暴跌雖遲但到，詳解灰度之外的另一個幣價推手_BTC:WBT

編者按：本文來自風火輪社區，作者：佩佩，Odaily星球日報經授權轉載。今天的故事來源于近期對行情趨勢的一些洞察，更確切的說，只是一種可能性或猜想，也可能是錯的，畢竟面對一個全球化市場，普通寫手是不可能真的打開上帝視角。求生欲聲明：筆者很愛比特幣。

大家好，我是佩佩，昨日灰哥加倉了2499枚btc，還在全美投放了一則“拋棄黃金上車加密”的投資廣告，又是吃瓜群眾們深入學習研究灰度機制的一天。讓人們疑惑的是接近2萬美金一枚的比特幣，到底是誰能天天一兩千枚的“加倉”，11月份灰度持倉的增長已經是兩倍于礦工挖出的數量，講了快一年的套利論，似乎也不能使眾人釋然。最近看到一篇文章，里面提出了另一種可能性。原地址：是哪些人在通過灰度投資私募通道購買GBTC，機構用戶究竟購買了多少(作者：Alex_敢為天下先)這篇給的一個結論是灰度基金里的那些公開的上市公司并沒有真正大舉買入gbtc，對二級市場的影響有限，推動此次價格上漲的主要因素仍源于市場。對此的一個論據是，這種SEC上報基金，不僅灰度要上報數據，作為買家的上市公司也有比較披露部分數據，這部分數據更新可以通過下方鏈接查看：https://fintel.io/so/us/gbtc

美股三大指數集體低開 多家銀行股暴跌:金色財經報道，美股三大指數集體低開，道指跌0.89%，納指跌0.87%，標普500指數跌0.99%。多家銀行股暴跌，第一共和銀行跌67%，阿萊恩斯西部銀行跌75%，西太平洋合眾銀行跌40%。[2023/3/13 13:01:11]

上表中的shares即GBTC份額(非增量)，每份大約等于0.00095枚btc，其中紅色的是清倉，綠色的是新增，其余是調倉變動。

可以看到公司(我看名稱應該有些是基金)持倉份額都不算太大，像比較有名氣的一個公司ARK持倉換算也才差不多4900多枚btc(當然對我們打工人來說這已經夠多了)，另外這個更新可能是存在時延，也就是十一月報告的數據有可能是9月份變動的，上述建倉部分也就數百萬美金，但灰度9月份的私募如今增加是2萬+btc，可見并不是主要增量。那么主要的入金是從哪里來呢，一個是老生常談的套利，據灰度此前公開的報告，80%一級入場是實物btc存入，而這里有兩只明牌鯨魚，且注意它們都是圈內的：

邁阿密城市Token MiamiCoin價格已暴跌95%，或將引發監管關注:5月17日消息，邁阿密首個城市 Token MiamiCoin 價格在 5 月 13 日已降至 0.0032 美元，跌幅高達 95%，目前這個由該市市長弗朗西斯·蘇亞雷斯推廣的CityCoin價格小幅回升至 0.0044 美元。另據 TheVerge 報道稱，監管部門獲獎對相關 Token 進行調查，若美國證券交易委員會調查并確定 MiamiCoin 屬于未注冊的證券，那么 CitcyCoin 和邁阿密市都可能將不得不向投資者進行退款。

此前報道，邁阿密市長弗朗西斯·蘇亞雷斯在去年 11 月宣布將對 MiamiCoin 進行投資并通過投資來獲得比特幣收益。他還表示，邁阿密將成為美國第一個將比特幣收益作為紅利直接發放給居民的城市。（QUARTZ）[2022/5/17 3:21:43]

一個是blockFi，這兩年崛起的頗有名氣的海外加密借貸公司，10月27日更新的數據是持有2400多萬GBTC，排名第一占總量差不多5%。據blockFi官網信息，目前存入利率如下，比特幣的年化是3-6個點：

Galaxy Digital CEO：暴跌的原因并不在于機構 這是一場杠桿的失敗:針對加密貨幣近期的大跌，包括比特幣開發者Jimmy Song在內的許多業內人士認為，下跌是因為機構在市場對冠狀病疫情做出反應的情況下進行了拋售。這一結論并未得到市場一致認可，Galaxy Digital首席執行官Mike Novogratz就此表示：“市場暴跌的原因并不在于機構，這是一場杠桿的失敗。機構并沒有快到可以售出離場，拋售主要是保證金交易投資者的恐慌性拋售。”（CoinGape）[2020/3/14]

抵押借款利率按照抵押率來算，如果只借資產的20%，收取4.5%利息：

關于blockfi的GBTC持倉，海外此前也有網友認為會不會是拿用戶存的幣進去套利了，不然咋來的利息收益，不過據平臺CEO今年十月份的采訪稱，這個持倉是平臺借貸服務的一部分，意思是這幾萬BTC持倉不全是它自己的。另一個是ThreeArrowsCapital，三箭資本，也是圈內做對沖基金的投資機構，想來也不是啥信仰粉，今天它不是主角了，有興趣的可以搜搜他家。除開以上這些，上面那篇文章的作者也給出了另一種猜測，就是有沒有可能除開套利因素，這里面還有很大一部分來自礦業，因為GBTC這種模式是可以給海外大礦商提供非常合規的變現渠道，將新挖的btc換成GBTC，六個月后賣還享受市場溢價，如果在鎖定期還能拿它做抵押借貸，換出流動性，那就更完美了。支持這一種可能性的一個是前幾天theblock的一份信息：

動態 | 媒體：比特幣暴跌的真正原因是美國投資者拋售以交資本利得稅:據smartereum消息，比特幣暴跌的真正原因，是美國投資者拋售以交資本利得稅。報告顯示，首次投資比特幣的投資者將面臨2017年利潤帶來的巨額資本利得稅，他們現在在4月份報稅前迅速拋售。OnlineTaxman.com的創始人Vincenzo Villamena表示，人們已經意識到他們已經陷入了巨額稅款危機。他們要么準備支付，要么賣掉加密貨幣。[2018/12/10]

今年的礦機更多銷售給了海外，且機構買家在瘋狂下大單。另一個有木有發現灰度上的標的差不多全是礦幣，有木有可能也是考慮了這一層需求呢。。不過海外對于GBTC這種信托是不是有經紀商能提供借貸，就不得而知了，所以我個人還是有點懷疑這個猜測，只是如果真是這樣子，那酒菜們認為的灰哥買買買，可能就是。

自媒體：ETH近期暴跌中，連機構都被收割了:就在幾天前幣市的一波下跌中，ETH的價格發生了罕見的猛然下跌，較前兩周的價格而言幾近腰斬，只有頂峰時期的30%不到。作為價值僅次于BTC的數字貨幣以及整個ICO市場的通行貨幣，ETH價格的下跌引發的示范效應是極其可怕的——它不光預示這種整個數字貨幣市場的價值坍塌，還意味著：不光是韭菜，連入場機構都被割掉了，要知道很多傳統VC都是跟著徐小平的“不要外傳”一聲吼進場的，那個時候的ETH價格基本都在10000元左右，這意味著不光連韭菜，連機構都是虧50%以上，而且還沒有足夠的流動性來給予退出的機會。[2018/3/28]

再回想想看，你有在萬五以上還聽到什么大佬說我買了多少多少比特幣，市場上所有賣單都被枯燥的我吃光了，都是在之前了，現在說實在的可能都是在嘴炮喊單了，哈哈哈，還有灰度，要我是灰哥我也大肆宣傳啊，這每年2個點管理費呢。那么問題來了，如果灰哥的影響有限，此輪牛市的推動力又源自哪里呢？現在大家關注點都在灰哥那五十幾萬枚大餅，但可能更大的推動力來自另一個地方的十幾萬枚btc，它就是——WBTC，在以太坊上1:1映射比特幣的erc20代幣。通過抵押比特生成WBTC，可以參與到defi挖礦，但同時也可以抵押借貸形成更多的杠桿，比如抵押wbtc借USDT或USDC，充回交易所買幣再依次反復。可能可以說這一輪還是杠桿牛，只是這次的杠桿不再只是交易所里的多空決戰，而是發生在defi里。支持這一論點的是wbtc的持倉分布：

目前總量是11.9萬枚wbtc，三大defi借貸平臺comp/maker/aave的持倉占掉了一半，我們看一下占據近20%量的compound的數據：

wbtc存進來4億美金，只借出去了500萬u的量，而像DAI/USDC這些基本上都是80%的供應量被借出的狀態，可想而知這些資金都在干嘛。另一個是11月份的數據，沖入交易所的穩定幣的量和頻率都在增長：

而另一邊有心人應該會記得奶王們經常掛嘴邊的一個趨勢——交易所的持幣量在減少，有可能并不是大鯨或民眾買入囤積，而是有不斷的在加杠桿，不僅是wbtc，其實圈內還有很多renbtc，sbtc之類的衍生品。之前我也還在想各類交易所已經有很成熟的衍生產品，為啥defi里的量級還能發展神速，為此也詢問了一些朋友，defi杠桿產品主要的優勢一個是低成本，像comp這樣的你借貸還送幣，運氣好的話相當于免息了，但很多交易所借幣利息算起來都要15%的年化。另外也沒有什么束縛，包括現在很多像wbtc這樣的產品的量起來，抵押的穩定幣的量也在猛增，像comp里的usdc，十月份的供應量是1.8億美金，但到今天已經有4.5億的借貸量，也就兩個月間：

這給中戶和大戶提供了非常方便的渠道，有興趣的可以觀察下compound借U的鏈上記錄，我是有看到有些抵押wbtc借出u的地址的歷史，應該說都是老手。而且不僅是比特幣上，以太坊也是一個各類杠桿產品云集的重地，可以看看下面這篇內容：Top10DeFi大戶的鏈上人生講的就是以太上的一些長期低倍杠桿大神。而這種杠桿的牛市，一旦起勢，是很容易形成正循環，當幣價上升，意味著可以借出更多的穩定幣，所謂一直漲一直加杠桿一直爽，這一點可以看看wbtc的增量，十月份增加的最猛，十一月已經不增了，甚至最近還有些下降：

當然了，如果上漲是因杠桿堆積，那就總會有連環清算的那一天，有可能是一些外部事件觸發，像312那樣，也有可能只是某些大戶的見好就收引起了一些連鎖反應。這里似乎可以參考一個幣——link，它此前的瘋狂是有很大defi借貸杠桿的成分，只是對比特幣而言，還交織了散戶fomo情緒，灰度等機構喊單等更復雜的影響，所以能量會更大持續會更久。結語

1.今天最主要一個猜想是這一波還是抵押杠桿牛，曾經人們包括很多pos幣的故事是抵押鎖住流動性，但更能引發增長的是抵押產生更多衍生品，再逐漸吹起泡沫。而如果是這樣，那就能解釋為啥感覺幣圈還不夠鬧熱，但價格卻沖向了新高，其實海外這波談論比特幣的散戶也少了。2.這一波比特，以太表現的更強勢，可能也有一個原因就是他們有更多的杠桿產品，并且量級都很大。而杠桿市場的特性會有些偏直上直下，好的時候會更好，壞的時候也會更糟糕，對于見風使舵人士，這可能是個好消息。3.雖然標題寫的暴跌非遲但到，但需要注意我們并不知道它何時會來，可能就在這個月，也可能要沖往更高，大鯨們都下車了還在往上漲。4.在2萬刀的關口自我感動的人士很多，但在市場低迷或震蕩的時候還能保持清醒邏輯的人卻少之又少，希望你是后者，等下次遍地帶血籌碼的時候悄悄的沖，然后驚艷所有人。

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