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「壽司」Sushiswap會與Uniswap引發流動性遷移戰嗎?兩周后見分曉_SWAP:SHI

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Time:1900/1/1 0:00:00

編者按:本文來自碳鏈價值,Odaily星球日報經授權轉載。在短短70個小時里,自動化做市商「壽司」Sushiswap鎖倉總價值就超過7.5億美元,甚至有超越Uniswap之勢。問題是,它能成功嗎?

雖然很多人都知道Sushiswap是「克隆版的Uniswap」,但兩者之間其實有一個主要區別,即:在Sushiswap上,交易費是在流動性提供者和SUSHI代幣持有人之間分配,而在Uniswap上,交易費則是在流動性提供者和股權持有人之間分配。如果你想賺取SUSHI代幣,需要先選定一個加密資產,然后在Uniswap上提供流動性,然后你持有的這個流動性代幣會從Uniswap上抵押兌換成SUSHI代幣。倘若一切順利的話,兩周之后Sushiswap會把你抵押在Uniswap中的流動性轉移到他們自己的去中心化交易所中,這個操作其實就是分叉Uniswap。

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與此同時,抵押人可以賺取SUSHI代幣,也意味著他們有權獲得Sushiswap上每筆交易的0.05%交易費,剩下的0.25%交易費收入將會提供給流動性提供者。從這個角度來看,Uniswap協議上的交易者如果在Sushiswap上交易SUSHI代幣基本上也需要支付0.3%的交易費,這其實和Uniswap上的交易沒有太多不同。基于上述分析,你會發現Sushiswap似乎只成功分叉了一部分Uniswap。這又意味著什么呢?

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考慮到費用會分成給SUSHI代幣持有人,并假設價格銷售比基于TokenTerminal提供的六個主要DEX協議,那么可能會有以下結果:Sushiswap能夠獲得Uniswap年收入的百分比對應收入對應市值

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不過到目前為止,還沒有人基于價格銷售比來做真正的交易,但這會是一個起點。同時,DeFi代幣通常對通貨膨脹有高度敏感性,我們設計了一個簡單模型,其中假定SUSHI代幣價格為4美元,以及Sushiswap能夠獲得Uniswap年收入的百分比是25%,一個月、三個月、六個月和十二個月的結果分別如下:

除了設定價格之外,SUSHI代幣流動性轉移的核心思想也非常有趣,這個理念其實也強化了我的觀點,即:流動性只是短暫的護城河,真正的護城河是用戶意識中所占的分量,在這方面,Uniswap依然是到目前為止最強的。需要注意的是,“壽司”也許只是開了一個頭,Sushiswap應該不會是最后一次代幣遷移嘗試,畢竟越來越多人看到Uniswap產生的費用并希望盡快采取行動。這讓我想起2017年市場上出現的許多所謂“以太坊殺手”,但這次基于代幣激勵的創新的確具有一定顛覆性。

因此,兩周之后將會非常關鍵,屆時SUSHI代幣激勵是否會有一定程度的下降值得關注。我的猜測是,除非Sushiswap真的能有一些與其他平臺非常不同的亮點,否則大量資金將會流出并尋找收益率更高的DeFi項目進行收益耕作。那么,為什么我會做出這樣的推測呢?

實際上,當Sushiswap上線之后,流動性提供者是最有可能獲得并持有SUSHI代幣的人,費用也將會在流動性提供者和SUSHI代幣持有人之間分配,這意味著最終結果其實與當前Uniswap平臺上情況差不多,即:流動性提供者賺的最多。值得一提的是,Uniswap其實也可以發行自己的代幣進行費用分配,所以我的猜測是:大多數用戶肯定會優先考慮經過測試的安全產品,并且可以逐步進行去中心化。但我這種猜測也不一定對,因為之前曾有過預測錯誤。這次為了進一步論證我的猜測,我特定分析了“分叉Uniswap流動性”幾種流動性轉移方式:1、特定于某些垂直領域的功能差異;2、推出其他有競爭力的產品。對于有明顯功能區別的自動化做市商來說,的確可以不通過激勵措施就能獲得用戶,比如DODO。但是流動性提供者在Uniswap上是有利可圖的,他們會輕易放棄豐厚的費用收入轉移到一個新的自動化做市商上嗎?當然,一開始可能有少數幾個交易對將會被Sushiswap吸引。如果我是Uniswap,現在最擔心的事情并不是Sushiswap轉移DeFi代幣,而是會非常擔心他們為用戶提供更高質量的差異化功能,因為這會非常吸引用戶,也將刺激Sushiswap后續出現大幅增長。最后要說的是,雖然我對SUSHI非常好奇,但真正讓我興奮的是流動性遷移背后的想法。當然,我的分析也是基于部分先動優勢假設,并強調了流動性并非護城河這一事實。毫無疑問,自動化做市商將會在DeFi市場里變得非常有競爭力,用戶當然也會因此受益。

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