比爾米勒：2020年第四季度市場分析_比特幣:MAS

作者簡介：比爾米勒是全球所有公開交易記錄的最佳基金經理之一，他管理的美盛價值信托基金曾經在1991年到2005年連續14年戰勝標準普爾500指數，創造了一個“投資神話”。

本文為比爾米勒撰寫的“2020年第四季度市場分析”全文，發布于2012年1月5日。2020年的教訓之一是2019年末對新一年的市場預測毫無用處。新冠疫情沒人預料到，自大蕭條以來最嚴重的經濟緊縮和最高失業率也沒人預料到。此次教訓并不是什么新鮮事。我們每年都會被市場教育，但無論如何還是要堅持做預測。對于以資本市場為生的人來說，預測是必須做的事情。肯尼斯·阿羅是上個世紀最偉大的經濟學家之一，喜歡講述自己在二戰期間擔任陸軍空軍氣象官的故事。上級要求他對較長時間段之內的天氣進行預測，他提出抗議，表示這是不可能做到的，因此這種預測沒有意義。但他得到的答復是無論如何都必須預測，因為這是出于計劃目的所必需的。這個答復是一種帶著諷刺意味的事實，股票市場預測也是如此。這些預測確實具有一定的工具價值。正如肯尼斯·阿羅所說，盡管未來籠罩在不確定的烏云中，但支持我們預期的推理仍可以為誤入歧途提供一些洞察力。

比爾·蓋茨批馬斯克憑直覺決策致推特混亂:金色財經報道，前世界首富比爾·蓋茨批馬斯克讓推特加劇數字兩極分化。

當地時間12月20日，據英國《金融時報》，微軟聯合創始人比爾·蓋茨表示，自埃隆·馬斯克收購以來，Twitter（推特）的決策風格正在加劇數字兩極分化。

蓋茨指出，推特的混亂局面，不是由一個廣泛團體做出的客觀決策，而是一系列憑經驗、直覺的決策活動導致的。[2022/12/21 21:57:45]

我的觀點是，了解當前發生的情況比嘗試猜測未知的將來要重要。以下是一些目前正在發生的事情：從2009年3月開始，美股處于牛市中，并且沒有結束的跡象。正如“投資之父”約翰·坦伯頓所說：“牛市誕生于悲觀，成長于懷疑，成熟于樂觀，死于狂喜。”我把當前的市場狀況描述為樂觀階段，即經濟正在穩步復蘇，明年公司利潤將更高，通貨膨脹率將保持較低水平，美聯儲將繼續為經濟提供大量流動性并將短期利率維持在零水平，長期利率可能會上升，但不足以阻礙經濟復蘇；在經濟實現充分就業之前，美聯儲不會推行不利的政策。股市估值目前看起來很高，但是鑒于上述經濟條件，它們的實際估值并不高。隨著疫情在去年年初肆虐，其經濟影響成為人們關注的焦點。自那時起，那些受益于封鎖和加速轉為在線經濟活動的公司開始與大盤指數分化，這一趨勢一直持續到了去年8月底。此后，市場得到了大幅度的擴展，并且向“價值”的輪換正在進行當中。我認為，我對股票的總體樂觀水平和對債券的消極悲觀情緒已經是市場共識了。雖然“逆勢”通常可以獲得更高的收益，但是，我認為，如果“逆勢”意味著堅信當前正在發生的經濟復蘇狀況將在2021年急轉直下，那我是不認同這種看法的。我認為，在共識之中有可能錯誤的一點是，2021年的經濟和利潤將大大增長這一預期已經充分體現在當前的股票和債券價格之上，從而導致一些已經落后市場已久的集團，例如銀行和能源，從之前的落后轉向領先。如果經濟增長強于預期，那么此前高增長的公司稀缺價值將減弱，價值將繼續發生轉移。這并不意味著我認為2020年的許多市場贏家將成為輸家，而是該市場的收益分布將比最近幾年更廣泛。

美國傳奇基金經理比爾·米勒：BTC的大幅波動“相當常見”:美國傳奇基金經理比爾·米勒(Bill Miller)周三淡化了這種加密貨幣最近的瘋狂交易行為。他認為，這種波動“相當常見”。米勒表示：“如果我喜歡價格更高的東西，我肯定會更喜歡價格更低的東西。”不過，他補充說：“我不會對股票或資產價格的正常波動發表評論。”（CNBC）[2021/5/20 22:23:18]

我還認為，市場可能低估了通脹風險。到目前為止，美聯儲通過購買債券和增加貨幣供應來提供流動性，導致股票價格上漲，但通貨膨脹預期并未明顯提高。貨幣流速仍然受歷史標準的壓制。但是儲蓄率水平卻異常的高，并且隨著下半年經濟變得更加“正常”，消費可能會加速增長，并隨之加速貨幣流速。大量的流動性和不斷增加的貨幣流速可能會迅速導致通貨膨脹壓力。自4月底觸底以來，大宗商品市場異常強勁，現在遠高于疫情爆發之前的水平。黃金和白銀今年表現良好，并有望在2021年繼續保持下去。最后，對比特幣進行一些思考。在撰寫本文時，比特幣價格超過31000美元，自12月中旬以來上漲了50％以上。在過去的1年、3年、5年和10年中，比特幣價格表現超過了所有主要資產類別。目前，比特幣市值大于JPMorgan，也大于BerkshireHathaway，但它仍處于采用周期的初期階段。美聯儲正在執行一項政策，其目標是在可預見的未來使現金投資更加寬松。Square、MassMutual和MicroStrategy等公司已經將現金轉移到了比特幣中，而不是等待資產負債表上持有的現金遭受損失。據估計，Paypal和Square每天代表其客戶購買的比特幣已超過了每日新挖出的數量。

對沖基金創始人比爾·米勒：比特幣泡沫是測試持久力所必需的:百萬富翁投資人兼對沖基金Miller Value Partners的創始人比爾·米勒（Bill Miller）引用了Everett M. Rogers的“擴散創新”的觀點表示：比特幣是一種顛覆性的創新。泡沫對于將資本投入市場是必要的，以確定這些創新是否真的能夠實現。[2018/3/2]

現階段的比特幣可以視為數字黃金，但它比黃金具有許多優勢。如果通脹率上升，或者即使通脹率保持現狀，更多的公司都會決定將其現金余額的一小部分轉移到比特幣而不是持有現金，這些流入比特幣的“涓涓細流”將匯聚成為“洪流”。沃倫·巴菲特曾把稱比特幣為“老鼠藥”，他說得沒錯——比特幣是“老鼠藥”，而現金是“老鼠”。

投資大師比爾·米勒 : MVP1基金半倉持有比特幣，暫不考慮賣出:傳奇投資人比爾·米勒（Bill Miller）在上周表示，他的MVP1對沖基金已將半數資金投入到了比特幣。此外他還補充說，目前該基金還持有了比特幣現金（BCH），暫時不考慮賣出。米勒曾在美盛集團（ Legg Mason）工作35年，他管理的美盛價值信托基金（Legg Mason Value Trust）曾在1991年到2005年連續15年跑贏標普500指數，創造了一個“投資神話”。[2017/12/19]

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