此之外，DeFi2.0獲得關注，關鍵在于更好的可組合性，更加密原生的組織與治理結構。支持LPtoken抵押、固定利率、算法穩定幣這些模式一直都有，難的是一個絕妙的激勵模型。就像AMM模型早就出現，流動性挖礦才是將DeFi帶飛的臨門一腳。

Aaron：NFT的低流動性和可用性已經被DeFi突破解決:9月22日晚8點，HDAO中國社區對話KAVA 全球BD副總裁Aaron Choi先生，探討最近DeFi行業的發展趨勢，以及NFT流動性挖礦等話題。Aaron認為，NFT的問題如低流動性和可用性，最近已經被DeFi突破創新解決，比如AMMs；并相信NFT有很大的潛力，因為它的獨特性和社區的需求有價值。

HDAO認為，NFT將是DeFi發展的下一步，更多物理世界的資產上鏈，并參與到碎片化投資領域，讓更多用戶受益于DeFi，是DeFi 2.0時代的使命和方向。HDAO NFT流動性挖礦將于近期開啟節點競選，社區投票，NFT代幣鑄造，流動性挖礦等活動。[2020/9/22]

OlympusDAO沒有通過流動性挖礦為協議吸引流動性，而是利用「協議控制價值」的概念和創新的質押機制，顛覆了傳統DeFi流動性模型。OHM價格越高，進入質押合同的DAI越多，參與OHM質押獲得的回報越多，這使得OHM的市場價持續遠高于1DAI。通過超發創造超高的質押APY，通過持續的博弈讓OHM價格不斷逼近國庫中的總資產價值。

于是，項目意識到他們需要更好的系統來確保可持續的流動性——流動性即服務協議，即可以直接從市場上購買他們的流動性，或者從旨在提供最質優價廉的流動性的協議那里租賃流動性。

DeFi項目總市值為129.30億美元，概念幣種10漲3跌:金色財經DeFi專區行情顯示，DeFi概念幣種24h行情10漲3跌，24h漲幅前三為：AMPL(+11.64%)、BAL（+8.37%）、LRC（+7.91%）；跌幅前三為：BNT(-4.25%）、ZRX（-0.6%）、DMG（-0.43%）。

DeFi項目總市值為129.30億美元，市值排名前五的代幣為：LINK（58.98億美元）、LEND（6.9億美元）、SNX（6.55億美元）、UMA（6.23億美元）、MKR（5.67億美元）。[2020/8/23]

3、《最后只剩數字王國》

在我看來如果真的有DeFi2.0，它必須是具有豐富場景的，具有垂直可組合性。垂直組合性是依賴生態內部組件產生相互強化的效果，DeFi項目不再是一個單獨的協議，它變成了底層，在其之上會有第三方構建自己的產品并獲利。

在傳統DeFi的假設中，每個協議都有自己獨立的稅收，這點違背了產品最大化采用率的訴求，要解決但也協議的價值捕獲和采用率之間的沖突，集團化發展是必然。AxieInfinity選擇自建側鏈，自建DEX，自建NFT市場很好地反映了Crypto社區向集團發展的野心和必然性。自建DeFi服務可以降低社區經濟活動成本，這是大規模采用率的必要條件。

所有的方向和解決辦法，其實可以概括為一句話：讓人和資金更快地流動起來，即通過DAO來激發個體用戶為項目做貢獻，和通過新的可疊加協議充分提高資金的利用率。

4、《什么是DeFi2.0？升級版會不會成為爆款？》

目前DeFi1.0項目還存在投入資金過多，流動性挖礦造成項目生命周期短和過分關注TVL指數這三個通病。TVL指數幾乎成為一種間接的行業標準，所以用戶只關注TVL，項目方就砸更多的資金來補貼項目吸引投資和用戶，但是這些池子里的錢并沒有真正流動起來，用戶也未被激活，無意為協議的發展做出貢獻，一旦APY減少，用戶就會撤出資金。

專注于資本效率的項目可能會給DeFi市場帶來“新希望”，優化TVL指數將使資產投入到使用的協議中以達到最大可能，優質項目不僅能吸引用戶還能留住用戶，鼓勵他們為生態系統做出貢獻，是創造現金流的好方式，并使項目的壽命更長更強。?

5、《DeFi2.0新項目實驗流動性挖礦的替代方案》

流動性挖礦通過向用戶獎勵代幣來換取資本存款，但這通常是暫時的，用戶在榨取項目獎勵后帶著資產和獎勵離開，讓協議變得枯燥乏味。??

DeFi2.0主要是關于DAO改變資本提供者與協議本身之間的關系，這需要項目獲得資金來支持其金融應用程序，而不是通過用流動性挖礦獎勵來吸引用戶來挖掘用戶的資金。

DeFi2.0的創新之處就在于要讓協議擁有自己的流動性，這與DeFi1.0形成鮮明對比，其中協議通過提供最佳用戶體驗、提高資金流動性來獲得TVL。

6、匹馬推文

我直白點說，沒有什么DeFi2.0/3.0，區別就是有沒有讓散戶二級市場賺到錢，我沒見過哪個牛皮的社區不是暴富社區。你會發現每隔一段時間，就會有一股對抗vc的風潮。

近期的所謂DeFi2.0，很多都是沒有vc參與的靠著社區一點點發育起來的，畢竟這種項目社區享受的紅利確實巨大，群眾基礎堅實，幣圈底部起來的原生項目聲勢太浩大了，當然任何項目發展到一定的階段都會遇到不同的瓶頸，這時候就是考驗團隊特別是匿名團隊的能力和本性的時候了。

二、DeFi2.0項目有哪些？

OlympusDAO(OHM)：第一個利用債券機制創造出可替代“流動性挖礦”模式方案的項目，通過以折扣價發行其原生代幣OHM，Olympus能夠從市場上購買LP頭寸，以創造"協議擁有的流動性"。

Abracadabra(SPELL)：接受用戶將生息類資產作為抵押品借出MIM穩定幣，釋放此類資產流動性并提高用戶收益。

Tokemak(TOKE)：Tokemak是一個專為流動性供應而設計的協議，充當去中心化做市商的角色。Tokemak的原生代幣TOKE代表了代幣化的流動性，用于影響整個DeFi的流動性方向。協議因向Tokemak生態系統“播種”流動性而獲得TOKE獎勵，并可以通過抵押他們的TOKE來影響流動性方向。由于流動性最終由Tokemak控制，Tokemak保留了與受控資產相關的交易費用，但也承擔了無常損失。

Alchemix：以合成資產代幣模式，幫助用戶獲取存款未來收益的DeFi借貸協議，用戶將DAI存進合約后，合約就會定期將賺到的錢用來替用戶償還債務，直到還清所有債務為止。2.0版支持多抵押、多策略的資產，將抵押債務頭寸功能擴展到Yearn、Pickle、Harvest等收益聚合器協議。

FodlFinance：由0xb1背后團隊推出的去中心化衍生品交易平臺，借用了Compound、Aave等借貸應用上資產流動性，使交易者能夠在不支付融資利率的情況下低成本利用杠桿進行交易，同時還能獲取DeFi借貸應用中的代幣獎勵。

RibbonFinance：Ribbon就是在Opyn的基礎上買賣期權。然后包裝成理財產品，用戶可以直接購買不需要任何期權上的認知或者操作。Ribbon厲害的地方在于其V2實現了去中心化的定價，讓每個周的期權買賣交給智能合約來實現，那也就意味著這個產品的規模效應可以做的很大。

VisorFinance：UniswapV3流動性管理協議，通過主動做市商策略來管理用戶的資金，從而提高用戶的資金利用率。

RariCapital：專注長尾資產的無許可借貸協議，任何用戶都可以通過其利率協議Fuse?在該協議創建與部署任何資產的借貸資金池。推出隔離資產池，每個池中的資產僅在該池內分擔風險，與平臺的其余部分分開。

Convex：Curve社區推出的CRV質押和流動性挖礦一站式平臺，旨在借助CVX代幣，通過簡單易用的界面，簡化Curve和CRV鎖定、質押的過程，并提高CRV持幣者、流動性提供者的報酬，以此促進CRV生態系統發展。

Ondo?Finance：通過與FeiProtocol合作，該協議將能夠在特定的時間內將用戶的原生代幣存入Ondo流動性金庫，并由新鑄造的FEI與存款進行配對，然后該代幣對被發送到AMM，進行流動性供應。

此外，各類文章認為符合DeFi2.0的項目還包括InverseFinance、saffron.finance、88mph、Pendle、APwine。

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