別傻了，交易所才是DeFi最后的大贏家_EFI:NEST

文|秦曉峰編輯|郝方舟出品|Odaily星球日報

「炒」了兩年都沒大火的DeFi，卻在6月下旬引爆市場。點燃DeFi這堆干柴的，無疑是借貸協議Compound推出的「借貸挖礦」。特別是Compound發行的治理代幣COMP，創造了可觀的財富效應，最高上漲近20倍。「借貸挖礦」也引得其他項目競相模仿，激發了大量用戶參與質押借貸，鏈上鎖定價值也隨之激增。DefiPulse數據顯示，從6月16日至今不足一個月內，鏈上鎖定加密資產總價值激增超過一倍，目前暫報21.5億美元。

DeFi概念大熱，中心化交易所們不甘示弱，爭相上線DeFi項目代幣以及合約產品。激進些的交易所，一天上線多個DeFi代幣，恨不得把進度條直接拉滿。對于這類交易所，我們發出一道靈魂拷問：你對DeFi項目真的走心了嗎？是雨露均沾、蹭蹭熱度，還是用情專一、認真審核？實際上，這種打法門檻較低，難成差異化優勢，所能捕獲的流量更為有限。交易所中的「高玩」，則開始思考「CeFi+DeFi」融合之道，想要借由交易所作為流量入口切入DeFi賽道，有些甚至早在兩年前便已謀劃并付諸行動。“中心化交易所，才是未來DeFi項目的大玩家。”某DeFi項目開發者給出預言。DeFi浪潮之下，交易所們究竟有何機會？Odaily星球日報采訪了多家交易所以及DeFi項目，希望能夠一窺答案。常規玩法：上線DeFi代幣及合約

DeFi概念大火后，交易所如何「蹭熱度」？最常見的便是上線DeFi項目代幣以及DeFi相關合約。對于明星/熱點項目，上幣會造就投資者、項目以及交易所「三方共贏」的局面。1.投資者：滿足交易需求，避免假幣困擾以COMP為例，在6月16日推出后的兩周內，從最開始0.08ETH的上線價格一路高歌猛進，最高上漲至381.89美元，最高漲幅接近20倍。巨大的財富效應，自然引得投資者關注，但彼時COMP只在去中心化交易所Uniswap上線交易。但絕大部分投資者對于DEX認知較少，并不會使用Uniswap。因此，想要「買買買」的一眾投資者缺乏熟悉的投資渠道。“DeFi項目代幣一般首選上線Uniswap。不過，Uniswap只適合低頻交易，由于深度較差，通常會產生滑點。從用戶接受度來看，用戶對中心化交易所更習慣。在市場有需求的情況下，中心化交易所上線DeFi代幣也是一種必然。“NestFans論壇拾二表示。后續發展的確如此，中心化交易所們敏銳地嗅到市場的交易需求，迅速上線Comp代幣以及合約。對于投資者而言，中心化交易所上線DeFi代幣，不僅降低了交易門檻，滿足交易需求，也能防止「假幣」問題。這年頭，除了假公章，四處泛濫的還有假代幣。去中心化衍生品項目Opium曾發出警告，Uniswap上出現的名為Opium的代幣是假的，該平臺尚未發幣。出現類似問題的DeFi項目還有dYdX、Tornado.Cash、CurveFinance、1inch.Exchange以及BalancerLabs。試想，你越過“艱難險阻”登陸Uniswap，結果卻買到假幣，心里作何感想？但中心化交易所上線DeFi代幣，憑借其資源，直接與項目方和社區對話，幫用戶避坑，因此不容易出現假幣問題，至少目前尚未曝出類似問題。2.交易所：捕獲流量的新通路對于交易所而言，在滿足用戶交易需求的同時，上幣也幫助其捕獲了流量與效益。熱門項目，交易所自不能缺席。即便不能捕獲增量用戶，也有助留住存量用戶。CoinMarketCap數據顯示，目前Comp代幣已在Coinbase、幣安、OKEx等超過40家中心化交易所上線。其中，幣安還上線了Comp合約交易，允許用戶做空，目前日成交量在2千萬美元；衍生品交易所FTX則更進一步，在COMP合約之外，同步上線DeFi指數的季度合約、永續合約及杠桿代幣，允許用戶對整個DeFi領域做空。針對非熱門DeFi項目，交易所如果能夠首發其代幣，通常具有一定的先發優勢，甚至捕獲整個項目社區。以DeFi中預言機項目Nest為例，今年5月上線霍比特、抹茶、BiKi等交易平臺。作為首發平臺的霍比特，為Nest造勢宣傳；并且，派人常駐Nest社群解疑答惑，組建各種用戶教育群。“我們用了自己的資源幫助Nest進行宣傳。我們希望通過講解，幫助用戶能夠真正了解項目價值，而不只是做二級市場的投資者。”霍比特商務副總裁Elsa解釋說。Odaily星球日報采訪了Nest社區多位用戶，皆表示因為霍比特是首發交易所及其后續動作，最終選擇注冊，并且Nest用戶交易首選霍比特。“霍比特捕獲了Nest社區，并且，目前Nest交易深度最好的也是霍比特，礦工交易比較活躍。”拾二告訴Odaily星球日報。3.項目&社區：定價清晰、交易放心、知名度擴大“上線DeFi項目是項目方社區用戶與交易所雙贏的選擇。交易所則獲取了流量和人氣，社區用戶則需要場所進行交易。”MXC抹茶市場總監戈多解釋說。對于DeFi項目早期持有者而言，上所變現是一個極大的剛需。Nest早期持有者告訴Odaily星球日報，在上所之前，Nest一直通過場外進行交易，時間持續了一年多。不過，場外交易面臨一個很大的問題：沒有中間商做擔保，容易產生糾紛，并且代幣定價不透明，“很多時候都是大家自己報一個價，合不合理只能自己掂量了”。Nest上線霍比特等交易所后，一些早期用戶以及礦工有了定價市場，更加方便交易。此外，借由交易所資源優勢，Nest社區也引入外部血液，擴大知名度。“霍比特幫助Nest搭建海外社區，電報群人數從300多增長到1000多。之前國內群只有兩個，現在也增加了4個。”Elsa告訴Odaily星球日報，一些原屬霍比特的用戶也由此進入Nest社區，了解項目進展。總而言之，DeFi項目首發交易所已和項目本身深度綁定，形成利益共同體。當然，也有不少交易所雖然上線了很多DeFi代幣，并未進行深層合作，效果自然也大打折扣。這類“雨露均沾”型交易所，真的了解自己上線的DeFi項目嗎？4.潛在問題COMP大火之后，不少交易所出現DeFi代幣上幣潮。以Biki為例，過去20天共計上線9個DeFi代幣，分別是：COMP、WBTC、OKS、DMG、DEXT、DF、STONK以及ASKO。在交易所上幣潮背后，隱藏著許多不容忽視的問題。首當其中便是流動性。DeFi項目多為社區治理，也就不存在專門的項目方以及做市商。如何保證上所項目深度成了擺在交易們面前首要的難題。霍比特的做法是，眾籌流動性，即項目社區必須5-10位持幣大戶在特定時間內進行做市，以此免除DeFi代幣上幣費。從目前的實踐效果來看，還是不錯的。另外，交易所大量上線DeFi代幣并降低門檻，一些垃圾項目可能套著DeFi的外衣，堂而皇之地進入交易所。DeFi市場雖然火熱，但優質項目并不多。一些項目方蠢蠢欲動，企圖披著DeFi的外衣再次沖入市場，圈錢割韭菜。常見套路是，先上uniswap造勢，然后轉戰中心化交易所。一些山寨交易所對此也心照不宣，默默推波助瀾，照搬uniswap上DeFi項目，沒有盡到審核責任。長此以往，加密市場重回ICO時代，最終只剩下一地雞毛。最后，從目前的發展現狀來看，不少交易所上線DeFi代幣都是「強上」，可能影響開發者原定規劃。dForce創始人楊民道告訴Odaily星球日報，盡管他們的代幣DF已經上線眾多交易所，但實際上他們團隊其實并沒介入其中，“大部分都沒有聯系直接上了，有些提前打了招呼。”「強上」在加密市場似乎成了潛規則，甚至有些交易所會以「幫你打廣告宣傳」來作為搪塞的借口。然而，代幣一旦上線二級市場，價格影響不僅是投資者，也會影響開發者的心態。“如果項目團隊，天天關心價格，那沒法開發了。”楊民道解釋說，在他們社區，一般很少談論DF價格，防止影響開發者。Nest社區也同樣如此，禁談價格。進階玩法：CeFi與DeFi融合

歐盟機構：區塊鏈證券交易不需要更多的規則變化:金色財經報道，歐洲證券和市場管理局周二在一份報告中表示，使用分布式賬本技術(DLT)進行證券交易不需要進一步修改市場透明度法，但該機構確實承認其指導需要適應Web3時代。歐盟（EU）最近同意了新的法律，通過放寬對使用經紀商和使用單獨的證券存管處的要求，以創新的方式使用區塊鏈交易股票和債券——試驗定于2023年3月開始。

今天，歐洲證券和市場管理局表示，由于該試驗，沒有必要對其負責的附屬法規進行修改，但也表明市場對嘗試新規則的興趣很高。（coindesk）[2022/9/28 22:35:51]

“交易所最根本的應該是在功能層面和產品層面去整合DeFi項目，而不僅僅是上幣，這樣對交易所和DeFi的整體發展都有利。“楊民道告訴Odaily星球日報。誠然，交易所直接上線DeFi代幣，雖然效果明顯，但這種玩法門檻較低，容易復刻，難以差異化優勢。并且，用戶粘性來也并不高。交易所中的「高玩」，則開始思考「CeFi+DeFi」融合之道，有些甚至早在兩年前便已謀劃并付諸行動。這種融合主要分為兩種：一是交易所作為DeFi流量入口，二是交易所為DeFi提供優質資產。1.交易所作為DeFi流量入口「CeFi+DeFi」融合的第一種，便是借由交易所作為流量入口切入DeFi賽道，向用戶提供DeFi服務，降低DeFi門檻。Odaily星球日報曾體驗過包括MakerDAO在內的幾款主流抵押借貸產品，發現DeFi門檻主要有如下幾點：一是借貸產品目前依托MetaMask等網頁錢包，不少用戶卡在了注冊關；二是借貸以及后續還款涉及多次轉賬，流程繁瑣；三是產品設計有缺陷，用戶體驗不佳。“目前DeFi在進入門檻，用戶流量和產品體驗上欠佳，而CeFi在透明度上被客戶所詬病。我們可以用DeFi協作完成資產的托管和清結算工作，而CeFi則可以在獲客和合規等方面發揮作用，由此為用戶提供更好的服務。“OKExCEOJayHao表示。具體來說，交易所自有借貸產品可以接入DeFi，生息產品同樣也可以接入DeFi。“交易所的生息產品還是有交易對手風險的，他們要不在自己平臺放貸，要不就是拿出去。用DeFi生息，相當于多了一個選擇。”民道解釋說。就拿當前流行的「借貸挖礦」來說，普通散戶有幣但沒有門路，而交易所有著融資能力，可以募集USDT、ETH等，幫助用戶進行「借貸挖礦」，從中賺取收益。實際上，早在去年OKEx便已提前布局。2019年12月，OKEx就與MakerDAO達成深度合作，成為全球第一家集成Dai存款利率的交易平臺。通過將OK礦池與Dai的集成，用戶可以在OKEx平臺上直接將Dai存入DSR合約中，獲得穩定的存款實時收益。相比直接進入MakerDAO平臺進行存款操作，上述模式對于用戶而言無疑也是最為便捷的，并且也為MakerDSR提供了新的流量入口。此外，幣安也上線KAVA等DeFi項目參與質押獲得收益。近期，霍比特也進行這樣的嘗試：用戶在交易所持有Nest的同時，依然可以獲得Nest系統每周挖礦獎勵，改善了用戶DeFi參與體驗。2.交易所為DeFi提供優質資產DeFi領域此前一直頗為保守，特別是借貸項目僅接受去中心化項目代幣作為抵押品。但現在，這股風氣正在轉變，DeFi與CeFi的融合趨勢正在加強，一些中心化代幣也開始成為抵押品。特別是MakerDAO，在2019年11月之前，一直是單抵押，只接受ETH作為抵押品；而后轉為多抵押，并陸續接受BAT、USDC、WBTC、KNC以及ZRX作為抵押品。近期甚至考慮引入音樂版權等真實資產作為抵押品，Odaily星球日報此前曾撰文《DeFi引入真實資產質押，到底靠譜嗎？》分析過其可靠性。在DeFi領域渴望優質資產的當下，交易所或許可以成為優質資產提供者。一方面，我們看到交易所旗下穩定幣陸續進入DeFi市場。例如，Coinbase旗下的USDC基本被所有借貸產品認可成為抵押品；幣安旗下的穩定幣BUSD也進入Kyber以及Aave，并且幣安方面透露，“BUSD與Compound、MakerDao的合作也在進行中”。另一方面，交易所平臺幣正成為新的優質資產備選項，進入借貸項目成為抵押品。6月10日，KavaDeFi借貸平臺CDP正式上線，經過社區投票，BNB成為了第一個加入KavaDeFi平臺的抵押品資產。并且，Kava通過投票決定從增長基金中撥出384.8萬KAVA代幣直接發放給鑄幣者，即參與抵押BNB并貸出USDX的BNB持有者。Kava與BNB的聯合，也給其他交易所指明了一條出路：平臺幣進入DeFi市場，拓展應用場景邊界。除了幣安之外，OKEx方面也有所行動。消息人士告訴Odaily星球日報，OKB或將上線Compound成為抵押品。兩大頭部交易所形成示范效應，或許會攪動新一輪平臺幣浪潮。更進一步暢想，未來甚至會這樣一個趨勢：DeFi項目在交易所上幣，交易所為其提供流量、用戶，交易所平臺幣直接上線DeFi項目……DeFi與CiFi的優勢互補，未來必然成為一大趨勢。重量投入：投資、開發交易所DeFi

數據：從9月7日至13日有169萬比特幣被轉移到加密貨幣交易所:9月18日消息，根據行為分析平臺Santiment的數據，從9月7日至13日，有169萬比特幣（目前相當于 335 億美元）被轉移到加密貨幣交易所，這是自2021年10月以來的最高比特幣轉移量。 （Finbold）[2022/9/19 7:04:48]

總體而言，前兩種玩法還都屬于輕投入的“合作關系”，而最后一種DeFi玩法更加考驗交易所的綜合實力：資金、技術以及人才儲備。一方面，交易所可以直接投資DeFi項目，參與項目建設。“我們的投資部門，包括BinanceLabs、BinanceX和M&A投資團隊都可以為有發展潛力的、創新性的DeFi項目提供資金的支持。”幣安方面告訴Odaily星球日報，“很多DeFi項目還處于非常早期的狀態，我們會通過和項目探討如何設計更優化的交易、流動性模型，代幣經濟等，幫助他們更好地定義產品的市場定位與未來發展規劃。”另一方面，頭部交易所們都在積極開展「軍備競賽」，研發交易所自有公鏈。而交易所公鏈的一大發展方向，就是DeFi。其中，去中心化交易所DEX更是重中之重。為什么中心化交易所如此重視DEX發展？從數據來看，Dex發展潛力巨大。DuneAnalytics數據顯示，今年前六個月以太坊上Dex交易量達到近30億美元，而去年一整年才只有24億美元。

今年年初，OKEx發布公告表示自有公鏈OKChain具有五大生態建設方向，其中就包括Defi應用，OKEx也將基于OKChain推出去中心化交易所OKExDEX。“OKChain現在已經在測試網的階段，我們也通過黑客松等活動，吸引優秀的開發者到OKChain生態上來共同建設DeFi生態，并且會基于OKEx在數字資產行業的長期沉淀，提供豐富的資源支持與技術支持。“OKEx首席戰略官徐坤表示。霍比特方面告訴Odaily星球日報，他們的交易所公鏈HBTCChain，從一開始定位就是去中心化清算托管鏈。其中，OpenDex將為用戶提供鏈上完整的DEX協議，幫助用戶開設自己的去中心化交易所。此外，去中心化借貸以及衍生品交易也是霍比特鏈的著力方向。從進度來看，霍比特鏈目前同樣處于測試網階段。相較之下，幣安在公鏈開發上走在了前頭。早在去年4月，幣安鏈便宣布主網正式上線，同期基于幣安鏈的DEX也正式上線；2019年年報顯示，幣安DEX上線121個交易對，幣安DEX發生47363000筆交易，生成332444筆地址。今年5月，幣安鏈再次發布了幣安智能鏈，支持EVM，兼容以太坊，支持跨鏈互通，并且和幣安DEX完全打通。目前幣安智能鏈還在測試網階段，計劃Q3主網上線。“智能鏈的一個關鍵目標就是：充分結合幣安鏈上資產(>60億美元)，建立可持續發展的DeFi生態。為了讓DeFi項目更加方便的開發并走向落地，我們正在加緊集成主流的工具提供方，包括區塊鏈瀏覽器、預言機，API等。另外，我們也將組織一個Staking的競賽以及Hackathon，來促進和社區交流，得到更多社區反饋。”幣安方面告訴Odaily星球日報。無論是投資DeFi項目，亦或者是通過原生公鏈切入DeFi賽道，其本質都是為了賦能并擴大交易所生態價值。只是，交易所公鏈，真的能夠挑戰以太坊在DeFi領域的霸主地位嗎？目前來看，還是要打上一個大大的問號。總結：DeFi是交易所的戰略要地

數據：超1200萬美元資金從以太坊橋接至新公鏈Canto:8月19日消息，據Dune Analytics數據，已有超1200萬美元資金從以太坊橋接至新公鏈Canto。其中USDC占比74.7%，約897萬美元。此前8月16日，Canto開啟Genesis階段，并公布Token分配詳細信息。[2022/8/19 12:36:30]

交易所押寶DeFi賽道，已成定局。對于交易所而言，DeFi固然能夠帶來流量，但在流量之外，交易所中「高玩」想得更遠，提前開始戰略布局。在這場熱鬧非凡的DeFi浪潮中，散戶注定掀不起大風大浪，反而“CeFi代表隊”交易所最可能笑到最后。“中心化交易所，才是未來DeFi項目的大玩家。”拾二頗為感慨。附錄：DeFi熱門代幣收益匯總

Chainlink：協議及服務將繼續在以太坊上運行，不支持PoW等分叉:據官方消息，Chainlink發文表示，在以太坊合并期間和合并之后，Chainlink協議及其服務將繼續在以太坊上運行，不支持以太坊網絡的分叉，包括PoW分叉，這與以太坊社區將鏈升級為PoS的決定一致。對于不確定其圍繞合并的遷移策略的以太坊開發人員和DApp團隊，建議暫停智能合約操作，以避免不可預見的事件并幫助保護用戶。[2022/8/8 12:08:54]

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