谷燕西：決定加密數字金融之爭的基本因素_數字金融:數字金融云生活業務開展期間

在過去的幾個月中，在亞洲和美國出現的加密數字金融領域中的一些進展表明這個領域中的競爭正在加速，監管正在加強，主流金融機構進入這個領域的速度也在加快。這些進展包括：2020年11月，中國建設銀行馬來西亞納閩分行在以太坊上發行30億美元的數字債券。這個數字債券的購買用戶可以使用比特幣進行購買。這個數字債券會在馬來西亞的合規的數字資產交易所中進行交易流通。2020年11月，路透社報道，香港金融監管機構計劃對在其區域內的所有的加密數字資產交易平臺進行監管。2020年7月，新加坡金融管理局發布了一份建議咨文，建議將金管局的監管權力擴展到一些新的重要的領域，如落戶新加坡的數字資產服務供應商，即使它們只提供境外服務也會實行發照與監管的權力。2020年11月，美國拜登團隊聘請前CFTC主席GaryGensler作為其金融監管團隊的帶頭人。GaryGensler自從離開美國私營機構和政府部門之后，在MIT商學院擔任教授。他一直在研究加密數字貨幣和區塊鏈在金融行業中的應用。他在2019年12月在Coindesk發表過一篇文章，闡述了他在這個領域中的觀點。如果他為美國新一屆政府在金融監管領域中的咨詢決策，他一定會推進區塊鏈和加密數字金融在主流金融美國市場中的應用（見我的文章“預判美國新政府對加密數字金融發展的影響”)。在2020年，美國加密數字貨幣交易平臺Coinbase的首席法務官BrianBrooks被特朗普政府聘請擔任監管美國聯邦銀行業的美國貨幣監理署的代理署長。他正在推進美國銀行業在加密數字貨幣領域提供服務，同時也在推進非金融機構進入傳統的銀行領域（見我的文章“美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化”)。2020年10月，美國SEC主席JayClayton認為將來所有的股票都可能是通證化的。2020年11月，一個全球范圍內的主要加密數字貨幣交易平臺開始阻止美國用戶在其平臺上進行交易。2020年10月，美國司法部和CFTC開始起訴BitMex。以上的這些發展表明，加密數字金融開始在以上這些國家和地區受到監管機構更加強烈的關注。它們開始規范這個市場，以便讓這個市場在監管的條件之下發展。這樣的一個發展趨勢對于目前加密數字貨幣領域中的個人和機構來說，都是有著非常重要的影響。個人和機構所持有的加密數字貨幣的種類和數量，所持有的虛擬資產存儲的地方，所從事的業務都會受到這個發展趨勢的影響。以上的這些發展同樣表明，區塊鏈技術在金融領域中的應用正在加速進行。在各個國家和地區的監管頒布相應的監管政策之后，主流金融機構和它們持有的資產會進入這個領域，因此會推動加密數字金融的發展。這樣的一個趨勢也表明各個國家和地區在這個領域中的競爭正在加強。決定這個競爭的結果的主要因素包括以下幾個方面。一、監管政策

谷燕西：比特幣的價值基礎之一就是網絡效應:2月2日消息，據Glassnode鏈上分析數據表明，比特幣交易錢包中存儲的供應量處于近2年半以來的最低水平。對此，美國力研咨詢公司創始人谷燕西表示，比特幣的價值基礎之一就是網絡效應。比特幣網絡1月份的交易量創新高，由此表明比特幣價值的繼續上漲趨勢。[2021/2/2 18:41:48]

同互聯網給社會帶來的改變相比，由于區塊鏈技術支持資產的交換，所以它會對社會帶來更大的變化。這種變化遇到的阻力也會越大。影響區塊鏈技術在金融領域中的應用的最重要因素是相關的監管政策。什么樣的資產可以數字化？哪些用戶和機構能夠參與這個業務？數字資產的生成和流通應該遵循什么樣的流程和規則？這些基本因素都是在需要所在地的相關法律許可的范圍內才能執行。而各個國家和地區在此方面的監管政策差異非常大。即使是在同一個國家范圍內，不同監管機構在此方面的政策差異也非常大。譬如美國三個主要的金融監管機構，OCC，SEC和CFTC的監管政策就差距非常大。二、基于分布式記賬技術的金融市場基礎設施

谷燕西：比特幣創新高成為加密數字金融發展的引爆點，此次增長更加穩固:12月17日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣價格達到2萬美元，成為它自2009年1月面世以來的歷史新高。比特幣的這個歷史新高不僅僅是一個加密數字資產的交易價格的歷史新高，而且是表明加密數字金融的發展已經達到了tipping point（引爆點）。加密數字金融此后會以加速的方式發展，會為現有的金融市場帶來根本性的改變。他指出，導致比特幣價格新高的最直接的因素是比特幣交易的供需關系。次一級的影響因素是同比特幣交易直接相關的因素。此外，各類主流金融機構對比特幣的增持同樣是對比特幣的進一步的認可。以上的這些因素都使市場預期會有大量的資金流入比特幣交易市場，因此將比特幣推向了歷史新高。谷燕西表示，而且這次比特幣價格的迅速增長同2017年的增長有本質不同。導致這一次的增長因素包括更加友好的監管環境，更加穩固的市場基礎設施和機構投資者的進入，而2017年的那次增長主要是零售用戶在市場中炒作的結果。所以這一次的增長有更加穩固的基礎。盡管比特幣的價格走勢未來依然會有大幅震蕩，但其成長的趨勢卻是肯定的。[2020/12/17 15:29:51]

加密數字金融一定是在DLT支持的FMI之上運行的。由于加密數字金融的全球化特點，加密數字金融一定是在全球范圍內開展。而全球范圍內的用戶是否愿意在某一個這樣的FMI之上進行金融業務直接決定這樣的加密數字金融業務是否能夠開展。這個FMI中的核心部分是其采用的DLT。這個技術是否能夠獲得用戶信任至關重要。這樣的DLT的一個基本要求就是開源。如果一個FMI是基于不開源的DLT，那么它在全球范圍的推廣方面就會遇到非常大的阻力。對于目前的加密數字金融生態的建設者來說，這樣的一個DLT的選擇直接決定其努力是否能夠成功。這就如同在移動互聯網發展的早期，移動應用的開發者在市場中的移動應用操作系統中做選擇一樣。選擇了安卓或IOS就有助于其進一步的發展。但如果選擇了塞班或Windows，其結果也就可想而知了。在目前的加密數字金融市場中，已經有一些此方面比較有影響力的開源軟件，如R3的Corda（見我的文章“Corda正在成為數字世界中的Windows”)。另外，即將推向市場的Libra的底層區塊鏈，它的定位就是一個簡單的FMI。鑒于Libra協會成員在全球范圍內的用戶和影響力，Libra底層區塊鏈有可能也成為一個全球范圍內被普遍采用的FMI。除了Corda和Libra區塊鏈之外，目前市場中還有其它的同類的開源軟件。當然，市場中此后也會一定會出現有競爭力的同類產品。但是由于加密數字金融的網絡效應，一旦一個這樣的開源技術在市場中得到采用，那么后來者就很難有機會在與之進行競爭了。在這方面，市場先發優勢是非常重要的（見我的文章“數字金融生態建設過程中，比資金和優勢地位更重要的是思想和時機”)。三、網絡效應

谷燕西：美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化:11月5日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化。他表示，2020年開始，美國銀行業在提供加密數字貨幣相關的金融服務方面，開始出現全面的加速發展的情形。而且這個加速發展是美國銀行業從上而下推動的結果。具體地說，就是美國貨幣監理署新任領導人Brian Brooks推動的結果。 Brian Brooks從理念上就認為，現在的金融行業正在經歷本質上的改變，這樣的改變如同互聯網對世界的改變一樣。[2020/11/5 11:41:10]

區塊鏈支持的業務是網絡性質的業務。全球范圍內的所有用戶都可以在鏈上，在彼此之間進行直接交易。所以加密數字金融之爭的結果是由網絡的發展的速度來決定的。誰能首先建起這樣一個加密數字金融應用網絡，誰就能在未來的加密數字金融世界中占據主導地位。在建立網絡方面，大科技公司顯然具有非常強的優勢。在當前的加密數字金融還沒有發展起來的世界中，大科技公司的迅速發展已經開始出現一些監管方面的問題。如果在監管層面不采取適當的措施，大科技公司在未來的加密數字金融領域中很有可能再次建立它們的主導地位。Facebook和Libra在這個領域中的發展引起的金融監管對其的重視是合理的考慮。基于分布式記賬技術的價值交換，從理論上來說，是能夠讓金融業務更加民主化和分散化，因此能夠避免出現壟斷性的公司。但這個理論上的預期同樣也發生在互聯網出現的早期。互聯網的出現的確讓信息的產生和分享更加民主化。但是它發展到今天，依然出現了互聯網行業中的巨頭。而且這些巨頭已經開始利用其壟斷的地位將自己的利益和傾向強加給其它的參與者。在今天加密數字金融發展的早期，各個國家和地區監管機構制定相應的政策，因此就是非常必要的。

谷燕西：歐洲財長們或應考慮同科技公司合作制定Libra應對策略:9月14日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，歐洲的財長們或許應該換個角度考慮對Libra應對的策略。他表示，歐洲的財長們應該調整其策略，允許像Libra這樣的數字穩定幣在一個可控的范圍內運行。這樣就能對數字穩定幣對貨幣市場帶來的影響有更準確的認識，也有助于其開發出更能滿足市場需求的歐元CBC。從技術應用發展帶來的趨勢來看，科技公司在一些方面比商業銀行更具有實現中央銀行貨幣政策的優越性。因此歐洲的財長們或許應該考慮如何更好的同科技公司合作，而不是將它們作為對立面而排斥了。[2020/9/14]

聲音 | 谷燕西：Libra迫使各國央行更加協調彼此的貨幣政策共同應對私營穩定幣:今日，CBX研究院院長谷燕西在《Libra，各國央行的潘多拉魔盒》一文中表示，Libra會在全球范圍內提供一個金融市場基礎設施（FMI）并在其上發行并流通穩定幣。這樣的一個FMI和數字貨幣是獨立于現有的金融市場之外的一個嶄新的金融體系。鑒于Libra協會成員在全球范圍內的影響力，這就迫使各國央行認真對待Libra帶來的各種沖擊并制定自己的應對策略。更為關鍵的是，Libra迫使各國央行更加協調彼此的貨幣政策來共同應對Libra以及此后一定會出現的其它的私營穩定幣。[2019/7/15]

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