一類交易思想在比特幣期貨量化策略設計中的應用_BTC:Shinji the Zombie Slayer

發布方：BuyBitInc.&PaiclubCapital作者：蘇文杰摘要：本文設計了與比特幣期貨相關的兩個量化交易策略，其區別在于是否引入了文中所述的交易思想，并對這兩個策略進行了對比和評價。“林輝太郎的理論是以‘股價是不可能預測的’的想法為前提的。世上的股票或期貨的理論多半是預測的方法，它們都拼命地夸耀自己的方法猜中的比率高。如果這些理論是常識的話，那么林輝太郎的理論就是‘毫無意義’的了。經濟學者們在論述‘股價是不可預測’的觀點的時候，得出：‘即使對交易的方法再下功夫，能夠在市場中，交易的平均成績高于他人的技術也是不存在的’的結論。但是，林輝太郎的觀點與經濟學者們的觀點相反，他明確指出：‘賺錢的方法是存在的’。按照教科書上的說法是：‘市場是高效的，價格通常都是妥當的。’但是實際的情況是，盡管形勢沒有變化，價格也在天天大幅度地變化著。這就表明，不管是剛開始交易的個人投資者還是運作巨額資金的專業的基金管理人，都未能采取高效的行動。在此，我們著眼于林輝太郎主張的‘能夠賺錢’的理論，這就是行情技術的理論。就是說，盡管不能期望自己在交易中百分之百地采取高效的、正確的行動，但只要能夠把每次交易行動進行得略微合理一點，這微小的差別就能夠導致自己的交易成績要比其他人好一些；反復進行出色的交易、累積起來就能夠產生巨大的利益。”——摘自林輝太郎《期貨市場的技術》中文版序一、策略借鑒的交易思想

數字資產管理平臺Safe集成1inch:7月26日消息，數字資產管理平臺Safe集成1inch，Safe用戶可在以太坊、BNBChain、Gnosis和Polygon等網絡上使用1inch進行交易。[2023/7/26 16:00:44]

策略借鑒了文獻中的兩種思想：一是建立試驗頭寸，建立試驗頭寸的目的是為了通過它來獲得價格波動方向的感覺。之后根據行情再逐漸建立正式頭寸，正式頭寸是具有一定規模的、正式以獲利為目的的頭寸群。二是時常建立對沖頭寸。以擁有近期期貨的買入頭寸為例，同時在遠期期貨持有一定量的賣空頭寸，其目的分為3種：1、對買入頭寸進行保險。雖然兩者相抵相當于減少了買入頭寸的數量，但當賣空頭寸的數量少于買入頭寸的時候，倉位總體來看依然是“越上漲越賺錢”的倉位。2、賺取下跌行情的投機的賣空頭寸。似乎這與前者是相同的，但其思路實質是把建有買入頭寸的當期期貨與建有賣空頭寸的遠期期貨看成是兩個完全不同品種的期貨，操作者根據行情的變化，相應地調整買入和賣空頭寸的數量對比。3、鎖住利益的賣空頭寸。這三種賣空頭寸，雖然看上去在形式上是一樣的，但是，三者的想法是不一樣的，根據行情變化采取的措施也有所差異。更多的細節在這里就不再贅述了。本文設計了兩種策略以便進行對比。二、采用的交易所和下單方式

EigenLayer將增加LST上限，第三季度將上線Operator測試網:7月1日消息，以太坊再質押協議EigenLayer宣布將增加流動性質押代幣（LST）的上限，不過相關協議參數更改還須獲得多重簽名治理系統的批準。EigenLayer操作多重簽名通過時間鎖執行例行升級和維護，對所有安全關鍵操作強制執行至少10天的延遲，這也意味著，7月10日之后Operations多簽可以取消上限。EigenLayer預計將在7月10日當周提高LST上限。屆時，LST上限（包括rETH、stETH和cbETH）將增加到15,000個代幣（每類LST），沒有個人存款限制。一旦所有LST存款的總和達到3萬枚代幣，將啟動暫停LST再質押。

EigenLayer表示，隨著LST上限的增加，將探索EigenLayer路線圖的下一步。重點仍然是增強再質押體驗，同時確保安全性和去中心化。具體計劃是，第三季度上線Operator測試網，第四季度上線主動驗證服務（AVS）測試網，預計2024年第一季度上線AVS主網。[2023/7/1 22:12:06]

由于Deribit交易所可使用Websocket下單，這是絕大多數交易所不具備的。為了提高下單效率，故在Deribit上構建量化策略，行情獲取和訂單等操作全部采用Websocket進行。下表展示了在Deribit交易所測試網上，使用REST下單和Websocket下單的時間差異。測試是在2020.3.2615：34-15：58時于香港主機上進行的，使用的是該交易所的APIV2接口，內容是每次對BTC永續合約下10張市價賣單，共進行了8次測試：

某巨鯨持有者今日16:32轉移價值約1.73億美元的BTC:金色財經報道，據mempool.space數據顯示，某BTC巨鯨持有者在比特幣區塊高度784,891處（北京時間16:32）轉移大量BTC，將5,764枚BTC從7個零散地址整理后將其中5644.9枚BTC轉移至單一地址，總價值約合1.73億美元。[2023/4/11 13:56:42]

由上表可知，REST下單時間平均為2224毫秒，Websocket下單時間平均為449毫秒，前者約為后者的4.95倍，因此使用后者可在較大程度上提高下單效率。三、兩種量化策略的設計

我們針對Deribit的期貨合約編寫了指標程序，在指標值中僅采用“等效壓強”指標值和“平均等效壓強”指標值，對BTC永續合約做空，對某近期合約做多，采用了市價單方式來下單，構建了量化策略。在策略中，我們設TP為獲利平倉需要達到的收益，SL為止損平倉需要滿足的條件。策略11、建倉條件當滿足上述多空壓力指標條件，倉位為0且賬戶凈值占賬戶結余大于7成時才在相應合約中建倉。最多建Q張合約。2、平倉條件當盈利達到TP值+市價手續費時進行獲利平倉；當損失略大于SL值時進行止損平倉。其中市價手續費的計算要包含建倉和平倉的所有市價手續費。策略2將上述多空壓力指標失效造成虧損視為試驗頭寸建倉完畢，并結合第一節所述文獻的思想來構建策略。1、對于試驗倉位建倉條件當滿足上述多空壓力指標條件，倉位為0且賬戶凈值占賬戶結余大于7成時，才在相應合約中建倉。最多建Q張合約。平倉條件當盈利達到TP值+市價手續費時進行獲利平倉。2、對于正式倉位建倉條件：①當滿足上述多空壓力指標條件，才能建倉。②倉位大于等于試驗倉位，且不大于Q_total張合約，才能建倉。③根據買1賣1價對比持倉均價，檢查倉位是否處于虧損狀態，若處于虧損階段，則按持倉均價附近按一定價格梯度逐步建倉。其中待建倉位量按價格梯度呈遞增狀態。④<=Q_total*a%，才能建倉。⑤賬戶凈值占賬戶結余大于7成時，才能建倉。平倉條件①當某倉位出現盈利且倉位量大于另一個合約的倉位量時才能對該倉位進行平倉。②每次平倉只平上一次建倉成功的量。這樣的平倉方式可保證賬戶的倉位時刻都處于某種對沖狀態。所有倉位平倉的條件當處于正常建倉狀態時，若整個期貨交易未實現的利潤大于10倍TP值并能抵消市價手續費，且兩個合約的賣1買1價相差較小時，對兩個合約全部平倉。四、策略的測評-

韓國金委會：將集中調查加密交易所是否履行內部控制的義務:9月8日消息，據韓國媒體報道，韓國金融委員會表示，今后在檢查虛擬資產（加密貨幣）交易所時，將集中調查其是否履行了內部控制的標準義務。根據韓國《特別交易法實施令》，虛擬資產交易所應當制定限制經營者本人和特殊關系人發行的虛擬資產交易的標準，虛擬資產交易所員工在相關交易所買賣的行為也受到限制。（News1）[2022/9/8 13:16:16]

限于篇幅，本文僅使用夏普比率對以上兩個策略的測評進行介紹。夏普比率簡介由于計算上的簡便性和簡單易用使得夏普比率成為眾多金融機構和投資者用以衡量投資組合績效的最為常用的一個標準化指標。夏普比率依據資本資產定價模型，以資本市場線為評價的基點。如果投資組合的夏普比率大于市場基準組合的夏普比率，則該投資組合就位于CML之上，其表現好于市場；反之，如果投資組合的夏普比率小于市場基準組合的夏普比率，則該投資組合就位于CML之下，其表現劣于市場。以金融商品X為例，其夏普比率可按照如下方法計算：=÷大致來說，夏普比率是個分數，分子是對回報的評價，分母是對風險的評價。其中，X的回報是指考察期內金融商品X的期望收益率，無風險收益率是指該考察期內的無風險收益率，可近似用考察期內的國債收益率來表示。因此，分子越大，夏普比率越大，而分母越小，夏普比率也越大。我們來分析一下這個式子的含義。首先，以回報減去國債的收益率為基準，是因為國債是任何人都可以入手的最安全的有利息資產。可以認為比其利息率高的部分正是一般金融資產的價值所在。國債是國家的借入憑證，國家與公司相比破產的可能性顯然要小，所以是風險小的金融資產。其次，X的風險如何表示？股票收益率的標準差叫作波動率，表示的是股票交易的“風險”。它說明，收益率S.D.大的股票，收益率從平均值下落1個S.D.是很正常的，應該認識到此“危險性”的存在。將比國債的利息率高的部分除以風險是因為，相同回報下風險高的金融商品，會被判定為性能不好的商品。夏普比率的主要缺陷首先，夏普比率無法量化價值的增加，如果有的話，它只是一個排名標準。夏普比率假定無風險利率為常數，對貸款和借款都采用相同的一種無風險利率。然而，在計算夏普比率時，無風險利率的選擇非常重要，因為它影響了排名，盡管無風險利率的影響是相當薄弱的。其次，夏普比率是一個絕對測度指標，并沒有涉及到業績比較基準。此外，由于夏普比率測度了總風險，其適合于投資者只投資一種投資組合的情形。在投資組合聚集的情況下，由于波動率之間的協方差效應，夏普比率的計算不是很簡單，可能失去應用價值。第三，夏普比率越大，投資組合的業績越優，當夏普比率為負數的時候，其解釋能力變得非常困難。如果風險增加，夏普比率也隨之增加。投資組合評價結果容易產生誤導。第四，夏普比率基于均方差理論，因此它要求資產收益率是正態分布或者二次偏好和投資者具有一個效用函數。如果資產的風險在能夠充分通過標準差衡量時，夏普比率是有用的組合績效評價指標。如果資產收益率非正態分布，那么夏普比率可能導致錯誤的結論和不理想的悖論。對夏普比率指標的爭論點在于收益率的期望和方差的假設上。第五，非常重要的是，夏普比率最容易受到人為操縱或處理。夏普比率的主要人為操縱或處理包括賣掉上行收益潛力資產，從而創造一個高左尾風險分布收益率。這樣利用夏普比率評價投資組合業績的結果就會失去合理意義。許多學者對夏普比率在統計上進行了調整，但其大多數限制和問題依然存在，不能得到完美解決，這就解釋了為什么目前有很多版本的夏普比率的出現。但在沒有更好的評價指標提出以前，它不失為一般意義下的對投資組合績效的理論解釋。利用夏普比率來評價兩個策略由于策略測試時間較短，設每日無風險收益率為0.00016，以最近一周內策略1的平均日收益率0.00086，標準差0.00095，策略2的平均日收益率0.00059，標準差0.00041為例，可得策略1和策略2的夏普比率分別為0.737和1.049，故策略2優于策略1。五、結論與討論

新加坡要求已注冊的加密公司提供其詳細信息:8月27日消息，新加坡金融管理局（MAS）正在要求獲得許可的加密貨幣公司和一些申請人提供詳細信息。新加坡Reed Smith LLP公司法律合伙人Hagen Rooke表示，鑒于最近困擾加密貨幣行業的各種破產和交易對手違約，MAS可能正在評估是否需要采取額外的監管措施來減輕導致這些不良情景的風險。

MAS發言人表示，被許可人和申請人應將任何嚴重阻礙或損害實體運營的事件通知MAS，包括任何可能影響其償付能力或滿足其要求的能力的事項，財務、法定、合同或其他義務。（The Block）[2022/8/27 12:52:51]

本文設計了兩個量化交易策略，為了提高效率，在Deribit交易所上采用Websocket進行行情獲取和訂單等全部操作。其中策略2在策略1的基礎上增加了試驗倉位和對沖的元素，并對這兩個策略運用夏普比率進行評價，發現策略2優于策略1，因此這里的修改是有意義的。這兩個策略的測試時間較短，對于對沖的細節設計還不夠細致，并且尚未考慮不同期貨合約的升/貼水價差的變化，有可能不會適用于后續行情。考慮到比特幣減半可能會使幣價頻繁出現大起大落的現象，在實際應用中還應加強風險控制，與其他指標協同運行，并根據行情對倉位做出靈活的調整。參考文獻林輝太郎.期貨市場的技術.毛蘭頻譯.北京:地震出版社,2017.62-119蘇文杰.派客國際投資有限公司.BTC現貨的多空壓力分析——限價單和市價單的流動性度量Mayer.派客國際投資有限公司.Paiclub-10指數投資策略在數字貨幣中的應用丁庭棟,李富軍.經典指標夏普比率評析.現代商業,2011,(17):27-28小島寬之.你一定愛讀的極簡統計學：再精簡下去，就不是統計學了.孔霈譯.北京:臺海出版社,2015.57-60

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