分析：DeFi 的發展與 ETH 的供需有何關系？_ETH:DEF

編者按：本文來自Unitimes，作者：TradeBlock，編輯：Summer，星球日報經授權發布。在廣泛的數字貨幣生態系統中，去中心化金融(DeFi)已經呈現出快速增長的態勢，代表著以太坊網絡最主要的用例之一。在過去一年中，幾個知名的DeFi平臺已經推出并引起了很大的市場興趣。雖然各個DeFi平臺有其自身的特點，且在很多情況下具有不同的商業模式和提供不同的金融服務，但大多數平臺都有著一個共同之處，即使用以太坊網絡的原生代幣ETH作為這些平臺上的抵押品。隨著市場對DeFi服務需求的增長，這些DeFi平臺的ETH需求量也在相應地增長。鑒于這些DeFi對ETH需求的不斷增加，我們在本文中試圖對未來幾年ETH的供需動態進行量化。主要來說，我們將試圖基于一個保守的可能出現的情況來預測DeFi與ETH供需動態之間的關系。在過去幾個月中，隨著更多的資金流入以太坊領域，ETH價格已經從2018年觸底以后迎來了小幅上漲。而在最近幾周，在市場動蕩的情況下，隨著諸多山寨幣價格的下跌，ETH的價格也有所回落。在下圖中，我們繪制了過去幾個月中的ETH價格趨勢(黑線)和美國幾大交易所中的ETH交易量變化情況：圖1：ETH價格及其在美國幾家交易所的交易量趨勢圖，數據來源：TradeBlockProfessionalDeFi服務背景信息

分析：FTX崩潰對投資者的打擊低于Terra、Celsius和3AC:金色財經報道，區塊鏈分析機構Chainalysis分析的數據顯示，FTX的消亡并不是加密投資者今年面臨的最大問題。Terra的UST代幣的脫鉤以及Celsius和三箭資本(3AC)的崩潰都導致了更大的實際損失。據Chainalysis計算的投資者錢包已實現損益，UST的損失為205億美元，Celsius和3AC的損失高達330億美元，而FTX僅90億美元。[2022/12/15 21:45:04]

DeFi平臺提供與傳統中心化企業相類似的金融服務，但DeFi平臺存在于一個無需信任的生態系統中，因此對中介機構的依賴性大大減少。DeFi平臺將智能合約功能融入到交易活動中，這些交易通常需要用戶抵押數字資產，從而確保用戶能夠很好地參與進來。與傳統的金融企業相類似，DeFi平臺提供債務抵押產品(比如借貸/債券/衍生品/抵押貸款等)；但這些產品是由數字貨幣(而非其他資產)來進行抵押的。由于去中心化平臺并不依賴于第三方中介機構來確保交易雙方之間的信任，這些DeFi平臺通常依賴于存儲在智能合約中的抵押品(數字貨幣)來確保用戶將按照合約規定的條款及時地支付款項。雖然很多去中心化平臺提供不同的抵押類型，但大多數鎖定在智能合約中的抵押品都是ETH。DeFi平臺對ETH的需求不斷增長

分析：Chainlink網絡的活躍地址增加 顯示出強勁勢頭:加密貨幣分析公司IntoTheBlock發推稱，Chainlink網絡正以健康的速度增長。其地址數量正在增加，但更重要的是，這些地址是活躍的，在網絡中顯示出強勁的勢頭。7月14日活躍地址數量達到14.26萬個，這是一個新高。[2020/7/20]

自從諸多DeFi平臺成立以來，這些平臺對ETH作為抵押品的需求已經顯著增長。在下圖中，我們繪制了過去一年中鎖定在DeFi平臺充當抵押品的ETH數量的變化趨勢。下圖顯示，所有DeFi平臺中抵押的ETH數量在今年早些時候達到歷史最高水平之后，在今年第二季度有所下降，但在第三季度已呈現回升的態勢。圖2：DeFi平臺抵押的ETH總量趨勢圖，數據來源：DeFiPluse與去年同期相比，DeFi平臺中新增的ETH抵押品的月增長率約為17%。下圖是每月凈流入DeFi平臺中的ETH抵押品數量(即鎖定在DeFi中的ETH的增加量減去減少量所得的凈值)的變化圖。圖3：DeFi平臺每月凈流入的ETH抵押品數量，數據來源：DeFiPluse在過去一年里，平均每月凈流入DeFi平臺的ETH抵押品超過125,000ETH，相當于平均每天凈流入的ETH數量超過了4,000ETH。從上圖可以看出，近期每月新流入的ETH抵押品的增加量所有放緩。2019年7月份的日平均ETH抵押品凈流入量為1,300ETH。預計未來ETH抵押品的日需求量

分析：美國股市交易暫停顯示對加密貨幣等分散資產的需求:美國股市在標準普爾500指數跌至歷史罕見的7.6%后暫停交易15分鐘。加密社區的一些人指出，這些停止交易的決定是一種強調集中化的行為，這也表明對了加密貨幣等分散資產的需求。這并不是說加密貨幣市場不存在這樣的問題，但必須指出的是，與集中化系統不同，加密貨幣市場正在積極地致力于真正分散的解決方案，如去中心化交易所(DEXs)。（BeInCrypto）[2020/3/11]

為了估計未來ETH抵押品的需求量，我們需要做一些假設。我們將采用一種保守的方法來分析一個可能出現的場景，即假設隨著DeFi平臺和市場逐漸成熟，ETH抵押品需求的增長率會下降。基于這一假設，與過去一年ETH抵押品17%的月平均增長率相比，我們預計未來的月平均增長率為5%。也就是說，考慮到過去一年在這些DeFi平臺上新增的ETH抵押品的增速加快，以及近期增速放緩的跡象，假定隨著DeFi平臺市場滲透率接近飽和點，未來ETH抵押品的增速將可能所有放緩。此外，隨著多抵押擔保合約的出現，預計一些DeFi平臺將會接受ETH之外的其他數字資產作為抵押品(比如MakerDAO計劃實行的多抵押Dai)。這些由其他數字貨幣充當抵押品的情況將可能降低ETH作為抵押品的需求。在預計未來需求方面，我們將基于2019年7月份平均日需求量1,300ETH進行預測。假設未來DeFi平臺中的ETH抵押品的平均月增長率為5%左右，那么在接下來的一年時間，這意味著ETH抵押品的日平均需求量大約將是3,000ETH左右。預計未來ETH的日增發量

分析：比特幣隱含波動率上升是價格持續波動的跡象:一個月的已實現波動率圖表顯示，比特幣價格的已實現波動率從1月27日開始遵循上升模式，為55%，并持續上升；直到2月8日波動率下降，達到52%。繼3%的下跌之后，2月15日又出現一次大幅下跌，波動率幾乎下降10%。但從2月15日開始已實現波動率持續上升，從2月15日的42%飆升至2月27日的57%，漲幅達15%。Skew數據顯示，比特幣隱含波動率（IV）正在上升。幾周前，3個月IV從1萬美元價格回調期間的3.5%高點降至3.2%。從2月23日至27日，一個月期間IV上升7%。在27日之后，IV沒有顯著變化，而且比特幣價格相當穩定。然而從28日開始，IV開始緩慢上升。比較上述兩張圖表，2月18日至19日的價格跌幅并不是很大，從隱含波動率圖表可以看出，波動率沒有太大變化。然而，如第二張圖表所示，2月24日至26日價格大幅下跌表明，波動性明顯上升。由于比特幣價格目前在9000美元附近，兩者之間看不到太大波動，但波動模式的緩慢上升不容忽視。通過以上分析可預測，在不久的將來，比特幣價格將繼續波動，第三次減半在即，由于市場的表現，未來可能會經歷更大的波動。（AMBCrypto）[2020/2/29]

當前ETH的年通脹率(即增發率)大約是4.65%左右。今年年初的君士坦丁堡硬分叉升級降低了以太坊網絡中的ETH通脹率，每個區塊的獎勵從3ETH降低至2ETH。在下圖中，我們繪制了2015年以來ETH每日新增的供應量趨勢。圖4：2015年以來ETH日新增量趨勢圖，數據來源：TradeBlockProfessional以太坊網絡將有望在2020年初開啟另一次網絡升級--Serenity(即以太坊2.0)，屆時我們將有望見證ETH發行率的減少。以太坊開發者預計，在Serenity成功實現之后(大約是2021年)，ETH的年增發率將下降至0.25%-0.2%之間。ETH的發行供應并沒有固定的計劃，且隨著以太坊網絡向PoS共識的過渡，未來的ETH增發率并不確定。在我們設想的場景中，我們假設從2020年2月開始ETH的年增發率將被下調至保守估計的1%。但需要注意的是，Serenity發展路線圖的延遲可能會導致這一估計的發行率發生相當大的變化。DeFi的ETH需求量將可能超過ETH的增發量

分析 | Coindesk分析：BTC突破3633美元會有更強勁的反彈:據Coindesk分析，如果BTC在未來48小時突破3633美元的阻力，將會迎來更強勁的反彈，有可能達到4000美元。盡管日線上RSI已經在提示超賣，但如果跌破近期低點3210美元，則將繼續看跌。[2018/12/12]

假設從2020年2月開始，ETH的年增發率下降至1%，那這意味著到2020年11月份，每日新增的ETH供應量將約是3,000ETH左右。考慮到上文中我們提到了在接下來的一年時間，DeFi平臺中的ETH抵押品的日平均需求量大約也將是3,000ETH左右，這意味著DeFi平臺中作為抵押品的ETH的日需求量將與ETH的日增發量接近。也就是說，如果DeFi平臺中的ETH抵押品需求量更高，或者ETH的年增發率下降幅度更大，那到2020年11月份，DeFi平臺的ETH抵押品日需求量將會超過ETH的日增發量。然而，同樣重要的是要注意，如果ETH的價格由于投機或其他原因而大幅上漲，這將減少在DeFi平臺上需要鎖定的ETH數量(也即ETH抵押品數量將下降)。因此，如果ETH價格大幅上漲，而對DeFi服務的需求增長速度低于ETH價格的增長速度，那么用于DeFi平臺中的ETH抵押品的日需求量將會下降。事實上，在價格大幅上漲的情況下，各DeFi平臺中的ETH抵押品的日需求量通常會下降；而在價格下跌的情況下，ETH抵押品的需求量會上升，如下圖所示。這是因為在價格大幅下跌的情況下，各DeFi平臺的ETH抵押品會增加；而當價格上漲時，ETH抵押品的數量會減少，市場參與者可能會將部分ETH抵押品從DeFi平臺中取出。見天圖：圖5：DeFi平臺中的ETH日需求量與ETH價格的相關性結語

我們希望，本報告能夠闡明DeFi服務如何可能對ETH需求產生切實的影響。我們保守的預測表明，到2020年11月，DeFi服務對ETH的需求量將可能超過ETH的新增量。此外，也可能存在其他一些去中心化應用(dApp)會增加對ETH抵押品的需求，比如游戲或醫療等領域的dApp。然而，同樣重要的是要注意，如果ETH的供應量不會像我們預期的那樣在未來大幅減少，這將可能帶來ETH的供應量大大超過DeFi或其他dApp的需求量。

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