DeFi vs. 傳統金融：解決老問題、帶來新麻煩_EFI:COM

Odaily星球日報譯者|Moni

隨著去中心化金融熱潮越來越引人關注，加密行業也提出了一個“終極問題”：究竟去中心化金融能否徹底接管傳統中心化金融服務？為了探索這個問題的答案，星球君在此將和大家一起深入了解下DeFi和CeFi兩套系統的多個方面，比如優點、優勢、危險、以及約束等。如果要說2020年加密貨幣行業有哪些最熱門的細分市場，DeFi肯定是其中之一，盡管該領域里的活動和交易量仍然和主流加密交易有些差距，但隨著大量新協議涌現，情況開始發生變化。實際上，根據ConsenSys最新報告顯示，隨著Compound公開發放治理代幣COMP，DeFi平臺上鎖定的以太坊代幣Ether總價值和活躍用戶數量預計會在今年下半年從“相對停滯”狀態逐步飆升。如今，各類DeFi代幣已成為加密行業里討論最多的話題，人們在一周又一周的價格圖表中發現，不少DeFi代幣都能跑贏比特幣，比如：1、Compound的治理代幣COMP在上市交易第一周就上漲了233%；2、Aave的LEND代幣在過去三個月的漲幅高達1000%。毫無疑問，價格始終都是加密貨幣行業里的一個風向標，去中心化金融和中心化金融之間的明顯對比也同樣在“價格”上展現出來。雖然DeFi行業發展速度很快，但鑒于中心化系統本身所具有的優點和缺點，大眾用戶很可能會一直獲得兩種類型的金融產品和服務，寬泛地評估意義不大，所以我們會仔細研究一下中心化和去中心化金融世界中每個“對等方”的優點、缺點、以及挑戰和問題。此外，我們還會把重點放在去中心化借貸領域，因為這是目前DeFi市場中最受歡迎的應用之一——從某種意義上來說，去中心化借貸也引發了圍繞更大DeFi概念的炒作。什么是傳統金融？什么是DeFi？

加密對沖基金Edge Capital Management為DeFi基金籌集6678萬美元:10月20日消息，根據10月19日向美國證券交易委員會（SEC）提交的監管文件，加密對沖基金Edge Capital Management在兩個DeFi為重點的基金中籌集了6678萬美元，該公司幾乎沒有公開信息。

文件顯示，自今年2月1日發售以來，總部位于美國的Edge DeFi Fund LP已從8名投資者那里籌集到約2800萬美元。該公司計劃為該基金提供一年多的時間。另一只總部位于開曼群島的Edge DeFi離岸基金自2021 10月初開放銷售以來，已向六名投資者出售了約3860萬美元。根據美國證券交易委員會的文件，該公司可能計劃進一步為這兩支基金籌集資金，因為它沒有為它們的目標籌集設置任何限制。（CoinDesk）[2022/10/21 16:33:08]

DeFi是一組基于區塊鏈的金融服務和產品，這些產品其實是模仿了傳統金融中一些人們早已習以為常的服務和產品，但“有趣”的是，長久以來竟然沒有一家中心化金融服務提供商嘗試提供類似的服務。現在，一些用戶開始充當“金融對手”的角色并提供去中心化金融服務，因此把“中間人”這一傳統金融角色給徹底擺脫了。目前，DeFi金融產品主要包括：1、流行的信用借貸服務；2、去中心化交易所；3、穩定幣、保險、支付和托管服務。這些產品在推動DeFi普及應用方面發揮了巨大作用，DappRader通訊負責人JonJordan認為，DeFi協議本身具有相互學習、適應和發展能力，此能力也是去中心化金融行業發展如此之快的原因之一，他說道：“由于DeFi是在開放的、免許可的區塊鏈上運行，因此去中心化應用程序和代幣的互操作性給DeFi發展帶來了巨大優勢，比如某款去中心化應用程序推出了一項閃電貸新功能，其他去中心化應用程序可以在免許可的情況下將其集成到自己的產品中。事實上，這種互操作性正是當前收益耕作爆炸性增長的根本性原因。”YieldFarming開辟了新的價格套利空間，可以套用到流動性池中其他協議代幣上。YieldFarming之所以能在很短時間內成為DeFi領域里“寵兒”，主要得益于流動性挖礦。毫無疑問，流動性挖礦是目前去中心化金融領域最受歡迎的討論主題之一。從本質上講，流動性挖礦是指用戶向不同的DeFi協議提供各種加密資產流動性，這些用戶可以通過提供這種流動性而獲得回報。YieldFarming的想法是，通過刺激DeFi平臺的使用來增加代幣價值，從而創造出一個積極的使用回路來吸引用戶。你會發現，MakerDAO、Aave和Compound等DeFi協議提供的都是類似傳統銀行的借貸服務，只是有一些細節區別——可能有好有壞。從表面來看，DeFi提供的信用和貸款服務與傳統中心化金融行業非常相似，但是每個DeFi項目內部工作原理和傳統金融服務內部工作原理有非常大的差異。如果沒有中心化授權，DeFi能行嗎？

DeFi收益聚合器Merlin Lab發布2021年路線圖:DeFi收益聚合器Merlin Lab發布2021年路線圖，希望TVL到Q4超過10億美元。Merlin Lab還計劃推出NFT市場、無損彩票、DEX等。此前5月26日消息，DeFi協議Merlin Lab遭攻擊，損失200ETH。[2021/6/16 23:42:10]

DeFi領域里有很多類型的借貸平臺，其中大多數都是基于以太坊區塊鏈搭建的，這些DeFi項目基本上采用了不同策略，允許用戶在不涉及中心化授權的情況下彼此借入和借出資金。在這種情況下，意味著用戶并不需要通過KYC合規驗證、也不用提供任何書面檔案文件等。雖然這種模式大大減少了繁文縟節的官僚主義和中心化機構的監管控制，但是在安全性方面可能會有一些問題。DeFi協議Aave首席執行官StaniKulechov解釋說：“DeFi的最大優勢之一就是無需許可就能參與，相同規則適用于每一個人，流動性也是‘無邊界的’，再加上加密貨幣非托管特性，意味著你可以完全控制自己的資金并隨意使用。”下面，就讓星球君和大家一起來看三個DeFi典型案例：1、以Avae為例，基于流動性資金池策略，在Avae上提供資金的貸方可以將Ether或ERC-20代幣存入一個“流動性池合約”，這樣就帶來了流動性同時可以賺取利息，甚至可以使用已存入的資金作為抵押來借出其他加密資產。結果，用戶無需提供任何穩定資產即可獲得穩定幣或其他代幣的短期信用額度。2、第二個例子是MakerDAO，該DeFi協議允許用戶鎖定自己的ETH代幣來獲得穩定幣Dai，通常用戶抵押的ETH會比其能夠提取的穩定幣要更多，而且兌換匯率也會有變化。MakerDAO要做的事情就是維持Dai與美元掛鉤，由于他們拿到的ETH抵押品價值比借出資產價值更高，因此實現與美元匯率錨定并不難，同時反過來也能防止MakerDAO協議收到ETH價格劇烈波動影響。3、第三個、也是最后一個例子是Compound，Compound的業務模式與Aave很相似，但是有獨特的激勵機制——也就是DeFi領域里最火的“YieldFarming”，在這種機制下，除了能夠獲得給定利息之外，貸方和借方還能獲得治理代幣COMP獎勵。2020年6月15日，基于以太坊區塊鏈的借貸平臺Compound開始向其協議用戶分發治理代幣COMP，由于選擇了自動分發方式，市場對COMP代幣的需求急速加劇。可以說，這一事件算得上是當前DeFi市場火爆的“導火索”，用戶開始把資產匯聚到Compound協議上，短時間內其鎖倉總價值就增長了近五倍，Compound也因此超越MakerDAO，登上了去中心化金融領域的“王座”。不過，治理代幣最初的核心功能是讓用戶對去中心化協議未來進行投票，但現在似乎又多了一個新功能：將資產吸引到DeFi平臺上。從簡單的層次上來看，一個YieldFarmer可能會在Compound這樣的DeFi平臺上頻繁移動資產，不斷地追逐提供最佳年收益率的流動性資金池——當然，但是隨著一次又一次地被轉移，資產也可能會被轉移到風險較高的流動性資金池中。不同DeFi協議提供的激勵利率也不一樣，有些利率甚至可以達到兩位數，要知道如今在美國銀行里存錢通常能獲得的利息率都不會超過1%。此外，傳統金融行業需要客戶填寫大量申請表單、資料文檔、以及信用評分，但他們一樣需要不同類型的抵押品，比如房屋等資產。現在，隨著代幣行業的不斷發展，這些問題可能很快就會改變，因為代表房屋或一部分房屋的代幣可以被“插入”到DeFi協議中——盡管目前仍處于理論階段。但問題是，這么輕松就能獲得如此高的利潤回報，難道沒有一點風險、難道不需要適當監管嗎？下面就讓我們繼續分析——KYC、反洗錢、隱私和可訪問性

首個基于BCH的DeFi應用Detoken已上線:據官方消息，Detoken剛剛宣布， 第一個基于BCH的DeFi應用Detoken.net現在已經上線。[2020/12/30 16:06:23]

由于DeFi用戶無需KYC和身份證明文件即可與金融服務進行交互，因此該行業為新興經濟體開辟了無限的可能性。根據GlobalFindex披露的研究數據顯示，截至2017年，全球仍有17億成年人沒有銀行賬戶，很多人認為DeFi行業會讓一些貧困國家獲得最大受益，但其實在一些發達國家里也有許多無法訪問傳統金融服務或沒有銀行賬戶的人。DeFi激勵結構非常復雜，整合了各種數字資產、重要的自動化流程、以及跨鏈協議，每種激勵機制又都有自己不斷變化的技術和治理模式，因此很容易引發新的安全風險。但即便如此，由于DeFi提供的收益回報極高，所以還是吸引了大量用戶入場。Aave首席執行官StaniKulechov補充說道：“只要能夠連接到互聯網，DeFi便可以被世界各地的任何人使用，因此許多無法訪問銀行金融資源的人現在可以通過DeFi借款和貸款。”但問題是，盡管DeFi的開放政策在為普通人提供金融服務時具有一定優勢，但這也意味著非法資金可以在不采取任何反洗錢措施的情況下通過平臺流通。考慮到這一點，監管可能很快將會成為DeFi行業發展的最大挑戰之一。此外，應用于DeFi行業的抵押代幣策略同樣存在一定風險，因為如果抵押代幣價格會出現較大幅度的波動，就很容易導致用戶出現嚴重損失。當然，目前大多數抵押用戶都只使用穩定幣，因此基本上抵消了價格波動造成的損失風險。而在可訪問性方面，DeFi顯然可以為用戶提供一個更為輕松的平臺，該平臺可以向任何希望加入的人開放，盡管現在這么做仍然需要一定程度的技術理解。另一方面，雖然開設銀行賬戶其實不需要任何設備或先驗知識。但即使這樣，有的人無法應付復雜的文書工作，還有些人沒有獲得貸款產品的資格，導致他們依然無法獲得金融服務。在某些極端情況下，人們甚至都無法親自到達實體網點，而這是卻是大多數金融機構開立賬戶所必需的。安全性和中心化問題

庫幣宣布首期投票上幣DeFi專區：PNK VS ORN:據庫幣KuCoin交易所消息，庫幣將在7月20日開啟KuCoin Choice社區投票DeFi專區投票，本期項目為Kleros（PNK）和Orion Protocol（ORN）。投票將持續24小時，優勝項目將在庫幣上線，同時投票用戶可瓜分2萬美金等值的空投福利。

Kleros作為去中心化的司法平臺，它是基于項目團隊制定仲裁標準而開發的仲裁協議，在這協議基礎上將會搭建許多應用，為區塊鏈產品、市場、DAPPS等領域提供仲裁服務。

Orion Protocol是鏈接多個交易所的流動性聚合平臺，能夠作為通用的交易網關直接接入各種各類去中心化的交易市場、流動性池以及以及中心化的交易平臺。

庫幣數字貨幣交易所，為來自207個國家的500萬用戶提供幣幣、法幣、合約、礦池、借貸等一站式服務。[2020/7/17]

在安全性方面，DeFi平臺如何與傳統金融抗衡？或者能否達到中心化系統的安全級別？事實上，解決這個問題時要考慮很多方面，雖然黑客入侵銀行系統相對比較困難，但由于交易可以被取消或撤銷，因此也很容易導致私人財物信息被泄露，這當然會對受影響的人造成很大傷害。而在DeFi行業里，由于所有交易均記錄在區塊鏈上，因此所有信息都已經公開，但是這些信息又都是匿名的，因此通常不會讓用戶受到傷害。從理論上來說，DeFi安全性和去中心化之間的界限并不明顯，比如Aave和MakerDAO之類的協議“不可破解”，因為這些協議并不依賴于充當單一攻擊媒介的中心化服務器，而是依賴于分布式節點。用以太坊為例，如果不對以太坊進行“51%攻擊”，幾乎沒有人能對所有分布式節點進行獨立定位。但是，構建這些DeFi協議的底層區塊鏈并不是唯一需要注意的東西，但與銀行不同，如果DeFi帳戶存在問題，那么問題賬戶也無法被凍結、交易也無法被撤消。不僅如此，如果DeFi協議沒有通過正確審核，那么相關代碼可能存在缺陷并導致被黑客利用，在此讓我們看看三個典型案例：1、最典型的一個DeFi項目就是“TheDao”，2016年6月17日，一名黑客在編碼上發現了漏洞，使得他可以從TheDao上抽走資金，僅在攻擊的前幾個小時就有360萬ETH被轉出，在當時價值相當于七千萬美元，這一事件最終導致了以太坊分叉；2、最近Balancer也遭到黑客入侵，其流動性池遭到閃電貸攻擊損失超過500,000美元，受到損失的為STA和STONK兩個代幣流動性池，黑客將通過閃電貸從dYdX借出ETH并轉換為WETH，然后不斷交易WETH和STA，在每筆交易中，STA都需要支付一筆轉賬費，該流動性池將會在不收取費用的情況下獲得余額。最后由于STA的余額接近于零，因此其相對于其他代幣的價格非常高，此時攻擊者可使用STA以極低價交換流動性池中的其他資產；3、還有dForce協議也被竊2500萬美元，本次攻擊主要是利用imBTC資產ERC-777標準漏洞進行了重入攻擊。回調機制允許黑客反復將偽造的imBTC作為抵押物借出款項引發異常轉賬行為。可擴展性，可用性和流動性

分析 | MORECOIN研究院：DeFi現階段本質上是一個去中心化賭場:MORECOIN研究院在《DeFi用戶實證研究報告》中指出，DeFi是針對幣圈（公鏈）用戶的去中心化金融體系，而傳統金融業務是針對企業（聯盟鏈）的去中介金融服務，兩者在監管、性能、數據等方面有本質區別。從DeFi用戶數據來看，上千款產品中前面三款產品占據約90%的資金，為用戶提供了一個極低手續費甚至為0的杠杠和借貸工具。而以token來投資傳統資產標的，因預言機、項目方跑路問題，某種程度上是以token對賭投資標的。在現階段幣本位的DeFi本質上是一個去中心化賭場。[2019/5/9]

雖然不少DeFi項目還在提供服務，但在可用性方面仍然存在一些限制。例如，大多數DeFi平臺沒有翻譯成多種語言，這會增加平臺的訪問難度，同時一些訪客根本不具備的一定程度的區塊鏈和加密技術知識。此外，這些DeFi協議還需要以太坊錢包和代幣，這通常需要某種金融形式來獲取。因此，至少在目前，DeFi在實踐中并不像理論上那樣容易訪問。Aave首席執行官StaniKulechov繼續解釋說：“對于DeFi來說，最大的挑戰是教育——短時間內讓許多人加入DeFi行業可能很困難，但是新的教育資源一直在涌現，這真是太好了，因為越來越多人會通過教育來了解這個行業。但是，如果我們向前看的話，對如何使用不同去中心化應用程序進行教育固然重要，但對安全性和風險方面的教育也同樣需要引起關注。”在流動性方面，毫無疑問，傳統金融依然是真正的“王者”，DeFi只是一個新穎的概念，因此在加密領域之外并不被太多人所熟知。這意味著這些DeFi項目流動性依然無法與傳統金融規模相媲美，缺乏流動性會使用戶更難獲得特定資產的貸款或利息，好在許多DeFi項目已經開始在流動性方面有所起色了，比如：1、Compound最近借入了超過10億美元的資金，創下了一個重要的里程碑，目前Compound擁有約16億美元的總鎖倉金額；2、MakerDAO鎖倉總金額達到7.71億美元、Aave鎖倉總金額達到5.60億美元、Compound鎖倉總金額達到5.40億美元、Synthetix鎖倉總金額達到4.82億美元、Curve鎖倉總金額達到2.84億美元。同樣地，以太坊當前的擁塞和可擴展性問題如果無法得到快速解決，也可能會阻礙DeFi的使用。如果網絡出現擁塞，gas費用可能會很高，這樣就會導致交易需要很長時間才可能被處理。盡管現在有區塊鏈Layer2解決方案可用，但Ethereum2.0仍需要等待很長時間才能完全開發和實施。此外，區塊鏈缺乏可擴展性也會在未來引發不少其他問題，并且對DeFi項目和用戶都構成的危險也幾乎迫在眉睫。以太坊第二層可擴展性項目OMGNetwork技術內容負責人DmitryBaimuratov解釋說“在過去的一年中，DeFi已成為加密生態系統的主要參與方，這一細分市場的交易量和利息都在大幅增長，特別是吸引了不少來自傳統金融機構和基金的交易。因此，由于Ethereum2.0仍在開發中時，擴展解決方案對于為DeFi客戶所需用戶體驗來說就顯得更為重要。總結

如上所述，不管是去中心化金融系統還是傳統金融系統都有優點和缺點。盡管DeFi可以解決傳統金融中的一些問題，例如流動性和可擴展性，但依然存在不少內在問題，比如：1、缺乏KYC合規流程；2、缺乏解決爭端流程，而這些流程只能借助在各方之間進行調解的中心化實體才能實現。話雖如此，DeFi未來能否超越傳統金融模式呢？DeFi可能會完全替代傳統金融嗎？更合理的想法是，DeFi和傳統金融這兩個概念可以共存，繼而更好地滿足不同的需求和客戶群。正如Aave首席執行官StaniKulechov所說，與傳統金融系統兼容可能是DeFi的一個重要里程碑，他最后總結說：“我認為DeFi將與'OldFi'互通，而像信用授權這樣的創新可以讓DeFi更好地參與金融行業，最終成為所有人流動資金的來源。”

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