JZL Capital行業周報第4期：宏觀數據改善 市場反彈良好行業-ODAILY_ZUKI:AZUKI

一、行業動態總結

行業動態

本月度對于加密市場來說是空前的一個月，比特幣從月初的1.65萬美元左右，在不到4周的時間內回升至2.3萬美元上方，月內回報率接近40%，基本是十年來最好的“一月”，市場交易極度活躍，交易量也從年初的11billion提升至33billion以上，截至撰稿，比特幣收于23557.96，兩周內上漲12%；以太坊收于1614.92，兩周內上漲4.05%。回顧整個行業過去一整年，這輪熊市在經歷了兩次較大的黑天鵝事件后最痛苦的快速下跌階段已經過去了，市場也處在了一個逐步恢復信心，尋找新的敘事邏輯，并進行整頓的階段。各大機構也表現地更為活躍，紛紛發文展望未來，對于2023年的關鍵詞更多還是集中在了ZKLayer2、并行計算、MEV、去中心化交易所以及以太坊升級等。敘事也從較為浮于表面的gameFi，metaverse等再次沉淀到底層技術以及基礎設施上，市場也在重新為下一輪牛市打好基礎準備。

反觀美股，最近兩周美股表現強勢，從1/20日開始標普和納指都呈現6連陽，強勢反彈的趨勢正在持續和加強，并且在上周五都攻上了較為重要的位置。納指在周五成功突破矩形箱體上軌，成交量也有小幅放大，納指的這波矩形整理已經有四個月了，四個月內多次探頂和觸底也給納指形成了牢固的多重底部形態。標普也是連續第二天站上了250日均線即年線位置，收于4070.56點，年線是長線所有人持股平均成本的一個位置，因此具有較重要的意義，這也是標普時隔9個月重新站上年線，技術性熊市暫時可以畫一個句號。同時恐慌指數也再次破新低，市場情緒相當穩定，市場也處在穩定上漲的狀態當中，短時間是可以期待市場持續上漲。事件方面，周五美國PCE出臺，數據顯示PCE持續下降，核心PCE較上年同比上漲4.4%，月度環比上漲0.3%，都在預期之內，整體PCE同比上漲5%，環比上漲0.1%，從數據上看通脹確實在緩慢且有效地被化解當中。這個數據也是本年度第一次議息會議前最重要的數據，使得市場對2/1的加息幅度25個基點信息大增，同時也可以期待上半年既可停止加息。現在的大盤走勢很好，這個時候通常不需要預測下跌何時開始，順勢看漲的成功率會更高，當然對于個股暴雷風險仍需謹慎看待。

行業數據

1）公鏈&TVL

截止1月29日，以美元計價各公鏈整體鎖倉量持續反彈，較兩周前約44B上漲至48B，漲幅達10%。

各公鏈TVL均呈現上漲態勢，其中Fantom、OP漲幅較大，均超10%。

DOGE第5大持倉地址在價格大漲后轉出6.5億枚DOGE:金色財經報道，Lookonchain發推特表示，Twitter將網頁端圖標改為狗狗幣Logo導致DOGE價格上漲后，DOGE持倉量排名第5的地址在今日03:48:22轉出了6.5億枚DOGE（約6130萬美元），目前余額37.86億枚（約3.57億美元）。[2023/4/4 13:43:48]

Fantom鏈在2022年整體表現不佳，年跌幅近95%。去年年底，伴隨AndreCronje回歸和新開發計劃等利好影響，開始回暖。1月19日，Fantom基金會發布EcosystemVault計劃，宣布將使用原交易費用中被燃燒的FTM的10%轉入EcosystemVault作為生態基金，用于激勵生態發展。1月19日至今FTM價格漲幅超50%，此外，近1月以來，鏈上活躍用戶數有所提升。

2）穩定幣

截止2023年1月28日，前四大穩定幣合計供應量約1322.46億，較兩周前變動不大，小幅增加約0.28億，穩定幣供應量持續企穩，沒有延續此前的下跌趨勢。

與兩周前相比，三大法幣穩定幣中，USDT的供應量出現大幅上漲，增加約12.3億枚，為近兩個月以來的最大漲幅；USDC持續下跌中，供應量減少5億枚，北美資金持續流出；BUSD未能延續此前下跌企穩的趨勢，供應量大幅減少約6.9億枚，自BinanceFUD至今，BUSD供應量基本回吐了2022年的全部漲幅，與11月初供應量高點230億枚相比，減少31%。

作為ETH杠桿的DAI出現先漲后跌的趨勢，與1月初相比，最高漲幅達2.4%，目前漲幅回落至1.5%，部分資金獲利了結。

整體來看，雖然尚未觀察到外部資金的流入，但資金流出趨勢已經停止，可以確認底部已現。

二、宏觀與技術分析

市場在暴力反彈之后陷入橫盤時間，短期基本底部確立，如果有回調，可以進行逐步加倉。我們的觀點依舊是看30000u。

兩年期美債橫盤。

納斯達克依舊被年線壓制，短時間反彈較為猛烈

1、Ahr999：0.59，性價比不如之前

鮑威爾：通脹回落過程將是坎坷的，將需要進一步加息:金色財經報道，美聯儲主席鮑威爾表示，上周聯邦公開市場委員會給出的信息是，通脹回落進程已經開始，但還有很長的路要走。通脹回落過程需要相當長的時間。通脹回落過程將是坎坷的，將需要進一步加息。[2023/2/8 11:53:32]

2、MVRV：1.169，性價比同Ahr999

BTC地址數：所有地址數都處于橫盤

ETH持幣地址數：所有地址數橫盤

三、投融資情況總結

投融資回顧

2023年第4周，加密VC市場披露的投融資事件14筆，累計融資金額超過2.38億美元；

報告期內，除加密基礎設施提供商Blockstream通過可轉換票據和擔保貸款形式完成由KingswayCapital參與的1.25億美元融資用于擴大其機構比特幣挖礦托管服務外，唯一一筆融資規模超千萬美元的是面向Web3開發平臺QuickNode完成由10T、TigerGlobal參與的6,000萬美元B輪融資

機構動態

四、加密生態跟蹤

1.NFTs&元宇宙

本周NFT市場

市場概況：本周NFT藍籌指數表現比較一般，較上周相比有了第一定程度的下跌，30天內的藍籌指數也是呈現了下跌趨勢，截止1月28日，NFT市場的總體并沒有表現出一個強有力的回暖趨勢。

NFT總市值：本周NFT總市值變化不大，上漲1.01%。總交易額相比上周有所下跌，從30天內的整體數據來看還是保持在了一個相對穩定的位置，有2.09%的增長。交易量的漲幅也有10.31%。

市場活躍度：本周NFT市場的持有者變化不大，交易者活躍度相比上周有了一個明顯的的下跌，-5.25%，買家相比上周下跌8%，賣家同比下跌4.82%。

Coinbase Cloud 列出以太坊合并的 4 大風險:9月13日消息，Coinbase Cloud 今日在博客中列出了與以太坊合并（PoS轉換）相關的4個風險。它們分別是技術風險、操作風險、經濟風險和由于缺乏客戶多樣性而導致的風險。Coinbase Cloud 表示，“由于合并是技術上最復雜的升級，因此很可能會出現各種錯誤和技術缺陷（技術風險）。如果客戶端和驗證者未能及時升級，主網上的節點參與率也可能會下降（操作風險）。升級后，獲得PoW 硬分叉版ETHW 的ETH借貸需求快速增加，導致借貸市場ETH利率大幅上漲，存在經濟風險。最后，客戶缺乏多樣性是風險，可能無法過濾掉錯誤的區塊提議。”[2022/9/13 13:26:43]

本周NFT市場交易量排名前三的NFT分別為SewerPass、MAYC和BAYC，BAYC的地板價最近一周有所下降，目前在73ETH左右。

本周元宇宙項目概覽：

本周元宇宙板塊的10個頭部藍籌項目相比于NFT市場表現還是不錯的，總交易量還是呈現一個上漲趨勢，7天內漲幅達到了29.7%，主要歸因于最近表現不錯的NFTWorlds，目前交易量已經來到了第二位，超過了decentraland和thesandbox，總市值方面，元宇宙項目排名前三的項目仍然是Otherside,Decentraland和theSandbox,土地價格的地板價也有所上漲，保持在0.9-1.73ETH的區間。

本周NFT&元宇宙動態聚焦：SewerPass

Yugalabs在上周推出了基Bayc的鑄造型游戲Dookeydash的nft通行證SewerPass,目前Opeasea的交易量已經超過了26,000eth，地板價格在2.6eth左右。

Dookydash的玩法類似于《神廟逃亡》，SewerPass是DookeyDash的門票，共3萬張。SewerPass分為四個等級，TIER1需要持有MAYC，TIER2需要同時持有MAYC和BAKC，TIER3需要持有BAYC，TIER4則需要同時持有BAYC和BAKC。SewerPass等級越高，將來獲得的更好獎勵可能性也會相應增加。

游戲的整體玩法分為三個步驟：

1）獲得SewerPass；

2）使用SewerPass玩DookeyDash，至少有玩一次且得分大于0才有資格獲得之后的獎勵;

3）將SewerPass保存在玩游戲時使用的同一個錢包中，直至2023年2月8日DookeyDash游戲結束。錢包中積分大于0的用戶將有資格獲得神秘的新能源，目前還沒有太多關于新能源的細節，得分最高的經過驗證的SewerPass將同時獲得一把最為稀有的鑰匙。SewerPass轉換的數量將由符合轉換條件的SewerPass和錢包組合的數量決定，最多30,000個。

幣印：不存在無法兌付或介入三箭資本出現虧損等現象，當前面臨的只是流動性問題:據官方消息，幣印錢包發布官方公告回應提幣困難。該公告表示：因近期擠兌式提現，我平臺暫時出現流動性極其困難的局面。我們正極盡全力出具流動性紓解方案。因涉及大量數據統計分析、技術細節的評估、開發工作，詳細方案將會在一周內公布。

關于資金的說明：

一、資金（幣本位）是安全的，資產是足額的。不存在無法兌付或者介入三箭資本出現虧損等現象，當前面臨的只是流動性的問題。

二、為了紓解流動性，幣印平臺將于2022年9月5日22:00（GMT+8）起暫時停止提現服務；部分線上服務或無法正常使用。

據此前報道，幣印（Poolin）礦池創始人兼CEO潘志彪稱，該情況因缺乏流動性導致，資金是安全的，目前幣印企業凈資產為正，近期將會提出包括流動性債務、債務換礦機、債務換股份等可能的解決方案。[2022/9/6 13:10:46]

總體來看，自2023年開年以來，NFT市場行情開始有了回暖的趨勢后，市場情緒目前也是比較高漲。而且BAYC作為NFT藍籌項目的龍頭，其運營和講故事的能力一直以來也是數一數二的。YugaLabs擅長保持神秘感，借助講故事、留彩蛋的方法，去設置懸念并給社區留下很多想象空間。此次新游戲上線也獲得了全網關注，同時對BAYC/MAYC/BAKC和APE代幣均有額外權益和賦能。這也引來了很多用戶前來挖掘此次游戲的投資機會。

重點項目：Azuki正式邁入元宇宙：虛擬城市“Hilumia”中的重要線索

上期的周報我們提到了nft藍籌項目Azuki在成立1周年之際，宣布正式推出由社區建造的虛擬城市“Hilumia”，雖然這次的公開消息并沒有提到很多人關心的關于項目方融資狀況和發幣情況，以及像去年做的一些以空頭形式出現的獎勵等等，但是我們還是會跟大家分享一下項目方根據這個虛擬城市可能推出的創新和他們的世界觀。

Azuki的夢幻小鎮“Hilumia”介紹：

Hilumia呈現出的是一個非常夢幻小的鎮樣貌，里面有10個主要的互動地點，可以清楚地展示每個地點的作用以及正在實施的計劃。

#1EmberSquare

一個設計品商店，它擁有Hilumia各個角落的最新設計和風格，是發現當下潮流和未來流行趨勢的地方。結合Azuki近期一系列與時尚品牌的合作，如與日本街頭品牌AMBUSH推出限量版服裝，與MetaStreetMarket合作推出XNOR-Assassins虛擬球鞋，以及Azuki發布的PBT技術，我們也可以大膽猜測，在未來的Azuki元宇宙中，跟虛擬時尚有關的NFT將是Azuki發展的重要部分。

#2SlowpokesToyHaven

一個玩具商店，最初是一個賣紅豆和毛絨玩具的小攤，也對應著Azuki的空投項目Beanz，這個地方之后應該也會產出其他優質的玩具類nft項目，或者推出一些新的Azuki空投或衍生項目，玩具店可能也會是mint的地點。

V神：至少使用一個非MetaMask錢包測試Dapp，以確保符合以太坊標:金色財經報道，以太坊創始人Vitalik Buterin發推稱，您應該至少使用一個非MetaMask錢包（例如Brave，Status瀏覽器）測試您的Dapp。確保你的Dapp符合以太坊標準，而不僅僅是符合某個特定錢包的獨特屬性。[2022/6/1 3:54:57]

#39LivesArcade

一個游戲廳，這是一個可以將經典老游戲的粉絲和現代游戲愛好者聯系起來的地方。玩家每天都可以在游戲中體驗元宇宙，還會定期舉行錦標賽的活動。從這里我們可以預見Azuki很可能會發布一個游戲平臺，目前整個建筑外觀和logo都以貓咪的主題為設計理念。

#4GoldenSkatePark

滑板愛好者社區，之前azuki在香港線下舉行過金滑板的展示，并之后在線上舉辦了一共9塊金滑板的拍賣活動，最高的滑板成交價超過400eth，看似這個沒有太多用途的金滑板收集小屋之后很可能會舉辦很多跟涂鴉和街頭運動有關的元宇宙體驗，可以說，Azuki在慢慢豐富它的故事，并正在一步一步根據它最初的路線圖去構建元宇宙生態。

城市里還有很多正在建設的區域和場地沒有展示設計圖，比如MODA，之后應該是會存放一些azuki社群里的藝術創作或者藝術品，因為azuki的二創社群是非常活躍且豐富的。還有像#LoveIsland，一個桃心形的建筑，可能是用來做線上的社交和配對體驗。目前展示的只是azuki世界觀的一部分。

Azuki的元宇宙三部曲

#1Hilumia并不是Azuki元宇宙計劃的第一個嘗試。早在去年6月，Azuki就在全球最大的NFT活動NFT.NYC上開展了主題為**“EnterTheAlley“的線下活動**，展示了各種藝術裝置、紋身店鋪、實體周邊等等。該活動也是Azuki官網中World板塊下的第一個展示，Alley被定義為Azuki持有者通往未來世界的大門，門內留有很多空投線索。

緊接著去年7月，Azuki官網World板塊又增加了一個”TheRuins“的游戲界面，但還沒有展示更多功能。當時的功能只支持讓Azuki的持有者展示他們的個人資料主頁，里面有他們持有的NFT、參與過的NFT空投等活動。Azuki官方當時也表示，個人資料設置功能只是一個開始，后續將跟隨社區的發展探索更多創新，比如IP互動、社區互動等功能。

今天推出的Hilumia就是World板塊下的第三個展示，我們也在過去的一年看到了Azuki將過去推出的產品和技術更新都融合在一起，開始了新的敘事。

我們也看到了azuki的社區氛圍、用戶的創作，以及未來故事的發展都在向上生長，也能看到Azuki正在做一些有趣的嘗試和創新。但是在項目一周年的時候azuki社區并沒有給holders和玩家帶來太多實質性且比較有驚喜的東西，難免讓持有者有些失望，所以我們也很期待項目方第四個階段在元宇宙的發展和建設。

2.GameFi鏈游

1）整體回顧

總體來看，Gamefi行業整體持續回暖。按Token價格來看，前十市值鏈游80%實現了正增長，較前半月而言上漲勢頭開始放緩。其中，繼上周領漲后，本周TreasureDaoToken繼續領漲，價格上漲72.71%，過去30天上漲228.2%（TreasureDAO宣布即將推出MagicSwapV2,用于支持生態內的資產交易；

按鏈上合約交互量來看，前十鏈游中70%實現正增長。其中，WAM同比增長123%。

2）本周項目：WAM

WAMApp是一款主動移動休閑品類的鏈游平臺，開發者可以將自己開發的游戲上線到WAMApp中，玩家通過玩游戲獲得獎勵，同時平臺還鼓勵用戶進行社交，并建立自己的粉絲社區，除此之外，WAMApp還鼓勵玩家進行推廣，以便獲得更多收益。

根據官方介紹，目前WAM平臺已經擁有了45款鏈游產品。

游戲+社交：

WAM還增加了社交功能，在WAM中，玩家擁有自己的個人頁面，還可以和自己的朋友在APP內進行交流，同時APP可以根據個人玩游戲的水平和等級進行排名。

CreatorTools：

WAM.app上的玩家可以創建自己的私人錦標賽，他們可以在其中邀請朋友或他們的社區成員參與。錦標賽主辦方將獲得更多WAM幣獎勵。

利好：即將發布WAM3.0版本，根據官方消息，將會深度結合AI技術，創作者還可以通過向AI系統發出一些簡單指令來構建自己的休閑游戲。通過這些游戲，他們可以創建更具吸引力和樂趣的錦標賽，讓他們的社區參與其中。

用戶數據：WAM于2019年成立，上線45天內吸引250萬用戶，獲得了極高的關注度。2022年8月，WAM成為BNB鏈上排名第一的游戲App。自P2E推出以來，WAM應用內的交易已超過100萬次，成為BNBChain上的明星項目。谷歌商店下載量50W+。一月份以來，GooglePlay上的詳情訪問者數量增長了31%，達到了253,308名訪問者。

近期，WAM的鏈上交互數據急劇上升。截至1月20日，在過去幾周，交易量激增66,725%，達到18.71k。這一增長可能歸因于為期1年的錦標賽的賽季末結算，該錦標賽獎勵了超過3300名玩家，包括商品獎品和$WAM。且從過去三十天來看，各項數據均實現了較高增長。

團隊：創始人Daniel在移動游戲行業具有豐富的經驗，先后創建了Transylgamia、REVMIX、IdeaStudios、SMTHBig、Gamerina、Digitap以及WAM，具有豐富的游戲創業以及區塊鏈行業經驗。

代幣：

近一月代幣價格伴隨gamefi板塊的反彈而大幅上漲40%，但相較gamefi的其他項目上漲力度一般；

代幣幾乎都已經解鎖完畢；

總結：

整體來看，WAM近期鏈上活躍度大幅增加，加上二月份即將推出WAM3.0版本，結合AI技術有望給玩家帶來更好的體驗，并進一步促進創新，可以保持關注WAM代幣的表現。

3.Web3Social&DID&DAO

web3的社交比web2的社交更有價值

1/社交網絡的價值=網絡中個體的數量x個體的平均價值x個體之間的平均物理距離

2/Web2世界里的真實社交半徑較小，熟人社交居多，再多一點是同城陌生人社交。社交的商業化元素沒那么多，而且國際化成分也相對較少。

3/Web3的社交往往伴隨著商業行為，因為區塊鏈技術讓資本與人力資本在全球能夠更低成本的流通。所以更加全球化意味著更大的社交半徑和物理距離，更多的社交拓撲關系，以及更高的個體價值

4/因此理論上Web3的社交網絡價值理論上遠遠大于Web2的社交網絡價值，相比Web2的熟人社交和同城陌生人社交，Web3是全球范圍內的陌生人商業導向社交，這是我認為從需求側角度區塊鏈技術誕生后所產生的真正新增的社交需求和機會。

web3社交的基礎設施還需要更完善

5/全球陌生人的社交關系怎樣形成？如果說Web2社交關系靠家庭、學校、企業去形成，那Web3的陌生人社交關系靠社區、靠DAO，靠Event，靠社區間的合作。先有圍繞社區的各種場景，再有陌生人商業導向的社交關系

6/現在還沒有一個平臺能夠很好的滿足這種新的社交需求。Discord雖然是最接近的，但是實際上非常不符合Web3精神，因為太私域，不利于社區間合作，不強調個人，個人的profile信息量及其荒蕪，用戶體驗差，內容沉淀能力差，這些都非常不利于全球陌生人社交關系的建立和管理

7/滿足這個新的需求，同時需要Web2和Web3的基礎設施。完全的Web3化是一種思想上的惰性，以及對用戶真實需求的忽視。Web2是信息互聯網，需要一定的中心化。因為社交網絡本身需要中心化的信息和資源置換，這點千年的人類社會未變。Web3是價值互聯網，負責價值轉移，以及社交資產上鏈。

Web3的socialfi的fi可能會應驗在NFT上

8/Web2經常被詬病的有幾點，信息主權，賬號可控性，信息分發圈，利益分享權，每一個單獨的問題被部分的解決都已經很了不起，而不需要一次性全部顛覆。用戶需要有自己的選擇權，部分用戶特別在意某一點，可以適當犧牲便捷性和廉價性選擇性上鏈重要信息和社交關系。

9/如果fi只是狹義的只xtoearn，那么social和fi本質上是矛盾的。真正有社交價值的人和內容是不會為了蠅頭小利而花費時間和精力的，靠擼毛積累起來的機器人和投機者也不會顯著增加社交網絡的價值。廣義的fi應該是指社交網絡中的價值轉移能力，以及分享價值網絡的權益，這個角度fi是有意義的。

10/比起socialfi，我更認同socialnft，因為nft能夠承載的信息量更大，更加多元化，更加長尾化，更適合做榮譽系統和標簽，從而變成錢包背后的社交資產，降低陌生人社交的信任成本，變成全球陌生人間商業行為的潤滑劑。NFT/SBT在這方面會有巨大的潛力。

Web3的社交可能的更好的切入點-是貼吧/論壇的文藝復興

11/即時通訊并不是Web3社交最好的切入點，因為Web2的諸多app已經解決的很好，無需畫蛇添足。反而古早時期的論壇形式更適合這種內容沉淀。只是相比當年原始的論壇，現在已經有了個人信息流，標簽分類，算法分發，社區分發等等新型的技術會極大增加信息分發的效率。

12/移動互聯網時代，論壇消亡，重要的原因之一是社區的貨幣化效率過低。Web3價值互聯網的存在，使得社區的變現路徑更短。配合更高效的內容分發效率，Web3會迎來社區的文藝復興。

關于我們

JZLCapital是一家注冊于海外，專注區塊鏈生態研究與投資的專業機構。創始人從業經驗豐富，曾經擔任過多家海外上市公司CEO和執行董事，并主導參與過eToro的全球投資。團隊成員分別來自芝加哥大學、哥倫比亞大學、華盛頓大學、卡耐基梅隆大學、伊利諾伊大學香檳分校和南洋理工大學等頂尖院校，并曾服務于摩根士丹利、巴克萊銀行、安永、畢馬威、海航集團、美國銀行等國際知名企業。

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