“雖然GMX在當下的熊市里呼風喚雨,但它可能會在牛市中崩盤。”一個朋友最近又開始散播關于GMX的FUD。“GMX的機制設計會導致牛市中多頭/空頭頭寸之間的不平衡,從而降低GLP回報,并引發死亡螺旋。”我的第一反應是把這當笑話看。GMX是2022年表現最好的DeFi協議之一。牛市只會增加其熱度并把$GMX價格推得更高。但在反復思考后,我意識到這并不完全是胡說八道。所以我試圖用數據驗證上述情形是否真的有可能發生。我的發現如下:在牛市中,基本不會有交易者在GMX上開空。由多頭主導的GMX會在一定程度上降低GLP回報,但這并不意味著流動性提供者會因此退出。GMX的機制缺陷在熊市中被掩蓋了,但所謂的GMX牛市死亡螺旋理論站不住腳。我在下面詳細分享我的分析,歡迎大家拍磚。我不在乎我是對還是錯。我只關心我是否應該在下一個牛市到來時繼續持有我的$GMX。什么是GMX
在過去的半年里,GMX的表現明顯優于市場,而像DYDX這樣的DeFi藍籌項目的價格則一落千丈。
GMX提供零滑點的現貨和保證金交易。GMX讓用戶與GLP池進行交易,這與傳統的Perp交易所不同。在傳統的Perp交易所中,用戶互為對手方。吹毛求疵的話,GMX不能算Perp交易所,但是其保證金交易的用戶體驗與Perp非常相似。GLP是GMX的資金池,其中約50%是穩定幣,另一半是加密貨幣,如$BTC和$ETH。GLP池是GMX上每筆交易的對手方。LP通過將資產存入GLP池為GMX提供流動性。作為回報,GLP持有者獲得GMX平臺產生的費用的70%。如果交易者虧錢,GLP持有者還會贏得額外的收益,反之亦然。
Real Vision創始人:當前的牛市可能會延續至明年3月到6月:11月5日消息,前高盛對沖基金經理、Real Vision創始人Raoul Pal認為社交媒體專家是錯誤的,加密市場周期不會在今年結束。
Raoul Pal預測當前牛市不會像2015年和2017年那樣在12月結束,而是會延續到(明年)3月到6月之間的某個時間。據Pal稱,比特幣、以太坊和山寨幣市場可能“走最痛苦的道路”,在未來六個月內可能會出現兩次崩盤。“我的猜測是,我們可能會遭遇拋售,然后再次暴跌,因為這是最痛苦的道路,而市場往往會走最痛苦的道路。”
他認為,即將推出的ETH 2.0和可能在2022年上半年推出的以太坊ETF可能會成為大規模反彈的催化劑,擴大進入加密市場的渠道,并吸引大型機構。“機構傾向于按季度進行資產配置決策,我估計在明年1月至3月的這個季度,我們將看到大量資金流入。”(Cointelegraph)[2021/11/5 6:33:17]
真實收益率
GMX在2022年迅速崛起,因為有關真實收益率的討論席卷了CryptoTwitter。Degens從高度通脹的Token轉向了像GLP這樣提供$ETH收益的Token。在2022年的大部分時間里,GMX的GLP持續實現了20%+的APR,這甚至在Terra最輝煌的日子里使Anchor相形見絀。盡管宏觀環境導致加密市場整體下行,但是GLP在保持極具競爭力的APR的同時,實現了逆勢增長。這里APR=每日費率/GLPAUM*365。
Coinbase CEO:團隊正努力擴容應對突增的流量 牛市是刺激與壓力并存:11月18日消息,今日加密貨幣交易所Coinbase首席執行官Brian Armstrong發推稱,團隊正在努力增加容量,包括服務器和客戶端,以應對突增的流量。在牛市奔跑是刺激與壓力并存。據悉,昨日凌晨比特幣價格上漲,Coinbase的網站和移動應用就出現過短暫無法加載的情況。[2020/11/18 21:09:27]
GLP的挑戰
GLP最大的挑戰是在牛市中保持競爭力,因為它的設計缺陷在熊市中體現得不太明顯。每一種設計都是權衡取舍。雖然GMX允許交易者以完全去中心化的方式執行零滑點交易,但GMX要求交易者向GLP支付借款費用,無論它們是多頭還是空頭。這與在真正的Perp交易所交易不同。在傳統Perp交易中,根據Perp價格和現貨價格之間的差異,總有一方交易者向持有相反頭寸的對手方支付資金費用。例如,當市場看漲,資金利率為正時,持有多頭頭寸的交易者向持有空頭頭寸的交易者支付資金費。在交易中,總是有一方收到資金費用以保持其頭寸。就像之前提到的,GMX不是Perp,它只是提供類似于Perp的交易體驗。DelphiDigital在他們的分析中簡短地提到了這一點,但沒有深究。在熊市中,交易者較為平均地分為多頭和空頭,真正的Perp交易所和GMX之間的差異不大。但在牛市中,交易者都會看多。真正的Perp交易所通過強迫多頭向空頭支付資金費來平衡這一偏差。然而,GMX上的空頭不僅收不到資金費,還必須支付借款費用。因此,在牛市期間,在GMX上做空的人腦子都瓦特了。在牛市中,GMX將全是多頭,這帶來兩個影響。首先,這使得GLP池的資本效率降低,因為由穩定幣組成的一半池子將毫無用處。交易者只會從GLP池中借出$BTC和$ETH進行多頭押注。這就像駕駛一架只有一側發動機在工作的飛機,你不會立即從天上掉下來,但你會變得不那么安全。其次,GLP將一直虧錢給交易者,因為他們將$BTC和$ETH的上漲潛力都出租給了交易者。GLP只能依靠平臺費用分紅來彌補損失。GLP回報的下降可能導致流動性提供者去其他地方尋找更高的回報率。牛市意味著他們可以很容易地找到龐氏幣,這些龐氏幣可以在狂歡結束前實現1,000,000%的年利率。GLP總額的下降導致交易者可以借入的資產減少。如果沒有足夠的流動性,交易者將只能轉向其他平臺。交易者減少導致平臺產生的費用減少,這進一步削減了GLP的回報,并引發死亡螺旋。GMX的牛市死亡螺旋
雪人兄弟的冒險:BTC牛市走了?:5月25日14:12,實盤大V 雪人兄弟的冒險 做客金色財經直播間,將分享《BTC牛市走了?》,欲觀看直播掃描下圖二維碼即可![2020/5/25]
GMX的牛市死亡螺旋由四個步驟組成:GMX上的交易者在牛市中只會做多。只做多將限制GLP的利用率并降低GLP回報。GLP回報下降將導致人們從GLP池中移除資產。更小的GLP池將意味著更少的交易者和更少的費用。
我將用數據來驗證其中的每個步驟。GMX上的交易者在牛市中只會做多
這是95%正確的。由于空頭頭寸可以在其他交易所獲得資金費用,但必須在GMX上支付借款費用,因此任何理性的交易者不會在牛市期間在GMX上做空。數據支持這一結論。GMX15個月的歷史可以分為兩個部分。第一階段從2021年9月1日到2021年11月10日,是一個短暫的牛市,ETH沖到了歷史高點。從2021年11月10日起的第二階段,是漫長而痛苦的熊市,ETH下跌了70%以上。盡管交易者在第二階段中做多和做空幾乎各占一半,但在第一階段,GMX95%的未平倉量都是多頭。歷史多半將在下一個牛市到來時重演。
聲音 | Monero核心開發人員:BTC已經歷5次熊市,新牛市會帶來新高:據bitcoinexchangeguide消息,Monero(XMR)首席開發人員Riccardo?Spagni近日表示,目前的熊市是加密貨幣市場上的第五次,他不再感到驚訝。但對于2013年后進入市場的投資者來說,這將是一個困難時期。熊市每發生一次,新牛市的開始會讓資產達到新高。除此之外,他還表示比特幣仍在試圖弄清楚它在市場上的價格。距離區塊獎勵還有幾十年的時間,價格會下降到微不足道的價格。此時,費用應高于塊獎勵。與其他貨幣相比,比特幣仍具有較高的通貨膨脹率。Spagni提到比特幣的價格發現可能需要10到20年才能實現。然而,比特幣未來的價格將遠高于目前的價格,因為通貨膨脹會下降,并且會有更多人使用比特幣。[2018/12/3]
只做多將限制GLP的利用率并降低GLP回報
數據并不能證實或證偽這個說法,但它很可能是錯誤的。僅僅看GLP利用率和APR的話,GLP甚至在第一階段表現更好,只做多反而提升了利用率和APR。但這是一個不公平的比較。
不過,交易者是否賺錢與ETH的價格走勢密切相關。賭徒一定會輸錢給開賭場的。這在GMX15個月的歷史的大部分時間里都是如此,但并非全部。去年秋天,在$ETH上漲至歷史最高水平的過程中,交易者扭約200萬美元的虧損為約300萬美元的盈利,凈賺500萬美元。然而,隨著之后$ETH從4,878美元暴跌至1,200美元,GMX交易者揮霍了所有的盈利,還累積了超過4,000萬美元的凈虧損。
聲音 | Weiss評級:BTC需保持在5800美元以上 為年底新牛市開啟提供可能:Weiss評級在社交平臺上稱,BTC需要保持在5800美元以上來保持其中立地位,由此為在年底開啟新牛市提供可能。[2018/9/15]
雖然樣本很小,但我們不得不承認,在牛市期間,GLP會一直虧錢給交易者。在那種情況下,GLP分得的費用是否足以彌補損失?我通過將交易者盈利加入平臺費用中來計算GLP的實際回報。
調整后的GLPAPR在牛市階段降低,在熊市階段升高,因為GLP的回報在牛市期間因交易員的盈利而減少,而在熊市期間因交易員的虧損而增加。交易者在熊市中既要上交手續費,還會一直虧錢給GLP。調整后的GLPAPR平均約為50%,這相當不錯。但這也是數據變得混亂的地方,因為第一個短暫的牛市階段恰逢GMX上線初期,當時的一切都是實驗性的,數據量也有限,因此結論不一定準確。GLP回報下降將導致人們從GLP池中移除資產
那么,當GLP回報率下降時,LP會逃離嗎?不完全是。在GMX發展的第一階段,也就是牛市中,GLP的AdjustedAPR經常為負值,但AUM卻持續增長。
如果說圖中能看出什么的話,似乎GLPAUM的減少會導致APR的增加。當餐桌上的GLP持有者減少時,剩下的每個人都會分得更大的蛋糕。這種動態平衡防止了發生銀行擠兌,有助于穩定GLP供應。更小的GLP池將意味著更少的交易者和更少的費用數據上也看不出更小的GLP池是否意味著更少的交易者和更少的費用。有太多的因素在起作用,因果關系并不明顯。GLP池的大幅減少都是由重大事件而不是APR的波動引發的,例如5月的Terra,6月的3AC和11月的FTX。這些事件都導致市場波動很大,交易者也最活躍。因此,GLPAUM的減少通常伴隨著費用的增加。上一節中提到的動態平衡因此被放大,剩余的GLP持有者已經可以獲得更大的份額,而且蛋糕也變得更大:重大的加密FUD→更多的GLP贖回以及更多的交易者和更高的費用→高GLPAPR→更多的GLP鑄造。
不過,流動性枯竭的風險始終存在。就在我撰寫本文時,GMX上$ETH的可用流動性降至不到4萬美元,因為當時出現了小牛市,每個交易者都急于從中獲利。這樣的時刻還會有更多,尤其是在長期的牛市期間。雖然很難預測屆時會發生什么,但基于過去的表現,GMX不太可能立刻崩潰。
來源:GMX
來源:GMX寫在最后
所謂的GMX牛市死亡螺旋站不住腳。即使所有交易者都在牛市中做多,GMX/GLP仍然是一個具有相當吸引力的印鈔機。GMX為GLP持有者分配的費用足以彌補交易者引發的損失。然而,多空失衡是真實存在的問題。GMX可以考慮采取措施來減輕這種影響。例如,GMX可以提高多頭頭寸的借款費用,并加入對空頭的資金費,以激勵交易者開設空頭頭寸。GMX還可以降低swap費用,以激勵用戶在GLP池中用BTC/ETH交換穩定幣。在牛市期間,GLP回報率的下降也會對依賴其GLP收益率的項目產生廣泛的影響,例如Umami、JonesDAO、RageTrade、GMD等。Twitter上的敘事是會影響市場情緒和價格的。GMX受益于真實收益率的敘事,也可能會受到其他敘事的傷害。成也蕭何,敗也蕭何。以下情況并非不可能發生:牛市中GMX多頭流動性收緊,交易者無法開設新頭寸,GLP持有者無法贖回,FUD在Twitter上發酵,市場開始相信輿論而不是事實。黑天鵝并不存在,直到冒險家在澳大利亞西部發現它們。
Tags:GMXETHPERPERPgmx幣發行總量ETHSHIB價格perp幣為啥一直跌Shibarium Perpetuals
從俄烏戰爭中用于救濟到行業動蕩的爆發,2022年是數字資產領域又一個多事之年。Crypto年度時刻如果你讓一位路人來總結2022年的加密貨幣市場,他們很有可能會告訴你2022年是區塊鏈技術消亡的.
1900/1/1 0:00:00過去一年,加密行業經歷了動蕩和洗牌,黑天鵝頻至,在緊張的市場情緒中,人們對Tether和USDT的FUD層出不窮,但實際上,在Tether問世的8年多時間之中,從未拒絕過任何贖回請求.
1900/1/1 0:00:002022年,受到美聯儲連續放鷹,全球流通性緊縮的影響,比特幣結束了此前兩年持續上漲的牛市行情,轉而進入了震蕩下行的熊市行情.
1900/1/1 0:00:00Crypto和DeFi在2022年深陷熊市,但Web3方面的需求剛剛才開始獲得關注。在過去的12個月里,Web3相關的搜索與2021年底的峰值相比,一直保持在30%以內,下一個上升趨勢可能正在到.
1900/1/1 0:00:00BNBChain于今年10月啟動了歐洲創新孵化器計劃,該計劃為期三周,面向歐洲的創新Web3初創公司。自該計劃啟動后,BNBChain收到超過520份申請.
1900/1/1 0:00:002022年對加密行業來說是一段旅程。在本報告中,我們整理了2022年十大加密貨幣事件和趨勢,其次是我們對2023年的展望.
1900/1/1 0:00:00