讀懂 Perpetual 生態基差交易協議 Lemma：如何在永續合約中實現套利？_MMA:3COMMAS

撰文：angelilu

在去年的DeFiSummer中，AMM機制的成功讓人們看到了鏈上金融的擴展性，此前由中心化交易所主導的永續合約市場格局開始發生了變化，去中心化永續合約平臺相繼出現，但由于性能和深度等問題，去中心化永續合約平臺的用戶和資金并不多。但在今年隨著各個Layer2解決方案的上線，去中心化衍生品平臺突破了性能問題而飛速發展，新項目層出不窮，龍頭項目也在發展自己的生態。

今年2月，去中心化永續合約交易平臺PerpetualProtocol就已憑借速度相對較快、價格較低的側鏈xDai實現單日交易量超過1億美元。在新的V2版本中Perpetual將上線以太坊二層網絡Arbitrum，并且將利用UniswapV3的流動性。

法國巴黎銀行中國分行將推出數字人民幣錢包:金色財經報道，法國巴黎銀行中國分公司與中國銀行合作，推出數字人民幣錢包，支持其企業客戶進行線下和線上支付。目前只有幾家主要銀行，包括四家大型國有銀行，直接連接到CBDC主網絡。因此，要訪問CBDC，所有其他銀行必須通過這些機構工作。該錢包還將支持供應鏈金融應用和向公用事業公司付款。法國巴黎銀行中國區首席執行官CG Lai表示，這項合作可以補充銀行的線下支付收集能力，并進一步優化我們客戶的賬戶結構。[2023/5/4 14:42:25]

與此同時，Perpetual的生態也在發展，其中基差交易協議LemmaFinance作為首批獲得Perpetual生態基金合約之一，將為去中化市場提供一個自動利用永續合約實現套利的平臺。

Bitfinex預計薩爾瓦多將在今年發行比特幣火山債券:1月31日消息，加密交易所Bitfinex預計，薩爾瓦多將在今年發行期待已久的比特幣火山債券，此前該國國會于去年12月批準了一項法律，允許全球首只主權區塊鏈債券發行。Bitfinex首席技術官Paolo Ardoino在接受采訪時表示，他認為薩爾瓦多有足夠的需求來發行它所尋求的全部10億美元。Ardoino說，根據新法律，薩爾瓦多現在需要建立一個數字證券監管機構，并為潛在投資者起草一份招股說明書。他補充說，Bitfinex將在其當地辦事處成立并運營后，向該國監管機構申請證券交易許可證。

此前去年3月份消息，薩爾瓦多總統確認比特幣火山債券將通過Bitfinex發行。[2023/1/31 11:38:12]

LemmaFinance是什么

Polygon完成硬分叉，將解決gas費上漲和頻繁重組問題:據官方消息，Polygon PoS網絡已完成升級。關于硬分叉的討論于2022年12月首次引入Polygon社區。本次硬分叉包括兩項提案，主要解決gas費上漲和區塊鏈重組問題。第一項提案涉及gas費的調整，目標是當鏈上活動大量增加時仍然保持較低的gas費。第二項提議旨在減少完成一個數據塊所需的時間，從而防止頻繁重組。[2023/1/18 11:17:57]

在傳統金融領域中，基差指的是現貨價格減去期貨價格的差額，應用基差的概念，投資者可以在現貨市場和期貨市場對同一品類的商品同時進行數量相等但方向相反的買賣活動進行套期保值，以此抵消現貨市場商品變化的風險。

BIS任命瑞典央行的 Cecilia Skingsley 為 BIS 創新中心的負責人:金色財經報道，國際清算銀行已任命瑞典央行的 Cecilia Skingsley 為 BIS 創新中心的負責人。現任瑞典中央銀行第一副行長的斯金斯利將于 9 月加入國際清算銀行，任期五年，接替 1 月份被任命為法國競爭管理局主席的 Beno?t C?uré。

國際清算銀行創新中心成立于 2019 年，旨在支持金融技術新領域的探索工作，在香港、倫敦、新加坡、斯德哥爾摩和瑞士設有中心。另外兩個中心，位于法蘭克福/巴黎和多倫多，將于今年開業。該中心的項目側重于諸如中央銀行數字貨幣（CBDC）、下一代金融市場基礎設施、監管技術、開放金融、網絡安全和綠色金融等優先主題。

Sverige Riksbank 在探索 CBDC 的可行性方面比大多數中央銀行走得更遠，而 Skingsley 在推進旨在發展 CBDC 的關鍵國際舉措方面發揮了關鍵作用。[2022/6/8 4:09:40]

永續合約是加密貨幣中特有的衍生品交易類型，而資金費率是永續合約中特有的模式，指根據永續合約市場和現貨價格之間的差異定期向多頭或空頭交易者支付費用。在永續期貨合約中，某種資產的多頭交易者較多時，會拉高期貨價格，使永續期貨合約價格高于現貨價格，此時基差為負，資金費率為正，為了平衡供應和需求，那么多頭交易者要向空頭交易者支付費用，反之亦然。

一些專業的交易者會利用資金費率的模式在對沖了一定風險的同時還能賺取收益，但是其操作需要專業性具有一定門檻，于是Lemma用智能合約把資金費率的套利模式組合起來，用戶只需要把資金存入Lemma，Lemma就會自動進行交易實現套利。

Lemma的策略

Lemma目前集成了去中心化衍生品交易平臺Perpetual，支持的資產種類為ETH。根據其官方文檔的介紹，用戶把ETH存入平臺后，Lemma首先會檢查去中心化衍生品交易所目前的資金費率情況，然后選擇對應的對沖獲利方式。

以當下的情況為例，在過去一段時間內，Perpetual的ETH合約資金費率一直保持在負值的狀況，也就意味著做空的資金量高于做多的資金量，即處在「空付多」的狀況之中。這種情況下，Lemma會先把用戶存入平臺的以太坊全部售出兌換成USDC。然后去Perpetual上購入與用戶存入的以太坊等量的多單，這樣平臺整體的以太坊持倉量與用戶存入量持平，不過可以額外收獲「空付多」的資金費收入。Lemma還會把收到的資金費復投買入更多以太坊做多合約，以此為用戶提供更多收益。

而當資金費率為正時，即平臺處在「多付空」的狀況之中。這種情況下，Lemma會將用戶存入的以太坊資產的一半存入Perpetual平臺開倉做空，以此來對沖剩下一半平臺內資產的價格波動風險。而這部分空單持倉就能夠定期收到「多付空」的資金費收入。

當然，在實際實施中Lemma的策略可能要復雜的多，過程中會受到Gas成本、滑點、市場等影響。簡單來說，當Lemma選擇的合約平臺資金費率為負時，平臺會將用戶存入的以太坊現貨兌換為等量多單持倉，以此賺取額外的資金費收益。而當資金費率為正時，平臺會在用現貨對沖空單價格波動風險的前提下，賺取空單的資金費。

小結

LemmaFinance目前處于測試階段，參與測試時顯示已達到資金上限，團隊表示協議也會存在負資金利率、滑點和其他費用等各種風險，協議由部署在以太坊區塊鏈上的智能合約運行，此后升級和修改將越來越多地以社區驅動的方式進行管理。Lemma的官方文檔中表示將會集成更多交易所，Perpetual稱Lemma將于近期部署到Arbitrum主網，選用Arbitrum的原因或許與PerpetualV2將上線Arbitrum有關系。

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