瘋子的審判：UST/LUNA 還回得去嗎？_UST:LUNAPAD

撰寫：JackMelnick編譯：TechFlowintern你可能已經注意到，最近市場上的情況一直很不穩定。這種瘋狂是由特殊因素驅動的，熊市已經到來了幾個月，并且這種瘋狂很大程度上是由Terra模型的風險造成的。隨著UST的流通供應增長，它給LUNA的價格帶來了向上的動力。這在看漲的市場中效果非常好，因為隨著UST使用場景的增多，需求量變大，讓持有LUNA的用戶看到他們的代幣直接創造價值。然而，在避險市場中，相同的機制可能會產生有問題的死亡循環。讓我們快速回顧一下發生在LUNA和UST身上的事情，并思考一下TerraformLabs團隊到底需要做什么來確保這樣的銀行擠兌不會再次發生。

背景

清華、北大等86所高校布局元宇宙:金色財經報道，全國高校人工智能與大數據創新聯盟元宇宙專委會不完全統計，截至2023年7月，全國共有86所高校戰略布局元宇宙領域，其中本科院校73所，高職專科院校13所。各所高校主要通過設置元宇宙專業、元宇宙系列課程、打造元宇宙平臺（元宇宙科研實驗室、元宇宙實訓平臺、元宇宙創新展示平臺、元宇宙校園系統）等布局元宇宙領域。[2023/7/15 10:56:05]

1、人們傾向避險資產。宏觀狀況顯然已經惡化了一段時間，全球不適應的利率和通貨緊縮給股票和加密貨幣帶來了持續的壓力。這導致投資者從抵押不足的穩定幣(UST)轉向完全現金/現金等價物抵押的穩定幣(USDC、USDT)。2、UST的基礎資產/負債不匹配。盡管沒有抵押，UST總是可以1:1兌換1美元的LUNA，這一事實在代幣需求之間建立了直接關系。在上漲的市場中，錯配不是問題。然而，在低迷的市場中，對資產負債表的擔憂變得更加明顯，算法風險激增。

某巨鯨在Binance公布Launchpool新項目后存入15.54萬枚BNB:金色財經報道，據Lookonchain監測，在Binance宣布Maverick Protocol ( MAV)上線Launchpool之后，一鯨魚向Binance存入了155400枚BNB（價值3650萬美元）。該巨鯨此前從RDNT Capital提取55400枚BNB，并從Venus Protocol借出10萬枚BNB。[2023/6/15 21:39:36]

發生了什么？

1、LFG先是發布了一項聲明，將1.5億美元的UST流動性從3CRV+UST池中轉移出來，為4pool的推出做準備。同一時間，一個匿名地址橋接并拋售了8500萬美元的UST。2、此次出售導致Curve池變得不平衡，并對UST價格施加下行壓力。為了幫助糾正這種脫錨，LFG從Curve中移除了另外1億美元的UST流動性。

Platypus正在制定補償計劃，或將在AAVE治理論壇發布恢復提案:2月19日消息，據官方推特，Platypus宣布正在制定用戶補償計劃，并提醒用戶目前不要進行實現損失等操作，此外，不必擔心清算問題，目前清算是暫停的，攻擊后的穩定費將不計算在內。

此外還表示，“目前，部分資金被困在AAVE中，我們正在探索一種可能收回這筆資金的方法，這將需要我們在AAVE的治理論壇上提出并通過一項恢復提案”。

此外，項目方一直在尋求各方協作，以恢復損失，但需要更多的時間來確認結果。此后，將做出進一步的公告。

此前報道，昨日，Platypus通知社區表示，其原生穩定幣USP遭遇黑客攻擊，正在制定一項全面的恢復計劃，并將及時向社區通報最新情況。[2023/2/19 12:15:57]

NFT智能錢包Castle完成150萬美元Pre-Seed輪融資:6月17日消息，NFT智能錢包CASTLE完成150萬美元Pre-Seed輪融資，Dragonfly Capital領投，參投方包括 Palm Tree Crew、Lattice Capital、Whitestar、Framework 等，個人投資者包括 Andy（Fractional）、Gmoney、Jess Sloss（Seed Club）、Trevor McFedries（FWB & Dapper Labs、Linda Xie、Cooper Turley、Hunter Horsely（Bitwise）、Mariano Conti、Jason Goldlist、John Barnett、Joshua Harris 等。

Castle錢包功能包括了多重簽名、內置NFT市場、批量交易、投資組合跟蹤等，目前已開放內測，用戶可加入等待列表。[2022/6/17 4:34:34]

3、但是這依然不足以使得UST恢復錨定，恐慌已慢慢在人群中蔓延。4、由于協議的設計，LUNA的價格始終與UST的流通量掛鉤。然而在大規模的銀行擠兌的環境下，LUNA價格迅速下跌，這意味著UST銷毀兌換成越來越多的LUNA，從而造成潛在的死亡螺旋，還帶來了區塊鏈堵塞的副作用。5、這一擁堵，導致了人們的恐慌進一步上漲。6、Anchor中的頭寸主要由LUNA擔保。LUNA價格下降，導致UST被清算，這又進一步給UST的價格帶來了壓力。7、TFL合作伙伴向3CRV+UST池增加了2.8億美元以上的非UST流動性，以試圖止血。這種流動性很快就被消耗掉了，因為流出量明顯高于“救助”。8、Anchor存款大量流出，UST市場壓力劇增。9、這些拋錨的UST有兩個去向：仍兌換成價值1美元的LUNA，LUNA拋壓更強；轉出Terra鏈拋售，加劇UST的脫鉤。10、UST越少導致LUNA越多，LUNA價格加速下降11、隨后LFG決定場外貸款7.5億BTC來幫助UST恢復錨定，待市場正常化后，貸7.5億UST回購BTC。12、問題是，UST已經變得非常便宜，因此TFL償還做市商的能力下降，如果BTC被清算賣出，將進一步拖累市場，進一步加劇死亡螺旋。

截至下午，錨定價值從0.66美元的低點回升至0.90美元。盡管如此，隨著UST兌換成LUNA繼續在市場上出售，LUNA價格穩步下降。

剩下的問題

Terra熊理論的關鍵點仍然是缺乏與UST交互的外來收益協議。穩定幣旨在成為高流動性的交易工具，然而，對于UST，流動性是杠桿化的，并且高度集中在一個平臺上。一周前Anchor有140億美元的存款，而UST的市值為180億美元。顯然，除了在Anchor中存款賺錢外，實際使用案例的數量有限。這使得UST成為一種風險較大的資產，相對于像USDC和USDT這樣的現金或現金等價物支持的其他穩定資產。UST產生的收益在很大程度上是通過壓縮Anchor的收益，隨著投資者從追逐收益，轉向規避風險，UST的唯一吸引力變得不那么重要了。甚至在"4POOL"問題之前，資金已經開始從"Anchor"中流出。

那么，Terra的解決方案是什么？

1、首先，團隊必須再次建立對算法和整個模型的信心。沒有它，底層的“算法”將無法工作。對LUNA的拋售壓力只會持續到有足夠資金支持掛鉤之前。說到這里，有很多關于為掛鉤防御籌款的討論，這確實有助于消除這種脫錨的恐懼。2、其次，也是最重要的，是在Anchor之外為UST創建用例。雖然這一直是Terra生態系統的持續目標，但它尚未實現。如果UST通過國庫持有、用于池中，或者真正整合到DeFi中，那么銀行擠兌就會變得更加困難。原地址

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