專業基金經理如何看待加密借貸與質押的風險與回報？_加密貨幣:EFI

編者按：本文來自量化踢馬河，Odaily星球日報經授權轉載。對金融投資有所了解的投資者必然知道借貸和質押，對加密貨幣有所了解的人也一定對各種加密借貸平臺有所耳聞，通過加密貨幣的Lending和Staking來獲益的投資方式也曾紅極一時。作為源自于傳統金融市場的兩種操作，今日且看專業的基金經理如何評價它們在加密行業上的風險與回報。加密貨幣借貸指的是以加密貨幣為抵押品，借出法幣或者另外一種加密貨幣的借貸模式，且往往實行的都是過度抵押。在整個加密貨幣市場行情低迷的時候，加密貨幣借貸業務卻由于其能夠滿足業內大量個人和機構流動性需求的特性，反而會呈現出增長的態勢。典型的例子就是GenesisCapital，其在18年時實現了1.1億美元的總代出額，尤其是第四季度的借貸發起量更是實現了翻倍增長，值得注意的是，當年第四季度加密貨幣市場整體行情表現為當年最差。加密貨幣質押作為PoS共識機制下的一種權益，它主要指的是用戶通過質押Token給節點，以獲取系統獎勵的過程。同Lending一樣，Staking也由于其高收益的特點，吸引了大量投資者進場。Staking本身并非一個新概念，早在PoS算法誕生之初，就一直伴隨著它存在了，只不過直到去年年底開始，才逐漸熱門走紅起來。提到Staking，不可避免的就會涉及到De-Fi，兩者之間基本上屬于一種不可分割的關系。De-Fi網絡上的加密貨幣借貸活動也正在增長。本次兩位基金經理ScalarCapital的JordanClifford和MulticoinCapital的KyleSamani主要討論他們如何評估加密借貸和質押的風險回報，加密資產的無風險利率以及Di-Fi需要采取什么措施來吸引投資者和新用戶。De-Fi的風險因素令部分投資者望而卻步

調查：英國四分之三專業投資者將增加加密貨幣敞口:8月24日消息，歐洲數字資管基金Nickel Digital委托開展的研究發現，74%的英國機構投資者和財富管理機構計劃從現在到2023年增加對加密和數字資產的敞口。近五分之二投資者表示將在未來兩年大幅增加相關敞口。受調查者的基金經理們一共管理著665億美元的資產，資產大幅升值是他們投資加密貨幣的主要原因。近半數投資者表示監管環境的改善增強了他們的投資信心。調查也指出了相關障礙，近四分之三受調查者表示，加密市場由數千個小盤項目組成，這造成了流動性以及缺乏投資者透明度的問題。（cityam）[2021/8/24 22:33:16]

對于將資產投入De-Fi網絡運行獲取收入，Clifford認為技術風險是可控的。但是Samani卻表示對此并不看好，因為回報率并不能對投資者因為“智能合約”故障而損失的資金風險進行一個合理的交代。對于Scalar如何評估風險，Clifford提到了漏洞賞金、安全審核和形式驗證，他以此證明De-Fi網絡可以降低自身風險。他表示，認為風險也是一個因素：“你確實可以把對手風險視作一個主要的風險。……并且它們通過各種各樣的形式而存在。在許多DeFi合同中，它們都具有管理員訪問權限，這些權限允許其使用這些資金執行各種合同級的操作。這類合同在作到真正去中心化之前，都會有一個提前停止閥門，這是一種DeFi協議，但通常只有一個組織擁有它的密鑰。”Clifford還表示，無論是否要考慮人類對手風險，技術對手風險都是一直存在的，按照林迪效應來評估：“通常，智能合約本身就會以某種方式充當交易對手，因此需要對其進行技術風險審查。……且你真正尋找的是此中有價值的智能合約。隨著流逝時間的加長，它就會越安全。如果該合同在數年內持有10億美元，那么隨著時間的推移，出現嚴重漏洞的機率就會降低。但是對于Samani來說，DeFi借貸網絡上當前的利率無法證明其風險的合理性，其中包括可能不得不向投資者發送電子郵件，說明該基金是如何虧損的。他認為：“對于我們的投資組合來說，這沒有意義，所以是不值得的。”至于什么比率才有意義？Samani表示，Multicoin尚未做出明確決定。是比中心化的高1%嗎？還是2%的溢價？我們愿意在什么時候承保？這些都還沒有確定下來。總的來說，他并不看好DeFi借貸，不認為它能過夠提供比中心化貸款高得多的保費。“總有人會來進行套利的。”Samani說。什么是加密貨幣的無風險利率？

報告：DeFi用戶多為散戶 但主導DeFi市場發展的為少數專業人士:11月1日消息，根據加密分析公司Chainalysis的最新報告，大多數向DeFi平臺發送資金的用戶是零售用戶，因為絕大多數加密貨幣轉賬都是價值1萬美元以下。然而，專業人士推動著DeFi市場的發展，發送到DeFi平臺的加密貨幣總價值中有47%來自10萬美元以上的轉賬。（Ethereum World News ）[2020/11/1 11:23:03]

對于之前提到的“什么是有意義的利率”，此次歸結為“承擔風險時所賺取的溢價”。通常參考“無風險”比率來進行計算。當然，沒有任何投資是完全無風險的，尤其是針對加密資產。但是，此處討論為數字貨幣的無風險利率，以及在確定此類定價風險參考點時，權益如何發揮作用。Samani表示：“總的來說，我的預期是借貸利率將高于抵押利率。”他認為至少在每個生態系統中，大多數情況下的抵押率將被視為無風險利率。諸如抵押協議規定的解除綁定期限之類的因素會使其有所不同，但此類鎖定將會有變通的辦法。例如，提供抵押服務的交易所可能能夠比直接抵押允許的更快速的將資金返還給用戶。Samani稱，抵押沒有任何風險，但它消除了資產本身所帶來的額外風險。“這是協會本身存在的東西。”“協議本身存在的東西就很少，而這就是其中之一。我感覺，當你僅僅只能依賴該協議時，為什么要因對借款和交易對手風險呢？你無論如何都已經依賴該協議了，所以，如果要依賴此協議并增加交易對手風險，則應該為此進行賠償。”DeFi為了增長需要采取哪些措施？

動態 | 徐明星：不建議沒有風控能力和專業知識的普通用戶參與杠桿交易:據蜂巢財經消息，今日徐明星在接受媒體采訪時表示，杠桿交易不適合普通投資者參與，開了杠桿后，盈虧速度都變快了。因為杠桿交易本身就是為專業交易者設計的量化工具，普通人不要輕易去參與。怎么使用杠桿交易，其中有很多學問，它比普通的交易更難，需要更強的專業知識和風控能力的人來使用。[2018/9/12]

Samani不看好DeFi，他宣稱：“現在已經很清楚了，這是循環的。實際使用該產品的人并不多。……上限似乎就是ETH的市值，或其中的一小部分。”Samani認為DeFi的增長挑戰更為根本。在超越現有以太坊投資者的范圍之前，加密抵押貸款并不有趣。至于為沒有傳統金融體系的人們提供無抵押貸款服務，他認為如果沒有其他技術，例如主權身份和跨國界且能在傳統金融體系外運作的信用評分，那么這些措施就都可能是不切實際的。Clifford持有不同意見，他認為DeFi需要更好的用戶界面和應用程序，我們需要更多的時間對其進行打磨，讓人們講述他們的成功故事。“我認為，自然增長將會到來，這需要一定的時間。”本文專家觀點取材自Coindesk。

工信部區塊鏈技術與產業論壇何震：項目方應聘請專業的律師來解決合規問題:今日在3點鐘無眠區塊鏈群中，工信部區塊鏈技術與產業論壇何震教授說：“涉及股權類的token，各國通常的做法應按照發行所屬地的證券監管機構監管。項目方應聘請專業的律師來解決合規問題而不是憑經驗”。[2018/2/19]

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