持幣投資者盈利不佳，市場已經重回調整階段？_比特幣:BTC

本文源自Glassnode鏈上周報"TheWeekOn-chain(Week22,2021)"，由幣世界研究院翻譯、整理。譯者:WinyHuang當我們分析長、短期持幣者的鏈上情緒時，發現比特幣市場已經淪為多頭和空頭的決戰之地。

接近疼痛閾值

目前的市場結構非常有趣：五個月之前比特幣的價格僅略低于當前水平。因此，2021年之前積累的盈利幣基本都由長期持幣者持有，于12月底或1月初入場的人也已接近其成本價。相反，短期持幣者則幾乎都處于未實現虧損的狀態。我們根據比特幣最近一次的轉移時間，確定了以下兩類持幣者：短期持幣者。持幣時間短于155天，通常被認為是新入場者，長期持幣者。持幣時間超過155天，通常被認為是囤幣人、業內行家、終極買家。通過這種分類，我們確定了長、短期持幣者的持幣比例，并進一步得出這些幣有多少處于盈利或虧損狀態。比特幣當前交易價格非常接近155天以前，我們也可看出小部分長期持幣者目前處于虧損狀態，正如下圖藍色部分所示。長、短期持幣者的盈虧實時圖表上圖中有關當前供應動態的關鍵統計數據為：盈利的長期持幣者持有69%的比特幣。這也基本代表了2021年之前的所有買家。虧損的長期持幣者持有0.5%的比特幣，于2020年末或2021年初入場。如果價格在此區域持續震蕩1個月，則淺藍部分的厚度就表明了有多少1月入場的買家在繼續持幣。長期持幣者基本又開始囤幣。這意味著，早期的牛市買家持幣數量合理。若此趨勢持續，供應將在較長時期內都處于緊縮狀態。盈利的短期持幣者僅持有4.5%的比特幣。相較于四月中旬64,000美元的歷史新高，比特幣暴跌超30%。這表明，約26%的比特幣目前處于虧損狀態。因此，虧損的短期持幣者所持有的26%比特幣，目前處于未實現虧損狀態。在現在或者未來，這些人都最有可能是賣方壓力的來源。在最新的報告中，我們探討了長、短期持幣者的未實現凈損益，以此來確定他們的相對痛點。我們得出的結論是，短期持幣者已經拋售了大量比特幣，但可能還會繼續賣出。另一方面，長期持幣者大多處在盈利狀態，但是也在接近“未實現損益”的臨界值，即0.75。在之前的周期中，這標志著更多看跌趨勢的開始，因為長期持幣者捕獲了剩余的未實現收益。周鏈上數據實時圖表支出形態很重要

數據：持有至少100枚BTC的地址數超1.5萬，持幣總量占總供應量的59.2%:8月3日消息，加密分析公司Santiment表示，目前有15,870個比特幣地址持有至少100個BTC。這些地址共擁有1150萬個比特幣，占現有總供應量的一半以上，達59.2%。在過去的12周里，這些鯨魚共增持了27,755個比特幣。[2023/8/3 16:16:09]

以上，我們可以得出，大量的比特幣投資者處于虧損狀態，情況看起來非常嚴峻。然而，既然已經確定了市場的潛在痛點，我們就可以觀察鏈上的實際支出行為，以此驗證投資者是否在針對賬面虧損而采取行動，抑或被市場崩盤嚇到了。通過平均支出的輸出壽命指標，我們可以得出當日的未花費交易輸出的平均年齡。在下圖中，我們使用7日指數移動平均線來突顯最近的支出行為，同時消除了一些干擾因素。高ASOL值表示舊幣正在移動、分配。低ASOL值表示舊幣仍處于“HODL”狀態，未被移動。以下是與近期價格走勢相關的兩個關鍵結果：1.五月初，舊幣支出激增，可能是資產分配，以及資本循環。2.在拋售期間，ASOL大跌，重回5-6萬美元積累區間以下的水平。這表明，長期持幣者并沒有恐慌性拋售，相反，他們在下跌過程中繼續持有。ASOL實時圖表另外兩個壽命指標“Coin-DaysDestroyed(CDD)”和“Dormancy”也代表了相似的涵義。盡管價格從峰值下跌50%，舊幣似乎仍處于“休眠”狀態。CDD代表當日貨幣消費的總壽命周期。Dormancy修正了鏈上交易的CDD，顯示了每單位BTC的壽命周期。由于舊幣被消費、分配，高值通常表示看跌。由于舊幣依舊處于休眠狀態，且持續積累，低值通常表示看漲。Dormancy+CDD實時圖表從ASOL中可以看出，所花費的總生命周期已經下降至或低于2020年牛市前的水平。這證實了，舊幣在持續被持有，而大部分支出則來自持幣時間短的持幣者。這三個指標表明，老手不會急于退出。由于舊幣仍未移動，弱手賣給強手，如果ASOL/CDD/Dormancy繼續走低，那么它將與之前的積累范圍相似。相反，若這些指標走強，則可能表明舊幣再次被消耗，造成進一步的拋售壓力。是誰在拋售？

持有100萬至1000萬枚ADA的地址總持幣量達124.7億ADA:3月4日消息，盡管市場價格表現不佳，但更多交易者和投資者開始購買Cardano（ADA）。

數據分析平臺IntoTheBlock發推稱，囤幣階段還在繼續。持有100萬至1000萬枚ADA的地址總持幣量在2022年呈指數級增長，從80.9億枚增至121.9億枚。3月1日，這些地址共計持有124.7億枚ADA，創下歷史新高。（U.Today）[2022/3/4 13:38:01]

目前，我們已經確定了舊幣的支出比平時更少。然而，比特幣價格正在下降，而交易所余額則在攀升。那么問題來了，是誰推動了拋售？流動和非流動供應指標表示，在五月份，共有15.5萬BTC已經從非流動性狀態轉變為流動性或高流動性狀態，這可以預估總的拋售壓力。流動性和非流動性供應實時圖表過去這一周的鏈上結算同樣也非常接近歷史新高，每日結算超550億美元。這比2017年的峰值增加了60%。因此，不可否認的是，大體量的比特幣正在移動。比特幣轉移總量實時圖表通過分析過濾掉短期持幣者的花費產出利潤率，我們就會發現，短期持幣者以當前低價賣出之前高價積累的幣，從而繼續實現虧損。當普遍的投降現象出現時，這一指標將長期處于1.0以下。考慮到這一點，當前的市場結構與2020年3月份的市場崩盤事件相比，可謂相當。STH-SOPR實時圖表我們還可以查看分別處于盈利狀態和虧損狀態的鏈上比特幣轉移量。下圖中的多個觀察結果證實了，大量的支出和拋售壓力是由短期持幣者所驅動的：從2020年初起，比特幣價格從1萬美元漲至4.2萬美元，長期持幣者獲利，此后他們的支出達到了一個相當穩定的基線。長期持幣者的支出形態似乎未受大拋售的影響。實際上，支出量的波動性已經下降。這意味著，長期持幣者通常不愿意以低價清算比特幣。另一方面，在之前的市場崩盤期間，短期持幣者的支出增加了5倍以上，最大支出發生在當前的市場低點附近。盈利/虧損的BTC轉移量實時圖表最后，我們可以比較三個關鍵持幣方：短期持幣者、長期持幣者和礦工。短期持幣者正在分銷比特幣。長期持幣者正在持有和囤幣。礦工正在囤幣。毫無疑問，當前的市場結構正好描述了一場多頭和空頭之間的較量，長、短期投資者之間形成了明顯的趨勢。這是HODLer信念和即時購買力的一場決斗。長、短期持幣者、礦工供應量的實時圖表

以太坊網絡持幣多于0.01ETH地址數創歷史新高:12月19日消息，據 Glassnode 數據顯示，當前以太坊網絡持幣多于 0.01ETH 地址數達到 20,106,666 個，創歷史新高。[2021/12/19 7:48:41]

持幣高于10BTC地址數量達148,466個，創四個月新高:11月28日，據Glassnode數據顯示，比特幣持幣量高于10BTC地址數量達148,466個，創四個月內新高。[2021/11/28 12:36:49]

動態 | 超四成ETH投資者選擇持幣待漲:調研鏈Insight Chain(INB)發布以太坊(ETH)近期行情調研結果。截止發稿前，Insight DApp內共收集有效問卷247份，其中39.3%的投資者認為未來一周ETH將橫盤震蕩，有34.4%的投資者認為將上漲；36.8%的投資者選擇在ETH突破180美元時買入，19.0%的投資者表示不會再買。23.9%的投資者選擇在ETH跌破120美元時賣出，34.8%的投資者將長期持有；在對ETH的短期操作策略上，8.9%的投資者將全部賣出；36.4%的投資者將減至輕倉，44.9%的投資者將繼續持幣，7.3%的投資者將輕倉買入。[2019/5/3]

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