深挖USDT和USDC服務條款：你也許無權贖回自己的穩定幣_ETH:ETHE

編者按：本文作者系澳大利亞數字轉型研究所首席執行官OleksiiKonashevych，他提出過基于區塊鏈新一代財產登記概念，在法律、科學和技術領域頗有建樹。最近發生的UST崩盤事件無疑給加密行業丟下了一枚重磅炸彈，人們對穩定幣所謂“穩定性”的懷疑聲音也變得越來越大，而其中最大的問題就是——穩定幣是否有足夠的法定貨幣和其他資產支持。事實上，儲備金是衡量穩定幣錨定價值的一個重要指標。但是，假如穩定幣的法律條款中沒有賦予穩定幣持有者將自己的鏈上資產兌換為法定貨幣的合法權利，這個指標是否還有意義？USDT和USDC是當前市值最大的兩個穩定幣，前者由Tether發行，后者由Coinbase和Circle合資創立的CenterConsortium發行，本文將重點分析這兩個穩定幣的服務條款，而最終的結果可能會出乎很多人意料。Tether穩定幣USDT

巴西央行將在 6 月中旬開始將 CBDC 試點參與者添加到數字雷亞爾平臺:金色財經報道，巴西中央銀行 Banco Central do Brasil 將在 2023 年 6 月中旬左右開始將 CBDC 試點參與者添加到數字雷亞爾平臺，巴西央行將通過單一用例測試其平臺的隱私和可編程功能，包括聯邦公共證券的交付與支付協議。

此前報道，巴西央行選擇了 14 家選定的機構參與該國 CBDC 數字現實的試點，包括 Bradesco、Nubank 和 Itaú Unibanco 等當地主要私人銀行，以及巴西最大的公共銀行 Banco do Brasil 和當地證券交易所 B3。[2023/5/27 9:45:52]

在USDT穩定幣服務條款第三條中，Tether明確規定：“如果Tether為支持TetherTokens而持有的任何儲備金出現流動性不足、不可用或損失問題，那么會造成贖回或提取TetherTokens延遲，Tether有權保留延遲贖回或提取TetherTokens的權利，并且Tether也保留通過實物贖回TetherTokens的權利，這些實物包括儲備金中持有的證券和其他資產。對于之前通過網站交易的TetherTokens是否可以在未來任何時候被交易，Tether不會做出任何陳述或保證。”顯然，上面這個條款內容晦澀難懂，現在就讓我們來解讀一下該條款的真正意圖。首先，在缺乏流動性、不可用或儲備損失的情況下，Tether可能會延遲任何索賠。但問題是，如果真的像他們聲稱的“Tethe穩定幣100%由Tether的儲備金支持”，那么為什么又要延遲任何索賠呢？這個問題的答案其實就在條款的其他內容里——Tether聲稱，USDT的“估值”與美元1:1錨定，但并非完全由法定貨幣支持，而且他們還在服務條款中寫道：“用于支持Tether穩定幣的儲備金組成將由Tether自行控制并酌情決定。”

Coinbase股價創下歷史新低:金色財經報道，市場數據顯示，周一美股開盤后，加密貨幣交易所Coinbase（COIN）股票創下歷史新低，跌至39.65美元，該數字較8月初的98美元下跌了60%，當時該交易所因與貝萊德合作的消息而經歷了短暫的反彈，過去一年該股已下跌83%。

此前消息，Coinbase首席執行官Brian Armstrong上周在一次采訪中表示，該交易所2022年的收入將比2021年減少50%甚至更多。[2022/12/13 21:40:04]

事實上，美國聯邦儲備委員會最近發布的評估報告中已經對Tether儲備金做出了可觀評價，即：“Tether穩定幣的支持資產可能會在壓力下貶值或變得缺乏流動性，從而導致擠兌風險，而缺乏透明度可能會加劇這些風險。”更“有趣”的是，Tether的服務條款中竟然保留了“實物返還”的權利，這意味著即便你用美元購買USDT，但他們依然可以向你返還債券、股票或“儲備金中持有的其他資產”，不必向你返還美元——可誰知道Tether返還這些資產是否真的物有所值呢？

昨日ETH持有量在1萬枚至100萬枚的巨鯨地址增持近94.8萬枚ETH:11月22日消息，Santiment數據顯示，11月21日ETH持有量在1萬枚至100萬枚ETH的巨鯨地址增持947940枚ETH，約合103億美元，這也是過去1年內第五大ETH增持日。[2022/11/22 7:56:30]

另外需要注意的是，只有“經過驗證的Tether客戶”才有資格直接向Tether發起穩定幣贖回。一般來說，Tether的直接客戶是加密貨幣交易所和其他金融機構，而終端用戶基本上都是通過這些“直接客戶”兌換穩定幣，并不是與Tether直接兌換。不過，Tether表示，個人用戶也可以在Tether直接開設賬戶，但前提是要完成KYC合規流程，這意味著只要成為Tether的“直接客戶”就有了穩定幣贖回權。Circle穩定幣USDC

過去1小時交易所的ETH數量（7d MA）再創歷史新高:金色財經消息，據Glassnode數據顯示，過去1小時交易所的ETH數量（7d MA）達7725685，再創歷史新高。此前7月28日觀察到的數量為7724661。[2022/7/31 2:50:03]

在穩定幣贖回條款方面，Circle穩定幣與Tether之間似乎有很多共同之處。但令人驚訝的是，Circle的穩定幣贖回條款更苛刻。在USDC服務條款的第一條中就明確指出，Circle不承諾持有與USDC等量的法定貨幣儲備金，而是用等量的美元計價資產”來支持他們的穩定幣。在USDC服務條款的第二條中，雖然Circle“承諾用1USDC兌換1美元”，但壞消息是，這條規則僅適用于Circle的合作伙伴，也就是加密貨幣交易所、金融公司等機構，Circle稱之為“A類用戶”。對于個人用戶而言，他們無法成為Circle的“直接用戶”并行使贖回權，而是只能成為Circle合作伙伴的客戶。更“可怕”的是，在USDC服務條款第十三條中甚至明確寫道“Circle不保證1USDC的價值始終等于1美元，因為Circle無法控制第三方如何報價或股價USDC”，這意味著Circle不會強制其合作伙伴向他們的終端用戶提出其他特定條款。而且，Circle還表示“他們不對因USDC價值波動導致的任何潛在損失或其他問題負責”。總結：穩定幣發行方和用戶的權利不對等

從法律角度來看，Tether穩定幣USDT和Circle穩定幣USDC都不等同于法定貨幣。不僅如此，Tether和Circle聲稱可以確保1:1價值的儲備金也并不是完全與法定貨幣掛鉤，他們用各種資產來支持自己的穩定幣，而這些資產最終會貶值并給穩定幣的流動性帶來麻煩。簡單來說，目前你沒有可以通過法律手段行使自由兌換穩定幣的權利，比如在法庭上你可能沒有主張贖回穩定幣的權利，至少在美國法庭上是這樣。對于Tether來說，雖然個人屬于USDT的直接客戶，但Tether保留了不贖回法定貨幣的權利，他們可以選擇歸還其儲備金中的任何資產。對于Circle來說，雖然他們在法律層面上做出了允許用戶贖回法定貨幣的承諾，但不承認個人有行使該承諾的權利。你會發現，穩定幣發行方和用戶的權利其實根本不對等，那么，持有穩定幣的個人到底能不能可以隨時隨地兌換回法定貨幣呢？至少Tether和Circle沒有給出一個明確的答案。

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