專訪DeFi風口布局者ParaFi Capital：從KKR殺入加密世界的「野蠻人」_DEF:PARK價格

編者按：本文來自鏈聞ChainNews，撰文：小毛哥，星球日報經授權發布。讓我們先把時間推回到5個月前。3月12日，華爾街日報上刊發了一則消息，披露了從聲名赫赫的傳統私募巨頭KKR轉戰加密貨幣世界的投資人BenjaminForman在區塊鏈領域作出了第一筆投資：他所創立的加密貨幣投資基金ParaFiCapital連同貝恩資本和另外一家加密風投UncorrelatedVentures，于去年投資了去中心化借貸協議MakerDAO。報道稱，這三家投資機構斥資700萬美元，在去年后半年從MakerDAO基金會手里收購了Maker代幣。他們平均購買價格為每枚Maker代幣400至450美元左右。這則投資消息在代幣收購完成了數月后才真正公布出來，但是公布的這個時刻，又多少有些讓人尷尬。2020年3月12日，是加密貨幣世界的一個「黑天鵝日」。這一天，全球各類資產遭遇了嚴重縮水，加密貨幣市場也未能幸免，當天比特幣最大跌幅達50%，以太坊也經歷了血雨腥風。以太坊上各個DeFi平臺在價格暴跌中被迫進行大量質押資產的清算，由于網絡擁堵和預言機失靈，DeFi龍頭協議MakerDAO當日產生了超過400萬美元的不良債務——對于一個通過抵押資產進行借貸的協議來說，這是相當重大的損失，首次需要通過拍賣MKR代幣來重組資本，以償還這些抵押不足的不良債務。Maker代幣的價格一度下跌至210美元左右。盡管此時Maker代幣的價格僅為其投資價格的一半，但是BenjaminForman卻并不擔心這筆投資。鏈聞在當時就和BenjaminForman取得了聯系，詢問他如何面對這樣的「賬面損失」。他對鏈聞說：「我們應該這樣來看這個事件，去中心化金融領域和MakerDAO社區在這次市場暴跌中的應變能力其實讓我非常受到鼓舞，他們迅速改善了抵押資產拍賣機制，引入了USDC作為抵押資產。我認為MakerDAO提高自身對抗市場進一步惡化的能力很不錯。」在那個市場陷入恐慌的時刻，這位ParaFiCapital的創始人向鏈聞透露，除了投資Maker之外，他還已經投資了KyberNetwork、Aave、NexusMutual、KeepNetwork等DeFi項目。5個月后，「312黑天鵝日」的恐慌早已成為過往，去中心化金融成為加密貨幣加密貨幣領域蓬勃發展的新主流，越來越多DeFi項目的價值被市場發現。如果使用資本回報率作為投資項目的考量，ParaFiCapital當時向鏈聞披露的投資組合中，DeFi借貸協議Aave、DeFi流動性協議KyberNetwork從年初起分別實現了驚人的3000%以及700%的回報率。顯然，ParaFiCapital是DeFi領域提前布局并取得先機的聰明的機構投資者。Aave創始人兼首席執行官StaniKulechov曾透露，「ParaFiCapital是Aave原生代幣LEND最早、規模最大的機構投資者之一。」AAVE是今年以來成長最快的DeFi項目之一。

去中心化云存儲服務提供商Unigrid獲GEM提供2500萬美元投資承諾:金色財經報道，去中心化云存儲服務提供商Unigrid宣布獲得GEM提供的2500萬美元投資承諾，此外Unigrid還與WeSendit達成合作，將使用后者提供的匿名數據傳輸和去中心化存儲解決方案的文件傳輸服務。Unigrid旨在成為區塊鏈領域里的亞馬遜AWS或谷歌云，利用區塊鏈在保證信息永久性方面的變革力量和節點技術和，為用戶提供更低的成本交付和安全存儲數據，繼而重塑云存儲行業。[2023/6/13 21:32:48]

ParaFiCapital創立于2018年，總部位于舊金山，是一家專注于區塊鏈和去中心化金融市場的風險投資公司。尤其值得一提的是，該機構的創辦人BenjaminForman來自私募巨頭KKR，是KKR的前雇員。公開信息顯示，ParaFiCapital在2019年年底管理約2500萬美元的資產——在加密貨幣投資領域，這樣的資產規模屬于中等。不過我們可以大膽推測，2019年底至今，DeFi領域投資項目的成功，帶給ParaFi令人羨慕的發展速度。揭秘ParaFi投資版圖

從公開的信息來看，ParaFi非常神秘，既沒有在網站公布其投資資料，該機構的推特也只有寥寥幾則轉發的信息。根據公開信息和多方確認，鏈聞梳理了ParaFi在兩年內的投資版圖：

從目前的投資組合可以看出，ParaFiCapital目前大部分都投資于DeFi賽道的龍頭項目或基礎設施，DeFi為該基金最主要的投資主題，除此之外，ParaFi還參與投資了區塊鏈數據索引項目TheGraph以及加密交易所Coinbase。在DeFi領域，該機構參與的具體項目包括：DeFi借貸協議AaveDeFi流動性協議KyberNetwork合成資產協議Synthetix穩定幣項目MakerDAO去中心化借貸協議Compound去中心化借貸項目Teller以太坊互助保險協議NexusMutual隱私跨鏈協議KeepNetwork可以發現，ParaFi已投資的MakerDAO、Compound、KyberNetwork、Aave等項目均為DeFi領域各個細分賽道的頭部項目，涵蓋了包括借貸、穩定幣、金融等底層協議的基礎設施。值得關注的是，ParaFiCapital最近還宣布參投由a16z的加密創業學校孵化的去中心化借貸項目Teller的100萬美元種子輪融資，該項目尚未發幣。TellerProtocol是一個允許開發者在以太坊區塊鏈上創建無擔保借貸市場的協議，該協議可與中心化數據提供商和信用機構互操作，并計算貸款的消費者信用風險，并傳統信用評分系統的數據整合進去中心化借貸市場，實現傳統金融與DeFi世界的連接。ParaFiCapital表示，對于去中心化流動性聚合協議KyberNetwork的投資是以非公開直接購買項目原生代幣KNC的形式進行的。傳統資本巨頭加持

Coinbase：為了進一步加快采用速度，行業需要簡化投資概念，提高可及性:金色財經報道，Coinbase Institutional發推稱，機構一直在加速采用數字資產，特別是與他們開始使用衍生品所花費的時間相比，為了進一步加快采用速度，行業需要簡化投資概念，提高可及性，并將技術更好地集成到現有系統中。不同國家監管特殊資產類別的方式一直存在差異。但是，國家與國家之間的差異從來沒有像今天的加密貨幣那樣大。

此外，BTC 和 ETH 上周都在今年最窄的區間內交易，并且實現了各自的 30 天波動率均降至 36% 左右。在宏觀方面，我們的研究團隊認為，在市場關注債務上限的同時，美國銀行體系的動蕩更值得關注。我們的交易團隊認為，如果美國在沒有就提高債務上限達成協議的情況下接近違約邊緣，BTC 可能會突破其交易區間。[2023/5/25 10:38:24]

ParaFiCapital值得關注的，是其來自傳統金融的背景。該機構核心團隊有三名成員，分別為創始人BenjaminForman、合伙人SantiagoRoelSantos以及主管KevinYedid-Botton。BenjaminForman此前在私募巨頭KKR從事信貸業務，并擔任加密貨幣及區塊鏈研究部門負責人；SantiagoRoelSantos此前曾在摩根大通工作，并曾在生物科技公司ElysiumHealth擔任研究及業務增長總監；KevinYedid-Botton此前曾創立硅谷新創公司TenzarTechnologies。

BenjaminForman在私募巨頭KKR工作時，BenjaminForman主要從事信貸業務，他在2018年離職后創立了ParaFi并獲得KKR聯合創始人、美國億萬富翁HenryKravis的投資。這是HenryKravis首次投資加密風險投資公司，而HenryKravis則是KKR這個傳統私募巨頭的聯合創始人之一——「KKR」公司名的三個字母中的一個「K」便來源于他的姓氏首字母。「KKR」的全稱為KohlbergKravisRoberts&Co.L.P.，該機構被傳統金融屆譽為「老牌杠桿收購天王」，是目前現代金融史上最成功的產業投資機構之一，也是全球歷史最悠久、經驗最為豐富的私募股權投資機構之一，目前KKR的資產管理規模約為980億美元。

美國監管機構：多家油氣公司轉向加密挖礦業務:金色財經報道，根據周三發布的一份美國政府監管機構報告，一些在美國公共土地上運營的石油和天然氣鉆井公司正在將天然氣轉移到加密貨幣挖礦業務中，而無需支付聯邦特許權使用費。內政部監察長辦公室(Office of Inspector General)建議國土安全部發布指導意見，以應對這些公司的行為。

內政部在對監察長辦公室的回應中表示，將采取行動，將報告中概述的威脅告知工作人員，并與機構官員合作，討論如何為該部門制定指導方針。[2023/3/3 12:40:43]

美國億萬富翁HenryKravis除了KKR之外，貝恩資本以及由馮波創立的區塊鏈投資基金DragonflyCapitalPartners也位列ParaFiCapital的投資方。這是一個與傳統金融領域關系頗深的機構。BenjaminForman此前曾在KKR負責加密貨幣研究，但他表示，并不看好在KKR這家私募機構在區塊鏈領域投資，因為這家老牌公司沒有符合進行區塊鏈投資的最佳環境。他也在采訪中表示自己的野心，「我不想在KKR中尋求加密投資，而是想要構建加密投資領域的KKR。」正如BenjaminForman所說，傳統的資本巨頭可能由于內部環境、政策風險規避等等因素，無法在加密貨幣投資領域展開手腳，而通過支持獨立于傳統資本的新型加密投資公司，像KKR也嘗到加密投資的甜頭，或許給傳統資本投資機構入場加密投資領域帶來一個很好的范例。ParaFi給我們帶來的另一個遐想是，由于ParaFi專注于DeFi賽道，給支持其的KKR所代表的傳統資本帶來的不僅僅是DeFi項目成功的價值投資，同時DeFi資金所擁有的高收益率或許也將在未來吸引更多場外的傳統資金。投資模式轉變：深度參與DeFi項目治理

FTX US總法律顧問要求所有員工保留工作文件:金色財經報道，據知情人士透露，FTX美國總法律顧問Ryne Miller命令所有員工保留他們在FTX、FTX US、Alameda及其附屬公司工作時的電子郵件、信息、筆記和文件。知情人士稱，他在全公司范圍的信息中稱過去幾天發生的一系列事件是“令人失望的進展”。

這一指示突顯出，FTX的突然崩盤可能會帶來復雜的法律風險。本周，FTX凍結了所有提款，因其被指對數十億美元的客戶資金處理不當。它還面臨著來自聯邦和州官員的多項調查。（coindesk）[2022/11/11 12:46:18]

與傳統投資不同的是，除去直接投資外，ParaFiCapital都表示將積極參與DeFi項目的治理。由于大部分DeFi項目的代幣都為治理代幣，從某種意義來說，這也是資本為了適應DeFi項目自帶的「去中心化」的性質所做的改進。以KyberNetwork為例，ParaFiCapital表示與Kyber團隊合作共同開發Katalyst版本，并將商談并積極參與KyberDAO的治理，包括對網絡參數進行投票。隨著DeFi領域鏈上治理以及DAO的發展，這已經成為資本與DeFi項目持續投資以及共同發展的新范式。BenjaminForman在采訪中表示：「我們認為，投資加密貨幣，尤其是DeFi，需要采取積極行動，這意味著可以盡早幫助投資組合項目。」收獲DeFi項目長期紅利

由于DeFi以及Stake模式的發展完善，相較于傳統投資項目股權或代幣，大多數DeFi項目開始給投資者帶來平臺的治理權利以及更多長期發展的紅利，比如手續費分紅、Stake獎勵等被動收入。ParaFiCapital表示，「我們選擇投資具有產品市場適應性、同時具有吸引力的代幣經濟模型的區塊鏈項目。」DeFi代幣的經濟模型對于ParaFi的投資考慮非常重要，他們認為，好的代幣價值捕獲將帶給協議背后不同的「護城河」。同時，DeFi項目由于其機制透明公開的特點，不論是機構投資者還是散戶投資者都將在同一個公開機制下參與包括流動性挖礦或Stake等模式。以KyberNetwork為例，ParaFiCapital不僅可以通過KNC代幣參與項目治理，還可以通過參與StakeKNC代幣獲得ETH形式的交易平臺手續費分紅。在此模式之下，更好的代幣價值捕獲更能激勵投資機構進行長期投資。聽聽ParaFi自己怎么說

Arrington Capital為Moonbeam生態系統推出1億美元的成長基金:金色財經報道，管理超過16億美元的加密投資公司Arrington Capital與Moonbeam基金會合作，為Polkadot的 EVM 兼容 Moonbeam 平行鏈設立了一個新的 1 億美元生態系統基金。Arrington Moonbeam 增長基金將為 Moonbeam 網絡上的新公司和協議提供資金，針對廣泛的垂直領域，包括DeFi市場、NFT和游戲。該基金已經為兩個未披露的項目部署了資金。

Moonbeam 于 1 月啟動，目前有 100 個項目正在運行或準備啟動。據該網絡稱，在前五個月，Moonbeam 用戶完成了超過 650 萬筆交易，開發人員部署了超過 5,000 個智能合約。

上個月，該公司從其網站上清理了一個新的 1 億美元基金，該基金與 Terra 收益生成協議 Anchor 相關，該協議因受危機影響的美元穩定幣而遭受重大損失。Arrington表示，移除是由于需求減少。（Coindesk）[2022/6/9 4:12:12]

鏈聞曾在今年2月的一篇《亞洲頂尖區塊鏈風投最關注哪些領域？反正不是DeFi》報告中寫道:「我們發現，這些頂級的亞洲區塊鏈機構對于DeFi概念的投入也是比較謹慎的，他們依舊將最主要的資本鎖定在入口級產品和盈利模式非常清晰的交易所，以及加密貨幣的基礎區塊鏈技術本身。」相較于專注于DeFi投資的ParaFi，我們或許可以從ParaFi的經歷和觀點中學到一些教訓。為什么ParaFi早已布局并持續投資DeFi賽道？未來他們又有什么計劃？我們與ParaFiCapital的創始人兼首席執行官BenjaminForman聊了聊該機構的投資之道：鏈聞：我們注意到ParaFiCapital早些時候宣布投資了KyberNetwork，并將參與KyberDAO的抵押和治理。投資并購買KyberNetwork的主要原因是什么？BenjaminForman：我們對于KyberNetwork成為所有去中心化金融的流動性協議的潛力感到興奮。KyberNetwork包括交易量等關鍵數字的巨大增長給我們留下深刻印象，在過去的一年中，KyberNetwork的月交易量成長3倍，僅今年3月就超過了1500萬美元。KyberNetwork還被眾多相關項目集成，包括1inch、TrustWallet、Argent。同時，該項目設計并實施縝密周到的代幣經濟模型，Kyber團隊在執行該項目的路線圖方面做得非常出色。近期，ParaFi與Kyber團隊緊密合作，共同開發了備受期待的Katalyst版本。我們期待積極參與KyberDAO治理，對網絡參數進行投票，并與專業做市商合作，為KyberNetwork帶來更多交易量。鏈聞：有人提出DEX正在取代CEX。你看好什么樣的DEX？BenjaminForman：我們在自動化做市商和傳統的訂單鋪模型中都看到了希望。Uniswap、Balancer、Curve等AMM促進幾乎所有代幣的無許可交易，并為代幣持有者提供獲得被動收益的機會。AMM還允許項目引導其代幣的初始流動性，而無需依賴去中心化交易所的上幣。我們對下一代自動化做市商感到興奮，因為該模式專注于特定用例和更有效的交易。例如，Curve通過針對低波動性資產的優化AMM曲線模型開發出更高效的穩定幣交易。Balancer和Uniswapv2允許更多的模塊化交易對和更低的滑點，有效地提高交易效率。在訂單簿模式方面，我們也開始看到結合新擴容方案的去中心化交易所的出現，包括集成STARK的DeversiFi以及IDEX2.0。隨著這些協議的發展，這些項目為更大的做市商添加更多工具，我們希望看到更大的交易量進入DEX領域。ParaFiCapital也很高興成為芝加哥DeFi聯盟的一員，并看到一些傳統的大型貿易公司正在探索DEX領域。鏈聞：我們了解到ParaFi團隊此前在傳統投資領域具有經驗，你們在在加密貨幣投資領域的主要重點是什么？BenjaminForman：我們的重點是去中心化金融領域，DeFi代表了下一波金融創新浪潮，并正迅速走向世界。開放且去中心化金融體系的好處將難以忽視，ParaFi在區塊鏈上同時投資金融市場的基礎設施，這些金融市場的基礎設施相對于現有金融系統提供切實的利益，例如去中心化的貨幣市場、穩定幣、保險以及衍生品市場。鏈聞：你認為DeFi何時會真正地給傳統金融帶來影響？如果對金融機構有真正的沖擊，會是什么？BenjaminForman：在鎖定資產總價值、用戶數量、項目數量等方面，我們顯然已經看到DeFi的爆炸式增長，這種增長已經開始證實DeFi相對于傳統金融的一些核心優勢，包括不限制的全球訪問、最小的交易對手風險、保證隱私、更低交易費用、更快的處理速度等。同時，DeFi帶來全新的金融原始數據，例如閃電貸以及自動做市機制。盡管仍處于起步階段，但我們相信DeFi已經開始對傳統金融產生真正的影響。以穩定幣為例，迄今為止，USDT和USDC的供應量幾乎翻了一倍，這種巨大的需求可以歸因于穩定幣在轉賬、減少費用、托管和訪問開放等方面的易用性。我們已經看到加密貨幣交易者在市場動蕩的情況下不斷使用穩定幣的交易對，同時，易于使用的數字美元的需求不斷增長。除交易領域外，Circle還表示USDC在多種業務中作為支付媒介的使用率有所增加，而支付巨頭Visa也一直在探索穩定幣應用。我們還看到Nexo使用MakerDAO實現更加便宜的信用額度，而FigureTechnologies也在貸款領域采用區塊鏈技術以節省成本。鏈聞：在進投資決策時，哪些重要因素對決定是否投資該項目？例如團隊背景、營銷能力或業務模式？使得傳統VC中進行加密貨幣投資的主要因素是什么？BenjaminForman：我們廣泛關注產品、團隊、市場和代幣，希望投資具有產品市場適應性，同時具有吸引力的代幣經濟模型的區塊鏈項目。我們還非常關注「競爭格局」，以了解任何協議背后的「護城河」。我們認為，投資加密貨幣，尤其是DeFi，需要采取積極行動，這意味著可以盡早參與其中幫助ParaFiCapital的投資組合項目。

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