DeFi總鎖定價值（TVL）越高意味著越成功？NO，我們需要一種新的排名標準_TVL:UMEfinance

編者按：本文來自巴比特資訊，作者：AshwathBalakrishnan，翻譯：Kyle，星球日報經授權發布。重要要點：鎖定總價值是衡量智能合約中抵押品的重要度量方式。Compound的供應和貸款來源比Aave高，但Aave的TVL排名卻更好。在某些情況下，例如資產聚合商，鎖定總價值是衡量價值獲取的直接方法。一種可能的解決方案是對比協議的收入，因為這種方法可以普遍應用于任何加密協議。

總價值鎖定是追蹤DeFi及其相應增長的最受歡迎的指標。但這里有一個問題：它不適用于所有協議。這就是為什么加密貨幣需要尋找替代方案的原因。一種度量標準不能滿足所有DeFi要求

Indefibank CEO：與SEC行動相比，Curve攻擊只是小事情:金色財經報道，Indefibank首席執行官Sergey Mendeleev認為，黑客攻擊對于去中心化金融市場（DEFI）來說微不足道。該專家表示，Curve Finance 是一個大協議，可以彌補所有損失，用戶最終不會感受到任何危機，Curve攻擊只是小事情。但SEC和歐洲監管機構的執法行動對加密市場，尤其是DeFi構成了更大的威脅”。[2023/8/2 16:12:26]

在DeFi生態系統中，有多個子細分市場，例如DEX，貨幣市場，資產聚合器和合成資產發行。種類繁多，嘗試應用一種千篇一律的指標來快速評估項目變得困難重重。對于自動做市商，TVL是交易者可以交換的可用流動資金總量。但是對于借貸市場，該指標表示可借用的資金量。讓我們來看另一個例子。如果Aave在鎖定的總價值方面領先于Compound，這是否意味著它的增長快于Compound？Compound目前提供的資本為16.4億美元，其中借貸為9.13億美元。這意味著資本利用率為55.5％，大約7.3億美元的供應可以被未來的借款人利用。

Ark Invest創始人兼首席執行官：正在尋找數字錢包，銀行正在被DeFi和數字錢包挖空:12月4日消息，Ark Invest的創始人兼首席執行官Cathie Wood表示，我們正在尋找數字錢包：Coinbase、Square的Cashapp、Paypal的Venmo等，銀行正在被DeFi和數字錢包挖空。（福布斯）[2021/12/4 12:50:14]

資料來源：Compound但是，Aave的供應量為13億美元，活躍借款為1.54億美元，可供借款人使用的差額為11.5億美元。Aave的資本利用率僅為11.76％

1inch將向DeFi用戶分配1000萬枚代幣以“退還”Gas成本:金色財經報道，作為gas成本退款計劃的一部分，去中心化交易所(DEX)聚合器1inch計劃向去中心化金融(DeFi)用戶分配1000萬枚1INCH代幣。1inch表示，任何通過1inch DApp質押的用戶都將在每個月的第一天獲得通過1INCH代幣支付的退還金額。7月底和8月質押的返還分配將于9月1日進行。[2021/7/28 1:19:13]

資料來源：AaveWatchCompound的增長源于流動性挖掘，而Aave在沒有任何有意義的代幣激勵的情況下取得了成功。無論增長是否是由流動性挖礦引起的，Compound的數據都表明，與Aave相比，其市場更大，利用率更高。本質上，如果Compound的供應量為1000億美元，而借款人獲得了990億美元，但Aave的供應量為100億美元，而借款人利用了10億美元，那么TVL仍然將Aave的收入排在Compound之上。TVL指標對Compound具有更多的貸款來源進行了懲罰。這類似于說一家銀行比另一家銀行更好，因為它發行的貸款較少，因此有更多的流動性來迎合未來的借款人。而對于Synthetix，TVL是協議中所抵押SNX產品和SNX的市場價格。如果Synthetix上的活動停滯不前，但是SNX的價格上漲了30％，那么假設SNX的抵押保持不變，TVL也將上漲30％。同樣，如果抵押的SNX百分比下降，TVL也會下降類似的幅度。Synthetix協議的增長并不主要取決于生態系統中有多少抵押品，而取決于合成資產被鑄造的數量和交易所的交易量。雖然抵押品鎖定是必不可少的，因為它會固有地增加可以發行的合成資產數量，但TVL無疑是一個跟蹤這個協議增長和使用情況的錯誤指標。對于Uniswap，Curve和Balancer等自動市場做市商，TVL衡量交易者可以利用的流動性量。盡管這很重要，但它并不能固有地衡量所創造的價值。TokenTerminal顯示Uniswap的年化收入為1.11億美元，而Balancer為3080萬美元。盡管Balancer的TVL比Uniswap高33％。此外，連接到大量DeFidApp的KyberNetwork等流動性聚合商從這些來源獲取流動性，因此流動性并未鎖定在協議中。但是，與Bancor相比，Kyber通常可以提高交易量并產生更多收入，而后者的TVL卻是Kyber的3倍。

觀點：監管機構有可能會嚴厲打擊違反法律的DeFi公司:SEC和CFTC宣布已向加密貨幣公司Abra處以罰款。對此，從事加密貨幣監管的律師事務所Ketsal的合伙人Josh Garcia表示，“隨著市場力量將DeFi排除在相對模糊之外，監管機構將注意到并采取嚴厲行動打擊違反法律的公司，這實際上就是他們的職位描述。”（Decrypt）[2020/7/15]

資料來源：DeFiPulse積極的一點是，TVL確實描述了一些孤立案例中協議的增長。yEarnFinance之類的資產聚合器就是一個很好的例子。YFI持有者退出時會從yVault投資者那里收取費用，因此該項目的收入流和TVL是直接相關的。盡管如此，只有少數DeFi協議可以從TVL中獲取價值。當該協議的交易量增加時，Synthetix代幣持有者將獲得費用收入獎勵，而Aave的利益相關者也將獲得該協議賺取的費用。因此，TVL的高低或許無關緊要，除非它確實能夠表明增長和價值獲取。TVL的潛在替代選擇

與TVL相比，使用更普遍的財務指標可以提供更高的清晰度。所有協議都會為代幣持有者，驗證者或其他參與者帶來收入。協議產生的總收入直接表明協議為人們創造了多少價值。

資料來源：TokenTerminal對于相對估值，可以轉向價格與銷售比率，即代幣的市值除以年化收入。對于相對估值，可以轉向價格與銷售比率，即代幣的市值除以年化收入。是應該使用當前市值還是完全攤薄是另一個要考慮的因素。但這因投資者而異。

DeFi項目的價格-銷售比率，來源：TokenTerminal盡管進行了上述評估，TVL指標仍可以用于評估AMM或抵押品中的流動性，從中可以為合成資產發行平臺生成流動性。但是，如果不慎使用，TVL無法提供DeFi協議中增長的準確表示。并且，在出現其他選擇之前，用戶應該對鎖定價值保持半信半疑的態度。

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