一文讀懂如何給以太坊等公鏈代幣進行估值？_ETH:gdp幣價格

市盈率、市銷率等估值指標不適用于底層公鏈（L1）代幣，公司價值是未來現金流的折現，而區塊鏈價值來自于代幣持有者支持多少經濟（交易）活動，而不是交易活動的Gas費有多少比例被平臺抽成為「利潤」。

應將底層（L1）代幣作為「加密貨幣國家」的貨幣進行估值。區塊鏈平臺越大，就越像一個主權經濟體，它的原生代幣就是一種真正的貨幣，對 L1 代幣估值時貨幣匯率模型比股票模型更有用。作者借鑒貨幣數量模型對代幣匯率估值框架，公式是：

貨幣供應量?(M)?·?貨幣流通速度?(V)?=?價格?(P)?·?實際?GDP?(Y)

共有315萬枚Blur于近日解鎖后被轉至Wintermute地址:6月19日消息，據鏈上分析師riyuexiaochu觀察，Blur代幣于本月14日經過巨量解鎖后價格不降反升，共有3000萬枚Blur轉入加密交易所Coinbase，但Coinbase交易量僅于14日增加了200萬枚且價格增幅達20%。

Blur白皮書顯示，投資人解鎖7849萬枚，團隊貢獻者解鎖1.17億枚，顧問解鎖498萬枚鎖，但已有1.54億枚Blur轉入多個新注冊錢包地址，riyuexiaochu分析，解鎖代幣或由項目方統一控制。此外，共有315萬枚Blur轉移至做市商Wintermute地址，且在近幾日持續增持中。綜合來看，鏈上數據表明項目可能有做市計劃。[2023/6/19 21:47:36]

?代幣價格可以表示為：

Block已經完成其新的比特幣挖礦芯片的設計:金色財經報道，Twitter前首席執行官Jack Dorsey擁有的金融服務和技術公司Block宣布已完成其5nm比特幣挖礦芯片原型設計。據悉，目前，大多數比特幣挖礦專用集成電路都運行在5納米芯片上。[2023/5/1 14:36:44]

利用這一模型，可以估算兩種貨幣間匯率估值：

Axie Infinity計劃今年在加密領域采取“更加積極”的策略:金色財經報道，Axie Infinity計劃在2023年對玩家賺取的加密代幣采取“更加積極”的策略，這表明在經歷了艱難的一年之后，P2E模式將繼續存在。

Axie Infinity越南開發商Sky Mavis Inc.聯合創始人Aleksander Leonard Larsen周五在巴黎的一個小組會議上說：“我們需要更多代幣，我們需要更多瘋狂的東西來進行實驗。”

盡管如此，據Larsen稱，蘋果公司限制視頻游戲中NFT的舉動使加密開發者更難與傳統工作室競爭。

他的言論似乎標志著Sky Mavis方法的改變，該公司去年4月推出了新版Axie Infinity，并表示將轉向“play-and-earn”，而不是“play-to-earn”，因為人們擔心這款游戲的經濟學原理是剝削性的。（彭博社）[2023/2/26 12:30:21]

假設國家 A =?美國，國家 B =?以太坊，ETH兌美元匯率將在以下情況下升值：

外媒：若DigitalBits交易失敗，幣安或成為國際米蘭新的主要球衣贊助商:8月13日消息，據都靈媒體Tuttosport報道，鑒于與DigitalBits的協議存在巨大不確定性，幣安或將成為國際米蘭足球俱樂部未來的選擇之一。

DigitalBits已經成為羅馬體育俱樂部一年的球衣贊助商，至少在本賽季開始，他們將成為國米的主要球衣贊助商。在今晚與萊切的意甲揭幕戰中，這家加密貨幣公司的標志將出現在國米球衣的正面。

然而，目前還不清楚雙方的合作還能持續多久，因為該公司目前面臨的嚴重財務問題已經導致他們推遲了對國米的首付款。

據報道，國米意識到，鑒于DigitalBits的不確定性，他們可能不得不尋找新的球衣贊助商，幣安將是他們的選擇之一。（Sempre Inter）[2022/8/13 12:23:39]

以太坊 GDP (Y_ETH)?增長快于美國 GDP (Y_US)；美國貨幣供應量（M_US）的增長速度快于以太坊貨幣供應量（M_ETH）；美元貨幣流通速度?(V_US)?的增長速度快于 ETH 貨幣流通速度?(V_ETH)；

以貨幣供應量為例，自去年以來，美聯儲資產負債表大規模擴張，ETH的美元價格大幅上漲就是例證。

類似地，以太坊GDP（以太坊經濟總產出）增速與ETH價格應該存在一一對應的關系。雖然沒有統計局為「以太坊國家」編制「GDP」，?但是可以從交易、錢包、總鎖倉價值（TVL）的增長率間接推斷出 GDP 增長。錢包的增長可以認為是該國「工作人口」的增加，TVL的增長反映經濟中金融部門的增長。

實證數據印證了這些變量和代幣/美元匯率之間的關系，交易量增長與ETH價格增長呈現近乎線性的相關性，交易量增長 10%意味著價格平均增長 13%：

同樣，錢包總數增長10%意味著價格平均上漲 7%：

驚人的是，錢包增長的加速度（即新錢包增長率）與 ETH價格增長幾乎存在 1:1 的關系：

虛擬世界中的軟件開發就像實體經濟中的建筑業——GDP增長的領先指標，L1平臺上開發人員的活動，相比交易或錢包而言更能預示即將到來的經濟擴張。

2021年5月份在 Github 上搜索「ethereum」和「solana」，前者返回的repo結果是后者的 65 倍。?到了10?月，倍數已縮減至 17 倍——與「Solana 國家」的快速增長呈現正相關。

對于數字貨幣而言，上述貨幣匯率模型沒有考慮另一個關鍵變量：區塊鏈平臺現金流的穩定性，對于 L1 代幣的穩定性來說，這非常重要。

政府成為貨幣的壟斷發行者絕非偶然。?歷史上有許多民間貨幣，但它們從來沒有持續很長時間，而且總是被政府貨幣所淘汰。民間貨幣的諸多問題中，「財政基礎」的缺失是最為嚴重的一個問題。

政府可以通過稅收保護其貨幣的價值，這是最穩定、幾乎有保障的收入。?即使法幣是「無支持的」，政府也可以通過征稅來籌集資源，并使用這些資源來購買/出售其貨幣以捍衛其價值，這能給貨幣持有者帶來信，非政府貨幣不能。

但是，現在不一樣了。

將交易費用編入平臺上的每項經濟活動，并用于代幣銷毀或抵押獎勵，「區塊鏈國家」的貨幣正在獲得類似于政府貨幣的財政支持。雖然這些現金流不能確定代幣價格，但從長遠來看，它們有助于保持匯率穩定。

但對代幣價格而言，最重要的仍然是加密貨幣「國家」的 GDP 增長。由于元宇宙僅處于原始階段，故事才剛剛開始。

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