SEC 監管面臨的尷尬_SEC:區塊鏈

編者按：本文來自谷燕西，星球日報經授權發布。美國時間4月4日，美國交易所控股公司邁阿密國際控股宣布同Templum達成戰略合作。兩者將共同建立一個受監管的交易所，掛牌并交易數字證券。這個交易所會向SEC提交申請以獲得批準。這是第二個加密數字資產交易機構同正規交易所合作，共同申請建立新的數字證券交易所的行動。此前，tZERO已經同BOX計劃成立一個專注于數字證券的交易所，并已經為此向SEC提出了申請。這兩個新型的數字證券交易所的申請會進一步迫使SEC重新審視目前的相關的證券法規，以便決定是修改現有的同數字證券不相匹配的法規，還是要求這些新型的數字證券交易所在現有的法規內運作，就如同它現在要求ST按照另類資產的相關法規進行融資和交易一樣。在我看來，第一種情形發生的概率要遠遠大于第二種情形。SEC目前面臨著一個非常尷尬的局面。市場的迅速發展正在要求它盡早制定新的監管法規以規范區塊鏈和加密數字資產在證券行業中產生的顛覆性的改變。但在另外一方面，由于這種變革的廣度和深度，特別是因為這種變革還在進行中，所以SEC很難很快制定出合理的監管法規來監管一個正在迅速發展的市場。SEC目前只能不斷地說明和強調通證的可能的證券屬性，要求屬于證券的通證按照證券的監管法規來運作。區塊鏈技術和加密數字資產對證券行業的影響在廣度和深度方面都比以往任何技術帶來的影響都大，包括計算機技術在內。它在融資工具、融資階段、融資進程、投資者資質和地理范圍、市場結構和市場參與機構職能等方面都帶來了巨大的變化。而證券行業的穩定發展又是社會穩定發展的基礎，因此SEC和其它法律轄區一樣，都面臨著此方面的巨大挑戰。1.市場結構

SEC起訴金·卡戴珊違法推廣加密證券，后者同意支付罰款并配合調查:10月3日消息，美國證券交易委員會（SEC）宣布起訴金·卡戴珊（Kim Kardashian）在社交媒體上兜售Ethereum Max加密證券，但沒有披露她因此獲得的推廣費用的詳細情況。金·卡戴珊表示，同意達成和解并支付126萬美元（其中包括26萬美元的廣告費與100萬美元的罰款），并將積極配合SEC正在進行的調查。

SEC主席Gary Gensler對此表示，卡戴珊女士的案件也提醒了名人和其他人士，法律要求他們向公眾披露推廣證券投資的時間和報酬。[2022/10/3 18:38:41]

在區塊鏈的時代，數字資產的形成從公司注冊就開始了。現在特拉華州政府已經在法律上承認在區塊鏈上進行的公司股權注冊。也就是說公司最初的股權登記就可以在區塊鏈上完成。在注冊之后，公司的股權就可以通過私募的方式在同一條鏈上進行發售。所以目前的ST發行平臺可以將功能建立在這條鏈上，以此來完成私募股權的發行過程。在交易功能方面，這條鏈肯定會支持去中心化的交易所和中心化的交易所。在私募股權階段，股權的擁有者可以通過去中心化的交易所進行小規模的彼此之間的股權交易。在公募階段，這條鏈會支持中心化交易所的撮合交易，然后在這條鏈上完成相應的清算和結算。用戶的資產或是在鏈上自己的數字貨幣錢包中直接保存，或是委托中心化的托管機構進行保管。目前的在美國上市公司的股權的登記和托管都是在一個中心化的公司中完成，即DTCC。但由于區塊鏈技術的出現導致托管的可能性可以從公司股權登記就開始，因此托管公司的業務范圍就擴大了。另外，又由于股權都是在鏈上以分布式的方式托管，那么是否還需要一個唯一的壟斷性的托管公司?區塊鏈的技術底層實際上是支持在其之上的競爭性的托管服務的。對于這兩個新申請的數字證券交易所，它們應該同什么樣的數字證券托管公司合作呢?SEC對這些問題的回答就不是只針對于這兩個交易所了，而是會影響證券市場的基本結構。2.融資階段

CBOE尋求美SEC批準首只美國比特幣ETF上市:芝加哥期權交易所（CBOE）尋求美國證交會（SEC）批準首只美國比特幣ETF上市。CBOE剛剛提交了一份申請，要求SEC批準VANECK比特幣信托上市和交易。（金十）[2021/3/2 18:05:54]

基于實用型通證的融資讓市場看到了基于通證進行融資的強大力量。從融資階段的角度來看，這種類型的融資就是在公司非常早期進行的融資，在階段方面類似于眾籌的融資階段。區別就是它比眾籌方式的融資更加有效。那么是否應該制定監管規則，以促進公司在這個階段就能進行更加有效的融資呢？在一級市場與二級市場的聯動方面，基于通證的融資比現有的基于股票的融資同樣更加高效。由于通證在全球范圍內的便捷的流通性，這可以使它在一級市場發行之后就可以立刻在二級市場進行流通交易，由市場決定這個公司的價值。而基于股票的融資卻通常在幾輪私募融資之后，才能公募發行在二級市場進行交易。那么，是否可以降低公募發行的門檻以允許更多的公司在更加的早期進行公募發行呢?對交易所來說，它們當然希望更多的公司掛牌以產生更多的交易量，但SEC需要決策公司在哪個階段，需要滿足什么樣的條件才能在這些新型的數字證券交易所進行交易。在這個方面，顯然不能按照現有的證券上市條件來要求。但SEC是否能在保護金融市場公平和穩定的前提下，更有效地促進資本在公司更早期的形成呢？促進資本的形成畢竟是SEC的三項職責之一。3.機構職能

Securitize首次完成Lottery.com證券型代幣鏈上股息支付:代幣化證券發行和交易平臺Securitize已經向其發行方的一種證券型代幣持有者發放了一筆類似股息的資金。在上周五向Lottery.com證券型代幣持者人發放“版權費”時，Securitize聲稱已成為首家注冊證券記錄保管人、轉賬代理機構，同時完全在區塊鏈上為代幣持有人支付款項。（CoinDesk）[2020/6/8]

區塊鏈技術在清算和結算領域中的應用會直接沖擊現有的二級清算市場結構。區塊鏈技術支持用戶之間的直接的清算和結算，所以目前的券商清算成員的清算功能就不需要了。不僅如此，目前的清算公司的職能也會發生巨大的改變。其目前的數據處理和運維的工作會被區塊鏈直接取代。清算機構的功能更將轉為清算規則的制定和維護，以及市場風險的控制。由于這些券商清算成員和清算公司職能的改變，相應的監管要求因此也需要進行改變。那么在數字證券的時代，券商和清算公司更準確的職能定位應該是什么呢？甚至更加激進的問題是，是否還需要券商這個層級？4.投資者資格和范圍

聲音 | 美SEC委員：Libra確實是一種將世界聯系在一起的方式:美國SEC委員Hester Peirce在談及Facebook的Libra時表示：Libra讓我興奮的一點是，它確實是一種將世界聯系在一起的方式，這樣人們就可以從世界各地合作，并以不涉及復雜貨幣交易的方式獲得與其項目貢獻相匹配的報酬。每個人都可用同一種貨幣獲得報酬，所以這幾乎就像是互聯網上的貨幣一樣，我認為這就是加密貨幣的潛在價值所在。[2019/7/18]

新型的數字證券交易所成立之后，那么參與數字證券交易的用戶就不能還是現在的合格投資者。SEC在此方面需要重新制定投資者的要求標準。現在因為監管法律、信息流通和交易便捷性等各方面因素的限制，一個法律轄區內的交易所覆蓋交易用戶是有限的。在過去幾年中，加密數字貨幣交易所的出現讓市場看到了能參與其中的交易者的地理范圍。數字穩定幣的出現，由于其獲得和使用的便捷性以及它在全球市場的可接受的范圍，它更加加速了加密數字資產在全球范圍內的交易。實際上，目前數字穩定幣的主要使用場景就是加密數字貨幣的交易。數字證券交易所因此也能夠像加密數字貨幣交易所一樣，覆蓋全球范圍內的交易者。SEC對證券市場監管制度因此也必須進行相應的調整以規范和支持，而不是限制這種發展趨勢。在對數字證券的監管方面，世界上其它的一些法律轄區采用了監管沙盒的方式來將區塊鏈技術和加密數字資產的在證券行業中的應用限制在有限的范圍內。這些地區如澳大利亞、英國、新加坡和香港。鑒于這種變革的廣度和深度，我認為這是非常可行的監管方式，畢竟市場和監管都無法先知先覺地知道這個變革的最終狀態，所以在可控制的范圍內觀察其發展是非常可行的。SEC也應該考慮采用這種措施，畢竟一味地強調現有的證券法規是無法滿足市場的發展需求的。

動態 | Kik創始人：Kik可能并不會起訴SEC，但需要監管的確定性:據CCN報道，社交媒體創業公司Kik Interactive曾在今天年初計劃就美國證券交易委員會(SEC)在2017年對其ICO采取的執法行動展開反擊。然而Kik創始人Ted Livingston周四在Token Summit 2019會議上表示，Kik可能并不會起訴SEC。Livingston寧愿SEC采取任何行動而不是繼續推遲。Livingston的言論符合此次會議的一個主題，即監管不確定性。[2019/5/18]

Tags：SEC區塊鏈數字資產KIKSecretworld玩區塊鏈掙的錢合法嗎數字資產評估KIKO價格

Ethereum