在行情瀑布下如何維持數字貨幣的新興市場結構_BTC:MEX

編者按：本文來自加密谷Live，作者：CoinMetrics，翻譯：子銘，Odaily星球日報經授權轉載。數字貨幣市場仍處于新興階段，目前我們所遇到的正是自六年前MtGox崩潰以來最大幅度下行的市場。但從那時起，許多新的交易所如雨后春筍般涌現，衍生品也在市場中出現了，流入數字資產交易的資金量猛增。在該篇文章中，我們將研究市場如何承受近期拋售的壓力，以及數字貨幣的獨特市場結構是否加劇了此次行情瀑布。BitMEX清算螺旋

CoinMetrics的實時參考匯率記錄了3月12日和13日發生的兩次BTC價格大變動：3月12日，UTC時間10:00至11:00，BTC的價格從7,300美元跌至5,690美元的低點。從3月12日11:00PM到3月13日2:15AM，BTC的價格從$5,800跌至$3,900的低點。在第二次價格下跌期間，其中一家交易所發揮了特別重要的作用：BitMEX。BitMEX是在MtGox之后出現的最大的新衍生品市場之一。它創建了“反向互換合約”，這是一種允許使用BTC作為保證金抵押品進行以美元計價的BTC永久期貨合約的杠桿交易金融產品。BitMEX自2014年創建之后便受到廣泛關注。截至2020年3月，它每天的交易量達到數十億美元。研究表明，該交易所的永續合約對于BTC的價格發現至關重要。3月13日，在UTC時間2:16AM時，由于交易所遭遇了硬件問題，所以在BitMEX上的交易速度有所放緩。后來該問題被確定為故意的DDOS攻擊，而該次攻擊幾乎使得人們在BitMEX上不能交易。BitMEX一受到攻擊，BTC價格便反彈并飆升至5,300美元。

Radiant Capital在行情上漲時向5個錢包分發超800萬枚RDNT并轉入交易平臺:6月4日消息，據Spot On Chain監測，Radiant Capital前日行情上漲時向5個不同的錢包分發了807.5萬枚RDNT(約268萬美元)：其中，

-3個錢包于10小時前共將617.5萬枚RDNT轉移到Houbi、OKX和Gate，平均價格為0.333美元(約206萬美元)；

-1個錢包很可能很快會向Binance存入95萬枚RDNT；

-1個錢包向RDNT-WETH流動性池增加了95萬枚RDNT。[2023/6/4 21:14:37]

紅色區域表示BitMEX遭受DDOS攻擊從UTC3月12日上午9點到3月13日上午6點，清算了價值11億合約的多頭頭寸。隨著越來越多交易者遭到被清算，未平倉合約也逐漸減少：

CZ：未來對在行業中看到的問題將更加直言不諱:11月13日消息，Binance首席執行官CZ發文表示，其政策是不公開評論競爭對手(行業同行)。但在過去，只打破過幾次這個規則。CZ曾于今年7月提及FTX/Alameda與Voyager間的救助問題，但最終Voyager仍走向破產，也并未得到SBF針對事件的詳細回應。

對此，CZ表示，展望未來，我將打破這一政策，更多地表達我在行業中看到的問題。可能會引起更多的爭論或更多的表情包斗爭。但那不是我的本意。這是為了降低風險。即使那可能只是虛驚一場。[2022/11/13 12:57:01]

BitMEX允許進行BTC杠桿交易，但也確保任何交易者的損失都不能超過其保證金。在傳統市場中這通常是不可能的，而BitMEX使用了兩個功能來實現。首先，如果倉位頭寸被清算，則自動化系統將接管該頭寸。該系統由BitMEX經營，旨在以一個足夠有利的價格平倉交易者的頭寸，以至于不出現剩余保證金為0的情況。如果該目的能夠實現，那么所得利潤將流入保險基金。否則從該保險基金中提取資金。第二個功能是自動去杠桿。如果清算引擎無法以能夠獲得利潤的方式關閉已清算的頭寸，且保險基金的資金量不足，那么它會采取從獲勝頭寸的交易者那里收取資金來彌補自身頭寸的損失。這是最后的解決方法，因為如果任意更改交易者在一個交易所的頭寸可能會影響他們的整體財務狀況，因為他們也經常在許多其他交易所運行策略。自崩潰后，BitMEX發布了有關這些機制的深入解釋。當BitMEX遭受DDOS攻擊時，混亂的情況只得到了部分遏制。這使許多人想知道交易所處理清算頭寸的方法是否造成或加劇了這次崩潰的市場。他們是這樣認為的：當多頭頭寸被平倉時，就像價格下跌時一樣，引擎必須賣出合約。隨著待清算合約的增加和市場流動性的減弱，引擎運行則會出現困難：它有很多要出售的合同，但是隨著不斷惡化的價格行情，導致更多的清算和更多的合同出售。這會導致難以阻止的惡性循環。當由于DDOS攻擊而使在BitMEX上交易變得非常困難時，市場上最大的賣方BitMEX的清算引擎失靈了，價格自然上漲了。對流動性的持續影響

網易副總裁汪源：在元宇宙軟件層面，網易產品在行業內是最有希望落地:9月23日消息，網易(09999.HK)副總裁、研究院執行院長、網易數帆總經理汪源表示，網易在游戲領域有技術方面的積累，通過游戲的引擎能力和產品構建能力，網易在元宇宙領域很有機會。在元宇宙的軟件層面，網易積累很深，產品在行業內是最有希望落地的。（澎湃）[2022/9/23 7:16:22]

衡量市場狀況的一種常見方法是查看買賣價差，即最佳買價與最佳賣價之差。通常以基點為單位進行測量。對于仍是新興資產類別且每個交易場所的費用都有所不同的BTC，在正常交易條件下，買賣價差大多低于20個基點。從今年2月1日至3日的下表中，可以在以下三個交易所中看到這一點：

價格大幅度變動直接影響買賣價差，因為做市商通過擴大買入價和賣出價來應對波動。在下一張圖表中，我們可以看到價格在2019年9月的2小時內從9,500美元跌至8,000美元的低點所帶來的影響：

動態 | 區塊鏈公益組織在行動，72000套物資已在運輸途中:1月24日，一群區塊鏈行業從業者成立了“區塊鏈公益組織”，發起向武漢及周邊城市捐助醫療物資及食品等區塊鏈公益活動。該組織的捐贈方式是usdt或物資形式；截至1月29日，該公益組織已收到將近百人捐贈的63628.845704usdt及價值16050元人民幣的醫療物資

據悉該公益組織目前用捐贈款所采購的72000套醫用物資、6500份食品和233套消液已經在運輸途中，將陸續抵達武漢、黃岡、孝感、羅田、荊州、鐘祥、襄陽等縣市的23家醫院和團隊手里。

目前火幣公益和幣安慈善基金會均已參加該“區塊鏈公益組織”進行的1:1配捐計劃。

該公益組織有超過80位海內外志愿者自愿自發地辛勤工作，并已核實湖北省內有93家醫院急需15類、33萬套醫療物資，呼吁大家在這個寒冬一起守望相助！[2020/1/30]

動態 | 底層公鏈2019 Q2研究報告：市值在行業中占比尚不足15% 以太坊仍居榜首:TokenInsight發布底層公鏈2019 Q2研究報告。報告顯示：

1. 2019年第二季度，底層公鏈在行業中的市值占比14.9%，較第一季度的17%略有下降。主要原因可以歸結于市場上漲導致大量資金涌入Bitcoin所致，Bitcoin的市場占比一度達到61.7%。

2.除Tezos以外，各項目的投資回報率均為正值，底層公鏈整體延續第一季度的增長勢頭。在市值排名前十的項目中，Ethereum, Qtum投資回報率最高；Ethereum與Ontology的最大回撤最小。

3.?底層公鏈類項目評級得分較高，主要原因是底層公鏈在項目啟動和開發方面的難度較大，因此定位于此類別且取得一定成績的項目質量相對較高。

4.?底層公鏈的頭部項目中，Ethereum, EOS, Tron延續Q1的態勢，市值與交易量仍占前三，其中Ethereum以69%的比例占據絕對的主導地位。

5. 市值排名前十的底層公鏈均已主網上線，但從生態建設上仍然是Ethereum、EOS、Tron三家為主。

6. 頭部底層公鏈上開發的DApp數總體有所提高，目前開發者主要集中在Ethereum，EOS，Tron進行DApp開發。從DApp數量上來看，依次為Ethereum，EOS，Tron。

7. 頭部底層公鏈及新晉區塊鏈項目方，紛紛尋求在技術上進行突破以實現區塊鏈性能的提高，第二季度主要集中在跨鏈、分片、隱私計算等方面。

8. 區塊鏈的安全性問題在第二季度仍然比較嚴峻，2019年初至第二季度末所造成的安全事件導致的經濟損失為7.31億美元。[2019/8/19]

一旦價格大浮動波動結束且實現穩定狀態，價差就會回到之前的水平。但3月12日至13日的實際情況卻與預期不符，因為價差仍未恢復到之前的水平。

關于為什么價差沒有回到3月12日之前的水平，可能會有多種解釋。市場參與者預期期望波動仍會持續，并通過擴大價差來做好準備。過去一個月BTC的價格變化區間已經達到了6年以來的高位水平。

也可能是一些市場參與者完全退出，從而降低了流動性。例如，在市場崩盤之后，未平倉合約的數量沒有增加，而那些報價一千萬美元的買賣差價的做市商卻大大增加了：

穩定幣數量增加

在COVID-19對全球市場的影響開始顯現之時，CoinMetrics觀測到所有的穩定幣供應量增加。并且在BTC大幅下跌之后，穩定幣的供應量似乎也是有所增加的。

BTC的美元價值減半和穩定幣的大量發行的雙重影響導致穩定幣的市值占BTC的的百分比在近幾天翻了一番：

結論

最近的這一市場走勢令人咋舌，同時是BTC近代史上規模最大的一次。它具有許多含義：隨著人們爭先恐后地存入BTC，現貨和期貨市場的價差擴大、鏈上費用飆升，同時穩定幣獲得了更多市場份額。我們也需要從中思考一些問題：是否應該安裝斷路器？如果BTC的價值在幾個小時內下降一半，它是否還具有真正的價值存儲功能？或者這僅僅是新生市場結構的作用？盡管許多問題仍未得到解答，但人們離答案越來越近：Huobi最近已對其所有衍生品實施了清算斷路器。盡管它叫斷路器但它與傳統的斷路器不同。它沒有停止交易，而是節制了清算引擎，以避免惡性清算循環。我們尚不清楚這是否會阻止此類循環。此外即便價格下降是有根據的，而不是由其清算引擎引起的，它也可能最終使交易所遭受巨大損失。盡管價格已經回升，但這一事件讓人們對于BTC市場結構出現擔憂。自此次市場崩潰以來，隨著BitMEX持有的BTC數量一直在持續減少，它也會讓交易者對該交易所失去信心。突然的壓力和變化經常帶來創新和重構。在這些動蕩時期，數字貨幣市場結構可能會繼續受到考驗，并有望因此而成熟并變得更加強大。

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