國盛區塊鏈：央行積極穩妥數字人民幣研發，試點加速可期_數字貨幣:比特幣

編者按：本文來自吉時通信，作者：宋嘉吉、孫爽，Odaily星球日報經授權轉載。事件

8月3日，央行召開2020年下半年工作電視會議，會議指出，2020年下半年，法定數字貨幣封閉試點已經順利啟動；將積極穩妥推進法定數字貨幣研發。點評

央行已在四次工作會議就法定數字貨幣作出表態，態度依次為“扎實推進”“加快推進”“繼續穩步推進”“積極穩妥推進”，重新增加對速度的要求。在近年來的人民銀行年度或半年度工作會議中，央行至少四次對法定數字貨幣的研發做出要求：扎實推進數字貨幣研發、加快推進我國法定數字貨幣研發步伐、繼續穩步推進法定數字貨幣研發、積極穩妥推進法定數字貨幣研發。可以看出，四次會議對DC/EP態度均有細微不同：第一次強調“穩”，第二次強調速度要“加快”，第三次重新增加“穩步”要求，第四次重新增加對速度的要求，強調要“積極”。我們認為，2020年人民銀行工作會議對DC/EP的兩次表態體現出：一方面，DC/EP“牽一發而動全身”，需要審慎處理推出前后的相關風險，另一方面，在國際競爭加劇的當下，應當加快對DC/EP的研發，以實現領先。DC/EP落地面臨需求與技術挑戰，例如如何實現雙離線支付。根據央行官員表態，推出DC/EP有多重目的：1）提高效率；2）降低成本；3）防范洗錢風險；4）捍衛國家主權等。然而，如欲DC/EP實現目的，還面臨若干現實問題與技術挑戰，現實問題包括用戶需求來自何方、商戶有何動機推廣DC/EP等，技術挑戰包括紙鈔在交易雙方都不聯網的情況下即可完成價值轉移，無需第三方確認，而DC/EP作為一種電子支付方式，實現“貨幣發送人-DC/EP接收終端/人民銀行-貨幣接收人”全鏈路離線下實時支付還有難度。中國央行數字貨幣加速落地可期。當前中國央行數字貨幣正在深圳、蘇州、雄安、成都試點，央行數字貨幣研究所已與滴滴達成戰略合作，據彭博、財新報道，數研所還與B站、美團等機構進行了接洽，我們認為，這意味著數研所正通過商戶為DCEP向C端服務鋪路。我們認為，在G7基本決定就發行CBDC展開合作、美國國會召開數字美元聽證會、日本開始驗證CBDC、國際競爭加速的當下，盡管DCEP的推出仍然沒有時間表，DCEP的試點動作仍有望加速。我們看好中國央行數字貨幣對電子支付產業鏈的帶動，推薦關注以下關鍵環節：1、賬戶側：銀行賬戶影響力或增強。市場認為，DCEP可能無需綁定銀行賬戶，我們認為，DCEP無法脫離銀行賬戶，央行對DCEP的推動會增強銀行賬戶在支付產業鏈中的影響力，銀行有機會奪回用戶側的賬戶主導權。2、清算側：銀聯、網聯或仍將參與。市場認為，DCEP的交易無需清算機構參與。我們認為，只要DCEP的交易需要連接不同銀行、不同支付機構，則需當前兩大清算機構——銀聯、網聯參與。3、商戶側：收單機構、服務商仍不可或缺。我們認為，如銀行欲借DCEP獲取更多用戶，可能采用的方法大概率也將包括：1）降低欲推廣場景的商戶的費率；2）對服務商加大返傭力度。私營部門可參與CBDC或成共識。包括中國央行在內的多個央行與國際組織表示CBDC會允許私營部門參與，我們認為，這將利好產業的創新與發展，私營部門對中國央行數字貨幣的可參與度有望超出市場預期。例如，1）BIS提出，為了保障CBDC的可用性，最好由私營部門提供CBDC服務，央行提供支付基礎設施。2）英國央行在《CBDC的目標和設計原則》報告中表示，由央行包攬一切的CBDC模式不向競爭開放，可能不支持創新，不符合英國央行的設計原則，其設計的模型由中央銀行和私營部門共同參與。投資建議

國盛證券：利率走低或將助推比特幣價格上漲:國盛證券區塊鏈研究員宋嘉吉團隊表示，利率走低對比特幣的助推可能有若干前提。該團隊表示，一是利率走低，意味著無風險資產收益率下降，風險資產吸引力上升；二是多起違約降低了固收類金融資產的吸引力，增加了權益資產的吸引力；最后比特幣被視為類權益資產。如果這些前提成立，比特幣價格可能還有上漲空間。但該團隊也表示，如果比特幣ETF遲遲未在美國證券交易委員會（SEC）獲批，Coinbase等加密貨幣交易所上市遇阻及上市公司購買比特幣遇阻等類似的事件發生，比特幣價格承壓。（21世紀經濟報道）[2020/12/30 16:02:34]

1、銀行IT：四方精創、長亮科技、宇信科技等；2、支付服務商：擁有互聯網支付、移動支付、收單資質；布局了人臉支付等新技術；布局了頭部互聯網機構服務商，如華峰超纖；POS/ATM廠商龍頭；在特定場景有優勢。風險提示

國盛證券分析師：法定數字貨幣可在賑災、扶貧等場景中追蹤資金流向:國盛證券分析師宋嘉吉在對央行數字貨幣的97項專利分析后，得出具體可能路徑，數字貨幣錢包可以跟銀行I類戶(即實名制柜面開立的全功能賬戶)綁定，用戶可以在銀行賬戶中添加數字貨幣錢包ID，數字貨幣錢包也保存關聯的銀行賬戶ID。一個賬戶既可以管理現有電子貨幣，也可以管理數字貨幣。除了銀行APP，DC/EP的載體也可能以芯片智能卡等為載體。宋嘉吉還表示，由于法定數字貨幣能夠追蹤資金流向，未來可以用在賑災、扶貧等場景中，央行授權后，通過數字貨幣字串的可編程腳本，將扶貧資金流向追蹤功能開放給扶貧主管部門。（新快報）[2020/4/27]

央行數字貨幣產業模式待定；央行數字貨幣落地進度不及預期。

聲音 | 國盛證券：區塊鏈前景一片光明:據中金在線報道，國盛證券分析表示，近年來區塊鏈成為各國家和巨頭公司最為重視的領域之一，區塊鏈行業不再是初創公司才挖掘的新興領域，相反，國際巨頭都在爭相布局區塊鏈。進入2019年，先后有摩根大通、Facebook、日本三菱金融集團和亞馬遜紛紛明確發布區塊鏈應用和解決方案。與此同時，區塊鏈在多個行業領域不斷落地開花，前景一片光明。[2019/5/15]

國盛證券：礦工看好比特幣未來行情:國盛證券在研究報告中指出，上周 BTC 全網日均算力達到 37.0EH/s，環比增加 7.9%。上周二全網算力再創歷史新高，達到 43.0EH/s，慘淡的市場行情+不斷創新高的全網算力，這背后反應的是礦工對比特幣未來行情的看好、以及部分國家地區低廉電力成本帶來的挖礦需求。[2018/6/13]

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