Libra，對證券行業的側擊_LIB:LIBRA

迄今為止對Libra項目的分析都是專注在它對銀行業的影響。行業普遍沒有預想到Libra同樣會對證券行業有可能產生沖擊。實際上Libra同樣有可能成為未來證券行業的基礎設施。一、目前的證券行業市場結構

目前全球范圍內的證券市場結構基本上是一致的。在一個證券監管轄區內有多個證券交易所。交易所提供證券交易的撮合服務。在證券交易訂單撮合完成之后，交易所將訂單傳送到證券清算公司。清算公司會記錄下交易數據，保證相應的證券和錢款記錄和轉移相應的賬戶當中。在同一個證券監管轄區之內，通常只有一個清算公司為轄區內的證券交易所提供清算結算服務。這樣的公司在美國是DTCC，在中國式中證登。零售用戶在券商開始證券交易賬戶。將交易資金從銀行轉到這些證券賬戶中。證券公司為零售用戶開通連接交易所的交易通道。零售用戶通過這些通道在交易所中進行交易。零售用戶的最終交易記錄的正確性是由清算公司來保證。一個券商用自己的賬戶將其所有的用戶數據統一在清算公司進行清算。然后券商同用戶分別進行清算。這就是所謂的二級清算安排。二、加密數字貨幣交易所的迅猛發展

聲音 | BM：EOSIO將縮短LIB時間，顯著提升EOS帶寬:有社區成員在推特表示希望 EOSIO 能將 LIB 時間縮短至 3 秒，這會大大提升用戶體驗，對此 BM 回復到：我們正在為商業鏈開發中，這將會實現。對于 EOS 而言，它將顯著提升帶寬速度，我們在考慮各種方案。出于所有實用性目的，一個塊將可以在 6 秒或 1 個 conf 后被同等生產者所依賴。 （MEET.ONE）[2020/1/15]

過去幾年加密數字貨幣交易所的出現和發展讓人們看到了數字資產在全球范圍內進行交易的可能。這樣的資產可以在一個加密數字貨幣交易所中，面向全球用戶進行交易。交易用戶在這些數字交易所中直接進行交易，不需要通過券商這個中介。由于交易資產和交易用戶在全球范圍內的這個特點，所以這些數字貨幣交易所出現了爆發性的增長。這就表明數字資產交易實際上是可以突破現有的證券市場的安排，實現更加高效的交易。三、加密數字貨幣交易所的根本性的缺陷

聲音 | BSV創始人CSW：不贊成Libra和Ripple:12月7日下午，在BSV中國大會上，BSV創始人Craig Wright表示，Libra不是共有的區塊鏈，是私有的控制的區塊鏈，我不贊成這種私有的鏈。Ripple有80%的節點也不是公開運行的。區塊鏈的本質是我們不需要去信任，改變公共賬本的話我們馬上可以看到不匹配，我們不希望這個系統被哪些公司所控制。[2019/12/7]

盡管這些加密數字貨幣交易所發展迅速，但由于缺少監管，其本身的市場結構和運作不合理，所以內在的風險非常大。其中的一個風險就是交易與資產沒有分離。交易所同時持有用戶的資產，但卻沒有有效的機制確保交易所不挪用或盜用客戶的資產。這樣的問題早被合規的證券市場安排所解決。但現在卻出現在加密數字資產的交易領域。鑒于這個行業的迅猛發展，用戶資產的風險因此會越來越大。由于加密數字資產交易是市場中自發形成，而且是跨監管轄區的，所以并沒有有效的監管實體對其進行監管。在解決這個問題方面，除了監管手段之外，區塊鏈技術為解決這個問題提供了一種基于技術的解決方式，這就是采用集中化撮合交易和分布式清算的解決辦法。四、區塊鏈技術在證券行業中的應用

聲音 | 諾獎得主談Libra：不應把希望寄托于私人公司:10月18日，由北京市地方金融監督管理局、北京市石景山區人民政府、北京金融控股集團有限公司主辦的第二屆中國銀行保險業國際高峰論壇在京召開。諾貝爾經濟學獎獲得者埃里克?馬斯金（Eric S. Maskin）在論壇中談及Facebook及由其發布的加密數字貨幣Libra時表示，“我個人其實是對私人數字貨幣持懷疑態度的，我不認為這是一個很好的想法，臉書如果要做這方面的業務，我個人覺得很失望，它不是有利于我們金融系統的。”

埃里克?馬斯金認為，中央銀行可以提供數字貨幣，國家貨幣也承載著同樣的功能。“如果大家都不用國家的貨幣，只用比特幣了，中央銀行的調控能力就失去了，這是沒有監管的一項私人貨幣”。（新京報）[2019/10/18]

當區塊鏈技術的價值被市場認識到之后，各個行業都試圖將其應用在各自的領域當中。證券行業對區塊鏈技術應用的最早的共識就是將其應用在交易后清算領域。為此在2016年高調出現了此方面的創業公司。在美國是DigitalAssetHoldings。在歐洲是SETL。但是這兩個公司的解決方案依然是針對傳統的證券市場。它們的應用是一個記賬方式方面的應用，并沒有改變證券的電子化的代表方式。在區塊鏈技術應用到現有證券行業中的同時，貨幣和資產數字化的方式也在迅速發展。采用通證作為融資工具進行資金募集和二級市場交易的方式受到市場的歡迎。ICO在全球范圍內迅猛發展也給證券市場的發展方向帶來了新的啟示。在SEC的監管要求下，市場中開始逐漸采用證券性通證進行資金募集和交易。在美國證券市場，因此就出現了以證券型通證為主的，在合規范圍內的提供融資和交易服務的各種相關機構如營銷平臺，證券型通證定制平臺和ST交易所。ST交易所采用的經營模式就是集中化撮合交易和分布式清算。tZERO、Templum和OpenFinanceNetwork都是采用這樣的模式。因為證件型通證本身就是數字化形式，可以在鏈上由用戶自己管理。所以基于ST的融資和交易業務就可以支持數字化資產在區塊鏈上進行保管，流通和交易。按照目前美國的證券法，這種方式能夠支持的資產類型只是另類資產，投資者的要求也非常高。所以這種方式還是現在一個很小的資產領域。但在全球范圍內，已經開始按照這種模式成立合規的數字資產交易所。在瑞士已經成立了瑞士資產交易所SDX。在美國也開始有兩家公司向SEC申請注冊成立新的數字證券交易所。SDX采用了分布式記賬技術Corda作為其數字證券的清算結算底層。美國的兩家公司中分別有tZERO和Templum，兩家公司的底層技術都在采用區塊鏈技術。所以這些合規的數字資產交易所都是采用集中撮合和分布式清算的模式。在采用的支持分布式清算的技術方面，SDX采用了Corda，tZERO則設計了一個中間層，可以在底層接入不同的區塊鏈技術。這些公司在采用新技術的應用方面走在了行業的前列，但是它們依然在現有的證券監管轄區內運行。這因此就無法充分發揮數字資產和區塊鏈技術全球性的優勢。因此我認為，未來非常有可能出現的一個數字資產交易所是由全球合規券商聯合成立的一個交易所。這個交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式進行運營。這樣的交易所因此就能支持更多的數字資產在此掛牌交易和服務范圍更廣的交易用戶。這樣的一個交易所因此就能兼具目前加密數字貨幣交易所在全球范圍內經營的優勢，同時通過技術手段來保證用戶的資產安全。五、Libra為改進證券行業帶來的機會

分析 | 遏制Libra或將使中國央行數字貨幣在新興經濟體占據主導地位:據Cointelegraph消息，加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的分析師表示，遏制Facebook的天秤座（Libra）可能會讓中國央行的數字貨幣(CBDC)在新興經濟體占據主導地位。加拿大皇家銀行在寫給客戶的信中寫道：“如果美國監管機構最終不考慮天秤座，并決定不起草鼓勵美國加密創新的法規，那么中國的CBDC可能在戰略上處于有利地位，將成為新興經濟體事實上的全球數字貨幣。” 加拿大皇家銀行分析師認為，許多公司仍有興趣加入Libra項目，而那些離開的公司可能會在適當的監管環境下重返。該銀行表示：“如果天秤座制定了明確的監管路線圖，并成功啟動，我們不會對這些公司重新申請加入該協會感到驚訝。”[2019/10/16]

這樣的一個交易所的成功有多種因素來共同決定。正確的證券市場結構和運作模式是其中之一，另外還有來此掛牌交易的產品數量和獨特性，以及能在這個交易所中參與交易的用戶數量和交易量。另外，交易產品和交易用戶互相影響。而Libra為這樣的一個交易所提供了多方面的優勢基礎。首先，Libra區塊鏈支持智能合約來定制金融產品，因此就可以用數字化的方式來代表證券在這個網絡上進行流通。Libra區塊鏈同樣能夠為證券的清算和結算提供基本的技術支持。其次，Libra穩定幣為全球用戶在這個交易所進行交易提供了最方便的工具。第三，Libra協會的成員會在全球范圍內為這個交易所帶來海量的潛在交易用戶。所以Libra在底層基礎設施，數字穩定幣和用戶方面都為這樣的一個全球性交易所奠定了非常好的基礎。因此全球范圍內證券行業的一些創新者們同樣可以考慮在Libra提供的這樣的基礎設施之上建立一個全球范圍內的更加安全的數字資產交易所。而這樣的一個數字資產交易所會優于現有的加密數字貨幣交易所和各個證券轄區內的單獨運營的數字證券交易所。

動態 | Facebook Calibra圖標被指剽竊在線銀行Current:據CNBC報道，華爾街交易員、在線銀行Current的首席執行官Stuart Sopp表示，Facebook的加密貨幣項目剽竊了該公司的logo。Sopp表示，他在2016年請舊金山設計公司Character為其創建了公司logo，而Character還參與了Facebook加密項目的工作。[2019/6/21]

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